ListaDAO がスマートレンディングを開始し、「借り入れて利益を得る」ことが可能になりました。

オリジナル記事 | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

著者｜ゴーレム（ @web3_golem ）

DeFiの究極の形とは何でしょうか?

その答えはますます「レンディング + DEX」に傾きつつあります。これは、同じ製品レイヤーでレンディング市場と分散型取引所を統合し、資金を貸し出してブロックチェーン上で収益を生み出すことを可能にするものです。

過去には、市場で一般的な DeFi モデルには、Aave や Compound などの独自のシンプルな貸付市場、Uniswap や Pancake などの独立した AMM、または高い APY をインセンティブとして異なるプロトコル間でユーザーの資金を移動するモジュラー イールド アグリゲーターが含まれていました。

これらのモデルはDeFiの開発トレンドに沿っているものの、DeFiの機能を複数のプロトコルに分散させているため、ユーザーは自ら、あるいは戦略を通じて「複数のプロトコル」を橋渡しする必要があります。これはユーザーエクスペリエンスを複雑にするだけでなく、資金の柔軟性を低下させます。

対照的に、「レンディング + DEX」はDeFiの真のレゴであり、プロトコルのレンディング機能とDEXの深い流動性を統合します。このモデルでは、ユーザーの資金は「2つの役割」を担うことができます。つまり、レンディングの担保としてだけでなく、LPポジションを通じてDEXにおける継続的な手数料とインセンティブの源泉としての役割も担うのです。ユーザーは異なる機能をよりスムーズに切り替えることができ、資産の相互運用性が向上し、全体的な資本利用率が大幅に向上します。

12月2日、ListaDAOはスマートレンディングにスワップ機能を導入しました。これは「レンディング+DEX」モデルの完璧な具現化です。ListaDAOが11月初旬に開始した新しいレンディングモデルであるスマートレンディングでは、ユーザーはローン担保をLista DEX流動性プールに預け入れることができます。これにより、ユーザーのローン金利が下がるだけでなく、DEXに預け入れられた担保に対して自動的にLP手数料が得られます。

Lista Smart Lending を使用する理由は何ですか?

ユーザーの観点から見ると、スマートレンディングの運用は従来のレンディングと変わりません。ユーザーは担保を預け入れ、一定の割合で融資を受けます。唯一の違いは、Listaがスマートレンディングの担保をLista DEX流動性プール（LP）に預け入れ、DEX上で担保によって得られる取引手数料が担保付きレンディングのユーザーに分配される点です。

Listaのスマートレンディングは現在、BTCB、SolvBTC、slisBNB、BNBを担保として、USD1とBNBの借り入れをサポートしています。合計4つの金庫があり、ユーザーは固定比率で預け入れるか、任意の比率をカスタマイズできます。償還についても同様です。

借り手にとって：ローンは無料で、0.05% の利回りが得られます。

モデルがどれほど複雑で分かりやすく説明されていても、現実的な金利に勝るものはありません。言葉遣いは単刀直入かもしれませんが、原則は明確です。多くの場合、ユーザーは年利と低い借入金利のみを気にします。Listaのスマートレンディングは、こうしたニーズに完璧に応え、より魅力的な金利を提供します。

スマートレンディングモデルでは、ユーザーが1米ドルを借り入れた場合の金利は0.03%です。これに現在の担保利回り0.1%（LP手数料収入）を加えると、借り手は実際に0.07%の利回りを受け取ることになります。

Listaでも、現在1米ドルの借入金利は1%を超えており、BNBの借入金利は約2.9%です。Venusでは、1米ドルとBNBの借入金利はそれぞれ6.4%と2.08%と高くなっています。

Listaスマート融資金利

預金者の場合：取引手数料利回り最大6％

魅力的な貸出金利に加え、スマートレンディングの利回りはさらに魅力的で、将来的には5～6%の利回りが見込まれています。そうです、Listaで借り入れれば、将来ほぼ無利子になるだけでなく、利回りを生み出すことも可能です。

