OpenAIがスマートフォンを作る：命綱か、それとも自ら墓穴を掘る行為か？

原文著者：Ada、深潮 TechFlow

天風国際証券のアナリスト、郭明錤氏は、OpenAI が聯發科（MediaTek）や Qualcomm と協力してスマートフォン向けプロセッサを開発しており、立訊精密（Luxshare）が唯一の製造パートナーとなり、2028 年の量産開始を計画していると投稿しました。このニュースは複数のメディアによっても確認・報道されています。

このニュースが広がると、サプライチェーン関連株が真っ先に上昇しました。アナリストたちは、聯發科への追加受注、立訊精密の顧客構造の最適化、Qualcomm ベースバンドソリューションのライセンス収入などを試算し始めました。

しかし、問題は、2030 年までに黒字化する見込みであり、累積キャッシュ消費が約 1,150 億ドルに達する可能性がある企業が、なぜスマートフォンに参入するのかということです。

サブスクリプション・モデルの罠

OpenAI の 2025 年の年間経常収益（ARR）は 200 億ドルに達し、収益は 2020 年から 3,628 倍に増加しました。ChatGPT の週間アクティブユーザー数は 5 億人で、世界トップクラスのコンシューマー向けインターネット製品です。

しかし、ドイツ銀行の 2025 年 10 月のレポートによると、有料ユーザーは全体の約 5% に過ぎません。

残りの 95% は無料ユーザーであり、その会話の一つ一つが計算リソース、電気代、GPU を消費します。Sam Altman 自身も、月額 200 ドルの Pro サブスクリプションでさえ赤字であることを認めています。2025 年の年間キャッシュ消費は約 90 億ドルで、収入の 70% がサーバー上で直接消費されています。

さらに、ドイツ銀行のアナリスト Adrian Cox 氏の報告によると、2025 年下半期、欧州における ChatGPT の消費者向け有料ユーザー数はほぼ停滞しました。有料化率の上限は想定よりもはるかに低い可能性があり、サブスクリプション主導の成長モデルは壁に突き当たっています。

サブスクリプションモデルの問題は、コストがユーザー数に比例して増加する一方で、収益の伸びがある時点で頭打ちになることです。従来の SaaS では問題にならなかったことが、AI 企業にとっては致命的です。

では、どうすればいいのか？

広告は一つの選択肢です。OpenAI はすでに ChatGPT 内で広告のテストを開始しており、Meta の収益化の第一人者である Fidji Simo 氏をアプリケーション部門の CEO として引き抜きました。しかし、広告事業を行うことは Google との正面からの競争を意味します。Google は検索広告だけで毎年数千億ドルのキャッシュフローを生み出しており、その堀は深く、OpenAI が競合他社の牙城から容易に市場を奪うことは難しいでしょう。

エンタープライズサービスはもう一つの道です。現在、エンタープライズ収入は OpenAI の総収益の 40% 以上を占めており、成長は確かに速いです。しかし、Anthropic は 2026 年 3 月時点でエンタープライズ向けプログラミングツールの年間収益を 300 億ドルにまで伸ばしており、セカンダリーマーケットでの取引価格は一時 OpenAI を上回りました。この分野にも競合がひしめいています。

そして、残された三つ目の道がハードウェアです。

ハードウェアは夢ではなく、財務上の不安

OpenAI の CFO、Sarah Friar 氏は CNBC のインタビューで、「ハードウェアは ChatGPT にとって次のレベルの価値向上をもたらし、ユーザーのアップグレードとサブスクリプション成長の促進に役立つだろう」と述べています。

つまり、OpenAI には無料ユーザーを有料ユーザーに変えるための媒体が必要なのです。スマートフォンを販売し、ChatGPT のサブスクリプションをバンドルすれば、ユーザーは毎月自動的に課金されます。ユーザーが自らブラウザを開いて Pro にアップグレードするのを待つ必要はもうありません。ハードウェアが入り口を固定し、サブスクリプションがデフォルトの選択肢になります。これは iPhone が iCloud ストレージをバンドルしているのと同じ理屈です。

