米国・イラン紛争の四段階シナリオ：6週間のインフレ臨界点、7月の買い場

原文著者：Radigan Carter

原文翻訳：深潮 TechFlow

ガイド：この分析の執筆背景自体がすべてを物語っている——著者はオマーンで家族を避難させ、ミサイル攻撃に対応しながら、この4段階の市場フレームワークを書き上げた。

彼は結果を予測しようとするのではなく、最も可能性の高い中間経路を推論している：6週間はインフレ伝播の臨界点、7-8月は買い窓、9月にFRBは利下げを余儀なくされる。

これはこれまでで情報密度と信頼性が最も高いイラン戦争市場分析の一つである。

全文は以下の通り：

過去1週間、私は妻を避難させ、オマーンでの襲撃に対応する合間に、断続的にこの分析を完成させた。これは私が現在、この戦争が今後6ヶ月から12ヶ月にわたって市場にどのような影響を与えるかについて考えていることだ。私は予測をしているのではなく、最も起こり得る中間経路を整理し、情勢の進展に応じて調整できるようにしたいだけだ。

私の目標は常にトゥキディデスのようであることだ：自らのリスクを引き受け、理解を追求し、真実を明確に語る。巨大な力が再び正面衝突するとき、私たちは皆、不確実性の重みを感じる。私の唯一の関心事は：個人投資家として、家族を守るために私は何をすべきか。

私は前方に4つの段階を見ている。

第一段階

否認。これが私たちが今いる場所だ。私たちが見ているのは大統領発言をめぐる変動だ——市場が開くとき、彼が何を言うかによって動く。誰もが必死に、この新たな中東戦争が短命であることを信じようとしている。パウエルはすでに、これはスタグフレーションではないと皆に保証している。その一方で、彼はイスラエルがサウスパースガス田を爆撃するのを見つめ、携帯電話を投げつけたい衝動に駆られている。

第二段階

もし戦争が続けば、4月中旬の6週間トリガーポイントがこの段階を開始する。第6週に、エネルギーインフラへの打撃によって引き起こされた原油価格ショックが、貨物輸送、食品、消費財に浸透する。CPIデータは人々に恐怖を感じさせ始める。テクノロジー株は、評価倍率が縮小し始めるため、本当の苦痛を被り始める。

テクノロジー株の評価は下落すべきだ——より高いエネルギー価格はより熱いCPIデータを生み、これはFRB利下げへの残存期待をすべて殺す。パウエルはすでにこれらの希望を抑え始めており、4月と5月のデータがこれを完全に仕上げる。イスラエルが我々の外交政策に拒否権を持っている限り、この状況は変わらない。イスラエルはサウスパースを爆撃し、アメリカはロシアとイランが世界市場で石油を販売することを許可し、エネルギー価格を安定させようとしている。

パウエルが今年の利下げへの最後の希望を完全に消し去るとき、市場は激怒する。そして過去15年間のすべての売りとは異なり、私は単純に下げを買って、FRBが私を救い上げるのを待つことができるかどうか確信が持てない。私たちが見るインフレは供給側主導のものだ——ガス田とLNGターミナルの爆撃から来る。

FRBには役に立たない経済学博士が大勢いて、お金を印刷するためのコンピューターがある。彼らには石油技師の一団はおらず、地下室にLNG処理施設もない。FRBは金融政策でこの問題を解決できない。したがって、利下げ期待で価格付けされたテクノロジー株の評価は、金利が現在の水準に維持されるとの見方で再評価され、誰もが簡単な出口がないことに気づいたとき、夏に向けて誰もが苦しむことになる。

第三段階

夏が到来し、目標は7月から8月、企業が決算を発表し始め、現場で見ている破壊が実際の数字に反映され始める。企業収益は予想を下回る。失業率は上昇する。この戦争の文脈では、AIによる労働者の置き換えは、企業がより高いエネルギー投入コストに対応するためにコスト削減を必要とするため、舞台裏で加速するだけだ。政治家は11月の中間選挙前にパニックになり始める。

