原油価格が25%急騰、Hyperliquidで100倍レバレッジの生死を分ける局面

原文著者：angelilu、Foresight News

「原油をショートしている友達が完全に燃え上がっている。」

オンチェーンアナリストのAi姨が3月9日の朝にこのツイートを投稿した時、WTI原油は1バレルあたり108ドルに達していた。Hyperliquidの保有高ランキング首位のその口座の評価損は340万ドルに迫り、清算価格は120.76ドルに設定されていた。

本稿執筆時点では、WTI原油先物価格は一時119.5ドルまで上昇し、現在は114.5ドルで取引されている。前週末の終値から累計25％以上上昇している。

一つの海峡が原因で、原油は1週間で40％以上急騰

物語はイランのホルムズ海峡から始まる。

3月9日までに、ホルムズ海峡は7日連続でほぼ完全封鎖状態が続いている。世界の石油供給の約20％を担うこの要衝の停止は、市場に激震をもたらした。3月9日までに、WTI原油価格はわずか1週間で急騰し、近年まれに見るボラティリティ記録を更新、紛争前から累計40％以上の上昇となった。

衝撃波は急速に広がった。日経平均株価は1日で5.4％下落し、関税問題以来の大幅下落を記録。韓国のKOSPIは7％急落。ドイツのDAXは3％超下落。ビットコインも例外ではなく、66,000ドルを割り込み、1時間で暗号市場の清算規模は1億2,000万ドルに達した。暗号市場の恐怖・強欲指数は12まで下落し、市場は「極度の恐怖」領域に入った。

しかし、Hyperliquidでは、別の戦いが繰り広げられていた。

原油ショートの三つの物語

オンチェーン界隈では、CBB（@Cbb0fe）は見慣れない顔ではない。数ヶ月前、彼は別の巨大ホエール@qwatioを専門に「狩る」チームを公に結成したことがある。今回は、彼自身が獲物となった番だ。

https://x.com/lookonchain/status/2030817006107369727

Lookonchainのモニタリングによると、CBBは平均価格78.37ドルで127,175枚のxyz:CL（WTI原油マッピング契約）をショートし、名目価値は約1,378万ドルだった。原油価格の上昇に伴い、彼の評価損は381万ドルに達し、清算価格は120.76ドルに張り付いている。

その数字まで、あと0.数ドルの余地しかない。しかし、イラン情勢がいつ沈静化するかは誰にもわからない。

別の口座「2 frères 2 fauves」の状況も同様に危険だ。彼は78.36ドルでショートポジションを建て、現在12,717枚のCLを保有しており、名目価値は約1,337万ドルで、HyperliquidのCL契約の保有高ランキング首位だ。評価損は340万ドル、清算価格は同じく120.76ドルである。

さらに劇的なのは、巨大ホエール0x8Af7の遭遇だ。彼は72,179枚のCL（約780万ドル）をショートしていたが、原油価格の上昇に伴い、ショートポジションは全て強制清算され、155万ドル以上の損失を被った。

しかし、清算完了から数時間も経たないうちに、彼はすぐに新規ポジションを建て直した——60,166枚の新規ショートポジション、名目価値648万ドルである。

見誤ったのか、それとも賭け性が治らないのか？おそらく両方だろう。しかし、この選択そのものが、オンチェーンの高レバレッジ取引のある種の気質を物語っている：清算は終点ではなく、ただ前のラウンドの終わりに過ぎない。

勝者もいる、Sky共同創業者のもう一つの側面

同じHyperliquid、同じ期間に、Sky（前身はMakerDAO）の共同創業者Rune Christensenは、反対側で風雲を笑いながら見ていた。

オンチェーンアナリストEmberCNが開示したところによると、RuneKek（Runeのオンチェーン口座）は約782万ドルの原油契約をロングし、コストは約93ドル付近だった。本日原油価格が109ドルに達した時点で、彼の評価益は136万ドルを超えている。

さらに注目すべきは、彼のポートフォリオ戦略だ：原油をロングする一方で、一部のETHとXYZ100（米国株指数マッピング契約）をショートしている。この戦略は、地政学的紛争に対するヘッジロジックに近い——原油は戦争プレミアムの恩恵を受け、株式と暗号資産はリスク回避ムードの圧力を受ける。両サイドに同時にポジションを構築することで、片方への賭けのリスクをヘッジする。

Rune ChristensenはDeFiプロトコルの創業者であり、オンチェーンパーペチュアル契約を用いて一連のマクロヘッジポートフォリオを構築した。この事実自体が、彼がいくら稼いだかよりも注目に値する。

オンチェーン商品：新たなツール、古い教訓

今回の原油相場は、これまで目立たなかった話題を表舞台に押し上げた：オンチェーン商品取引である。

Hyperliquid上の原油は、Felixプロトコル（Hyperliquid上のHIP-3市場デプロイヤー）によって2026年1月9日に上場されたもので、約2ヶ月前のことだ。初期パラメータは最大レバレッジ5倍、未決済残高上限250万ドルで、初期の小規模上場に属し、イランによる海峡封鎖後に取引量が本当に爆発した。

Phantomなどのプラットフォームも、原油、金などの伝統的商品のパーペチュアル契約を相次いで上場している。理論上、誰でもウォレット一つで、ビットコインを取引するように原油先物を取引でき、伝統的な先物口座を開設する必要も、ブローカーも必要ない。

これは真の金融民主化だ。しかし、コインの裏側も、同様に現実である。

伝統的商品先物市場には、厳格な証拠金制度、サーキットブレーカー、ポジション制限があり、その背後にはブローカーのリスク管理チームが常に相場を監視している。オンチェーンパーペチュアル契約のルールははるかにシンプルだ：ポジション価値が清算ラインまで下落すると、システムが自動的に強制決済する。電話による警告も、人的介入もない。

CBBや2 frères 2 fauvesたちの清算価格は、すべて120.76ドル付近に設定されている——この数字はランダムではなく、彼らが当初ポジションを建てた時に計算した「安全マージン」だ。通常の原油価格変動では、エントリー価格78ドルから50ドル以上の余裕があり、非常に十分に見えた。

しかし、彼らが予想しなかったのは、地政学的危機が72時間で原油価格を50％上昇させることができるということだった。

これは戦略が間違っていたのではなく、ブラックスワンが到来したのだ。問題は、オンチェーンには、ブラックスワンが舞い降りた時に一息つくための仕組みが一切ないことだ。

DeFiがホルムズに出会う時

暗号市場と伝統的な地政学リスクの関連は、誰が予想したよりも速い。

Hyperliquidのユーザーは今、イランのホルムズ海峡の最新動向を注視する必要がある。一方、DeFi OGたちはオンチェーン派生商品を用いて戦争リスクをヘッジしている。

オンチェーン商品、オンチェーン米国株マッピング契約の品揃えが拡充されるにつれ、オンチェーンプレイヤーがマクロリスクに晒される度合いはますます深まるだけだ。伝統的な金融の世界では、これは「グローバルマクロ戦略」と呼ばれ、専門チームと完備されたリスク管理体制のサポートが必要とされる。オンチェーンでは、それは「一人のポジション」と呼ばれる。