ビットコインを最も早く研究した規制当局者は、どのようにして暗号世界に足を踏み入れたのか？

オリジナル | Odaily (@OdailyChina)

著者 | ディン・ダン (@XiaMiPP)

多くの人々の目には、暗号業界と米国の規制システムの間には、常に越えがたい深い溝があるように見える。

一方には、境界を絶えず打ち破るテクノロジーの開拓者たちがいる。彼らはコードが金融のルールを書き換えられると信じ、制度の境界線を何度も試している。もう一方には、秩序と安定を守る責務を負う規制当局がいる。彼らは慎重さとルールを盾に、金融システムの最低ラインを守っている。

過去十数年間、この二つの力は時に激しく衝突し、時に短い妥協をし、常に微妙な緊張関係の中で前進してきた。

しかし、ちょうどこの境界線上に立つ人々もいる。例えば、マーク・ウェッジェンだ。

彼は米国の金融規制システムで約20年間働いてきた。米国上院金融委員会の政策顧問から、オバマ大統領によって米国商品先物取引委員会（CFTC）委員に指名され、2014年には代行議長を務めた。当時、ウォール街はビットコインに対してまだ大半が様子見、あるいは懐疑的な態度だったが、彼はすでにCFTC内部で米国規制史上初となるデジタル資産に関する公式公聴会の主導と実現に尽力した。今振り返れば、新興技術に対するその開放性と先見性は、当時においては特に貴重で孤独なものだったに違いない。

十数年後、かつて規制の席に座っていた政策立案者は、身を翻して暗号の世界へと歩み入ることを選んだ。現在、彼は暗号取引プラットフォームBackpackに加わり、Backpack US社長として、米国市場における運営管理、規制当局とのコミュニケーション、事業展開を担当している。

そしてこのタイミングで、Backpackもまた新たな重要な局面に立っている。プラットフォームのネイティブトークンのTGEは3月23日に行われる予定だ。トークン発行が迫る中、Backpackは世界市場におけるコンプライアンス体制の構築も明らかに加速させており、米国市場を次の段階で最も重要な戦略的重心と位置付けている。

まさにこうした背景の中で、Odailyはマーク・ウェッジェン氏と、深く率直な対話を行う機会を得た。

この対話は、単なる一人の規制のベテランによる個人の転身の物語ではない。それはまた、米国の規制環境と暗号業界のエコシステムが過去十数年間にわたって、静かではあるが深遠な変遷を遂げてきた様子を映し出す鏡のようなものだ——最初の警戒と疎遠から、現在ではますます多くの理解、対話、そしてある程度の相互接近へと。

そしてマーク・ウェッジェンは、ちょうどそのすべてを目撃し、参加してきたのだ。

規制の席から市場の最前線へ

暗号業界の発展の物語において、規制当局は通常、「外部の力」として見なされる。彼らは往々にして市場が形成された後に遅れて現れ、ルールを用いて既に起こった革新の火花を修正し、制限し、時には是正しようとする。

しかし、マーク・ウェッジェンの軌跡は少し異なる。

多くの人々がまだ「ビットコインという新興のデジタル資産はインターネットバブルなのか」と議論していた頃、彼はより現実的な問題を考えていた。もしこの資産が本当に存在し、継続的に成長するならば、規制システムはどう向き合うべきか？

マーク・ウェッジェンのキャリアの軌跡を注意深く観察すると、彼が現代金融システムの最も重要な節目のいくつかをほぼ歩んできたことがわかる。

ワシントンでは政策立案者として、CFTCでは規制当局として、DTCC（米国預託信託決済会社）ではウォール街の最も中核的な金融インフラに入り、DTCCのブロックチェーン技術に関する初期の考察の形成に参加した。その後、MIAX Futuresを率いるよう招聘され、そのデジタル資産商品分野への進出を支援・推進した。さらにその後、FTX USに加わり、政策・規制関連業務を担当した。ルールの起草者から、インフラの守護者、そして取引所のトップへ。この経路は、金融市場のほぼ全体の血脈を繋いでいる。

