相場低迷時にどう稼ぐか？Perp DEX二大プラットフォームでのヘッジ取引によるポイント稼ぎ完全ガイド

最近のPerp DEX分野の通貨価格パフォーマンスは確かに芳しくなく、HYPEは高値から21ドルまで下落し、LITは1.7ドルを維持し、さらにParaDEXは事故を起こし、セクター全体がやや低迷しているように見える。

しかし興味深いことに、この分野の人気はそれによって冷めていないようだ。むしろ、多くのプレイヤーはより積極的に未トークン化プロジェクトのファーミングに励んでいる。結局のところ、弱気相場こそがポイントを溜める最適なタイミングであり、相場が良くなってトークンが発行される頃にはより競争が激しくなるからだ。

編集部は2週間前にプロジェクト紹介記事「Lighterの次に刷る価値のあるPerp DEX」を執筆し、多くの読者からのフィードバックをいただいた。多くの初心者の方々は、どのプラットフォームに注目すべきかを知ったものの、具体的な操作方法、ポジションの建て方・決済方法、ポイントウェイトの最大化方法についてはまだ困惑しているようだ。そこで、今日は比較的詳細な実践チュートリアルを用意した。初心者ユーザーが始めて入門するのに非常に適している。操作デモンストレーションのため、編集部はここでは主にVariationalとExtendedという、取引量と背景が良さそうな2つのPerp DEXを選択した。

一、開始前の必須準備：事前準備作業

開始前に、2つのEVMウォレットを準備する必要がある（異なる2つのウォレットアドレスを使用することをお勧めする。同一のものを使わないことで、プロジェクト側からSybil攻撃と判定されるリスクを低減できる）。ウォレットとしては、MetamaskまたはZerion walletを比較的お勧めする。

現在、ほとんどのPerp DEXはArbitrumネットワークでの入金をサポートしているため、Arbitrumネットワーク上のUSDCを準備しておけば、一般的にPerp DEXを自由に利用できる。

Variationalは現在、Arbitrum上のUSDCのみの入金をサポートしている。Extendedはより多くの入金チェーンをサポートしており、Ethereum、Arbitrum、Base、BSC、Avalanche、Polygonの6つの選択肢があるが、通貨は依然としてUSDCである。

また、現在perp dex分野の競争は非常に激しく、各プラットフォームは招待メカニズムに特別な報酬を設けている。Variationalは現在、招待コードがなければ使用できない。編集部の招待コードはOMNI796TLUPKである。または、Twitterで探すこともできる。レベルが高い招待コードやアンバサダー招待コードには、異なる程度のリベートや手数料割引がある。例えばExtendedプラットフォームでは、招待されたユーザーは総取引量が5000万ドルに達するまで、手数料を10%割引で享受できる。

二、初心者向け：二プラットフォームアービトラージ刷りポイント法

前述のUSDC入金と準備作業を完了した後、次は実践操作の段階に入る。市場の選択、レバレッジの設定、注文の発注だ。ここではまず、最もシンプルで最も堅実なアービトラージ戦略を使ってポイントを刷る。

核心原理は、異なるDEXで反対方向のポジションを建てることで価格変動リスクをヘッジすることだ。例えば、Variationalでロング（買い）ポジションを建てると同時に、Extendedで同等の規模と倍率のショート（売り）ポジションを建てる。こうすれば、価格がどのように変動しても、両サイドの損益が相殺され、主に消費するのは手数料だけだが、安定してポイント報酬を獲得できる。

具体的な操作としては、Extendedの手数料構造はMaker（指値注文側）により優しいため、最適な方法はまずExtendedに現在価格に近いMaker注文を出すことだ。これにより、プラットフォームのリベートを享受できる。その後、Extendedで約定したら、迅速にVariationalで反対方向のTaker（成行注文）を発注し、直接約定させる。これで往復してポジションがヘッジされる。我々は実質的に、いくらかのプラットフォーム手数料、スプレッド、スリッページをコストとして支払い、ポイント報酬と交換していることになる。

また、ここで実践的な小技を一つ共有する。Variationalの右上設定には「注文約定音を再生する」スイッチがあるので、必ずオンにする。Extendedの右上にも「Disable sound」オプションがあるが、絶対にチェックを入れないでほしい。この設定の利点は、ExtendedのMaker注文が約定した時に音声通知があり、すぐに反応してVariationalでTaker注文を発注できることだ。この時間差をうまくコントロールできれば、価格変動によるスリッページ損失を効果的に減らすことができる。

