RWA週報 | 米国以外の政府債務資産が20%増加。ベッセンター米財務長官：ステーブルコインの規模は2030年までに3兆ドルに拡大する可能性（11月12日～19日）

Odaily资深作者

2025-11-19 10:13

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シンガポール金融管理局（MAS）は、準備金の裏付けと償還の信頼性に重点を置いたステーブルコインの規制枠組みの開発を開始した。香港金融管理局（HKMA）は、トークン化された預金とデジタル資産の現実世界の取引をサポートするために、Ensembleプロジェクトの新しいフェーズを発表した。

オリジナル記事 | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

著者 | イーサン ( @ethanzhang_web3 )

RWAセクターの市場パフォーマンス

2025年11月19日現在、RWAのオンチェーン総価値は356.7億ドルで、11月11日の356.9億ドルからわずか2億ドル減少し、約0.06%の減少となりました。市場全体としては、これまでの「プラットフォーム期」の傾向を引き継ぎ、高水準の統合パターンを維持しました。資産保有者総数は534,725人から539,895人に増加し、週当たり5,170人（0.97%）増加し、ユーザー数の増加は徐々に鈍化しています。資産発行者数は249人から251人に増加し、新たに2社が加わりましたが、成長率も鈍化しました。ステーブルコイン市場では、時価総額は2,968.5億ドルから2,977.2億ドルに減少し、8.7億ドル（0.29%）増加しました。ステーブルコイン保有者数も2億166万人から2億330万人に増加し、約164万人（0.81％）増加し、流動性の改善は前週よりわずかに強かった。

資産構成では、民間クレジットの総額は今期、186億ドルから189億ドルに増加し、3億ドル（1.61%）増加し、小幅な成長傾向に戻り、オンチェーン上で最大の単一資産クラスとしての地位を維持し続けています。米国債は87億ドルから84億ドルに増加し、3億ドル（3.45%）減少し、今週の主な足かせの一つとなりました。コモディティ資産は30億ドルで横ばい傾向が続いています。機関投資家向けオルタナティブファンドは今期、30億ドルから29億ドルにわずかに減少し、約1億ドルの減少となりましたが、概ね安定しています。米国以外の政府債務は10億ドルから12億ドルにわずかに増加し、20%増加し、今週の構造的なハイライトの一つとなりました。上場株式は6億6,060万ドルから6億1,550万ドルに減少し、4,510万ドル（6.82%）の減少となり、今週最も大きな下落幅を示した資産クラスとなりました。プライベート・エクイティ、社債、アクティブ運用戦略といった他の資産クラスは、資産構成全体に占める割合が限られており、この期間にほぼ横ばいとなっています。

トレンド分析（先週との比較）

今週、RWA市場は時価総額全体の変動が最小限にとどまり、統合傾向を維持しました。ユーザー側では、資産保有者数とステーブルコイン保有者数はともに着実に増加しており、ユーザー数の増加が継続していることを示していますが、資金が新たな資産価値に大きく転換されるまでには至っていません。資産構成では、民間融資が引き続き優勢で、着実な成長を示しました。米国債は下落し、上場株式は大幅な調整が見られ、資産配分の微調整が見られました。米国以外の国債とコモディティ資産は、低ボラティリティ資産への選好が継続していることを反映し、小幅な増加または横ばいを維持しました。全体として、RWA市場は「漸進的成長」から「構造最適化」への移行期にあり、さらなる成長余地は限られており、ゼロサムゲームが主流となっています。

市場キーワード：統合、安定化、差別化。

主要イベントのレビュー

ベサント米財務長官：ステーブルコインは2030年までに3兆ドルに成長する可能性がある

ベサント米財務長官は、2030年までにステーブルコインの規模は3000億ドルから3兆ドルへと10倍に増加する可能性があると述べた。

シンガポール通貨庁（MAS）は、準備金の裏付けと償還の信頼性に重点を置いたステーブルコインの規制枠組みの開発を開始した。

シンガポール通貨庁（MAS）は、準備金の裏付けと償還の信頼性に焦点を当て、ステーブルコインの規制枠組みを策定しています。また、トークン化された銀行債務と規制対象ステーブルコイン決済の試験も行います。DBS銀行、OCBC銀行、UOB銀行は、シンガポールドルをベースとしたホールセール中央銀行デジタル通貨（CBDC）を用いた翌日物銀行間融資の実運用試験を完了しました。MASは、これらの試験運用を拡大し、CBDCで決済されるトークン化されたシンガポール銀行券も対象とする予定です。

