BTCは再び10万ドルを下回りました。仮想通貨市場は本当に弱気相場に転じたのでしょうか？

オリジナル記事 | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

著者 | アッシャー（ @Asher_0210 ）

米連邦政府の43日間の閉鎖は終了したが、期待されていた反発は実現せず、暗号通貨市場は今朝再び反落した。

OKX市場データによると、BTCは10万ドルの水準を下回り、9万8000ドルを下回る安値を記録し、24時間での下落率は3.01%となり、今年5月8日以来の安値を更新した。ETHは3200ドルを下回り、3150ドル前後の安値を記録し、24時間での下落率は7.44%、SOLは6.49%、BNBは4.07%それぞれ下落した。

BTC、ETH、SOL、BNBを除くアルトコイン市場は下落を続けています。Quantifycryptoのデータによると、時価総額上位100の暗号通貨のうち90%以上が過去24時間で下落しています。

時価総額上位100の暗号通貨の24時間価格変動データ

Coinglassのデータによると、デリバティブ市場では、過去12時間でネットワーク全体の清算総額が6億1,500万ドルに達し、そのうちロングポジションは5億2,700万ドルを占めました。清算による打撃が最も大きかったのはBTCとETHで、それぞれ2億2,800万ドルと1億7,800万ドルに達しました。

暗号デリバティブ市場の清算データ

CoinMarketCapのデータによると、恐怖と強欲指数は下落を続け、1週間以上「極度の恐怖」の状態が続いており、市場心理はどん底に落ち込んでいる。

恐怖と貪欲指数

市場心理は悪化し続けており、投資家の士気は明らかに不安定です。何が問題なのでしょうか？

BTCおよびETHスポットETFは繰り返し純流出を示しています。

スポットETFデータは、市場資金を観察する上で重要な指標です。SoSoValue のデータによると、 10月29日以降、BTCスポットETFは複数の大規模な純流出を経験しています。中でも、11月4日の純流出額は5億7,700万ドルに達しました。11月6日と11月11日には一時的な純流入がありましたが（11月10日の115万ドルの純流入はここでは考慮しません）、全体としては11月以降、資金流出が続いています。

BTCスポットETFデータ

ETHスポットETFの最近のパフォーマンスは、さらに楽観的ではありません。データによると、10月29日以降、11月6日に資金の純流入があった（11月10日は純流出額が0）のを除き、他の日はすべて純流出となっており、単日で1億ドルを超える純流出額もいくつかあります。

ETHスポットETFデータ

ＦＲＢの利下げへの期待は弱まっている。

連邦準備制度理事会（FRB）の機関による最新の報告によると、近年稀に見る深刻な分裂が連邦公開市場委員会（FOMC）内で発生しており、これが将来の金利引き下げの道筋に対する市場の信頼を直接損ない、最近リスク選好度が引き続き弱まっている主な理由となっているという。

まず、政策当局者の利下げの必要性に関する見解は二分されている。タカ派はインフレ圧力が依然として上振れリスクを抱えていると強調し、利下げの一時停止を主張している。一方、ハト派は雇用の急激な落ち込みを懸念し、緩和を継続しなければ経済が下押しされると考えている。政府閉鎖により公式経済指標の発表が一時的に中断されたことで、両者の見解の相違はさらに拡大した。

第二に、3つの中核的な問題に関する判断の相違が、政策の見通しに関して不確実性を生み出している。

• 関税によって引き起こされたインフレは一時的な出来事なのか、それとも永続的な現象なのか?
• 雇用の減速は需要の弱まりによるものか、労働力の供給不足によるものか。
• 現在の金利はまだ「抑制的」効果を持っているのでしょうか?

これら3点について合意が得られていないことは、その後の利下げの条件やペースも不透明になっていることを意味する。

最後に、市場は連邦準備制度理事会（FRB）が12月も利下げを継続すると広く予想していたものの、内部での議論は熾烈を極めており、パウエル議長自身も記者会見で市場の期待を積極的に引き下げ、委員会が「合意形成が困難」な状況にあることを示唆している。12月に利下げが継続されるかどうかは、事前に定められた道筋ではなく、今後発表されるデータに完全に左右される。

これが、これまで明確だった金利引き下げのロードマップがますます不透明になっている理由です。政策の不確実性はリスク選好度の低下につながり、最近の市場センチメントの弱まり、安全資産への資金流入、そして暗号資産への圧力の大きな要因となっています。

DAT ( Crypto Treasury )の物語はすでに消え去っているかもしれない。

全面的に規制が厳しくなるにつれ、DAT (データ アクセス テクノロジー) が活動できる余地が狭まりつつあります。

ブルームバーグによると、香港証券取引所（HKEX）を含むアジア太平洋地域の主要3証券取引所は、上場企業が仮想通貨トレジャリー（DAT）を中核事業とする流れに抵抗している。HKEXは最近、少なくとも5社のDAT企業への転換戦略計画に疑問を呈し、多額の流動資産の保有を禁じる規制に違反していると主張した。インドとオーストラリアの取引所も同様の姿勢を示しており、上場企業がDAT企業に転換する上での障害がさらに大きくなっている。

