Metrics Ventures 市場観測：嵐の胎動

暗号資産市場セカンダリーファンド MVC 5月市場観察

1/ 先月の市場は、取引予想に一喜一憂していた。一方では世界のサプライチェーン損傷による再インフレを取引し、他方では事実レベルであれウォーシュ期待レベルであれ利上げを取引しており、それらはまるで氷と火のごとく、商品や多くの株式資産を絶えず変動させている。しかし実際には、両方の衝撃を同時に受けているテクノロジーセクターは、依然として短期流動性の集中から恩恵を受けている。

2/ 事実レベルでは、以前ホルムズ海峡の状況について分析したように、米国の既存バランスシートの構造的問題は、もはやFRB議長一人で解決できる範囲を超えている。ウォーシュの仮説はすべて、AIが社会の生産関係を変えた場合にのみ成立し得る。そしてその日が来るまでは、世界の大多数を占めるAI非先導国（米中以外のほぼすべての国）が、まず財政・金融政策の崩壊に陥るだろう。その時点で誰がFRB議長であるかは、もはや重要ではない。

3/ 取引レベルの観点では、暗号資産は上記の全てのストーリーにおいて、当面は可能性を見出せていない。200日移動平均線が依然として強力に資産の価格動向を抑えているのも確認できる。"anything but AI" が "anything but mines" に広がったとしても、この状況を変えるのは難しい。このシリコンベースとカーボンベースの段階には、暗号資産の出番はまだない。しかし将来必ず出番は来る。ご安心いただきたい。

市場全体の行情と値動きの総括及び評価

暗号資産市場は、Hypeを除いては特に評価すべき点はない。出来高の低迷と革新の欠如は今や繰り返し語られる話題であり、テクニカル面での圧迫も明らかである。実際、暗号資産は世界的な流動性リスクをヘッジするための優れたツールかもしれない。現時点では、市場の注目点のほとんどが暗号資産に直接結びつくのは難しく、サプライチェーン損傷によるインフレ/スタグフレーションは、金やその他金属、石油化学製品、穀物など、より明確で大規模な資金の受け皿となる資産が存在する。チップの観点から見れば、ビットコインにも調整が完了するまでの更なる時間が必要である。この変数の熟成は極めて重要であり、今回の調整は少なくとも2026年第4四半期まで続くと予想される。

今後を見据えると、以下の3つの出来事が順次、市場変動の主な支配要因になると考える：

① 短期的な市場は、ウォーシュがベッセントやマスクの轍を踏み、自らの立場を次の「333」計画にしてしまうかどうかに、高い関心を寄せるだろう。

② 世界中の多くのサプライチェーンの実質的な損傷の深刻さと、その回復に必要な時間が、市場によって明らかに過小評価されている。中期的には、市場は局所的な資源の逼迫と価格変動が当初の予想をはるかに上回ることを認識するだろう。かつてのパンデミック時のように。

③ 英国、日本など、AIの恩恵を受けず、かつインフレで最初に倒れる国々が、相次いで深刻な財政・金融政策の危機に直面するだろう。我々は、AIによる代替が急速に進まないことを祈るべきである。さもなければ、現存する信用システムと国家の福祉財政システムは急速に崩壊するだろう。

いつか、市場はAIバブルの崩壊が、一部の主権国家の連鎖的な信用危機を引き起こす可能性があることを理解するだろう。そして、その時の金融・財政対応こそが、ビットコインの最終的なメイン上昇局面の点火装置となるかもしれない。