非農業部門雇用者数データはまちまちのシグナルを示し、市場全体で売りが出て、連邦準備制度理事会による12月の利下げに不透明感をもたらした。

オリジナル記事 | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

著者｜ゴーレム（ @web3_golem ）

昨日、米国の9月の非農業部門雇用者数（季節調整済み）が発表されました。9月の非農業部門雇用者数は11万9000人増加し、予想の5万人を下回りました。しかし、9月の失業率は4.4%と、市場予想の4.3%を上回り、2021年10月以来の高水準となりました。

データ発表後、仮想通貨市場は再び大暴落に見舞われました。BTCは87,000ドルを下回り、安値は86,100ドルと過去24時間で6.22%の下落となりました。ETHは2,800ドルを下回り、安値は2,790ドルと過去24時間で6.1%の下落となりました。SOLは過去24時間で6.18%の下落、BNBは900ドルを下回り、過去24時間で4.48%の下落となりました。アルトコイン市場はさらに悲惨な状況で、Quantifycryptoのデータによると、時価総額上位200の仮想通貨の90%が過去24時間で下落しました。

コイングラスのデータによると、デリバティブ分野では、ネットワーク全体の清算総額は過去24時間で8億3,300万ドルに達し、そのうち7億1,400万ドルがロングポジション、4億1,000万ドルがBTCポジションだった。

しかし昨夜下落したのは暗号通貨市場だけではない。世界の金融市場も低迷した。

米国の主要株価指数は昨日、全て下落して取引を終えました。ダウ工業株30種平均は0.84%安の45,752.26ポイント、S&P500は1.56%安の6,538.76ポイント、ナスダック総合指数は2.15%安の22,078.05ポイントとなりました。テクノロジー株も大幅に下落し、NVIDIAは3%以上下落しました。米国債利回りも全面的に低下しました。 2年国債利回りは5.25ベーシスポイント低下して3.533％、3年国債利回りは5.84ベーシスポイント低下して3.525％、5年国債利回りは5.76ベーシスポイント低下して3.646％、10年国債利回りは4.83ベーシスポイント低下して4.085％、30年国債利回りは2.98ベーシスポイント低下して4.723％となった。

「矛盾したシグナル」がFRBの意思決定を複雑化させている。

9月の非農業部門雇用統計は、米国連邦政府閉鎖解除後、米国労働統計局が初めて発表した経済指標となった。投資家は当初、これが連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ決定に明確なリスクをもたらすと予想していたが、予想外に事態を複雑化させた。

9月の非農業部門雇用者数は、明暗が分かれた結果となった。一方で、非農業部門雇用者数は11万9000人増加し、予想の5万人を大きく上回った。内訳を見ると、ヘルスケア部門で4万3000人、外来診療サービス部門で2万3000人、病院部門で1万6000人の増加となった。飲食・酒類部門でも採用が活発で、3万7000人の雇用増加が見られた。これは、米国の雇用が着実に伸びていることを示唆しており、FRB（連邦準備制度理事会）がインフレへの関心を転換する可能性がある。

一方、9月の米国失業率は4.4%となり、2021年10月以来の高水準となりました。この指標は、米国の雇用市場が依然として低迷していることを示しています。労働市場における雇用は増加しているものの、失業者数は依然として非常に高い水準にあり、連邦準備制度理事会（FRB）は雇用政策に一層の注意を払うべきです。

これらの一見矛盾するデータは、非農業部門雇用者数と失業率の統計手法が異なることに起因しています。非農業部門雇用者数は主に企業の雇用者数を調査するもので、短期パートタイム雇用も新規雇用としてカウントされます。そのため、個人は複数の仕事に就く可能性があり、これが非農業部門雇用者数と失業率に乖離が生じる一因となっています。

同時に、失業率は主に個人を測る指標であり、仕事がないからといって失業者とみなされるのではなく、仕事を探し始めた時点で失業者とみなされます。そのため、雇用市場が改善すると、より多くの人々が仕事を探し始め、結果として失業率が上昇する可能性があります。

しかし、こうした「まちまちのシグナル」は、12月のFRB利下げをめぐる不確実性を高めています。CMEのFedWatchツールによると、FRBが12月に25ベーシスポイントの利下げを行う確率は現在35.6%、金利据え置きの確率は64.4%です。Polymarketも、FRBが12月に金利を据え置く確率を65%と予想しています。

連邦準備制度理事会（FRB）の決定に関するアナリストの予想では、現在「利下げなし」派が優勢となっている。

モルガン・スタンレーのアナリスト、マイケル・ゲイペン氏は、堅調な雇用状況によって失業率上昇のリスクが低下したと述べ、連邦準備制度理事会（FRB）が12月に利下げを行う可能性はもはやないと予想している。ゲイペン氏は現在、来年1月、4月、6月の3回の利下げを予想しており、最終的な金利予想は3～3.25%に据え置かれている。

B.ライリー・ウェルスのアナリスト、アート・ホーガン氏は、9月の米国非農業部門雇用統計の発表が大幅に遅れ、次回の発表はFRBの12月の利下げ決定後になると述べた。これによりFRBは意思決定のジレンマに陥っており、利下げの可能性は大きく高まっていない。市場の上昇は主にNVIDIAとウォルマートの好決算によるもので、市場の反応は経済指標よりも企業利益に大きく左右された。

CIBCキャピタル・マーケッツのアナリスト、アリ・ジャフェリー氏は、連邦準備制度理事会（FRB）が12月に利上げを一時停止したのは、主にデータが不十分だったためであり、完全なデータが揃う来年まで政策決定を延期したと述べた。特に関税をめぐる法的課題を考慮すると、これはより賢明な選択だったかもしれない。

しかし、一部の機関は依然として12月の金利引き下げを期待している。

ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメントの債券部門責任者、ハインリッヒ・ハインリッヒ氏は「失業率に反映されているように労働市場の弱さが続いていることを考慮すると、１２月にＦＲＢが利下げを行う可能性は残っている」と述べた。

ウェルズ・ファーゴのアナリスト、サラ・ハウス氏は、インフレの緩和と労働市場の弱体化を理由に、連邦準備制度理事会（FRB）は12月に25ベーシスポイントの利下げを行うべきだと述べた。ハウス氏は、インフレ率が目標を上回り、雇用の伸びが堅調であることから、タカ派は利下げに反対する可能性があると指摘したが、FRBは利下げが五分五分であることを認めつつも、現状の立場を堅持している。

9月の非農業部門雇用統計発表前、市場は連邦準備制度理事会（FRB）が12月に利下げを行うと確信していました。データは「利下げなし」を明確に示唆するものではありませんでしたが、市場は利下げを強く予想しており、曖昧なニュースが出れば市場の急速な調整が引き起こされるでしょう。

9月の非農業部門雇用統計は曖昧なものの、12月の利下げ前は唯一信頼できるマクロ経済情報でした。次回の非農業部門雇用統計は12月以降に発表される予定です。

仮想通貨市場は現在、極度のパニックに陥っており、恐怖・強欲指数は11と2023年以来の最低水準に達しています。したがって、今回の市場の下落は、マクロ経済要因によって引き起こされた短期的な感情的な落ち込みに過ぎない可能性があります。しかし、投資家として重要なのは、安値で盲目的に買いを入れることを避けることです。盲目的に飛びつくよりも、保有資産を守る方がはるかに賢明です。