R2マクロ経済見通しと資産配分フレームワーク

要約

• 地政学的リスクが高まる中、市場のベースラインシナリオは依然として高いボラティリティのままです。
• 世界的な流動性はまだ緩和傾向に転じておらず、安全資産が好調を維持している。
• 短期米国債と民間信用資産は、現在利用可能な最良のリスク・リターン構造を提供します。
• BTC/ETH は長期的な資産配分ですが、ポジションは慎重に維持する必要があります。
• アルトコイン / 高ベータ暗号資産: この段階では 0% の割り当てが推奨されます。

概要

2025年の世界市場は、より大きな構造的不確実性を示すでしょう。地政学的緊張、世界的な流動性の不安定化、そして伝統的な暗号通貨サイクルの崩壊が相まって、市場はより持続的なボラティリティと、より分散した結果へと突き進むでしょう。

このような環境下では、資本保全、流動性管理、安定した収益の重要性が大幅に高まり、方向性への賭けや高ベータ投機の重要性をはるかに上回っています。

R2 の透明性と検証性に優れたオンチェーン利回り商品は、現在の投資家の安定性とセキュリティに対する要求に完全に合致しています。

このレポートでは、当社が注目している主要なマクロ経済要因の概要を説明し、現在の環境に合わせた最新の資産配分フレームワークを提供します。

1. マクロ環境評価

1.1 地政学的リスク：複数の地域における緊張の再燃

2 つの地政学的ラインが世界市場に大きな影響を与えています。

ベネズエラ

米国がベネズエラのカルテル・デ・ロス・ソレスを外国テロ組織（FTO）に指定したことは、潜在的な軍事介入の法的根拠となる。しかし、これはまだ準備段階であり、紛争が差し迫っていることを意味するものではない。

市場への影響:

• エネルギー市場のリスクプレミアムが上昇
• リスク資産の短期的なボラティリティの上昇
• 短期安全資産（T-Bill、MMF）の需要増加

これは変動する出来事であり、体系的な危機の兆候ではありません。

日本・台湾・中国

日本は最近、公式のレトリックを大きく変え、台湾との紛争を国家安全保障上の脅威とみなしており、これによりアジア地域における長期的な地政学的リスクプレミアムが大幅に高まっている。

この動きは戦争が差し迫っていることを意味するものではないが、地域の均衡がより脆弱になることを予兆している。

市場への影響:

• アジアの資産リスクプレミアムが上昇
• 米国のデュレーション資産とドル流動性に対する継続的な需要
• 地政学的緊張期におけるリスク選好の抑制

1.2 流動性と金利：不確実性は依然として顕著

世界的な流動性はまだ明確な緩和サイクルに入っていない。

主な機能は次のとおりです。

• コアインフレ率は依然として堅調である。
• 米国の財政赤字は数十年ぶりの高水準にある。
• 信用市場の資金調達コストは大幅に上昇しました。
• 米ドルは流動性が高いが不安定である。

このような背景から、短期米国債は引き続き世界で最も魅力的なリスク調整後利回り（4～5%）を提供しています。

1.3 暗号通貨市場の構造：新たなパラダイムへの突入

暗号通貨市場は、これまでの「4年半減サイクル」という運営ロジックから逸脱しています。

BTC/ETH:

• ETFファンドが主な需要源となっている。
• ボラティリティの構造的低下
• 米国のテクノロジーセクターは金利と高い相関関係にある。
• 独立した循環的資産ではなく、マクロレベルの高ベータ資産の特性を示すようになってきています。

アルトコイン:

