每周编辑精选 Weekly Editor's Picks（0516-0522）

郝方舟

Odaily资深作者

@OdailyChina

2026-05-23 01:30

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高品質な深層分析記事と、今週のホットなトピックをおさらいします。

AI要約

展開

核心观点：今週の仮想通貨市場の焦点は、マクロ的なテーマから、予測市場における二大巨頭の寡占体制の定着、SECによるトークン化株式に対する大幅な規制緩和、そしてステーブルコインとDeFiが「高金利」から「コンプライアンス」と「チャネル」をめぐる競争へと移行するなど、特定分野における競争へと移っています。
关键要素：
1. SECは「イノベーション免除」政策を発表する見込みであり、上場企業の許可なしに第三者による株式トークンの発行を認め、Coinbaseなどのプラットフォームが合法的に米国株のトークン取引を取り扱う道を開く可能性があります。
2. PolymarketとKalshiは予測市場の取引量の97.5%以上を支配しています。前者はオンチェーン取引に、後者はコンプライアンス資格に依存しており、新興プラットフォームはニッチな分野で機会を模索しています。
3. USDCはHyperliquidとの深い統合を通じて、「コンプライアンス競争」から「取引入り口の獲得競争」へと軸足を移し、USDTのネットワーク効果に対抗しようとしています。
4. DeFiの利回りは低下していますが、USDCやsUSDSなどの低利回りの利付きステーブルコインは、機関投資家の信用格付けを獲得し、担保資産として組み入れられるなど、新たなインフラとしての地位を確立しつつあります。
5. CLARITY Actが可決されれば、ビットコインとイーサリアムの商品としての地位が正式に確立され、XRPに関するSECの訴訟は完全に終結することになります。
6. WLFIはトークンの焼却や取引所との連携などの自救策を講じましたが、逆に長期保有者が流動性の窓を利用してポジションを現金化する結果を招いています。

情報の流れが速すぎて、深い分析記事はホットな話題に埋もれがちです。「週刊エディターズピック」コーナーでは、こうした価値ある情報を大量のニュースの中から拾い上げ、ノイズを濾過し、洞察を残し、インスピレーションをもたらします。

マクロ情勢

中間選挙の「トランプ・パラドックス」：彼が強くなればなるほど、共和党は危険になる

トランプの政治的パラドックスがますます明確になっている。全国的な有権者からの支持率は低下し続けている一方で、共和党内での支配力はますます強まっている。

一方で、彼は支持表明、予備選での挑戦、政治的粛清を通じて党内候補者に忠誠を強要している。しかしその一方で、個人への忠誠を核とするこの政治的選別は、本選挙における共和党の競争力を弱める可能性もある。

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投資と起業

六巨頭の神々の戦い：13F米国株保有状況、トップ機関が互いに相手のポジションを張り始めたのか？

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予測市場

PolymarketとKalshiが取引量の97.5%を支配、予測市場にダークホースは現れるか？

2026年の予測市場の核心的な構図：一方はPolymarketとKalshiによる複占状態で、前者はオンチェーン取引、USDC決済、メディア配信を通じて影響力を拡大し、後者はCFTCコンプライアンス適格性とRobinhoodなどのチャネルを通じて主流の金融シーンに参入している。一方、新興プラットフォーム群は、短期サイクル取引、スポーツ予測、メディア埋め込み、オンチェーンネイティブ指標、インフラ層で機会を模索している。

政策

SECの「イノベーション豁免（イノベーション免除）」が到来：上場企業の承認不要で、株式トークン取引がコンプライアンス準拠で開放される可能性

SECは早ければ今週にも、トークン化株式に関する「イノベーション豁免（免除）」政策を発表し、上場企業の同意を必要とせずに、第三者がその企業の株式に対応するトークンを発行・取引できるようにする見込み。