CFTC在任中、彼は米国で規制を受けるプラットフォームに上場・取引される初のビットコイン派生商品ツールを承認し、法務担当上級顧問にビットコインが商品に該当するか評価するよう指示し、それがCFTC規制品の参照指標として適切かどうかを判断させた。当時、彼が見たのは可能性に満ちているが構造的に混乱した新興市場だった。その頃、彼はすでにワシントンでビットコインのための規制枠組みの構築を公に提唱した最初の官僚の一人となっていた。

初期の頃から、ウェッジェンはある見方を形成していた。真に長期的に発展できる暗号企業は、まさにコンプライアンス能力を競争優位性として経営する企業である、と。なぜなら、コンプライアンスは法的安全性を意味するだけでなく、より広範な市場へのアクセス、より多くの機関資金、そしてより安定した長期的成長をも意味するからだ。

ウェッジェン氏によれば、Backpackはまさにそうした企業だという。

彼らは、コンプライアンスを事後の修正パッチとしてではなく、製品設計の核心に置くチームだ。これが彼が最終的にBackpackへの参加を決めた重要な理由でもある。

現在、Backpackが正式に米国市場に進出する中、彼はBackpack US社長に任命され、米国市場の運営管理、規制当局とのコミュニケーション、事業展開を担当している。簡単に言えば、彼の任務は一つだけ。Backpackが世界で最も複雑で、最も重要な金融市場に真に根付くのを支援することだ。

そして今日の成果を見ると、この戦略はすでに形になり始めている。Backpackはすでに複数の法域で規制当局の承認を取得している。ドバイでVASPライセンスを、欧州でMiFID IIの認可を取得し、米国はその次の最も重要な市場だ。ウェッジェン氏によれば、これは偶然ではない——熟慮の末の戦略的選択だという。

取引所競争の究極の答え：信頼

過去数年、暗号取引所の争いは終わりのない軍拡競争のようだった。どちらがより深い流動性を持っているか、どちらがより速い製品イテレーションをしているか、どちらがより速い上場速度を持っているか…これらはかつて王道とされ、確かに一部のプラットフォームが短期間で頭角を現すことを可能にした。

しかし、今後10年間の取引所の中核的競争力について尋ねられた時、ウェッジェン氏によれば、これらは究極の答えではない。

彼の答えはシンプルだ。信頼。

暗号業界では、すべてが早く来て、早く去る。今日最先端のマッチングエンジンは、明日にはより効率的なアーキテクチャに置き換えられるかもしれない。ある取引所が誇る流動性プールも、市場サイクルの中で競合他社によって迅速に複製されるかもしれない。かつて障壁と見なされていた規制ライセンスでさえ、業界が徐々にコンプライアンス化に向かうにつれ、もはや少数の機関だけが持つ優位性ではなくなる可能性がある。

しかし、信頼は違う。

複雑で変動する規制環境の中で長期的に安定して運営し、常にユーザーの資産安全を最優先に置く取引所があれば、その信頼は時間とともに蓄積され、最終的には最も複製が難しい堀となる。

ウェッジェン氏によれば、暗号取引プラットフォームが将来担う役割は、単純な取引マッチングシステムにとどまらない。

それはむしろ、橋のようなものだ。一方の端は暗号ネイティブな世界に、もう一方の端は伝統的な金融システムに接続し、一般ユーザーと機関投資家の両方が、コンプライアンスを遵守し、安全な方法でこの新しい金融ネットワークに入ることを可能にする。

まさにそのため、彼はBackpackへの参加を選んだ。「私はこのチームが正しいタイミングで正しいことをしていると信じている」とウェッジェン氏は語る。

もし5年後、人々が暗号業界で最もコンプライアンスを遵守し、最も信頼でき、製品が最も革新的な取引プラットフォームについて語る時、最初に思い浮かぶのがBackpackであるならば、彼にとって、この実験はおそらく成功したと言えるだろう。

ある意味で、これは彼のキャリアの自然な延長でもある。

十年前、彼がワシントンの会議室で議論していたのは、ビットコインをどう規制するかだった。

十年後、彼が構築に参加しているのは、規制システムに受け入れられる暗号金融インフラだ。

ある人々は暗号世界の建設者であり、ある人々は規制システムの門番だ。そしてマーク・ウェッジェンのような人々が試みているのは、その両者の間に橋を架けることである。