• 流動性は著しく分散している
• FDV供給過剰率が高い
• 二次需要の弱さ
• 機関投資家の参加は極めて低い

その結果、以前の市場トレンドに似た包括的な市場トレンドではなく、局所的なマイクロサイクルが出現します。

2. R²のマクロ的な判断

現在のマクロ経済環境に基づいて、R2 は次の結論を導き出しています。

1. 地政学と流動性の両方をめぐる不確実性により、市場では依然としてボラティリティが主要なテーマとなっている。
2. 世界的な流動性は、まだ幅広いリスク選好を支えておらず、高ベータ暗号資産のリスクと報酬の比率は低い。
3. 短期固定利付資産は、安全性と収益性の間で最もバランスが取れています。
4. 実物資産に裏付けられた透明なリターンは、投機的な物語を上回るでしょう。
5. オンチェーンで検証可能な担保付き利回り商品の需要は増加し続けています。

3. R2資産配分フレームワーク

この構成フレームワークは、次の目標のバランスをとることを目的としています。

• 資本保全
• 流動性
• 安定した収入
• 制御された長期成長エクスポージャー
• 地政学的およびマクロ経済的ショックによる引き戻しを軽減する

3.1 コア防御構成（70～80%）

短期米国債／マネーマーケットファンド（40～50%）

世界で最も安全で流動性の高い資産。地政学的またはマクロ経済的なイベントによって引き起こされるボラティリティを効果的に緩和します。

機関投資家向けプライベートエクイティクレジット（30～40%）

例えば、アポロのような、質の高い短期、シニア、担保付き私募債などが挙げられます。これらは年率6～10%のリターン、低ボラティリティ、低相関性を提供し、ポートフォリオ全体のキャッシュフローを安定させます。

3.2 成長潜在力配分（10～20%）

BTC / ETH (10～20%)

ビットコインは依然としてデジタル経済の中核的な長期資産ですが、マクロ経済が脆弱な時期にはポジションを管理する必要があります。

これは短期的な賭けではなく、構造的な長期配分です。

3.3 高リスク配分（0％）

アルトコイン / ベンチャーキャピタル / 高ベータ暗号資産 (0%)

現在の流動性の断片化と不利な市場構造を考慮すると、割り当ては推奨されません。

世界的な流動性が大幅に改善されるまで、ウェイトは 0% に維持される必要があります。

4. 構成フレームワークが今後数か月間有効であり続ける理由。

この構成は、次の 3 つの原則に基づいて構築されています。

1. 流動性第一

短期米国債はショック時に良好なパフォーマンスを示し、柔軟性を提供します。

2. 安定した検証可能な収益

プライベートクレジットとオンチェーンT-Bill戦略は、市場の動向に左右されず、ボラティリティが低く、信頼性の高いリターンを提供できます。

3. 制御された長期成長エクスポージャー

BTC/ETH を適切に配分することで、ドローダウンの可能性を減らしながら長期的な潜在的収益を維持できます。

5. 現在の環境におけるR2の役割

R2 は投資家に以下を提供します:

• トークン化されたT-Bill（トークン化された米国債）
• 私募信用担保利回り
• 完全に透明なオンチェーン利息分配
• 投機的な暗号資産に比べてボラティリティが低く、実質的なリターンが得られる代替手段

不確実性が支配的な市場サイクルにおいて、投資家は次のような点にますます注目しています。

セキュリティ、流動性、透明性、検証可能な実質収益。

これこそが R2 の核となる価値です。

結論は

現在の環境は、次のような投資ポートフォリオの構築に適しています。

• 高い流動性
• 高いセキュリティ
• 軽度の成長露出
• 高ベータ投機のリスクを軽減

推奨される構成構造:

• 50% → 短期米国債
• 35% → プライベートエクイティクレジットからの安定した収益
• 15% → BTC/ETH
• 0% → 高ベータ暗号資産

この組み合わせにより、回復力を維持しながら、将来のマクロ経済の改善に向けた上昇の機会がもたらされる可能性があります。

R2 はマクロ環境の変化を継続的に追跡し、必要に応じて構成の推奨事項を更新します。

免責事項

本レポートは情報提供のみを目的としており、投資助言、投資勧誘、またはいかなる金融商品の推奨を構成するものではありません。すべての投資活動にはリスクが伴い、投資判断は投資家自身の投資目的、リスク許容度、そして独立した判断に基づいて行う必要があります。