2025年のWeb3ナラティブに関する実世界オンチェーンデータレビュー | OKX年鑑

市場が壮大な物語と一時的なFOMO（取り残されることへの恐怖）に支配されている時、真のWeb3トレンドとユーザー行動は、表面的なデータの下に隠れていることがよくあります。OKX Wallet 2025年次レポートは、オンチェーンユーザーの真の嗜好を明らかにするという核心的な問いに焦点を当てます。

このレポートは、今年のオンチェーン資金調達行動を明らかにします。小口投資家と大口投資家の違いは何か？どのチェーン、プロトコル、活動で資金が爆発的に増加したのか？実際にユーザーに利用されている製品はどれで、誇大宣伝に過ぎない製品はどれか？オンチェーン資産管理から得られるリターンは、実際にどれだけ達成可能なのか？どの戦略が利益を生み出し、どの戦略が損失をもたらしたのか？さらに重要なのは、今年実際にオンチェーンで利益を上げた人は誰か？これらの金儲けの手法は再現可能か？どのトレンドがすでに「先手を打って」いるのか？

DEX 取引は Solana や Ethereum などのチェーンに集中しています。

全体として、DEXアグリゲーター市場規模は2025年に1兆米ドルを突破しました。OKX DEXアグリゲーターは、マルチチェーン資産ルーティングとウォレット側エントリーポイントの優位性を活かし、取引量が継続的に増加しました。MEMEコイン取引ブームに牽引され、DEXオンチェーン取引は2月に集中的に増加しました。時間分布で見ると、2月は年間を通じてDEX取引が最も集中する月の一つとなり、ピーク時の取引量は20億米ドルに迫り、典型的な「イベントドリブン」爆発的な特徴を示しました。取引量が急増する一方で、異なるパブリックチェーン間のDEX取引の構造的差異もより明確になりました。

パブリックチェーンの分布の観点から見ると、 DEX取引量は主に5つの主流パブリックチェーンであるSolana、Ethereum、BSC、Base、Polygonに集中しています。その中でもSolanaは際立っており、年間DEX取引量はEthereumの約1.6倍に達し、MEMEコイン取引の主要ネットワークとなっています。この現象は、高頻度で感情主導型の取引環境において、取引コスト、承認速度、約定成功率に対するユーザーの感受性が大幅に高まっていることを反映しているだけでなく、Solanaの資産発行効率、取引同時実行能力、ユーザーインタラクションエクスペリエンスにおける優位性とも密接に関連しています。多数のMEMEプロジェクトがSolanaでのローンチを選択しているということは、資産生成段階で取引活動が同じネットワーク内にロックされ、オンチェーン取引のクラスタリング効果がさらに増幅されることを意味します。

成熟したエコシステムであるイーサリアムは、長年にわたり蓄積された資産の厚み、主流プロジェクト、そして安定した流動性により、DEX取引の中核基盤であり続けています。その取引構造は、多様な資産、ステーブルコイン取引、そして比較的合理的な資産配分ニーズに傾倒しています。対照的に、BSCはディープなエコシステムに依存せず、参入障壁の低さ、低コスト、そして強力なユーザー動員力によって、価格に敏感な新規ユーザーを多数獲得しています。MEME市場が集中していた時期において、BSCは効率的なトラフィックと迅速な普及メカニズムを通じて、短期間でイーサリアムに近い取引量を達成することができました。これは、特定の市場環境において、ユーザー規模と取引頻度がエコシステムの成熟度の差を部分的に相殺できることを示しています。

BaseとPolygonは後期層に位置し、全体的な取引量は比較的限られています。これらのチェーンの成長は、明確なストーリー、大ヒットアプリケーション、あるいは段階的なインセンティブサイクルに大きく依存しています。前述のパブリックチェーンと比較すると、この層はユーザーの定着率と流動性において依然として大きな欠点を抱えています。しかしながら、特定の機会において、単一の人気アプリケーションやテーマ別資産をホストすることで、取引量を急速に蓄積し、DEX市場全体の段階的な成長に貢献する可能性があります。