香港金融管理局（HKMA）は、トークン化された預金とデジタル資産の現実世界での取引をサポートするEnsembleプロジェクトの新しいフェーズを発表した。

香港金融管理局（HKMA）は本日、EnsembleTXのローンチを発表し、Ensembleプロジェクトのパイロットフェーズの開始を正式に示しました。このマイルストーンは、香港において、トークン化された預金とデジタル資産を用いた実世界取引を、管理されたパイロット環境下で実施するという大きな前進を意味します。

香港の金融・財務長官：香港は国家の「国際資産金庫」を設立し、RWA（資産回収）の正常化を推進します。

香港特別行政区の金融サービスおよび財政担当司長である許冠文氏は独占インタビューで、香港の金融テクノロジー、資産管理、商品市場における戦略的配置について体系的に詳しく説明し、「一国二制度」の利点を活用して国家の「国際資産貸金庫」を創設し、金融大国を築く戦略に貢献することを目指していると述べた。

クリストファー・フイ氏は、フィンテック発展の目標は投機ではなく「実体経済の活性化」であると強調した。彼はトークン化（RWA）を例に挙げ、香港が国際船舶リースや企業資金運用といった実体経済のシナリオへの応用を模索していることを指摘した。また、香港特別行政区政府による第3回デジタルグリーンボンド発行の成功は、正常化に向けた重要な一歩であると述べた。

香港は、来年からステーブルコインのライセンス発行を目指し、関連法を可決しました。しかし、当初のライセンス数は非常に限られており、規制当局は慎重な姿勢を示し、ステーブルコインは投機的なツールではなく、クロスボーダー決済など実体経済の課題に対処することを目的としていることを明確にしています。

香港は、香港証券市場の決済サイクルをT+2からT+1に移行するよう推進し、来年には協議文書を公表してスケジュールを明確にする予定です。また、「デュアルクラス株式」制度の最適化を図り、国際基準との整合性と中小投資家の保護のバランスを図ります。

香港は3年以内に金の保管能力を2,000トンに増強する計画で、来年には中央金決済システムの稼働開始も準備している。同時に、香港は上海黄金取引所との協力を積極的に推進し、両都市の強力な連携を通じて、世界の金市場における中国の価格決定力の強化を目指している。

香港はファミリーオフィスを積極的に誘致しており、世界の資金をより効果的に「捕捉」するために、デジタル資産、プライベートクレジット、カーボンクレジットなどの新興商品分野への免税を拡大する法案を来年立法会に提出する予定だ。

Tether: これまでに、商品貿易金融を拡大し、ステーブルコインと物理的資産の新しいモデルを模索するために 15 億ドルを投資しました。

テザー・ホールディングスSAは、商品貿易金融部門に約15億ドルの信用枠を展開し、この事業を「大幅に拡大」する計画であると発表した。

同社は、約2,000億ドルの資産準備金を活用し、米ドルおよびステーブルコインUSDTを担保とした融資を提供すると発表しました。対象となるのは、石油、綿花、小麦などの商品取引です。この動きは、テザー社が単一のステーブルコイン発行者から包括的な「デジタル資産＋貿易金融」プラットフォームへと戦略的に転換する動きと捉えられており、ステーブルコインと従来の物理的な資産の統合をさらに促進する可能性があります。

HSBCはトークン化された預金サービスを米国とUAE市場に拡大する計画だ。

ブルームバーグによると、HSBCはブロックチェーン決済分野での応用を拡大するため、来年前半に米国とアラブ首長国連邦（UAE）の法人顧客向けにトークン化預金サービス（TDS）の提供を開始する計画を発表した。

サービス範囲：TDSは、法人顧客が24時間365日、数秒以内に国内および海外への資金移動を完了することを可能にし、流動性管理の効率を大幅に向上させます。このサービスは香港、シンガポール、英国、ルクセンブルクで利用可能で、ユーロ、英国ポンド、米ドル、香港ドル、シンガポールドルでの取引をサポートしています。

新しい通貨: HSBC は中東への事業拡大に伴い、来年は UAE ディルハムのサポートを強化する予定です。

トークン化預金 vs. ステーブルコイン：トークン化預金は銀行が発行するデジタル紙幣であり、既存の預金に対する債権として、既存の銀行システムの一部であり、利息を支払うことができます。通常、銀行以外の組織が発行し、高品質の流動資産に裏付けられているステーブルコインとは異なり、トークン化預金は従来の規制枠組みに準拠しているため、多額の資金を保有する法人顧客にとってより魅力的です。