決済時には、事前に利確と損切りの価格を設定する。同様の損益比または価格ポイントでも構わない。編集部は、Extendedアカウントをできるだけ利益が出る状態に保ち、Variationalアカウントを損失が出る状態にすることをお勧めする。なぜそうするのか？Variationalには非常に興味深いメカニズムがあり、ブロンズレベル（30日間取引量100万ドル）に達すると、損失返還の抽選メカニズムがあるからだ。確率は高くなく0%-3%の間だが、レベルが高いほど当選確率も高くなる。当選した場合、賠償金額は実際の損失の100%または損失補償プール総資金の20%のうち、低い方の数字が採用される。したがって、損失をVariationalアカウントに残しておけば、損失の一部を取り戻すチャンスがある。

このような操作に慣れた後、難易度を上げる方法がある。それはVariational上のスプレッドを大きくすることだ。（スプレッドは買値と売値の差額であり、ユーザーが取引に参入する際の取引コストでもある。スプレッドが小さいほど取引コストは低い）。

Variationalの週ごとのポイントウェイトは多少の微細な変化があるが、本質的にVariationalはOmni Liquidity Providerを通じたスプレッドアービトラージメカニズムで利益を得ている。Variationalには唯一のマーケットメイカーがいる。それはVariational自身だ。したがって、Variationalで注文を出すと、プラットフォームは4-6ベーシスポイントのスプレッドを徴収し、同時に外部の他の取引所で反対方向のポジションを建ててリスクをヘッジし、内外の価格差で利益を得ている。多くの熟練プレイヤーが繰り返しテストした結果、ある法則を発見した：スプレッドが大きいほど、Variationalの利益が増え、それに応じてユーザーへのポイントウェイトも高くなる。これにより、ポイントウェイトを最大化するには、スプレッドを大きくする方法を考える必要があるという考え方が導かれる。

前述の原理から、スプレッドを減らす方法は以下の通りだとわかる：BTCやETHのようなメジャー通貨を取引する；流動性の良い時間帯を選択する。では逆に考えて、スプレッドを大きくする方法は：マイナー通貨、流動性の低いアルトコインはメジャー通貨よりもスプレッドが大きい；さらに、流動性の低い時間帯、例えば週末、アジアの夜間などの時間帯を選択できる。こうすればウェイトは比較的高くなる。この基礎の上で、通貨の変更（常に同じ通貨だけを取引しない）、取引回数の増加、保有期間、1回あたりの取引金額など、取引量データを拡大することができる。

また、暗号通貨界隈で一般的な暗号資産に加えて、ExtendedとedgeXの2つのプラットフォームは伝統的金融資産の取引もサポートしている。Extendedは現在、比較的豊富な選択肢をカバーしており、S&P 500、Nasdaqのような株価指数、ユーロ/ドルの外国為替、金・銀のような貴金属、石油のような商品など、合計6品種を扱っている。edgexは現在、S&P 500とNVIDIAの2つの銘柄のみを上場している。

したがって、両プラットフォームにS&P 500指数がある以上、もう一つのアービトラージの機会が増える。ExtendedとedgeXの間でS&P 500のアービトラージ取引を行い、取引体系全体を豊かにすることも完全に可能だ。操作方法は前述のVariationalとExtendedでの同一通貨アービトラージと全く同じで、一方でロング、もう一方でショートし、リスクをロックしてポイントを稼げば良い。ただし、TradFi資産は閉場メカニズムに関わるため、やはり米国株式市場の営業時間内に取引した方が操作がより簡単になる。

三、上級者向けプレイ：メジャー通貨長期保有戦略

前述のマイナー通貨とTradFi資産のアービトラージは、スプレッドが大きくポイントウェイトが高いが、明らかな弱点もある——流動性があまり良くないことだ。これは、この種の戦略は短期取引、素早い出入りで取引量を刷るのにのみ適しており、長時間の保有にはあまり適していないことを意味する。結局のところ、流動性が低い時は価格変動が比較的激しくなる可能性があり、長く保有するほどリスクが逆に大きくなるからだ。