OKX DEX取引量パブリックチェーン分配構造

取引シナリオは、DEX環境の進化に影響を与える重要な要素となりつつあります。MEMEコインに代表される取引シナリオは、少数のパブリックチェーンへの取引トラフィックの集中を加速させています。これは、迅速な資産発行、ソーシャルディスタンス、短期サイクルの投機といったメカニズムによって支えられており、これらは単一チェーン取引の規模を拡大するだけでなく、クロスチェーンの資金フローやDEXの種類の選択にも変化をもたらします。以降の章では、MEME取引に関するデータを分析し、DEX環境の段階的な進化への影響をさらに深く理解していきます。

この基盤に基づき、DEX取引環境は「単一のメインチェーンによる支配」から「多層的で明確に定義された分業」へと移行しつつあります。高性能パブリックチェーンは高頻度取引をサポートし、成熟したエコシステムは資産蓄積とリスク価格設定を担い、トラフィック主導型および新興パブリックチェーンは特定の市場状況におけるパフォーマンスを増幅させます。この差別化には、クロスチェーンおよびシナリオベースの連携機能を備えた取引プラットフォームが不可欠です。OKX DEXは、マルチチェーンカバレッジと集約型アーキテクチャを活用し、異なる階層や取引シナリオのパブリックチェーンを統一されたエントリーポイントで接続することで、ユーザーが短期的な市場状況と長期的な資産配分ニーズの両方を効率的に管理できるよう支援します。

DEX上のアクティブな取引アドレスの数は前年比2.6倍に増加しました。

2025年も、分散型取引所（DEX）はWeb3取引のインフラとして中核的な役割を果たし続けました。パブリックブロックチェーンエコシステムの成熟、取引インフラの改善、そしてオンチェーン資産執行の迅速性の向上に伴い、DEXは徐々に多くのユーザーにとって資産取引の選択肢となりつつあります。DEXのアクティブユーザー数は年間を通して大幅に増加し、取引活動は少数の主流資産からより多くの新規プロジェクトトークンへと徐々に拡大し、取引頻度も大幅に増加しました。

OKX Wallet上のアクティブなDEXユーザーアドレス数は、2025年に前年比2.6倍に増加しました。この増加は主に、一部の人気パブリックチェーンに集中しています。プロジェクトの発行と取引のホットスポットが次々と出現するにつれ、ユーザー行動は明確なオンチェーン集約特性を示し、取引活動は特定のネットワークとプロジェクトに急速に集中し、新たな市場構造とリズムを形成しています。

MEMEコインエコシステムは、DEX市場における最も代表的な事例の一つです。年末の市場調整にもかかわらず、MEME取引は依然として投機的な側面が強いです。最も活発なオンチェーンMEMEユーザーは、価格変動や市場リズムに非常に敏感で、迅速で人気の高い取引機会を求め、コミュニティの活動やソーシャルメディアの話題に影響を受けています。彼らの取引ニーズは、スピード、柔軟性、そしてオンチェーン情報の洞察に重点を置いています。取引は迅速で、高い成功率を持ち、継続的な運用をサポートする必要があります。一方、インサイダー取引追跡、開発者の保有動向、トークン分布、ローソク足チャート分析といったオンチェーン指標は、ユーザーが資金の流れ、集中的な活動、潜在的な操作を判断するのに役立ち、短期的なフォローや高頻度の投機を支援します。

MEMEコイン取引の年間分布を見ると、SolanaとBSCは最も集中度の高いパブリックチェーンですが、取引量と資産構成が異なります。Solanaで年間取引量が最も多いプロジェクトには、Trump、Melania、Swarms、BUZZ、VINE、STONKS、ai16z、LIBRAなどがあります。頻繁なプロジェクトターンオーバーと速い取引ペースにより、高頻度MEME取引の中核ネットワークとなっています。BSCで取引量が最も多いプロジェクトは主にBroccoli、TST、NODE、Binance Life、KOGEで、特定の期間内にアクティビティを迅速に集めるために、コミュニティの拡散とトラフィック主導の成長に依存しています。単一資産の継続的な取引能力には限界がありますが、参入障壁が低くユーザーベースが大きいBSCは、依然として安定した参加基盤を維持しています。

