Matrixport Research: イーサリアムのアップグレードにより構造的な改善がもたらされ、反発の機会が生まれています。

暗号資産市場の現在の反発は徐々に進展していますが、その内的推進力は明確に分散しています。ビットコインは反発を続けていますが、全体としては弱気相場の枠組みの中に留まっています。一方、より構造的に重要な兆候は、イーサリアムにますます現れています。現在、BTCとETHのデリバティブのポジションはともに非常に低い水準にまで低下しており、ポジションのリバランスと新たなエクスポージャーに対する市場の感応度が大幅に高まっていることを示唆しています。こうした背景から、イーサリアムの最近のネットワークアップグレードは、その基盤となる経済構造に既に大きな影響を与えていますが、これらの変化はまだ市場に完全に織り込まれておらず、現段階ではイーサリアムがより注目すべき取引テーマとなっています。

ポートフォリオの再編が完了したため、市場は新たなファンドに対してより敏感になっています。

ポジション構造の観点から見ると、ビットコイン先物とイーサリアム先物の建玉はともに現在、歴史的な低水準にあります。これは、これまで蓄積されたロングとショートのエクスポージャーが大幅に減少し、市場全体のレバレッジ構造が圧縮されていることを示しています。同様のポジション調整環境では、新たな方向性を持つファンドが参入し始めると、価格変動が急速に増幅することがよくあります。今年初め、同様のポジション状況下で、イーサリアムは短期間で約38%の急騰を引き起こしました。このおなじみの構造が現在再び現れつつあり、反発局面に必要な条件が整っています。

アップグレード効果は徐々に現れており、短期的にはイーサリアムがビットコインを上回る可能性があります。

ビットコインと比較して、イーサリアムの最近のネットワークアップグレードは、運用効率、コスト構造、L1およびL2のスケーラビリティを直接的に改善し、ガス、担保資産、そしてコアDeFi資産としての経済的特性をさらに強化しました。過去の経験から、ネットワーク効率の向上は多くの場合、オンチェーンのアクティビティレベルの向上につながり、最終的にはETHの構造的な需要につながることが分かっています。前回のアップグレード後、ETHは大幅な価格上昇を記録しただけでなく、先物建玉も約80億ドルから160億ドルに急増しました。現在、イーサリアム関連企業による財務的な買いは以前よりも分散化しているものの、オプション市場における取引の35.8%は依然としてコールオプションの購入によるものであり、一部のトレーダーが上昇局面に向けてポジションを再構築し始めていることを示しています。価格推移の観点から見ると、ETHは3,300ドルから3,500ドルのレンジに向けて上昇する余地が残っており、コールスプレッド戦略を通じて反発局面に参加することは、比較的明確なリスクとリターンの選択肢となります。

総じて、今回の反発はトレンドの反転ではなく、弱気相場における戦術的な機会と捉えるべきです。ビットコイン価格が21週移動平均線を下回っている限り、その上昇は構造的な強気相場ではなく、反発に過ぎません。比較すると、イーサリアムの方が上昇余地が大きいと言えるでしょう。ポジションのリバランスと指標のアップグレードにより、ETHは短期的なリスク・リターンのバランスが改善されていますが、この機会は長期的なトレンド判断ではなく、取引判断に左右されます。投資家にとって、現段階で重要なのは、新たなサイクルの到来に賭けるのではなく、構造的な改善から生まれる戦術的な機会を捉えることです。

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