市場はすでに、企業による通貨の買いだめによってバブルが形成されていることを察知しているのかもしれない。

2024年の最も熱狂的な時期には、いわゆる「DAT効果」がほぼ確実に儲かるゲームとなりました。ビットコインへの投資を開始すると発表した上場企業は、主要事業が仮想通貨関連であるかどうかに関わらず、株価が瞬時に上昇する可能性がありました。その結果、ますます多くの企業が「BTC、ETH、SOLの購入」を時価総額管理の最も安価で迅速な方法と捉えるようになり、「ペーパーカンパニー」型の上場企業でさえ、仮想通貨の保有を主な戦略と掲げるようになりました。

しかし、今年の夏に入ってから、市場には明らかな疲労の兆候が見られるようになりました。DAT各社は、もはや盲目的な買いを声高に宣言するのではなく、「ガバナンスの最適化、資産の分散、収益構造の改善」といったより保守的な主張に切り替え、市場に賭けているのではなく「体系的な資産運用」をしていると対外的に納得させようとしています。

「コインを購入して株価を上げる」という魔法が失敗したとき、DAT の時代は終わりを迎えるかもしれません (関連コンテンツについては、「DAT の転換点? mNav を代表する 12 の金融会社が 1 を下回っています」を参照してください)。

市場展望

CryptoQuant: ビットコイン長期保有者の売却量は今年最高レベルに達し、需要は縮小している。

CryptoQuantはXプラットフォーム上で、長期ビットコイン保有者がBTC売却を加速させており、過去30日間で約81万5000BTCが売却され、2024年1月以来の最高値となったと報告した。さらに、この売却は、ビットコインETFからの純流出、コインベースの価格プレミアムの下落、見かけの需要の縮小などに反映され、スポット需要が弱い時期に起きている。

トレーダーのナチ氏：年末までに市場が大幅に回復するとは考えていません。

BinanceのトレーダーNachi氏の最近の投稿によると、ビットコインは10万ドルを突破した後の上昇は短期間で、その後急落し、主要サポートレベルを下回りました。米国株式市場も上昇の勢いを失いましたが、これは主に12月の利下げ確率の低下と、政府閉鎖による政策およびデータ発表の遅延が原因です。投資家は年末に向けて利益確定の姿勢を強めており、サポートレベルを突破した後も市場は依然として下落余地を残しています。

総じて、市場の不確実性は短期的に継続しており、柔軟なアプローチが求められます。空売りが推奨されない場合、最も安全な戦略は現金を保有し、より低い価格でより適切な買いの機会を待つことです。現状を鑑みると、年末までに市場が大幅に回復する可能性は低いでしょう。

Santiment: 個人投資家の感情は急激に悲観的になっており、BTC、ETH、XRP は短期的な底値シグナルに近づいている可能性があります。

Santimentのデータによると、ビットコインの強気／弱気センチメント比率は異例の横ばい状態となり、イーサリアムはわずかにプラスに転じた一方、XRPは今年最も懸念される水準に達しています。歴史的に見ると、複数の大型資産が同時に個人投資家の悲観的な見方に直面すると、弱気派の撤退と短期的な底値形成を伴うことが多いです。

オンチェーン指標では、ビットコインの未実現利益率（NUP）は0.476に低下し、過去の短期的な上昇局面におけるレンジに近づいています。時価総額は現在約3.47兆ドルに下落していますが、機関投資家の投資意向は依然として慎重ながらも強気で、最新の調査では機関投資家の61%が年末までに暗号資産へのエクスポージャーを増やす予定であることが示されています。大口保有者も保有資産の蓄積を加速させており、ETH取引所の準備金は2024年5月以来の最低水準にまで低下しており、中期的な蓄積トレンドを反映しています。

Yi Lihua氏：ETHが3000ドルから3300ドルまで下落したことが「最高の買いの機会」となっている。

Liquid Capital（旧LDCapital）の創業者、易立華氏はXプラットフォームに、12月の利下げ期待の弱まりにより、米国株式市場と仮想通貨市場が最近急落したと投稿した。しかし、同氏のチームは依然として、ETHの3,000ドルから3,300ドルのレンジが「最適なエントリーポイント」だと考えている。易氏は、ETHが2,700ドル付近まで下落した際にポジションを維持していたものの、市場の調整による心理的圧力を受け、今回の取引でETHが3,000ドルを下回る前にリスク軽減のためレバレッジを下げたと述べた。今回の取引では、スポット取引に注力し、レバレッジは使用しないと述べた。今後の調整局面でもETHのポジションを増やし続け、市場の変化を辛抱強く待つ予定だ。