構造的な違いにより、SolanaのメインストリームMEMEの年間取引量はBSCの約3.6倍です。全体的に、MEMEユーザーの増加は少数の人気ネットワークに集中しています。Solanaは高頻度で回転率の高い取引シナリオに適しており、BSCは大量の参加と短期取引に強みを持っています。これらが相まって、現在のMEME取引の重要な舞台を形成しています。

SolanaとBSCの主要なMEME取引データ

OKXが2025年11月に取引所内DEXを立ち上げたことは特筆に値します。ユーザーは、クロスチェーン取引、資金の引き出し、ニーモニックフレーズや秘密鍵の管理をすることなく、取引口座でUSDT/USDCを直接使用してSolana、Base、X Layerなどのオンチェーントークンを購入できるようになりました。この取引所内DEXはセルフカストディ設計を採用しており、OKXがガス料金の支払いを処理するため、より軽快でスムーズな取引体験が実現します。

情報と時間の違いは、MEMEユーザーの利益に直結します。そのため、2025年もウォレットはコミュニティの声に耳を傾け、数百に及ぶ詳細な最適化とコアアップグレードを通じてユーザーエクスペリエンスを向上させました。例えば、新規コインの入金速度は1.5秒未満に短縮され、ワンクリック取引確認によって操作が簡素化され、コイン配布プロセスが加速しました。トークンページ、ローソク足チャート、取引機能の読み込み速度、そして全体的な速度は業界最高レベルにまで全面的に向上し、AIナラティブ機能も追加されました。

クロスチェーン通信の主なシナリオは依然として Ethereum と Tron です。

2025年、OKX DEXアグリゲーターユーザーが保有するクロスチェーン資金は、流動性の高い少数のパブリックチェーンに高度に集中していました。イーサリアムとTRONが中核的な資金調達チャネルを構成し、双方向のクロスチェーン取引が年間総流動性のほぼ半分を占めました。この構造は、TRONの低手数料、オンチェーンにおける高スループット、そしてUSDT送金シナリオにおける高い効率性といったメリットに加え、イーサリアムの豊富なエコシステムリソースにも依存しており、新興市場のユーザーにとってTRONは小額決済や資金移動を行うための重要なノードとなっています。

イーサリアムとアービトラム間の双方向クロスチェーン取引は、全体の4分の1以上を占め、メインネットとL2間の高頻度サイクルを形成しています。ユーザーは、短期取引やDeFi活動のためにアービトラムのような低手数料のチェーンに資金を振り分け、その後、資産蓄積とセキュリティのためにイーサリアムメインネットに戻ることがよくあります。全体として、4つの主要チェーン（イーサリアムからTRON、TRONからイーサリアム、イーサリアムからアービトラム、アービトラムからイーサリアム）がクロスチェーン資金フローの約70%を占めており、クロスチェーン活動が少数のコアパスに集中していることを示しています。

方向性の観点から見ると、ほとんどの双方向ブロックチェーンペアにおいて、イーサリアム資金の流出が流入を上回っており、資金源としてのイーサリアムの重要な役割を反映しています。しかし、イーサリアムとアービトラムの間では、流入が流出をわずかに上回っており、一部のL2資金がメインチェーンに回帰する活発な動きを反映しています。一方、新興L2ブロックチェーンへのイーサリアムの単方向フローは10%を超えており、メインチェーンの資金が拡大を続けるエコシステムへと継続的に流入していることを示しています。

対照的に、Solana、BSC、Baseといった高性能パブリックチェーンは、クロスチェーン取引量が比較的少なく、総流動性の約13%を占めており、主に戦略的な資金配分や短期的な運用機能に利用されています。しかしながら、SolanaとBSCの間では依然として比較的独立した双方向の資金フローが存在し、その規模はEthereumとSolana間のクロスチェーン取引量に迫るものがあります。これは、新興パブリックチェーンが一定の独立した資金配分ニーズを抱え始めており、Ethereumを唯一のハブとして完全に依存しているわけではないことを示しています。

