加密一级市场投融资前瞻周报｜稳定币监管临近落地，ETF资金连续撤离，资本开始押注支付与现金流
- コア見解：暗号資産市場は現在、資金の構造的な移行期を迎えています。リスク資金（BTC/ETH ETF）は大幅かつ継続的に流出していますが、ステーブルコインの総時価総額は拡大を続けており、資金が市場から離脱しているのではなく、リスク資産への配分からステーブルコインの決済ネットワークや収益インフラへとシフトしていることを示しています。業界の関心も「ナラティブ」から「キャッシュフロー」へと移行しつつあります。
- 主要要素：
- BTC ETFは週間で17.2億ドルの純流出を記録し、2026年以来最大級の流出の一つとなり、4週間の累計流出額は54億ドルに達しました。同期間、ETH ETFは1億6800万ドルの純流出となりました。
- ステーブルコインの総時価総額は逆張り的に3254億ドルまで増加し、前週比で上昇。利付きステーブルコインの割合は約10%に達し、オンチェーン上の流動性は依然として存在することを示しています。
- 今週の総調達額は3億200万ドルで、前週比26.7%減少。資本はStablecoin Infrastructure（28%）、AI Agent Infrastructure（26%）、RWA（18%）の3つのトラックに集中しています。
- 最大の単一調達案件は、AI InfrastructureプロジェクトOpenRouterの4000万ドルのシリーズAラウンドで、a16zがリード投資家を務め、Agent実行レイヤー向けインフラへの関心の高さを反映しています。
- セキュリティインシデントは、スマートコントラクトの脆弱性から、鍵管理、アクセス制御、規制執行リスクへと移行しています。例として、Gravity Bridgeは540万ドルの損失を被り、セキュリティ能力が評価を高める要素となっています。
調査レポート期間：2026年6月1日～2026年6月7日
一、今週の主要結論（エグゼクティブサマリー）
先週、暗号資産市場において非常に注目すべき現象が発生しました。
リスク資金は撤退しつつあるが、オンチェーン資金は市場から離脱していない。
伝統的な機関投資家の視点から見ると、BTC ETFは4週連続で大規模な純流出が発生し、週間流出額は約17.2億ドルに達しました。同期間のETH ETFの純流出額は約1.68億ドルでした。過去4週間の累計流出額はそれぞれ54億ドルと8.8億ドルに達し、過去1年間で最も強い連続流出記録を更新しました。
しかしその一方で、ステーブルコイン市場には同期した縮小は見られません。
米国のGENIUS Actが重要な段階に入り、英国の規制当局がステーブルコイン規制の詳細な調整について議論を開始するなど、世界のステーブルコイン規制の枠組みは急速に形成されつつあります。
これは、市場に新たな資金移動のロジックが生まれていることを意味します。
資金は「リスク資産への配分」から「決済と収益のインフラへの配分」へと移行しています。
同時に、プライマリーマーケットへの資金調達は依然として以下の3つの方向性に集中しています。
- Stablecoin Infrastructure
- AI Agent Infrastructure
- RWA Yield Layer
パブリックチェーンや話題性を追い求める過去の傾向とは異なり、資本は以下の点に注目し始めています。
収益、決済能力、そして真のキャッシュフロー。
二、先週何が起こったのか？
2.1 コア市場データ概要
指標今週（6.1-6.7）先週（5.25-5.31）前週比有効な資金調達プロジェクト数 2631-16.10%資金調達総額 3.02億ドル 4.12億ドル-26.70%最大単一資金調達額 4000万ドル 8500万ドル-52.90%BTC ETF 純フロー-17.2億ドル-14.4億ドル拡大 19.4%ETH ETF 純フロー-1.68億ドル-2.57億ドル縮小 34.6%DeFi TVL778億ドル 801億ドル-2.90%ステーブルコイン総時価総額 3254億ドル 3216億ドル 0.012
MetricsThis Week (Jun 1 – Jun 7)Last Week (May 25 – May 31)Week-on-Week ChangeNumber of Valid Financing Projects2631-16.10%Total Financing Volume$302 million$412 million-26.70%Largest Single Financing Round$40 million$85 million-52.90%Net Flow of BTC ETFs-$1.72 billion-$1.44 billionOutflow expanded by 19.4%Net Flow of ETH ETFs-$168 million-$257 millionOutflow narrowed by 34.6%DeFi Total Value Locked (TVL)$77.8 billion$80.1 billion-2.90%Total Market Cap of Stablecoins$325.4 billion$321.6 billion0.012