したがって、郭明錤氏が描くビジョン、すなわち AI エージェントによってスマートフォンを再定義し、ユーザーが多数のアプリを開く代わりにスマートフォンを通じて直接タスクを実行できるようにするという技術的なナラティブは、確かに聞こえは良いです。しかし、その根底にある原動力はもっと原始的で、OpenAI は毎年数十億ドルに上るキャッシュ消費の穴を埋めるための新たな収益化の道筋を必要としています。

OpenAI がスマートフォン事業に乗り出す本質的な動機も、革新とは無関係です。同社は計算コストを自社のバランスシートから転嫁する方法を必要としており、ハードウェアこそがその転嫁の媒体なのです。ユーザーがスマートフォンを購入すれば、自動的にクラウド上での推論に料金を支払うことになります。

OpenAI は早ければ 2026 年第 4 四半期に新規株式公開（IPO）を計画しており、目標評価額は 1 兆ドルです。上場に先立ち、同社はウォール街に対して、「モデルがどんどん良くなる」という話以外の成長ストーリーを語る必要があります。エンタープライズ収入は Anthropic に追い上げられ、広告はまだ初期段階であり、AI エージェントは概念段階にあります。スマートフォンは良いストーリーです。世界では毎年十数億台のスマートフォンが販売されており、そのごく一部を獲得するだけで、収益曲線は十分に魅力的に見えるでしょう。

先行事例の教訓

AI ハードウェアの分野では、良いストーリーと良いビジネスの間の距離が繰り返し証明されてきました。

Humane AI Pin は、2 億 3,000 万ドルを調達し、699 ドルに加えて月額 24 ドルのサブスクリプション料金で販売されましたが出荷台数は 1 万台に満たず、2025 年 2 月に 1 億 1,600 万ドルで HP に売却されました。製品はすぐに使用不能となり、全ユーザーのデバイスが動作を停止しました。

Rabbit R1 は、CES で華々しく登場した小さなオレンジ色のボックスで、10 万台を販売した後、大規模な返品に見舞われました。多くのデモ機能が正常に動作しないことがユーザーによって発見されたのです。音声応答のレイテンシーが最大 10 秒に達したため、このデバイスはリアルタイムの対話には使用できませんでした。2026 年初頭には、あるメディアが、同社が従業員の給与すら支払えなくなる可能性があると報じました。さらに、ユーザーは本機が本質的に Android アプリのラッパーに過ぎないことを発見しました。

これらの二つのケースに共通する死因は、技術的な新しさをプロダクト・マーケット・フィット（PMF）と誤認したことです。デモは衝撃的で、ウェイティングリストは長蛇の列をなし、チームはこれが市場の検証だと考えました。しかし、ユーザーが実際に手にしてみると、スマートフォンに ChatGPT アプリをインストールするほうが優れていることに気づいたのです。

Jony Ive 氏自身もインタビューで、Humane AI Pin と Rabbit R1 を「非常に悪い製品」と公に評価し、業界全体が「新しい考え方で表現された製品を欠いている」と述べています。その後、同氏は自身の会社 io を 65 億ドルで OpenAI に売却しました。

2028 年の競争相手は、今日の iPhone ではない

OpenAI のスマートフォンは 2028 年の量産が予定されています。今から 2 年後です。

2 年後のスマートフォン市場はどのようになっているでしょうか？

Apple はすでに Google Gemini と ChatGPT の両方を iPhone に統合しており、Siri の大規模な AI リニューアルは 2026 年を予定しています。Samsung の Galaxy AI はフラッグシップモデルとミッドレンジモデルの両方をカバーし、Google Pixel は Gemini をネイティブで実行し、Android XR グラスも開発中です。

言い換えれば、2028 年までには、市場に出回るすべての主要なスマートフォンが「AI スマートフォン」になるでしょう。AI 機能は、カメラ、GPS、指紋認証と同様に標準装備となるでしょう。