クロスチェーンファンドは全体として、「メインパスへの集中度が高く、拡張パスへの波及効果が持続する」という構造的特徴を示しています。これに基づき、OKX DEXアグリゲーターは25以上のクロスチェーン、40以上のパブリックチェーン、400以上のDEXをカバーし、X Routingスマートルーティングを活用して複数のDEX間で最適な価格設定を実現します。また、市場データ、指値注文、KYTセキュリティチェックなどの機能も提供し、複雑なクロスチェーン環境において、より効率的で制御可能な取引体験をユーザーに提供します。

DeFi 投資は、より構造化されたポートフォリオ配分へと移行しています。

オンチェーン環境において、レンディングとステーキングプロトコルは比較的安定的で持続可能な収入源であり、資金はこれらの主要プロトコルに集中し続けています。これは、ますます多くのユーザーがOKX DeFi Earning製品をオンチェーンDeFiへの主要なエントリーポイントの一つとして選択していることを間接的に反映しています。ユーザーの投資額を見ると、資金は主に大規模で安定した成熟した主要プロトコルに集中しています。ユーザー投資額上位10プロトコルの中で、Aave V3は2億ドルを超える投資額を記録しており、他のプロトコルを大きくリードし、レンディング分野における中核的な地位と高い信頼を示しています。残りの上位10プロトコルはすべて2,000万ドルを超える投資額を記録しており、「上位は安定、中間は秩序ある」という全体的な分配構造を示しています。

上位10プロトコルは、従来のレンディング（Aave V3、Compound V3、Morpho、Fluid）、ステーキングおよびリステーキング（Lido、Puffer Finance）、DEXおよび流動性プロトコル（Uniswap V3）、そして新興のチェーンネイティブレンディングプロトコル（NAVI Protocol、Echelon Market、Echo Protocol）など、複数のDeFiサブセクターを網羅しています。この構造は、ユーザーが資金配分においてハイリスク戦略だけに賭けているのではなく、成熟したプロトコルと予測可能なリターンパスを中心とした複合的な投資を行っていることを示しています。

中でも、NAVI Protocol、Echelon Market、Echo Protocolといった新興のパブリックブロックチェーンネイティブレンディングプロトコルがいずれもトップ10入りを果たしており、ユーザーがインセンティブがより強く競争が少ない新しいエコシステムへ積極的に資金を配分していることを示しています。マルチチェーンへの配分は、増分リターンを得るための重要な手段となっています。最後に、LidoとPuffer Financeの共存は、ステーキング資金の階層的配分を反映しています。ユーザーは、コアファンドにおいて成熟した安定したステーキングスキームを選択しつつ、再ステーキングなどの新しいメカニズムを通じて全体的なリターンの弾力性を向上させています。これらの現象は、DeFi投資が単一戦略からより構造化されたポートフォリオ配分へと移行していることを示しています。

全体的に見て、より価値の高い投資は、セキュリティ、持続可能性、成熟したメカニズムが強化されたプロトコルへと流れており、これはユーザーがDeFi投資におけるリスク管理と長期的な可用性を重視していることを反映しています。オンチェーンでの収益獲得の経験に関わらず、OKX WalletのDeFi Earningsはワンストップのオンチェーンサブスクリプションツールを提供し、AaveやMorphoなどの主要プロトコルのさまざまなサブスクリプションアクティビティに簡単に参加できます。ネイティブプロトコルの報酬を獲得できることに加えて、DeFi Earningsがユーザー向けに設定した追加報酬を楽しむ機会もあります。資金に関しては、すべての操作にユーザーの承認が必要であり、資金がステーキングのためにプロトコルと直接やり取りすることを保証します。

xBTC は今年最も急成長している DeFi 投資商品です。

ユーザーの投資資産の分布を見ると、ステーブルコインは依然としてDeFi投資の中核的な原資産となっています。投資額上位10位の資産の中で、USDCとUSDTは上位にランクインしており、流動性管理、貸出担保、戦略実行において引き続き重要な役割を果たしています。一方、USDS、Usual Boosted USDC、Relend USDCといった利回り向上型ステーブルコイン商品の登場は、ユーザーがステーブルコインの配分において「受動的な保有」から「利回りの最適化」へと徐々に移行しつつあることを示しています。