Coinbaseなどの暗号資産ネイティブプラットフォームは、完全なブローカーディーラーライセンスを取得しなくても、米国株トークン取引を開始できる可能性がある。

DTCC、ナスダック、ニューヨーク証券取引所などの伝統的機関も導入を加速しており、7月から10月の間にトークン化資産の実取引が開始される見込み。

CLARITY Act可決後、暗号資産市場はどうなるのか？

ビットコインとイーサリアムの商品としての地位が連邦法に明記され、将来的な行政による覆るリスク（テールリスク）が完全に排除される。

XRPは法案の最大の受益者の一つとなる。長年にわたるSEC訴訟の影が法的に永久終結する。

ステーブルコインの受動的な利ざや稼ぎ機能は制限されるが、取引や流動性提供に連動したアクティビティ型の収益は保護される。

ステーブルコイン

USDCのUSDTへの反攻、本当の戦場はHyperliquidにある

ステーブルコインの競争は、「どちらがよりコンプライアンスに準拠しているか」から、「どちらがより多くの取引入口を確保できるか」へと移行している。

表面的には、USDCが再びHyperliquidの主要な计价（建値）資産となり、Hyperliquidはより高い収益分配を得ている。しかし、より深く見ると、これは流通チャネルを巡る争いである。

CoinbaseとCircleにとって、Hyperliquidは彼ら自身では再現が難しいグローバルなリーチ能力を提供する。Coinbaseは規制上の制約により、BinanceやHyperliquidのように広範な市場をカバーできない。そのため、USDCをHyperliquidの取引基盤に組み込むことは、USDTのネットワーク効果に対抗する現実的な道のりの一つかもしれない。

CeFi & DeFi

Trade.xyzローンチから220日、Hyperliquidが「新ナスダック」になりつつある

プレマーケットでのCerebras（CBRS）の戦いを経て、Hyperliquidは「米国株価格発見マシン」の役割を果たし始めており、新たなナスダックになりつつある。

IPO前夜の新たな戦い：上場目前、$SPCXはすでに2.5兆ドルまで押し上げられた

暗号資産自身のストーリーの弱体化により、米国株のスターIPOがちょうどこのギャップを埋めており、すべてのプレイヤーがこのカテゴリーを奪い合っている。人類史上最大のIPOのオンチェーン価格決定が始まった。

Tiger Research：DeFiはもはや高金利を追求せず、利付きステーブルコインが新しいインフラに

sUSDeの供給量が半減する一方で、資金はより低い利回りのUSYCやsUSDSに流れ込んでいる。これは資本の撤退ではなく、選択基準の変化である。

APYはもはや資産を区分する境界線ではない。より重要なのは、担保、貯蓄商品、または準備金として採用されるかどうかである。

S&PはUSDSにDeFiプロトコル史上初の信用格付けを付与し、同時にUSDeには1250%のリスクウェイトを割り当てた。

Ethenaは2026年4月に担保構成を全面的に改革し、合成モデルからハイブリッドモデルへ移行する。単一の収益源ではYBS市場で生き残るには不十分である。

DeFiは、利回りを生み出す市場から、伝統的金融から利回りを輸入し分配する市場へと変貌しつつある。基盤が安定すればするほど、上位の構造も強固になる。

RWA（現実資産）ブームがなぜDeFiに恩恵をもたらしにくいのか？

大多数のRWA資産は、貸付市場や担保金庫など、暗号資産を自由に組み合わせ連携できるシーンから離れて存在している。債券とマネーマーケットファンドは最大のRWAカテゴリーだが、DeFi市場に参入している資金は少ない。唯一、プライベートクレジット分野が好調だが、その背景にはMaple Finance、Centrifugeなどのプロジェクトが製品設計の初期から貸付金融商品として位置づけられ、DeFiのユースケースに自然に適合していることがある。

許可型アーキテクチャがDeFiのコンポーザビリティ（相互運用性）にとって最大の障壁となっている。

ポジティブな期待：適合性の高い製品がすでに成功例を示している。ネガティブな現実：業界の成長は伝統的金融システムに阻まれる可能性がある。

WLFIの自力救済がかえって売り浴びせに：長期保有者が機会を利用して清算

ガバナンス問題、ロック解除の懸念、流動性への疑問から数ヶ月にわたる圧力に直面し、World Liberty Financialは複数の措置を講じた：WLFIトークンの焼却、取引所との連携、ステーブルコインUSD1に連動した報酬プログラムの開始など、WLFIエコシステム全体の活性化を図った。

これらの措置は市場のセンチメントを一時的に高めたものの、長期間「休眠」していたトークン保有者に新たな流動性の窓口を提供し、彼らが利確（利益確定）することを可能にした。

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