Bitwise：为何顶级资本疯狂押注新公链？

原文著者：Matt Hougan、Bitwise 最高投資責任者

原文翻訳：Saoirse、Foresight News

業界のニュースはしばしば集中して発生します。このような瞬間は、背後に必ず重要なトレンドが進行しているため、注目に値します。

今週月曜日、ステーブルコイン発行会社のCircleが、新しいブロックチェーンプロジェクト「Arc」が2億2200万ドルの資金調達を完了し、評価額は30億ドルに達したと発表しました。投資家には、ブラックロック、Apollo Funds、ニューヨーク証券取引所の親会社などのトップ機関が名を連ねています。

その前日には、別の新興ブロックチェーン「Canton Network」の開発元であるDigital Assetが、a16z主導で20億ドルの評価額、3億ドルの資金調達を実施したと報じられました。

同様に、Stripe傘下のTempoブロックチェーンは既にこの分野をリードしており、昨年末に5億ドルの資金調達を完了、評価額は50億ドルに達し、その後DoorDashやVisaなどとの戦略的提携を発表しています。

Arc、Canton、Tempoの3つのパブリックチェーンは、いずれもステーブルコインとトークン化資産のユースケースに特化して設計されています。この集中した資金調達ラッシュから、暗号資産業界にとって極めて重要な3つの示唆が得られました。

資本は常に規制立法に追随する

上記の数億ドル規模の大型資金調達は、すべて2025年7月に米国議会で「GENIUS法案」が可決された後に発生しました。

私は常に、法案成立前は米国の暗号資産法制化のプロセスが遅々として進まず、それが業界への投資熱を直接的に阻害していたと考えています。各機関は、規制の見通しが不透明な状況下では、事業展開やパブリックチェーンインフラの構築に慎重にならざるを得ませんでした。現在、規制が明確化され、業界構造は変わりつつあります。

もしGENIUS法案がなかったとしたら、これらのプロジェクトが現在の評価額を維持し、大規模な資金調達を完了できたかどうかは確言できません。しかし、規制の明確化が決定的な推進要因となったことは間違いありません。

投資家にとって最も考えるべき疑問は、包括的な暗号資産市場構造法案「Clarity法案」が無事に議会を通過した場合、どの程度の業界機会が解放されるかということです。

Clarity法案の適用範囲はGENIUS法案をはるかに超えており、法案の最終テキストはまだ確定していないため、現時点でその影響範囲を正確に予測することはできません。しかし、資産トークン化の分野とコンプライアンス準拠の金融インフラが最大の受益分野となることは確かです。また、最終版の法案が分散型金融（DeFi）や革新的なトークンデザインなどの分野にも利益をもたらすことを期待していますが、これについては正式なテキストの発表を待つ必要があります。Clarity法案は、すべての人が継続的に注視する価値があります。

プライバシー保護、キラーアプリケーションとなる可能性

Arc、Canton、Tempoに共通する特徴であり、イーサリアムやSolanaとの最大の違いは、3つのパブリックチェーンすべてがネイティブにプライベートトランザクション機能を内蔵している点です。

暗号資産が主流のビジネスシーンに浸透するにつれて、この設計論理は現実のニーズに非常に適合しています。公開ブロックチェーンの透明性は信頼構築の基盤ですが、ビジネスシーンではむしろ弱点となり得ます。

企業は、交渉が完了していないすべての取引がネットワーク上で公開されることを望みません。従業員も、給与情報が誰でもブロックエクスプローラーで閲覧できる状態を好みません。この場合、公開透明性はもはや利点ではなく、現実的な問題点となります。

ブロックチェーンの透明性を最も強く支持する者でさえ、ビジネスの世界には適度なプライバシーと情報秘匿性が必要であることを認めざるを得ません。これら3つの新興パブリックチェーンは、基本設計の段階からプライバシー機能を組み込んでおり、伝統的機関の真のニーズを的確にとらえています。そして、最近の一連の高額資金調達は、この分野の方向性が完全に正しかったことを裏付けています。

伝統的巨人が本格参戦、分野競争に参入

Arc、Canton、Tempoの最も特殊な点は、トップクラスの企業や金融機関を背後に持つことです。

• Arc は上場企業のCircleが主導して開発。
• Canton の背後には、ゴールドマン・サックス、Citadel、米国預託信託清算会社（DTCC）、ナスダック、BNYメロン、S&Pグローバル、Virtu などのウォール街の巨人が投資家として名を連ねる。
• Tempo は、決済大手Stripeと暗号資産ベンチャーキャピタルParadigmが共同で構築。Anthropic、ドイツ銀行、Revolut、Shopify、Visa、OpenAI がプロジェクトのアーキテクチャ設計に参加。

これとは対照的に、従来のパブリックチェーンは全く異なります。イーサリアムは、19歳で大学を中退した若者がビットコインフォーラムで立ち上げたものであり、SolanaはQualcommのエンジニアが閃いたアイデアから生まれました。

もちろん、これは伝統的巨人が必ず勝つことを意味するわけではなく、個人的には長期的には暗号資産ネイティブのプロジェクトをより支持しています。しかし、銀行や大手テクノロジー企業の参入が、業界により豊富な資本、より強力な実行力、より専門的で規範的な運営をもたらすことは否定できません。

同業他社との競争と協調は成長を促します。巨人とネイティブプロジェクトの双方向の競争を通じて、暗号資産業界全体のイノベーションのスピードと発展の限界が、さらに押し広げられると確信しています。

何せ、鋼は鋼を研ぐことでのみ、競争と協調が進歩を生み出すのですから。