市場解説
今週の最大の変化は資金調達の減少ではなく、資金構造の変化です。
BTC ETFは4週連続で純流出となり、週間流出額は17.2億ドルに達し、2026年以降で最大の週間資金流出の一つとなりました。
一方で、ステーブルコインの総規模は依然として拡大しています。
この現象は通常、市場が防御段階に入ったことを意味します。投資家はリスクエクスポージャーを減らす一方で、オンチェーンの流動性は維持し、新たな確実性のある機会を待っています。
2.2 今週の重点資金調達イベント
Halliday
セクター：AI Agent Infrastructure
資金調達額：2000万ドル
ラウンド：Series A
リード投資家：a16z Crypto
投資ロジック：
AI Agentが徐々に商業検証段階に入るにつれ、市場はAgent実行レイヤーのインフラに注目し始めています。Hallidayは、将来Agentがオンチェーン操作を自動実行するための基盤ネットワークになることを目指しています。
OpenRouter
セクター：AI Infrastructure
資金調達額：4000万ドル
ラウンド：Series A
リード投資家：a16z
投資ロジック：
将来のAgent時代には大量のモデル呼び出し需要が発生し、モデルルーティングレイヤーが新たなインフラの入り口になる可能性があります。
M0 Protocol
セクター：Stablecoin Infrastructure
資金調達額：3500万ドル
リード投資家：Bain Capital Crypto
参加投資家：Pantera Capital
投資ロジック：
規制の枠組みが徐々に明確になる中、ステーブルコイン発行および決済ネットワークが機関投資家の関心を集め始めています。
Gradient Network
セクター：Decentralized AI Network
資金調達額：1000万ドル
リード投資家：Pantera Capital
投資ロジック：
分散型の計算リソースと推論ネットワークが、AI Agentエコシステムの重要なインフラとなりつつあります。
2.3 今週、資本が最も注目した3つのセクター
第1位：Stablecoin Infrastructure（資金調達額の約28%を占める）
代表的なプロジェクト：
- M0 Protocol
- Ethena
- Agora
コアデータ：
指標データステーブルコイン総時価総額 3254億ドル前週比成長 0.012 利付ステーブルコイン比率 約10%規制進捗 GENIUS Act 重要段階
MetricsDataTotal Market Cap of Stablecoins$325.4 billionWeek-on-Week Growth0.012Share of Yield-bearing StablecoinsApproximately 10%Regulatory ProgressThe GENIUS Act has entered a critical stage
資本のロジック：
ステーブルコインはもはや単なる取引ツールではありません。
将来の競争の焦点は、決済、清算、そしてクロスボーダー決済ネットワークへと移行するでしょう。
第2位：AI Agent Infrastructure（資金調達額の約26%を占める）
代表的なプロジェクト：
- Halliday
- OpenRouter
- Spectral
コアデータ：
指標データ今週の資金調達プロジェクト数 7件資金調達額 約7900万ドル総資金調達に占める割合 26%
MetricsDataNumber of Financing Projects This Week7Total Financing AmountApproximately $79 millionProportion in Total Financing26%
資本のロジック：
市場はAgentのコンセプトからAgent経済圏へと移行しています。
将来のAgentには以下が必要となります。
アイデンティティ、決済、信用、そして協調ネットワーク。
第3位：RWA（資金調達額の約18%を占める）
代表的なプロジェクト：
- Ondo Finance
- Plume Network
- Centrifuge
コアデータ：
指標データRWA総規模 140億ドル超 Ondo TVL 14億ドル超 Plumeエコシステムプロジェクト数 200超
MetricsDataTotal Size of RWAOver $14 billionTVL of OndoOver $1.4 billionProjects within the Plume EcosystemOver 200
資本のロジック：
機関投資家はオンチェーンのキャッシュフロー資産を探し始めています。
RWAは物語の段階から、規模を競う段階へと移行しつつあります。
2.4 今週の重要なセキュリティインシデントとプロトコルリスク
Gravity Bridge セキュリティインシデント
損失規模：
約540万ドル
原因：
バリデータノードの署名鍵漏洩
リスクレベル：
★★★★★
DxSale アクセス制御インシデント