今後の展望：HSBCは、プログラマブル決済や自律型資金管理システム（自動化とAIを活用した現金および流動性リスクの管理）におけるトークン化預金の適用拡大を計画しています。さらに、HSBCはステーブルコイン業界への参入を検討しており、複数の発行体と準備金管理および決済口座サービスの提供について協議を進めています。また、将来的には独自のステーブルコインを発行したり、他の銀行と共同で発行したりする可能性も排除していません。

バンク・オブ・ニューヨーク・メロンは、ステーブルコイン発行者向けに特別に設計されたマネー・マーケット・ファンドを立ち上げました。

BNYメロンは、最近成立した米国のステーブルコイン法を遵守する必要があるステーブルコイン発行者向けに特別に設計されたマネーマーケットファンドを立ち上げます。同行のBSRXXは、ステーブルコインプロバイダー向けに特別に設計された最初のファンドの1つであり、トランプ大統領が今年初めに署名して成立したGENIUS法に準拠しながら、新しいトークンを発行する際に受け取った資金を預け入れることができる投資場を提供することを目指しています。この法律は、ドル担保のデジタルトークン発行者に対し、従来のマネーマーケットファンドよりも期間が短い、非常に安全性の高い投資に準備金を投資することを義務付けています。BNYメロン・インベストメンツの副社長、ステファニー・ピアース氏は、この新しいファンドは満期が93日以内の証券のみを保有することで、法律の要件を満たすように設計されていると述べました。

アリババの越境事業は、AIサブスクリプションサービスを開始し、ステーブルコインのような支払いソリューションをテストする予定です。

アリババグループの越境電子商取引部門は、AIベースのサブスクリプションサービスを開始する計画で、JPモルガン・チェースと提携して「ステーブルコインのような」支払い方法をテストし、越境決済の効率化を図っている。

報告書によれば、この決済ツールは、為替レートの変動による不確実性を軽減し、決済時間を短縮することを目的として、国際貿易やサービス取引に利用できる可能性があるという。

アントグループは、香港を拠点とするステーブルコインコンセプト銘柄であるブライトスマート証券の買収を延期する可能性がある。

香港に拠点を置くブライトスマート証券は、買収提案者であるアント・グループが取引の最終期限の延長を検討していると発表した。報道によると、この取引は香港証券先物取引委員会と国家発展改革委員会の承認が必要とされているが、11月25日までに全ての取引条件を満たすことは難しい可能性がある。(財新)

CZ: 彼はピーター・シフとの討論で「金はファックス機の復活を信じる人々のためのものだ」という主張をするかもしれない。

CZはXプラットフォームに投稿し、ピーター・シフとの討論に関する意見を募った。コミュニティの1人は、金はファックス機の復活を信じる人々のためのものだと指摘し、CZもこれに同意し、シフとの討論で金を使うかもしれないと付け加えた。さらに、チェコ国立銀行（CNB）がビットコイン、米ドル建てステーブルコイン、トークン化された預金を含む100万ドル規模のデジタル資産パイロットポートフォリオを発表したことについて、CZは「チェコ中央銀行のデジタル資産パイロットポートフォリオにはBNBを含める必要があるかもしれない」と冗談めかしてコメントした。

ヤラ氏は、YUのデペッグ問題に対し、ETH価格の下落により資産回収の価値が下がったと述べ、12月15日までに明確な解決策を提示すると約束した。

YalaはXの投稿で、自社のステーブルコインYUのデペッグと流動性危機に対して公式に反応した。

1. 2025年9月14日、Yalaはハッカー攻撃を受け、764万ドル相当のUSDC（当時のレートで約1,636 ETH相当）を失いました。このインシデントによりYUは一時的にデペッグしましたが、コアプロトコルに脆弱性はありませんでした。チームは安定性維持のために550万ドルを投入し、その後YUは再びペッグされ、プロトコルは通常の運用に戻りました。

2. 2025年10月29日、バンコクの法執行機関はハッカーを逮捕しました。被害資金の大部分はハッカーから回収され、現在司法審査中です。しかし、一部の資金は回収前にETHに換金されていたため、その後の価格下落と攻撃者によって既に消費された資金により、回収された資金の実際の価値は減少しています。