非ステーブルコイン資産の中で、ETHとSOLは依然として主要な基礎資産配分となっており、これは主流のパブリックチェーン資産の長期的な価値とエコシステムへの参加に対するユーザーの認識を反映しています。特に、xBTCは今年最も急成長しているDeFi投資商品の一つとなり、ユーザー投資額上位10位以内にランクインしました。この変化は、ユーザーがオンチェーンのBTC資産を通じてDeFiに参加し、BTCの価値エクスポージャーを維持しながら、さらなる利回り機会を得ていることを示しており、「ビットコインDeFi化」の加速するトレンドを反映しています。

さらに、SUI や sAVAX などの新興資産や再担保資産がトップ 10 にランクインしたことは、ユーザーが全体的なリターンの弾力性を向上させるために、コア資産の配分に加えて段階的な成長の可能性を秘めた資産を試し始めていることを示しています。

参加の観点から見ると、「投資家数」という指標は、投資額とは異なる重要性を示しています。現在、比較的低い参入障壁、明確なロジック、そして高い利用頻度により、レンディングはユーザーがDeFiに参加するための主要なエントリーポイントとなっています。レンディングプロトコルの中で、NAVI Protocol、Aave V3、Compound V3は、投資家数で上位3位にランクされています。この分布は、ユーザーが成熟した、あるいはネイティブなレンディングプロトコルを通じてオンチェーン金融活動に参加することを好んでいることを反映しています。個々のユーザーの投資規模は限られているものの、より幅広い参加基盤は、全体的な活動レベルの向上に貢献しています。

流動性プロトコルに関しては、Momentum、Uniswap V3、Hyperionが投資家数の多い上位3つです。流動性プロトコルは、レンディングプロトコルと比較して、取引参加と手数料収入を重視しており、多くの中小規模のユーザーを惹きつけています。これは、ユーザー数が参加の広さを反映し、資金量が資金の厚みを反映していることをさらに示しており、これらがDeFiの利用構造の全体像を形成しています。

DeFi 投資では依然として、イーサリアムなどの主流のパブリック チェーンが好まれます。

OKX WalletのDeFi収益エコシステムでは、ユーザーは効率的な収益とスリッページリスクの低減を目指し、高いTVL（総資産限度額）、高い流動性、そして安定したリターンを持つパブリックチェーンに資金を配分する傾向があります。DeFi投資額上位10のパブリックチェーンを見ると、イーサリアムが依然として1位を維持しており、コア資産の蓄積と高価値DeFi活動の主要プラットフォームとしての役割を果たし続けています。TVL、流動性の深さ、プロトコルの成熟度といった優位性により、イーサリアムは大規模なファンドがレンディング、ステーキング、そして健全な戦略配分を行う上で最適なネットワークとなっています。

一方、AVAX、SUI、SOLといった高性能または新興のパブリックチェーンは上位にランクインしており、ユーザーが収益と執行効率を追求しつつ、より低コストでインセンティブの高いオンチェーン環境に資金の一部を配分する意思を反映しています。ユーザー規模と取引頻度に強みを持つBSC、Base、Arbitrumは、主にトラフィックと戦略実行を担い、トレンドイベントやエコシステムの活動に牽引された定期的なアクティビティを示しています。さらに、PLASMA、APTOS、KATANAといった新興ネットワークがトップ10入りを果たしており、ユーザーが徐々により差別化されたエコシステムを模索し、将来の成長のための構成スペースを確保していることを示しています。全体として、ユーザーのDeFi投資は単一のパブリックチェーンに集中しているのではなく、セキュリティ、パフォーマンス、インセンティブメカニズムを中心としたマルチチェーンの並列構成構造を形成しています。