第三段階は私が期待する買い場だ。

私の買い物リストにある質の高い銘柄は、意味のある割引で登場する可能性がある——その時までには誰もがすでにこれらすべてにうんざりし、コスト上昇と雇用の安全保障低下に怒り、秋と中間選挙前に行動を要求しているだろう。これは起こる。私たちはすでにコスト削減から、アフガニスタン戦争のような大規模な流動性供給へと移行している。戦争は3週間も経っていないが、コストは天井知らずに急騰しており、減速の兆しはない。数千億ドルは始まりに過ぎない。FRBは最終的に妥協し、政治家は財政支援を拡大し、私たちはイスラエルの戦争の代金を払うためにさらに1兆ドル以上の債務を追加するだろう。ただ忍耐強くいるだけでいい。

第四段階

2026年末から2027年。FRBが妥協し、利下げを開始し、第三段階で買ったすべてが機能し始める。私は、第四段階でこの危機から抜け出すとき、エネルギー独立とエネルギー豊富性への高い注目があると思う。議会の両党は同じ歌を歌うだろう。人々が世界のある地域のエネルギー市場の混乱が、いかにしてあらゆる場所でコスト上昇を引き起こすかを目の当たりにしたため、「このような苦痛の解決を妨げる」というレッテルを貼られたくない者はいない。そしてこれは彼らに、利下げ、支出拡大、雇用創出の理由とカバーを与える。

イラン戦争は投入要素の支配の必要性を浮き彫りにし、私はこれが米国の司法管轄内、または少なくとも西半球内の資産にとってプラスになると予想する。このすべての背景において、AIは加速するだけだ。マージン圧力、エネルギーおよび投入コストの上昇に直面している企業は、AIを使って可能な限り労働コストを削減する。これらは通常AIまたはテクノロジー企業と考えられていない企業だが、生産性の向上は2027年以降に彼らのマージンに反映されるだろう。この戦争から抜け出すと、AIの物語はAIを構築する企業についてだけでなく、生き残るためにAIを採用する企業についてでもある。これが私が今年の夏に探す構造的変化だ。

この戦争はどのように始まったか

戦争は3週間に近づいているが、私はまだ大多数の人々がこの紛争の継続期間を過小評価していると思う。私が最悪の事態を予測しているからではない——私は最も起こり得る中間経路に集中しようとしている——イランの意思決定を駆動する神学的枠組みが、西洋の政治家や評論家が仮定するようなインセンティブに応答しないからだ。

シーア派の伝統は、フサイン・イブン・アリの物語に基づいている。彼は第3代シーア派イマームで、西暦680年のカルバラーの戦いで自分が死ぬことを知っていた。72人の仲間が数千人の敵軍に対抗し、彼はそれでも死に赴いた。シーア派神学では、不正に対する抵抗は義務であり、通常の意味で勝てないときでさえもそうだ。敗北と死は敗北ではなく、圧倒的な不正の前での妥協が敗北だ。

イスラエルとアメリカがこの戦争を始めた方法は、シーア派イスラム教の起源その物語を注意深く再現したかのようだ——外交は欺瞞の道具として扱われ、彼らはオマーンの外相が外交的突破を発表したのと同時に攻撃を開始し、ハメネイ師とその家族を暗殺した。まるでフサインが安全な通行を約束された後に虐殺されたように。

これが、イスラエルが何度ピンポイント攻撃を行おうと——住宅地で家族や民間人と一緒にいる男性たちに——イラン人が屈服しない理由だ。イスラエル人はこれを知っており、気にしない。イスラエルはテヘランがガザのように見えるまで爆撃し、中東全体に火をつけるだろう。彼らは混乱を全く気にしない。アメリカは？私は自分にはできないと知っている。

シーア派神学は苦痛を、正義の道を歩んでいることの確認として再構築する。これは7世紀にさかのぼる。アラブ部族がアラビア半島から溢れ出て、ローマとペルシャの一部の領土を征服し始めたとき。ペルシャ人は古代文明であり、アラブ人による征服を不正と考えたため、シーア派神学はペルシャ人のアイデンティティに自然な居場所を見出した。

