ソロモンの株式公開結果は操作された。ポリマーケットは暗号通貨市場の信頼危機を予測。

オリジナル記事 | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

著者｜ゴーレム（ @web3_golem ）

近年のステーブルコインの債務不履行の急増にもかかわらず、ステーブルコイン・プロトコルへの市場の熱意は衰えていません。11月19日、Solana上のステーブルコイン・プロトコルであるSolomon Labsは、 5日間にわたる公募の終了を発表しました。MetaDaoを通じて6,604人の投資家から1億200万ドル以上を調達し、MetaDao上でこれまでに2番目に資金調達額の高いプロジェクトとなり、UmbraPrivacyに次ぐ規模となりました。

市場が低迷している状況では、プロジェクトが公開市場で多額の資金調達を確保できれば、通常は喜ばしいことです。しかし、Solomon Labsの成功は、Polymarketの一部の参加者に失望感を与えています。

これはすべて、Polymarket に「MetaDAO でのソロモンの公開セールの合計コミットメント」と呼ばれる予測があり、プレイヤーが「ソロモンが最終的にどれだけの金額しか調達しないか」という確率に賭けることができるためです。

11月18日の午後、資金調達終了まで残り12時間を切った時点で、ソロモンの調達額はわずか725万ドルでした。そのため、一部のプレイヤーは残り時間で4000万ドル以上を調達できるとは考えず、Polymarketで「ノー」と賭けました。さらに保守的なプレイヤーの中には、「ソロモンが1億ドル以上を調達する」という予想に「ノー」と賭けた人もいました。この結果の確率は、資金調達終了の3時間前まで97%前後を維持していました。

しかし、資金調達終了直前の1、2時間の間に、ソロモンの公募に大量の資金が突如流れ込み、調達総額は1億ドルに達しました。ポリマーケットにおける「ソロモンが1億ドル以上を調達する」確率も、1.6%から99%へと瞬時に急上昇しました。そのスピードとタイミングは非常に正確で、多くのポリマーケットのプレイヤーは反応して売却する時間がなく、1%の「投資収益」を得ようとして最終的に元本の100%を失いました。

ソロモン氏が1億ドル以上を調達する可能性は土壇場で急上昇した。

その後、ソロモン氏は公募には内部関係者や裏取引は一切関与していないと公式に発表した。しかし、この説明はやや説得力に欠ける。というのも、ポリマーケットのトレーダーがソロモン氏の資金調達の低い可能性に「イエス」と賭け、56万ドル以上の利益を上げていたことがコミュニティで発覚したからだ。

プロジェクトチームによるインサイダー取引か、それとも大口投資家による操作か?

KimballDaviesという名前のトレーダーは、2024年9月にPolymarketに入社しました。彼のスローガンは「メタダオ、予測市場」であり、メタダオに関連するイベントの予測を専門としていることを示していると思われます。

しかし、参加以来、このトレーダーが賭けたのは2つのイベントだけです。1つは、「連邦準備制度理事会は2024年11月以降、金利を50ベーシスポイント引き下げる」という予測に基づいて、2024年9月25日に10ドルを購入することです。もう1つは、ソロモン投資信託のイベントに合計65,703.58ドルを投資することです。

プロジェクト開発者によるインサイダー取引？

11月17日から、キンボール・デイヴィス氏は「ソロモンが4000万ドル以上を調達」した際にまとめて「賛成」の株式を買い始め、その後の2日間で、6000万ドル、8000万ドル、1億ドル以上を調達した際にも「賛成」の株式を買い続けた。

これは、トレーダーが11月17日という早い時期に11月19日に取引の計画を開始し、最終的に初期投資のほぼ10倍にあたる567,554ドルを稼いだことを示しています...したがって、KimballDaviesがインサイダー情報を入手していたと合理的に疑われます。

さらに興味深いのは、このアカウントの所有者です。コミュニティで広まっている憶測は、このアカウントはプロジェクトチームの所有物であり、彼らはPolymarketから50万ドル以上を稼ぐために、土壇場で数千万ドルを投入したのではないかということです。