スマートレンディングの利回りは現在わずか0.1%ですが、これはLista DEXが正式にローンチされる前の話です。Lista DEXは12月2日に正式にローンチされました。このDEXは複数の流動性プールを集約し、ユーザーにとって最適なパスと価格を自動的に選択できます。以前はLista DEXはBinanceウォレット内でのみ利用可能だったため、ユーザーへのリーチが大幅に制限されていました。現在、独立したUIが採用され、より多くのユーザーがLista DEXを採用するにつれて、担保利回りは大幅に向上すると予想されます。

現在、PancakeSwapにおけるslisBNB/BNBのLP APRは4～6%程度です。将来、Lista DEXがBNBを基盤とした主流のDEXの1つになれば、Listaのスマートレンディング利回りも6%に達するでしょう。

たとえあなたがただの貯蓄家であったとしても、Lista のスマート融資は魅力的な選択肢となるでしょう。

さらに、スマートレンディングに預け入れられる資金が増えるにつれて、Lista DEX プールの流動性が高まり、スワップ ユーザーには流動性の向上やスリッページの低減など、より具体的なメリットがもたらされます。

BNBFiの可能性を広げる：slisBNBx

Listaのエコシステムは常に相乗効果を生み出します。12月2日、Listaはスワップ機能のリリースに加え、スマートレンディングプラットフォームにBNB/slisBNBスマートLPを追加することを発表しました。ユーザーはLPを追加するだけで、ワンクリックでslisBNBxを自動的に発行できます。

この証明書があれば、ユーザーはBNBチェーンにおけるほぼすべての特典を享受できます。これには、Lista DEXの取引手数料収入、BNB流動性ステーキング収入、Binance Launchpool、Megadrop、そしてHODLer参加資格が含まれます。レバレッジを追加することで、さらに大きなリターンが得られます。

2種類のDeFiユーザーの好みを同時に満たし、資本効率を向上させます。

DeFiには、リスク許容度に基づいて2つの明確なタイプのユーザーが存在します。1つは、リスク許容度の高い担保付き借り手です。担保付き借り手は、リボルビングローンに担保を利用してリターンを増やすか、ローンを利用してボラティリティの高い暗号資産を割安な価格で購入します。もう1つは、リスク許容度が低いLP（リミテッドパートナー）ユーザーです。LPは安定したLPとしてのみ活動し、5～10%のリターンで満足し、時折、APY（年利）30%を超える初期のマイニングプロジェクトに参加するなど、より積極的なアプローチを取ることもあります。

従来のレンディング市場では、これら2種類のユーザーのニーズを同時に満たすことは困難ですが、Lista Smart Lendingはこれを完璧に実現しています。担保付き融資によって財務レバレッジを高めることを好むユーザーは、低金利を享受しながらスマートレンディングを通じて受動的に取引手数料を獲得できます。一方、LP（LP）になることを好むユーザーは、Lista DEXから安定した取引手数料収入を得ることができ、貸付資金を使ってLPを増やすことができます。

明らかに、Lista のスマート融資は、ユーザーの資金の柔軟性を高め、さまざまなユーザーのニーズに適応し、資本効率を大幅に向上させます。

Listaのインテリジェント融資システムのリスク管理

オンチェーン資産管理プラットフォームの崩壊により、数億ドルがブロックチェーンから流出した最近の事件を受け、ユーザーはオンチェーン資産管理とCuratorモデルに対して強い懸念を抱いています。では、「食べてタダ」のように聞こえるListaのスマートレンディングは本当に安全なのでしょうか？他の同様の崩壊と同じ運命を辿る可能性はあるのでしょうか？

ユーザーがこうした疑問を持つのは当然ですが、Lista はすでにすべてのリスクを考慮に入れています。

まず、スマートレンディングの金庫はCuratorが管理しているのではなく、ListaによってLista DEXに一元的に派遣されているため、Curatorが倒産するリスクはありません。

担保価格のデアンカーリスク管理メカニズム

第二に、ユーザーは、担保をLPポジションとして使用すると、極端な市場状況下で流動性が失われる可能性があると懸念するかもしれません。例えば、solvBTCとBTCBのプールにおいて、solvプロトコルが崩壊したり盗難に遭ったりしてsolvBTCのリンクが切れた場合、どうなるでしょうか？