3. DeFi市場からの個人投資家の流出は、さらなるパニックを引き起こし、すでに流動性が低い市場にさらなる圧力をかけています。Eulerもその影響を受けており、以前はYUの安定化に使用されていたポジションと流動性の一部が制限されています。

4. YalaはKaminoのレンディング商品と連携していません。以下のウォレットはYalaチームまたは関連メンバーに属していません。

AyCJS5t4kwRauXShpNygmUqhA2xzwjjVvafNTknNV41X。

5. チームは市場安定化に必要な資金額を査定しており、法執行機関や資金提供パートナーと協力して資金調達に取り組んでいます。現在、複数のプロトコルと資産において流動性が逼迫しているため、このプロセスには時間がかかります。チームは、資金回復の道筋とその後の運用措置を含む明確な計画を2025年12月15日までに公表することをお約束します。

トレンドプロジェクト

オンド・ファイナンス（ONDO）

要するに：

Ondo Financeは、構造化金融商品と実世界の資産のトークン化に焦点を当てた分散型金融プロトコルです。ブロックチェーン技術を通じて、トークン化された米国債やその他の金融商品などの固定利付商品をユーザーに提供することを目指しています。Ondo Financeは、分散型の透明性とセキュリティを維持しながら、低リスクで流動性の高い資産への投資を可能にします。Ondo FinanceのトークンであるONDOは、プロトコルのガバナンスとインセンティブメカニズムに使用され、プラットフォームはクロスチェーン運用もサポートすることで、DeFiエコシステムにおけるアプリケーションを拡大しています。

最新ニュース：

11月19日、Ondo FinanceはXプラットフォームにおいて、欧州全域でトークン化された株式とETFを提供するためのEU承認を取得したと発表しました。この承認により、トークン化された株式とETFの提供範囲はEUおよびEEAの5億人を超える投資家に拡大します。トークン化された株式とETFの提供を規定する目論見書は、リヒテンシュタイン金融市場局（FMA）によって承認されました。これにより、Ondo Financeは欧州30市場の個人投資家にトークン化された株式とETFを提供できるようになります。

同日、オンド・ファイナンスは、ローンチ以来、オンドのトークン化された株式とETFの取引量が10億ドルを超え、TVLが3億1500万ドルを超えたと公式発表した。

マイストンクス（STONKS）

要するに：

MyStonksは、ブロックチェーン上で米国株などのRWA（小売資産・サービス）をトークン化し、取引することに特化したコミュニティ主導のDeFiプラットフォームです。Fidelityとの提携により、1対1の物理的な保管とトークン発行を可能にします。ユーザーは、USDC、USDT、USD1などのステーブルコインを使用して、AAPL.MやMSFT.Mなどの株式トークンをミントし、Baseブロックチェーン上で24時間365日取引できます。すべての取引、ミント、償還プロセスはスマートコントラクトによって実行されるため、透明性、セキュリティ、監査可能性が確保されています。MyStonksは、TradeFiとDeFiのギャップを埋め、ユーザーに流動性が高く参入障壁の低い米国株へのオンチェーン投資ゲートウェイを提供し、「暗号資産の世界のナスダック」を構築することを目指しています。

最新ニュース：

11月5日、MSXプラットフォームはS1ポイントシーズンとM-Beanインセンティブメカニズムを正式に開始しました。プラットフォームは、米国株スポット取引、暗号通貨先物、米国株先物における実際の取引と保有活動を統計的に分析し、前日のポイントを毎日午前10時（UTC + 8）に自動的に決済します。ユーザーの取引活動と貢献度を測定するための中核指標であるM-Beansは、プラットフォームトークン$ MSXの配分とインセンティブにも使用されます。M-Beanの計算では、取引量だけでなく、ポジションの持続期間、損益実績、チームブーストレベルも考慮され、公平なインセンティブが確保されます。チームブーストはT + 2更新メカニズムを使用してボーナスを自動的に同期し、過去の取引ポイントは遡及的にコミュニティインセンティブに組み込まれます。

MyStonksは先日、ブランドアップグレードを発表し、ドメイン名をmsx.comに正式に変更しました。これは、グローバルフィンテックの新時代を象徴するものです。このアップグレードは、アクセスを簡素化するだけでなく、ミーム中心のアプローチからプロフェッショナルな国際金融ブランドへの転換を反映し、デジタル金融イノベーションとグローバル展開へのコミットメントを示しています。msx.comチームは、今後もユーザーを重視し、技術革新を推進し、デジタル金融サービスのセキュリティと効率性を向上させていくと述べています。