プロトコル、資産、パブリックチェーンという3つの側面から見ると、DeFiの行動は初期の単一投機から、より体系的な資産配分と戦略へと進化していることがわかります。プロトコルレベルでは、資金は成熟した有力企業に集中しています。資産レベルでは、ステーブルコインが基盤となり、BTCや主流のパブリックチェーン資産が収益を高めています。パブリックチェーンレベルでは、複数のチェーンが役割を分担し、連携して運用しています。DeFiは「機会主導型市場」から「構造化された資産運用シナリオ」へと徐々に移行しており、ユーザーは長期的な持続可能性とリスク管理可能性をますます重視しています。

OKX Boostは4,000万ドルを超える賞金を分配しました。

OKX Boostは今年9月のローンチ以来、12月末までに37回のX Launchを実施し、賞金総額は4,300万ドルを超えました。また、総額522万ドルのトレーディングコンテストを22回開催しました。X Launchユニットあたりの平均リターンは520ドルを超え、ユーザー1人あたりの平均総リターンは約1,200ドル、ラウンドあたりの平均リターンはユーザー1人あたり28ドルを超えました。

X Launchのポイント制システムにより、低スコア（1～2ポイント）のユーザーは通常、高スコア（7～8ポイント）のユーザーよりも高いリターンを獲得できるため、一般のトレーダーも大きな報酬を獲得できます。従来の先着順モデルと比較して、X Launchでは取引量とポジションの要件を満たすすべてのユーザーが公平に報酬プログラムに参加できます。さらに、厳格なリスク管理措置により報酬分配の公平性が確保され、よりユーザーフレンドリーなシステムとなっています。

OKX Boostは、OKX Walletが立ち上げたプロダクトです。簡単に言えば、ユーザーが新しいオンチェーンプロジェクトにいち早く参加できるプラットフォームであり、同時にプロジェクトチームにユーザーからの注目と露出度を高めることができます。X Launch、Giveaway、トレーディングコンテストなど、様々なアクティビティ形式を統合し、ユーザーは報酬を獲得すると同時に、新しいプロジェクトを体験することができます。システムは、ユーザーの取引量と保有量に基づいて報酬の受給資格を決定します。すべての報酬は分散型契約を通じて自動的に分配され、資金の流れと報酬の分配は透明性と追跡可能性を備えており、公平性と安全性を確保しています。さらに、OKX Exchangeの組み込みDEX機能とOKX DEXアグリゲーターもOKX Boostをサポートしています。ユーザーはアプリをバージョン6.149にアップデートすることで参加でき、報酬を共有する機会が増えます。

結論: ユーザーの行動はより合理的かつ実用的になっています。

2025年のオンチェーンデータによると、小規模ファンドは短期的なホットトピックや新規プロジェクトに参加し、OKX BoostのX Launch、取引コンペティション、短期裁定取引を通じてリターンを求める傾向があることが示されています。一方、大規模ファンドは成熟した流動性の高いレンディングおよびステーキングプロトコルに注力し、活発なチェーンに資金を配分することで安定したリターンを獲得しています。高頻度MEMEユーザーとクジラの運用軌跡は、オンチェーンファンドの年間の選好と実際の行動パターンを明確に反映しており、戦略の違いと市場参加パターンを明らかにしています。

オンチェーンの資金フローと取引行動を見ると、ステーブルコイン取引が依然として優勢である一方、主流のパブリックチェーン資産とレンディング／ステーキングプロトコルが最も高いリターンを得ていることがわかります。ユーザーは短期的な投資機会と長期的な安定投資のバランスを求めています。小規模ユーザーは公正な参加と高いリターンを重視し、大規模ユーザーは流動性と裁定取引の効率性を重視しています。DeFi収益、クロスチェーン取引、そしてMEMEゲームプレイは、持続可能なリターンの可能性を示しています。

2025年のユーザーのオンチェーン行動は全体的に合理性と実用性を示し、資金は成熟度と安定性に優れたプロトコルとオンチェーン上の機会へと流れていきました。真に利益を得たユーザーは、認知バイアスと、主要プロトコルへの戦略的投資と短期的な機会の獲得というバランスの取れたアプローチを組み合わせることが多かったです。これらのパターンは完全に再現不可能というわけではなく、エコシステムのロジックと資本フローのパターンへの理解に依存しています。