では、OpenAI の差別化要因はどこにあるのでしょうか？

郭明錤氏が示す答えは、AI エージェントはユーザーのコンテキストを継続的に理解する必要があり、スマートフォンだけがユーザーのあらゆるリアルタイム状態情報を保持しているというものです。そして、OpenAI は最高のモデルを持っているため、そのスマートフォンの体験は異なるものになるだろうとしています。

この答えには明らかな欠陥があります。モデル能力は API を通じて提供できるということです。OpenAI は現在、まさに API を通じて自社のモデルを Apple や Samsung に販売しています。もしモデルが中核的な強みであるならば、すべてのスマートフォンメーカーにモデルを販売する方が、自らスマートフォンを製造するよりも収益性が高く、リスクも低いはずです。

OpenAI が、モデル API の販売だけでは収入が不十分だと判断しない限りは別です。

これはまた、核心的な問題に立ち返ります。スマートフォン製造は、技術的な理想のためなのか、それとも財務的な生存のためなのか？

テクノロジーの歴史にはハードウェアの失敗例が溢れており、ソフトウェア企業がハードウェアを成功させた例は数えるほどしかありません。Google は Pixel を 10 年間製造してきましたが、世界シェアは 2% 未満です。Microsoft も Surface で長年赤字を続け、ようやく損益分岐点に達したばかりです。これらの企業には、試行錯誤を支える数百億ドルのキャッシュフローがありますが、OpenAI にはそれがありません。

8,520 億ドルの賭け

OpenAI のスマートフォンストーリーは、本質的には 8,520 億ドルという評価額に対応するための物語上の必要性です。

モデル能力は収束しつつあり、新モデルの優位性はわずか数ヶ月しか続かない可能性があります。Gemini、Claude、Llama はすべて追いかけています。モデルがコモディティ化すれば、モデル販売の利益率はますます低下する一方です。

そして、サブスクリプション収入は頭打ちになっており、5% の有料転換率は市場の実際の意向を既に示しています。エンタープライズ市場も Anthropic に食い荒らされています。セカンダリーマーケットでは、Anthropic の取引価格がすでに OpenAI を上回っており、投資家は足で投票しています。

このような背景の中、「スマートフォン製造」は投資家に新たな想像の余地を与えています。もし OpenAI が 1 億台の AI スマートフォンを販売し、それぞれに月額 20 ドルのサブスクリプションをバンドルできれば、それは年間 240 億ドルの新たな収入となります。ハードウェア自体の収入を加えれば、総収益は瞬時に倍増します。

この計算は確かに簡単です。しかし、Humane や Rabbit も当時は同じように簡単な計算をしていました。計算上は美しく見えても、実際の販売は悲惨な結果に終わりました。消費者は、アプリエコシステムのないスマートフォンにお金を払おうとはしません。微信（WeChat）も、抖音（TikTok）も、Google Play の完全なエコシステムもなければ、AI エージェントがどれほど強力でも、日常生活のニーズを満たすことはできません。

郭明錤氏は、OpenAI はサブスクリプション制とハードウェアをバンドルしたビジネスモデルを採用する可能性があると述べています。つまり、ハードウェアは赤字覚悟で販売し、サブスクリプションでコストを回収するというものです。これもまた、「先行投資、後日回収」のストーリーです。OpenAI は過去 3 年間このストーリーを語り続け、投資家は 3 年間聞かされてきました。

しかし、2028 年にスマートフォンが量産される頃には、このストーリーはどこまで通用するのでしょうか？その時までに OpenAI は累計で 1,000 億ドル以上を消費しているでしょう。もしスマートフォンが売れなければ、成長の勢いは加速するどころか、むしろ逆回転し始めるでしょう。

CFO の Sarah Friar 氏は既に OpenAI の上場時期について疑問を表明しており、会社は上場の準備ができていないと考え、今後 5 年間で最高 6,000 億ドルに及ぶ巨額の支出計画に対して留保意見を示しています。Bloomberg の報道によると、ある調査会社が数百の機関に連絡した結果、「OpenAI をセカンダリーマーケットで購入