予測市場競争が白熱化する中、Hyperliquidが「Outcomes」を携えて強力に参入

原文著者：Seed.eth、Bitpush News

暗号デリバティブ分野でトップの座を固めるHyperliquidは、その触手を別の爆発期にある兆円市場である予測市場へと伸ばそうとしている。

本日、Hyperliquidは公式に「Outcomes」と名付けられた新機能のテストを発表した。このニュースは直接的にセカンダリーマーケットの熱を煽り、そのネイティブトークンHYPEは24時間で10％以上の上昇を記録し、価格は30ドルの大台に乗せた。

Polymarketがオンチェーンでのトラフィックを支配し、KalshiとCoinbaseが規制対応市場を攻略する現在、Hyperliquidの参入は単なる「追随」ではなく、ネイティブな基盤性能という絶対的優位性を活かしてゲームのルールを再定義するものだ。

Outcomesとは何か

公式のHIP-4提案によれば、Outcomes（結果契約）は単純な賭博インターフェースではなく、その設計の鍵は以下の三つの核心ロジックにある：

1. 全額担保、強制清算リスクなし

レバレッジの効いたパーペチュアル契約とは異なり、Outcomesは「手持ち資金の範囲内で取引する」原則に従う。全額担保を採用し、固定範囲内で決済を行う。これは市場がどのように変動しようと、決済日が来ない限りトレーダーのポジションは強制清算に直面しないことを意味し、根本的に強制清算リスクを除去する。

2. 非線形決済、より大きな戦略空間

Outcomesは非線形決済メカニズムを導入する。トレーダーにとって、これはオプションに近い柔軟性を獲得することに相当し、より複雑なヘッジツールを構築するために使用でき、単純な「Yes」か「No」かの二元論的ギャンブルに限定されなくなり、リスク管理と戦略ポートフォリオにおいてより大きな空間を開く。

3. ネイティブ統合、流動性の接続

OutcomesはHyperliquidの基盤チェーンであるHyperCoreに深く統合され、ネイティブステーブルコインUSDHで価格設定される。さらに重要なのは、プラットフォームの既存の現物取引、パーペチュアル契約とクロスマージンを共有できる点だ。これはユーザーが同一の証拠金口座内で、複数の取引戦略をシームレスに連携させ、真に流動性の相互接続と再利用を実現できることを意味する。

多勢力割拠：予測市場の最終形態は誰の手に？

現在の予測市場は「1995年のブラウザ戦争」の瞬間にあり、四つの全く異なるビジネスパスが形成されている：

• Polymarketは「見解」を売り、社会のホットトピックの風向計である；
• Kalshiは「規制対応」を売り、法的リスクを回避する米国国内資金を惹きつける；
• Coinbaseは「次元を下げた攻撃」であり、アプリ内蔵機能を通じて予測市場を大衆消費財にした；
• Hyperliquidのロジックは最もハードコアだ：ウェブページでYesかNoをクリックさせる必要はなく、BTCをショートしながら、マクロリスクをヘッジするために「非農業部門雇用統計が予想を上回る」Outcomes契約を購入させることを目指す。

現在コミュニティが最も注目しているのは、HIP-3（パーミッションレス上場）とHIP-4（Outcomes）のシナジー効果である。

このアーキテクチャの下で、Hyperliquidの進化パスは明確だ：まず公式が客観的データソースに基づく「正規軍」市場（Canonical Markets）、例えば金利、マクロ経済指標などを展開し、その後パーミッションレス展開を開始する。

この戦略の背景には、Hyperliquidの非常に伝説的なチームの強みがある。年間収益110億ドル超、取引量が一線級のCEXに匹敵するこの巨大なものを支えているのが、わずか約11人のコアチームであるとは想像しがたい。ハーバード、MITの秀才たち及びトップクォンツヘッジファンドの精鋭からなるこの「特殊部隊」チームは、一人当たり年間貢献収益が10億ドルを超える驚異的な効率を生み出しており、チームが極度に精鋭化され、意思決定経路が短いからこそ、Hyperliquidは迅速な反復を実現できるのだ。

あるベテランDeFiオブザーバーは次のように述べている：「Coinbaseの参入はビジネスモデルを検証したが、それは依然として中央集権的だ。HyperliquidのOutcomesは一つの命題に挑戦している：予測市場の最終形態はソーシャルメディアではなく、金融化にある。予測結果の売買が株式の売買のように滑らかになり、かつ先物と証拠金共有を実現できる時、オンチェーン金融の想像空間が真に開かれる。」

HYPEは大きく過小評価されている？

暗号オプション市場の成熟に伴い、Hyperliquid HIP-3市場の未決済契約（OI）は100億ドルに達し、プラットフォーム全体の24時間取引高は480億ドルに急騰し、史上最高を記録した。

今回の展開について、BlockworksのリサーチャーShaunda Devensは、この動きがHyperliquidの評価値上昇余地をさらに支えると見ている。

Devensは、HIP-4がPolymarketの取引量の100％を奪ったとしても、Hyperliquidの収益への貢献は約5％に過ぎないと指摘する。

このデータは一見意外に思えるが、その深層ロジックはこうだ：パーペチュアル契約市場（HIP-3がもたらすロングテール資産を含む）の規模は極めて巨大である。Devensは、現在Hyperliquidの約700億ドルの評価値は、Polymarketの最新ラウンドでの1000億ドルの評価値（2025年の資金調達データに基づく）と比較して、明らかに著しく過小評価されている状態だと考える。Outcomesのリリースは、主にその全品目金融マトリックスにおける重要なピースを補完するものだ。

市場のセンチメントは高まっているものの、注意すべきは、Outcomesは現在テストネット段階にあり、メインネット上での正式リリースの具体的なスケジュールはまだ発表されていない点だ。しかし、HyperEVMエコシステムの爆発的成長に伴い、将来的にはKalshiやCrypto.comなどの主流サービスプロバイダーも、理論上はHIP-4プロトコルを利用してHyperliquidチェーン上に移行して運営することが可能となる。

まとめると、予測市場は今が最高の時代を迎えている。米国では、規制透明化の進展により、KalshiとCoinbaseの提携が予測市場を全米50州にカバーさせた。一方、EUとアジアでも同様の成長勢いは強い。Hyperliquidにとって、Outcomesは単なる「賭け事」ではなく、「オンチェーンウォール街」構築に不可欠なピースの一つなのである。

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