“囤币神话”终结，Strategy 3年来首次卖出BTC
- 核心观点：比特币最大持仓机构Strategy自2022年以来首次出售BTC，规模虽小但性质转变，引发市场恐慌性抛售及对“数字黄金”叙事的质疑，加剧了加密市场流动性紧缩。
- 关键要素：
- Strategy于上周以均价77135美元出售32枚BTC（约250万美元），用于偿还STRC优先股股息；BTC应声跌破71000美元，加密概念股普跌。
- 这是Strategy自2022年12月（FTX暴雷后）以16776美元出售704枚BTC以来的首次卖币；当时其迅速以更高价买回（810枚），此次行动被视为阶段性放弃“只买不卖”策略。
- 截至Q1末，Strategy持有81.8万枚BTC，总成本618.1亿美元（均价75537美元），账面因浮亏净亏125.4亿美元；当前持有84.37万枚，成本均价75699美元，浮亏29.32亿美元。
- 现金储备降至约8.71亿美元，仅能覆盖17亿美元年度优先股息义务约6个月；Q1财报已明确可能出售普通股或BTC偿还债务。
- Polymarket预测市场因Strategy官方未确认卖币信息，最终裁定“5月未出售BTC”，凸显预测市场与事实间的规则博弈。
- 经济学家Peter Schiff及亿万富翁Mark Cuban等批评者借此质疑BTC“数字黄金”避险叙事；摩根大通分析显示黄金与BTC的“贬值交易”已降温。
オリジナル｜Odaily星球日报（@OdailyChina）
著者｜Wenser（@wenser 2010 ）
“DAT第一株”、“BTC最大のダイヤモンドハンド”Strategyが売却を開始！Strategyの開示によると、先週平均価格77135ドルで32BTCを売却し、250万ドルを獲得した。
このニュースの影響もあり、BTCは昨夜71000ドルを割り込み、現在は70560ドル前後で推移。米国株式市場終了時には暗号資産関連株が総じて下落し、Bullishは7.99％安、DeFi Developmentは7.97％安、Circleは7.11％安、Strategyは5.85％安、Upexiは5.04％安となった。
StrategyがBTCの買い付けを停止し、少数ながら売却に踏み切ったことは、すでに流動性が逼迫している暗号資産市場にさらに打撃を与えている。各大手CEXが米国株取引に参入する中、暗号資産市場からの資金流出は続いている。
StrategyのBTC売却：初めてではないが、今回は性質が異なる
今回のBTC売却は、Strategyの歴史上初めての売却ではない。
2022年、当時第2位の暗号資産取引所FTXの暴落・破綻により暗号業界は冬の時代を迎え、BTCは一時20000ドルを割り込んだ。2022年12月22日、Strategyは16776ドルで704BTCを売却し、同年12月24日には16845ドルで810BTCをすぐに買い戻した。
Strategyが今回売却を行った主な目的は、STRCの融資配当金を支払うためである。
Strategyが提供する固定利回りのデジタル信用商品であるSTRCは、その“目玉商品”とも言える。しかし、先月15億ドルの転換社債を買い戻した後、Strategyの現金準備は約8.71億ドルに減少し、これは年間約17億ドルと見込まれる優先配当義務の約6か月分しかカバーできない。5月29日、STRCは一時97.11ドルまで下落した後、回復し98.57ドルで取引を終えた。
Strategyは5月初旬に発表した第1四半期決算で既に明言していた：「転換社債が満期を迎えるか、買い戻され、かつ普通株に転換されなかった場合、当社は普通株またはビットコインを売却し、これらの債務を履行するための十分な現金を生み出す必要が生じる可能性がある。」当時、Strategyの第1四半期決算は125.4億ドルの純損失を計上しており、そのほぼ全額がBTCの含み損（144.6億ドル）によるものであった。第1四半期末時点で、818,334BTCの総原価基準は618.1億ドル、平均取得価格は約75,537ドル/BTCであった。関連記事：『Strategy第1四半期決算：帳簿上の損失は144億ドル、BTC売却による利払いの可能性も排除せず』
もちろん、企業運営の観点から言えば、Strategyのこの行動は責められるものではなく、Michael Saylorも以前に次のように述べている：「たとえ1BTCを売却しても、10倍から20倍は買い戻すだろう。」売ることは、より良く買うためである。しかし、業界の信頼という観点から見れば、Strategyの今回の行動は、「DAT財務モデルの袋小路」を段階的に示すものであると同時に、暗号業界における保有意欲や購入意欲を大きく損ない、短期的な市場の需給に大きな影響を与えている。
今回32BTCを売却した後、Strategyは現在も843,706BTCを保有しており、その価値は609.36億ドル、平均原価は75,699ドル、含み損は29.32億ドルである。先月には、市場全体の反発により、Strategyのポジションは一時82億ドルの含み益を計上していた。
特筆すべきは、5月28日にStrategy創業者Michael Saylorが「HODL」（Hold On for Dear Life）をテーマとした記事を公開し、現在の低迷相場においてビットコインを確固として保有するよう呼びかけたことである。
Strategyの売却にまつわる「不透明な会計」：Polymarketで「公式発表がなければ売却なし」の茶番劇
StrategyのBTC売却自体に加え、予測市場Polymarketで巻き起こった「事象判定の騒動」もまた興味深い。
以前、『Strategy第1四半期決算：帳簿上の損失は144億ドル、BTC売却による利払いの可能性も排除せず』でも触れた通り、当時「Strategyが5月31日までにBTCを売却する」確率は約40％程度であった。
5月が終わり、6月1日、Polymarketのデータによると、Strategyが5月にビットコインを売却する確率は前日の最低値12％から一時80％まで急上昇したが、その後58％に下落し、市場の累計取引高は1640万ドルを超えた。
しかし最終的に、この件はPolymarket当局の裁定により「否」という結果で決着した。Polymarketは公式に、「当方の知る限り、この予測市場には異議が存在する。もし明確化の発表が必要であれば、米国東部時間6月1日午後1時に発表される。その時点で何の声明も発表されなければ、Polymarketチームは関連する明確化の発表を行わないものとする。明確化の内容の有無にかかわらず、指值注文簿は米国東部時間同日午後1時に清算される」と述べている。
Strategyが公式の売却説明を行わなかったため、この事象は最終的に「Strategyは5月にBTCを売却していない」として決済された。これもまた、予測市場で取引されるのは「事実そのもの」ではなく、「ルールによって定義された事象」であることを如実に示している。
BTCの「デジタルゴールド」という物語が揺らぎ、「安全資産」としての特性が損なわれる
Strategyの売却ニュースが流れると、経済学者で金投資の推進者であり暗号資産批判者でもあるPeter Schiffは声明を発表し、「Strategyが先週32BTCを売却した」ことは、Strategyが「ビットコイン最大の買い手」から売り手に転じたシグナルであり、今後の新たな需要の源泉に疑問を呈した。
以前BTCを「より優れた金」と見なしていた億万長者投資家のMark Cubanも最近、保有していたビットコインの大部分を売却したと述べ、法定通貨の価値下落や地政学的リスクに対するヘッジ手段としてのビットコインへの信頼が低下したこと、そしてBTCの「デジタルゴールド」というナラティブへの失望を隠さなかった。
JPモルガンも以前の分析で、金とBTCの「価値下落トレード」が過熱しており、投資家が安全資産から撤退していると指摘している。
価格が下落に次ぐ下落を続ける中、おそらくBTCと暗号資産市場は、トランプ政権が再び「暗号資産に愛情を示す」のを待つより他に道はないのかもしれない。