損失規模：
約730万ドル
原因：
管理者権限が悪意を持って掌握された
リスクレベル：
★★★★☆
オンチェーン資産凍結事例（Zama cUSDC）
凍結規模：
約1260万ドル
原因：
裁判所命令による資産凍結
リスクレベル：
★★★★★
リスク観察
今週のセキュリティインシデントには顕著な変化が見られました。
攻撃の焦点がスマートコントラクトの脆弱性から、以下へと移行しています。
- 鍵管理
- アクセス制御
- 規制執行リスク
将来の資金調達プロジェクトにとって、セキュリティ能力は重要なプラス要素となりつつあります。
三、将来のオンチェーン投融資トレンド展望
3.1 ステーブルコイン決済ネットワークがQ3最大のテーマとなる可能性
GENIUS Actが重要な段階に入った後、市場はステーブルコイン分野の価値を再評価し始めています。
過去、市場で議論されていたのは：
ステーブルコインは合法かどうか。
将来、市場が注目するのは：
誰が決済ネットワークを掌握するか。
現在、注目すべき主要プロジェクトは以下の通りです。
- M0 Protocol
- Ethena
- Agora
今後4週間の重要観測ポイント：
- GENIUS Actの今後の進展
- USDCとUSDTの市場シェアの変化
- ステーブルコイン決済利用シーンの成長状況
3.2 コンプライアンス準拠のデリバティブインフラが価値再評価段階へ
今週は市場全体が調整しましたが、オンチェーンデリバティブ市場は依然として活況を維持しています。
特にHyperliquidは引き続き高い収益状態を維持しています。
コアデータ：
指標データ建玉 80億ドル超 1日あたりの平均収益 180～220万ドル 年換算収益 7億ドル超
MetricsDataOpen InterestOver $8 billionAverage Daily Revenue$1.8 million – $2.2 millionAnnualized RevenueOver $700 million
市場では新たなコンセンサスが形成されつつあります。
収益を生むプロトコルは、物語性のあるプロトコルよりも長期的な価値を持つ。
3.3 AI Agentが商業検証段階へ
過去1年間、資本が投資したのはAgentというコンセプトでした。
今後1年間、資本が投資するのはAgentの収益です。
重点観測プロジェクト：
- Halliday
- Spectral
- Virtuals
今後4週間で重点的に観測すべき点：
Agent間で実際の決済や取引行動が発生し始めるかどうか。
もし循環が形成されれば、Agent分野は新たなバリュエーション段階に入る可能性があります。
3.4 今後1～4週間の重要TGEおよび上場イベント
第一梯隊注目プロジェクト：
- GRVT
- Initia
- MegaETH
第二梯隊注目プロジェクト：
- Monadエコシステムプロジェクト
- AI Agentエコシステムプロジェクト
- RWAエコシステムプロジェクト
今後1ヶ月間は、引き続きエコシステムインセンティブとテストネットの機会が中心になると予想されます。
四、データ駆動型の投資調査分析
ETFは継続的に流出、しかしステーブルコインは成長を続ける、その意味とは？
ETFのデータだけを見れば、市場は明らかなリスク縮小段階に入っているように見えます。
BTC ETFの週間流出額は17.2億ドルで、今年最大の週間資金引き揚げ記録の一つとなりました。ETH ETFも同様に継続的な流出を示しています。
しかしその一方で、ステーブルコインの総規模は依然として拡大しています。
これは、資金が暗号資産市場から実際に離脱しているのではなく、新たな確実性のある機会を待っていることを示しています。
歴史的に、この現象は新しい主要テーマが形成される前にしばしば発生します。
そして現在、資金を受け入れる可能性が最も高い方向性こそ、ステーブルコインインフラと決済ネットワークです。
なぜVCは投資の頻度を減らし始めているのか？
今週の資金調達総額は前週比約27%減少しました。
これは資本の撤退を意味するものではありません。
より正確には：
機関投資家は、以下の3つの重要な変数の結果を待っています。
- GENIUS Act
- FRB（連邦準備制度理事会）6月のFOMC会合
- 米国の暗号資産規制法の進展
規制とマクロ環境が明確になるまでは、VCは投資基準を引き上げる傾向にあります。
今後の資金調達において、ますます重視されるのは：
- 収益
- ユーザー成長
- ビジネスの循環
単なる物語性ではありません。
なぜHyperliquidは逆風下で資本の承認を得たのか？
過去数年、市場はTVLでプロトコルの価値を測定することに慣れていました。
しかし2026年以降、市場は収益により注目するようになっています。
Hyperliquidの成功は証明しています。
真にキャッシュフローを生み出すプロトコルは、市場センチメントから独立したバリュエーション体系を獲得できる。
これは、将来のプライマリーマーケット全体における重要な変化となる可能性があります。
五、今後30日間の観測リスト安定した通貨投資する法令・規制Odaily公式コミュニティへの参加を歓迎しますおすすめ記事