したがって、取引体系全体をより完全なものにするため、また保有期間IOという指標も上げるために（IOも非常に重要なポイントウェイトの一つである）、相場監視をしない時間帯にメジャー通貨の長時間保有取引を組み込むことができる。例えば、日中仕事がある時や夜寝る前に、BTC、ETHのような流動性の良いメジャー通貨のアービトラージポジションを建て、保有時間を自然に延長するのだ。

具体的な操作としては、例えばVariational上でBTCとETHの間のアービトラージ戦略を行うことができる。この2つの通貨の相対的な強弱関係を観察し、一方が他方に対して2-3%多く上昇した時に、上昇が遅い方をロングし、同時に上昇が速い方をショートする。この戦略のロジックは、BTCとETHは長期的に見て相関性が高く、短期的に乖離した後は往々にして収束する傾向があるというものだ。保有期間はやや長めに、8時間から12時間、あるいはそれ以上でも構わない。一方が利益を出し始めたら決済を検討すれば良い。一時的に含み損が出ても焦って損切りせず、計画通り保有すれば良い。

この戦略の利点は、前の戦略がVariationalでの成行注文のみであった欠点を補い、この戦略では指値注文を多く選択できるため、より実際の取引のように見え、単なる刷りではないように見せることができる。

ただし、ここで一言注意しておく。メジャー通貨であっても、過夜保有はあまりお勧めしない。暗号市場は24時間休みなく取引されており、万が一市場が突然暴落したり、何らかのブラックスワンイベントが発生したりした場合、アービトラージポジションが調整する間もなくロスカットされる可能性があり、それでは元も子もない。レバレッジ倍率も高くしすぎないようにし、メジャー通貨は20倍以内に抑え、安全第一で行こう。

また、Extendedもその金庫（Vault）の特性に基づいていくつかの戦略を立てることができる。Extended Vault Shares、略してXVSは、この金庫には非常に巧妙な設計があり、XVS価値の90%が同時にアカウントの純資産と利用可能取引残高に計上される点で、Hyperliquidよりもはるかに洗練されている。

例えば、アカウントに1000 USDCがある場合、この時点での純資産と利用可能残高はどちらも1000ドルである。この1000 USDCを金庫に預け入れると、等価のXVSを受け取り、純資産と利用可能残高は900ドルになる。次に、4倍レバレッジで1000ドルのBTCロングポジションを建てると、この時点での純資産は依然として900ドルだが、利用可能残高は650ドルになる（900から1000を4で割った証拠金必要額を引いた値）。もしこのBTCロングポジションが100ドルの含み益を出せば、純資産は1000ドルに増え、利用可能残高もそれに応じて750ドルに増える。この過程全体を通じて、元本は常に金庫内でAPRを得ながら、同時に取引ポジションを支えている。

Extended金庫の収益は二つの部分に分かれる：基本収益と追加収益で、過去30日間のAPRは24.92%である。基本収益はすべての預入ユーザーが得られるもので、現在は4.14%APRであり、XVS価格の持続的上昇を通じて実現される。金庫の収益源は他のPerp DEXとほぼ同様で、主にマーケットメイキング取引と清算手数料である。追加収益はアカウントの取引活動度と連動しており、ナイト（Knight）レベルから追加収益を享受でき、現在最高は20.78%APRである。

四、上級者必見：Funding Rate（資金調達率）アービトラージ

前述したのはすべてアービトラージによるポイント刷りだったが、次はより高度なプレイ、つまり異なるプラットフォーム間の資金調達率の差を利用して利益を上げる方法について説明する。この戦略の素晴らしい点は、ポイントを獲得できるだけでなく、実質的な収益も上げられることだが、操作はやや複雑で、初心者には向かない。

戦略の説明の前に、まず資金調達率（Funding Rate）とは何かを説明する。パーペチュアル契約は従来の先物と異なり、満期日がない。契約価格を現物価格にアンカーさせるため、取引所はあるメカニズムを設計した。それが、ロングとショートの双方が定期的に互いに資金調達費を支払うというものだ。市場センチメントが強気で、契約価格が現物価格を上回っている時、資金調達率は正となり、ロング側がショート側にお金を支払う。逆に、市場がパニック状態で契約価格が現物価格を下回っている時、資金調達率は負となり、ショート側がロング側にお金を支払う。

同じ通貨でも、異なるプラットフォーム間で