このリスクを軽減するため、Listaは3%の価格デアンカーメカニズムを実装しました。これは、1 solvBTCの価値が0.97 BTC以下になった場合、Lista DEXはsolvBTCからBTCBへの交換を許可しなくなり、BTCBの枯渇を防ぐことを意味します。この極端な状況では、ユーザーは担保を固定比率でのみ償還できるため、すべての担保が価値のないsolvBTCになってしまうことを防ぎます。

一方、3%のアンチアンカリング比率は動的に調整可能です。例えば、ListaがSolvチームに問題を発見した場合、ユーザーの他の担保が失われないように、アンチアンカリング比率を積極的に引き下げます。

SLISBNBの厳格な償還原則

他のプロジェクトのトークンではなく、ListaのslisBNBが崩壊したらどうなるでしょうか？心配しないでください。Listaはすでにこれを考慮しています。

slisBNBはListaの流動性ステーキング証明書です。Listaは保有するすべてのBNBをBNBチェーン上のバリデータにステーキングしており、償還を保証する能力を有しています。Listaが清算された場合でも、ユーザーは引き続きBNBを償還できます。

Lista は Fluid に比べて過小評価されています。

DeFiに精通したユーザーは、ListaのスマートレンディングモデルとFluidの顕著な類似性に気付くでしょう。Fluidはまさにこのタイプのモデルの創始者であり、Listaはそれを改良してBNBチェーンに導入しました。ListaとFluidを比較すると、Listaが過小評価されてきたことが明らかです。

Fluidの公式データによると、Fluidの利用可能な貸出流動性総額は約2,100万ドルで、既に534万ドルが貸出されており、利用率は約25%です。Lista Smart Loansの利用可能な貸出流動性総額は現在約400万ドルで、既に約120万ドルが貸出されており、利用率は約30%です。

Listaのスマートレンディングはローンチからわずか2週間ですが、その資金利用効率は既にFluidを上回っており、このモデルがBNBチェーンで人気を博していることを示しています。Lista DEXが正式にローンチされれば、その規模は急速に拡大するでしょう。

CoinGeckoのデータによると、Fluidの時価総額は現在2億1,700万ドルであるのに対し、Listaの時価総額はわずか4,500万ドルであり、LISTAトークンは大幅に過小評価されていることを示しています。Fluidは現在、イーサリアムエコシステムを基盤としており、そのTVLの60%以上がイーサリアムチェーン上に蓄積されています。一方、Listaは主にBNBチェーンエコシステムを基盤としています。BNBチェーン上でこのモデルを立ち上げた最初のDeFiプロトコルであるLISTAのトークン価値は、現在過小評価されています。

スマートレンディングとLista DEXの成長により、LISTAトークンは新たな価値発見の段階を迎えることが期待されています。

スマートレンディングがLista DeFiのフライホイールを駆動

今年のLista Lendingの開始以来、ListaのTVLは急増しています。2024年にはListaプロトコルによって発生した手数料は490万ドルでしたが、2025年には950万ドルを超えており、BNB Chainエコシステムには堅調で継続的に成長している融資需要があることを示しています。

一方、Lista LendingのBSCにおけるTVLは8億7,000万ドルを超え、総借入額は5億7,000万ドルを超え、オンチェーン価値の活性化とBNB Chainユーザーの資本効率の大幅な向上につながっています。今後、Lista Smart LendingとSwapはBNB Chainエコシステムをさらに強化し、Listaのプロトコル収益を新たな高みへと押し上げます。

その核となるのは、Lista の「Lending + Dex」DeFi レゴホイールです。

Listaのスマートレンディング・プラットフォームは、効率的な資本活用を通じてユーザーの借入コストを削減します。借入コストの低下は総付加価値（TVL）の増加を招き、DEXの流動性を高め、取引手数料の増加をもたらします。こうした取引手数料の増加は、スマートレンディングの利回り向上につながり、その魅力をさらに高めます。

このように、ユーザー資金はListaプロトコル内で閉ループを形成します。ユーザーはListaに入ると、低スリッページDEXを体験できるだけでなく、担保付き貸出とLPデポジットをシームレスに統合し、スムーズなプロセス、相互資産認識、効率的な資金を実現します。これは「Lengding + DEX」の魔法であり、Listaが構築したDeFiレゴフライホイールの魔法でもあります。