そのような可能性は確かに存在しますが、詳しく検討すると論理的に無理があるように思えます。まず、トークンの公募を開始するプロジェクトにとって、50万ドルはわずかな金額なのでしょうか？わずか50万ドルの資金で数千万ドルをプロジェクトに投入するのは、あまりにも少額に思えます。次に、もしそうなれば、誰もがまずプロジェクトチームを疑うでしょう。50万ドルのためにプロジェクトの評判を落とし、コミュニティの信頼を損ない、将来の取引所上場にも悪影響を与える可能性さえあるため、そのようなことは全く意味がありません。

もちろん、社内チームのメンバーが密かに賭けをしていた可能性もあります。プロジェクトチームにはプランBが用意されていたかもしれません。公募資金が限られているため、多額の自己資金を投入してトークン供給量をさらにコントロールし、マーケティングキャンペーンを実施するというものです。つまり、この計画を知っていた「インターン」は、Polymarketで発生する確率の低いイベントすべてに密かに賭けていたのです。

大規模な操作が行われる可能性が高い

プロジェクトチームによるインサイダー取引の可能性を排除するならば、ソロモンの公募に土壇場で投入された多額の資金は、大口投資家、もしくは少なくとも事前に情報を知っていた彼らの「手下」の仕業に他ならない。

これらの大口投資家は既にソロモン証券の公募に関わっていたかもしれませんが、ポリマーケット上でソロモン証券の公募ファンドに関する予測が流れていることに気づきました。そこで彼らは、金儲けをしたいという欲求、あるいは単なる「楽しみ」から、ポリマーケットのプレイヤーに教訓を与え、小口投資家に金銭が市場の結果を操作し、予測できることを思い知らせようとしたのです。

ポリマーケットで大口投資家がイベントの結果を操作したのは今回が初めてではない。2025年7月、ウクライナのゼレンスキー大統領が7月以前にスーツを着用するかどうかを予想するコンテストが行われた際、主要メディアがゼレンスキー大統領が特定のイベントでスーツを着用すると報じていたにもかかわらず、一部のUMAクジラが最終投票で「いいえ」に投票し、最終的にスーツを着用しないと賭けたトレーダーが勝利した。 （関連記事： ポリマーケット、新たな真実論争に巻き込まれる：ゼレンスキー大統領の服装で1億4000万ドルの所有権が決まる）

Polymarket は暗号化に関する真実を予測するものではありません。

予測市場における大規模な操作事例は過去にもありましたが、ソロモン証券の株式公開予測は、暗号資産市場においてインサイダー取引の重大な疑惑が浮上した最初の事例です。この事例は、Polymarketにおける暗号資産プレイヤー数と資金量が増加するにつれて、暗号資産市場における情報の非対称性により、不正操作の温床となりつつあることを示しています。

例えば、プロジェクトが最終成果（TGE）にいつ到達するか、あるいはTGE時点でのFDVがいくらになるかを賭けることは、本質的に非対称的な優位性をもたらします。なぜなら、プロジェクトチームとVCは既に結果を知っており、それを容易に操作できるからです。予測プールに資金が集中すればするほど、悪意を持って行動するインセンティブは高まります。

このような状況において、Polymarketは真実を予測しているのではなく、人間の欲望を反映するだけです。私たちのような一般ユーザーにとって、今回の出来事は終値戦略のリスクを改めて浮き彫りにしています。一見、99%の勝率を誇る完璧な投資スキームに思えるものも、実は綿密に仕組まれた罠に陥り、あなたを陥れようとしている可能性があります。 （関連記事： 勝率95%なのに損失が出ている：終値「投資」の罠に陥ってみた）

伝統的な金融市場では、インサイダー取引は発覚次第、厳しい法的罰則の対象となります。暗号資産市場では、マネーロンダリング、インサイダー取引、相場操縦に対して徐々に規制が介入し始めています。しかし、急速に成長している予測市場分野においては、これらの不正行為を規制する法規制は依然としてほとんどありません。仮に今日、ソロモン証券の公募結果を操作したと主張する人物が現れたとしても、私たちは彼らの不正行為を非難する以外に何ができるでしょうか。

しかし、将来的には各国が予測市場の行動をより規制するようになると思われ、その時にはポリマーケットは公的な出来事以外でも真実を予測できるようになるかもしれない。