私たちはまだ暗号通貨のスーパーサイクルの真っ只中にいる。

原題： スーパーサイクル到来。ただ、約束されていたものとは別物

原作者：ロマシュク（ @Lomashuk ）

Odaily Planet Daily ( @OdailyChina ) がまとめました。Asher ( @Asher_0210 )が翻訳しました。

最近、インターネットを5分ほどスクロールするだけで、弱気相場に戻ったという結論に容易に至ります。BTC価格は下落を続け、アルトコインはさらに急落し、個人投資家のセンチメントはほぼ消滅しています。蘇珠氏が提唱した究極の強気シナリオ「スーパーサイクル」は、「暗号資産が循環的な制約から脱却し、脱出速度を達成する」という業界のビジョンを体現していましたが、今やそれは集合的幻想に過ぎないように思えます。

しかし、スーパーサイクルはまだ終わっていません。真の問題は、私たちがそれを誤解してきたことです。スーパーサイクルに関する従来の物語は、「デジタルは常に上昇する」永続的な好況、つまり伝統的な金融が暗号通貨を完全に受け入れ、市場が4年間の好況と不況のサイクルから脱却する時期を描いています。しかし、このビジョンを真っ向から否定する人が増えるにつれて、より深く、より厳しい現実が浮かび上がってきます。スーパーサイクルは確かに始まっていますが、それは人々がかつて想像していたものとは大きく異なります。実際、暗号通貨が世界金融に急速に統合されるにつれて、市場にある資産の90%が容赦なくゼロ近くまで再評価されています。

暗号通貨市場における大きな乖離

最も否定しようのない事実は、「上げ潮はすべての船を浮かべる」時代が今回のサイクルで完全に終わったということです。過去の強気相場では、個人投資家はCoinMarketCapで任意のアルトコインを選ぶだけで、次の上昇局面で十分なリターンを得ることができました。しかし、現在の市場は全く異なる答えを提示しています。ほとんどのアルトコインが無差別に下落しており、反転の兆候は見られません。

実際、ほとんどの暗号資産は徐々に価値を失っています。かつて栄光を誇ったミームコイン、無数のガバナンストークン、「イーサリアムキラー」、そして前回のサイクルで価値を失ったプロジェクトは、もはや史上最高値に戻る可能性はありません。価格の下落は一時的なセンチメントの悪化を反映したものではなく、現在のナラティブとファンダメンタルズの中で価値を失い、真の「ゾンビ資産」となっていることを意味します。

同時に、市場構造は成熟し、投資家はかつてないほど合理的になっています。資本はもはやホワイトペーパーやビジョン、あるいはDiscordコミュニティに投資するのではなく、キャッシュフロー、手数料収入、そしてユースケースといった最も基本的なファンダメンタルズへと回帰しています。

この断片化された暗号市場環境において、経済サイクルを乗り切ることができる資産は次の 2 種類だけです。

• Ethereum や Solana など、システムのインフラストラクチャとなったパブリック ブロックチェーン。
• 実際の取引手数料と収益を一貫して生み出すことができる契約。

他の Web 3 プロジェクトは、その物語がいかに魅力的であっても、市場によって容赦なく排除されています。

暗号化の継続的な進化

価格水準における投機感情の低迷にもかかわらず、世界の金融システムの基盤構造は、静かに、しかし根底から書き換えられつつあります。長らく「規制」は業界全体にとって最大の障害とされてきました。しかし、2024年と2025年には、この迫り来る影は予期せぬ形で確実性へと変化しました。ますます明確になる政策枠組みは、テクノロジーの発展を阻むどころか、かつては伝統的な「敵」とみなされていた巨大企業にゴーサインを出したのです。

同時に、ステーブルコインの供給は止められないペースで歴史的な記録を破り、世界的な流動性の新たな原動力になりつつある。

新しいインターネット銀行は暗号通貨ネイティブの金融ゲートウェイへと進化しており、Visa と Mastercard はステーブルコイン決済を自社の中核決済ネットワークに直接組み込んでいます。

• Visaはすでに数十億ドル相当のステーブルコイン取引を処理しており、次世代のインターネットバンキングの基盤を提供しています。
• MastercardがZeroHashを買収。
• Stripe は、グローバル決済のインフラとしてステーブルコインに重点を完全に移行しています。
• CashApp はフロントエンドに USDC を統合します。
• Revolut は手数料無料のステーブルコイン交換パスを導入します。

彼らは皆、生き残るためにはテクノロジーに抵抗するのではなく、受け入れなければならないことに気づいているかもしれない。この深い統合は、粘り強く不可逆的な需要基盤を形成している。これは短期的な投機取引には反映されないものの、世界の実質的な取引量に継続的に増幅されている。

資金はブロックチェーンに戻る可能性があります。

マクロ経済環境は静かにゲームのルールを変えつつある。連邦準備制度理事会（FRB）が利下げと量的引き締め（QT）の終了に踏み切ったことで、かつては容易に達成できた米国債の4%という無リスク利回りは徐々に失われつつある。利回りの低下に直面して、資本は遊休状態にとどまることはないだろう。

これから出現するのは、資金がブロックチェーンに還流するという大規模なトレンドです。しかし、これまでとは異なり、今回は資金がポンジスキームに殺到するのではなく、取引手数料と貸付スプレッドを通じて実質的なリターンを生み出すDeFiプロトコルへと流れ込むでしょう。従来の利回りが低下する中、DeFiプロトコルの実質的なリターンは、データからも明らかなように、資本にとって新たな高みとなりつつあります。AaveのTVLは過去最高を記録しており、市場が実質的なオンチェーンリターンを強く追求していることをさらに反映しています。

次世代の分散型金融と人工知能経済

暗号資産インフラは、ついに製品市場適合性を見出した新たな金融プリミティブによって活用されています。デリバティブや無期限契約は当初「オタク」層の間で受け入れられましたが、現在では機関投資家が利用できる流動性の高いオンチェーンヘッジ環境へと拡大しています。予測市場もニッチな実験から、信頼できるグローバル情報源へと進化しました。GoogleはPolymarketを統合し、KalshiはNBAと提携しました。

しかし、このスーパーサイクルを真に止められないものにする究極の触媒は、人工知能です。私たちは、JPモルガン・チェースに足を運んで当座預金口座を開設する代わりに、直接ウォレットを作成し、取引、交換、支払いに暗号通貨を使用し、ユーザーの意図に基づいて新たなオークション市場を瞬時に生成するAIエージェントの世界を構築しています。

このシステムでは、ブロックチェーンが「サイバー経済」のネイティブな基盤レイヤーとなり、AIエージェントがその上で取引を調整、実行します。

まとめ

私たちは今、真のスーパーサイクルの真っ只中にいますが、それは2021年の熱狂的な短期的な急騰とは全く異なります。現在のスーパーサイクルはより穏やかで、より安定しており、より構造化されています。もはや投機的な感情に依存することも、すべての資産が同時に上昇することもありません。

このプロセスにおいて、実質的な価値のないトークンやプロジェクトの価格は下落し続けるでしょう。これは自然な市場淘汰メカニズムです。同時に、暗号通貨はステーブルコイン決済から機関投資家によるオンチェーンヘッジ、決済インフラからAI経済の基盤に至るまで、世界の金融システムに静かに統合されつつあります。ブロックチェーンは世界経済の新たなインフラになりつつあります。