イスラエルとアメリカが、シーア派の起源物語を再現するかのように彼らの指導者を暗殺し、いくつかのミサイルを投げつければ、彼らが外国勢力に屈服するだろう——彼らの全歴史はまさに数千年にわたる外国勢力への抵抗の上に築かれているのに——という考えはばかげている。私たちは、自分たちが戦争を始めようとしている相手について依然として悲劇的に無知であり、世界的な対テロ戦争とウクライナ戦争の失敗から何も学んでおらず、外交政策の拒否権をサイコパスに委ねている。

現在の状況

現在は20日目であり、紛争は第二段階のエネルギーコストがサプライチェーンに浸透するという閾値を越えている。

昨日、イスラエルはイランのサウスパースガス田を攻撃した。これは世界最大のガス田だ。イランは報復し、カタールのラスラファンLNG施設に深刻な損害を与えた。これも世界最大だ。カタールエネルギーはガス輸出について不可抗力を宣言し、ガス液化生産を停止した。カタールは世界のLNG貿易の約20％を占め、そのうち80％以上が日本、韓国、中国、台湾に流れている。これらの供給は現在オフラインであり、回復には数年かかる可能性がある。イスラエルのハイファにあるバザン製油所——イスラエルのディーゼルの65％、ガソリンの59％を供給——も攻撃を受け、湾岸地域の他のエネルギーインフラも同様だ。

カタールについて、私はラスラファン工業都市で5年間働き、LNG施設の試運転前作業に従事した。カタールエネルギー（私が働いていたときはカタールガスと呼ばれていた）は垂直統合されている。彼らは海上ガス田からLNG処理施設、輸出ターミナル、LNGタンカー船隊までのすべての工程を所有している。

これらのLNG処理施設は巨大だ。20年前に建設されたとき、毎朝25万人の労働者がその工業都市の熱気の中で出勤し、建設中の処理施設はクレーンの森のようだった。これらの施設、特に損傷後の修復、検査、そして系統的な再起動は、迅速なプロセスではない。これらのガス処理施設は小さな都市のようで、数百億ドルの費用がかかり、システムは複雑に入り組んでおり、一部の部品はカスタムオーダーで、納期は年単位だ。

ミサイルとシャヒド136自爆ドローンがこれらの施設に飛び込み、一次および二次の破片損傷、火災、爆発の衝撃波を引き起こすと、これらのシステムを詳細に検査し、段階的に再起動しなければならない。一部のシステムは極めて高い圧力で動作しており、損傷箇所を見逃せば、壊滅的な故障を引き起こす可能性がある。

カスタムの長納期部品が損傷した場合、数ヶ月あるいはそれ以上待たなければならない——中国や韓国で新しい容器が製造され、輸送され、埠頭で荷揚げされ、マムートの重量物運搬チームによって道路沿いに護送されるのを待つ。

私はラスラファンの損傷がそれほど深刻ではなく、数年ではなく数ヶ月で修復できることを望んでいた。しかし残念ながら、そうではないようだ。

これは他の業界に即座の連鎖効果をもたらす。カタールのオフショアガスは硫黄分が高く、カタールエネルギーはまるで牛一頭を余すところなく使うように、ガスから液体の熱い硫黄を分離し、硫黄ペレットに加工し、ばら積み船で出荷し、肥料、化学製品、セメント、製油製品などの生産に使用している。LNGがオフラインになると、他の連鎖効果が始まり、その二次的、三次的影響は私も現時点では完全には把握していない。唯一確かなことは：この状態が十分に長く続けば、世界経済は予想外の方法で問題を起こし始めるということだ。

チャールズ・ガヴが言ったように、経済はエネルギーの変換だ。世界が依存するエネルギーがオフラインになり、オフラインのままであるにつれて、各国は他のエネルギー輸入を求めて争うだろう。中東のエネルギー生産者がオフラインになることで、世界的なエネルギー価格が上昇する。これは米国のエネルギー輸出業者にとっては良いことかもしれないが、時間の経過とともに、より高いエネルギーコストは消費者に転嫁され、より高い価格でエネルギーを調達できない企業は生産能力を停止し、従業員を解雇するだろう。

図：インフレ的崩壊へ向かう

ホルムズ海峡の危機

エネルギーインフラへの打撃に加えて、紛争は地域的に拡大し続けている。イスラエルはレバノン南部に侵攻しており、さらに約1000人が死亡し、100万人近くが避難している。イラクの人民動