幣価暴落、人員削減、開発者流出、Berachainは天亡パブリックチェーンとなるのか？

原文著者：Ma He, Foresight News

1月14日、BERAは短期的に急騰し、0.5ドルから0.9ドルへと急上昇した。これは過去の週足チャートで12連続下落を記録した中では、極めて稀な現象である。同日、Berachain財団は2025年の年末総括を発表し、メインネットローンチ後のエコシステム拡大、技術最適化、およびコミュニティ参加を強調した一方で、市場の変動による様々な圧力も率直に認めた。

Berachainのメインネットローンチ後、TVLも価格も激しい変動を経験した。これは単なる市場サイクルの影響だけでなく、内部戦略と外部圧力が複合した結果かもしれない。

TVLが30億ドルから1.8億ドルに下落、チェーン24時間収益は84ドル

2025年2月、Berachainは正式にメインネットをローンチし、革新的なPoLコンセンサスメカニズムを導入した。このメカニズムは、従来のProof of Stakeではなく、流動性証明を通じてアプリケーションとユーザーの参加を促進することを目的としており、これによりBerachainは資本効率とユーザー採用率を向上させるために設計されたDeFiアプリケーション専用のLayer 1チェーンとなった。ローンチ初期はエコシステムが急速に拡大し、BEXなどのDEX、レンディングプロトコル、NFTマーケットプレイスを含む数百のdAppを惹きつけた。

TVLは一時33億ドルまで急騰し、アクティブアドレスは14万を超え、取引量は959万件に達した。財団はまた、RFA（Request for Application）およびRFC（Request for Comment）プログラムを通じて複数のエコシステムプロジェクトを支援し、BitGoなどの機関と提携してカストディサービスを提供し、プロジェクトの専門性を高めた。さらに、Berachainのコミュニティ構築とマーケティング戦略は初期段階で優れた成果を上げた。熊をテーマにしたNFTシリーズ（Bong Bearsなど）は多くのユーザーを惹きつけ、エアドロップとインセンティブプログラムがさらなる参加を刺激した。これらの取り組みにより、Berachainは2025年前半にDeFi分野のホットスポットとなり、第6位のDeFiチェーンにランクインした。

しかし、通貨価格が下落を続ける中、DefiLlamaのデータによると、そのTVLは1.8億ドルにまで下落し、24時間チェーン収益は84ドル、チェーン上の安定コイン総量は1.535億ドルとなっている。

個人投資家優先？トークンの大部分はVCに帰属、2月に大量アンロックを迎える

Berachain財団の年末アップデートでは、暗号市場における「個人投資家優先」戦略が全体的に効果的ではなく、資源の再配分につながったことを認めている。これは直接的に一連の問題を引き起こした。まず、人員削減とチームの変動である。戦略的調整の一環として、Berachain財団は個人投資家向けマーケティングチームの大部分を削減し、代わりに基礎開発に焦点を当てている。BerachainのチーフデベロッパーであるAlbertoも退職し、元銀行の同僚と共にWeb2企業を設立する予定だ。

財団は退職は友好的なものだと強調しているが、これは間違いなくプロジェクトの中核的な技術力を弱めることになる。コミュニティでは、一部の開発者がMonadなどの他のチェーンに移行しており、人材流出がさらに加速している。

おそらく、Berachain財団が宣伝した「個人投資家優先」戦略は、実際には一度も始動しなかったのかもしれない。

プロジェクトは当初、コミュニティ主導を強調していたが、実際の実行では、インセンティブメカニズムがユーザーを持続的に惹きつけることができず、トークン分配も個人投資家を置き去りにした。

PoLメカニズムは革新的ではあるが、その複雑さ（BERAやBGTを含むマルチトークンモデルなど）がユーザーを遠ざけ、ネットワーク活動の急減を招いた。2025年11月、プロジェクトはBalancerプロトコルの脆弱性によりネットワークを一時停止したが、幸いにもユーザー資金の安全には影響がなかった。

BERAの価格は9ドルの高値から現在の0.7ドルまで下落し、わずか1年で、かつての「キング級パブリックチェーン」トークンは10倍以上の下落を記録した。

この暴落は、低流動性と高FDVのモデルに起因し、価格が人為的に膨張した後に急速に崩壊した。これらの問題の根源は、Berachainのトークン分配メカニズムにある。初期貢献者は総供給量の16.82%を獲得し、私募投資者が獲得したトークンシェアは驚くべき34.31%に達し、非常に典型的なVCコインと言える。さらに、NFT保有者は数千万ドル相当のトークンを獲得できる一方で、テストネットユーザーはわずか60ドルのエアドロップしか受け取れず、「貧富の格差」をめぐる議論を引き起こし、一部の忠実なユーザーが蚊帳の外に置かれる結果となった。

これは「個人投資家優先」のスローガンに反しており、プロジェクトの本質はVC主導の低流動性・高FDVモデルである。初期投資者は0.82ドルで参入し、10〜15倍のリターンを得た一方で、個人投資家は暴落のツケを払うことになった。財団の創設者であるSmokeyは、もしやり直せるなら、VCにそれほど多くのトークンを売却せず、希薄化を減らすために一部を買い戻したと認めている。2025年10月、Berachain財団はGreenlane Holdingsと提携してBeraStrategyを開始し、BERAを準備資産として位置づけたが、価格の低迷を食い止めることはできなかった。

さらに、Brevan HowardのNovaファンドなどのVCは、2026年2月までに2500万ドルの全額返金を要求する権利（リファンド権）を保有しており、これがBerachainのVCへの傾斜をさらに浮き彫りにしている。

コミュニティの不満は高まっており、多くのユーザーが「究極の詐欺L1」と呼んでいる。

今年2月6日、Berachainは6375万BERA（総供給量の約12.16%）をアンロックする予定で、このアンロック分のうち、私募投資者だけで2858万枚にのぼる。今年3月から、BERAは毎月総供給量の2.53%がアンロックされる。現在の流動性枯渇を考慮すると、今年継続する大量のアンロックは、大量の売り圧力を引き起こす可能性がある。