Robinhood が珍しい賭けに出る: ライターとその優秀な創立者。

特邀专栏作者

2025-11-12 11:07

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一流の投資家たちが私たちに資金を投じようと列をなしています。

原著者: エリック、フォーサイトニュース

Perp DEXは、ここ数ヶ月で最もホットな話題の一つであることは間違いありません。HyperLiquidが主流に躍り出て以来、主要プロジェクトはそれぞれ独自の強みを発揮してきました。HyperLiquidは、チームの運用能力のおかげで資金調達なしでも輝かしい成果を上げており、AsterはBinanceと提携し、「ビッグブラザー」の影響力を活用して急速に市場シェアを獲得しました。一方、Lighterは資本の活用を選択しました。

フォーチュン誌は11月11日、ライターが最新の資金調達ラウンドで6,800万ドルを調達したと報じた。ファウンダーズ・ファンド、リビット・キャピタル、ハウン・ベンチャーズといった強力な投資家陣が名を連ねている。滅多に投資をしない人気証券会社ロビンフッドでさえ、この動きに抵抗できなかったようだ。

資金調達ラウンド以外にも、レポートではLighterの裏にある知られざるストーリーも明らかにした。

トレーディングからAIへ、そして再びトレーディングへ

Lighterの創業者、ウラジミール・ノヴァコフスキーは、深遠な真理を実証しています。天才でさえも、自分の専門分野に集中する必要がある、ということです。Web3業界からAI業界へと転身した多くの起業家とは異なり、ウラジミール・ノヴァコフスキーは正反対の道を歩みました。

ヴラドは幼少期にロシアからアメリカに移住しました。多くの人がまだ二次方程式を解く公式を暗記していた頃、彼は国際情報物理オリンピックに出場するアメリカ代表チームに選ばれました。16歳でハーバード大学に入学し、3年後に早期卒業しました。18歳の時、世界最大級のヘッジファンド兼マーケットメーカーであるシタデルのCEO、ケン・グリフィン氏から直接誘われ、入社しました。

エンジニアおよびトレーダーとして約15年の経験を積んだ後、Vlad氏は投資会社Addeparで働いていたScott Wu氏と2017年にAIソーシャルネットワーキングプラットフォームLunchclubを共同設立しました。

ランチクラブは約3,000万ドルの資金調達を行い、パンデミックの初期段階では新しい人との出会いを求める多くのユーザーを魅了しました。しかし、2022年に成長は停滞し始めました。「当時、私たちには3つの道がありました。1つは小規模ながらも収益化を目指すこと、もう1つは現在の状態からTikTokやSnapchatのようなプラットフォームへと発展させることでしたが、どちらも実現可能性は低いと思われました」とヴァルド氏は語ります。「3つ目の道は、変革を起こし、本当に興味のあることに取り組むことでした。」

その年、二人の創業者は袂を分かちました。ウーはLunchclubを離れ、AIコーディング企業Cognitionを設立しました。同社は現在、評価額が100億ドルを超えています。一方、Lunchclubに残ったヴラドは、自身の専門分野であるトレーディングに注力し、会社の変革を主導することを決意しました。こうして変革を遂げたLunchclubはLighterへと生まれ変わりました。ヴラドは元のチームの80%を維持し、2024年にはHaun VenturesとCraft Venturesが主導し、Dragonfly VenturesとRobot Venturesも参加した2,100万ドルの資金調達ラウンドを完了しました。ただし、この資金調達ラウンドの内容は当時公表されていませんでした。

実は、Lighterは当初、パープDEXを目指していたわけではありません。2022年末にローンチされたLighterは、Arbitrum上のスポットDEXであり、2023年にパープDEXに移行し、独自のZKロールアップの開発を開始しました。メインネットは今年10月に正式にローンチされました。しかし、わずか1ヶ月強で、LighterはTVL（取引量）でArbitrum One、Base、OPメインネットに次ぐ、世界第4位のL2データベースへと成長しました。OG Bluefoxでさえ、汎用L2データベースよりも先にカスタマイズされたL2データベースが登場したことに驚きました。

軽量化を実現したZK L2とはどのような製品ですか？

OP Rollupsが優勢だった当時、多くの業界関係者は「ZKが終盤戦だ」と指摘していました。しかし今日、BrevisからZKsync Airbenderに至るまで、私たちはようやくこの言葉の意味を理解し、Valdが既に全てを見抜いていたことが明らかになりました。

エンジニアリングとトレーディングの両方の経験を持つ創設者として、Vald の L2 は DEX 向けにほぼオーダーメイドで作られました。

つまり、Lighterは、マッチング、クリアリング、リスク管理といったコアロジックをすべてカスタムSNARK回路に統合し、最終状態をEthereum L1にバッチで固定しているのです。言い換えれば、LighterのL2設計は「交換ロジック」をZKPの回路に組み込み、すべての設計要素をトランザクションの実行と検証の高速化に重点を置いたものとなっています。Lighterのソーターでさえ「ソート権限」しか持ちません。マッチングロジックは回路内に固定されており、ソーターは注文を選択したり挿入したりすることはできません。

Lighter社はこのアーキテクチャを「Lighter Core」と名付け、そのドキュメントには次のように記されています。「Lighter Coreのスケーラビリティは、取引所特有のワークロード向けにゼロから構築された新開発の証明エンジンによって実現されています。新しいアルゴリズムと最適化されたデータ構造を活用することで、取引所操作の証明を効率的に生成します。すべての取引所操作は、ユーザーが署名したトランザクションを通じて決定論的に実行されます。このようなトランザクションのバッチ処理によって、新しい実行後状態と簡潔な暗号証明が生成されます。」

私の記事「ヴィタリックが称賛するZKsyncは、実は過小評価されているかもしれない」では、ZKの検証における利点について説明しました。理論的には、トランザクションがZKPによって検証されるとファイナリティが達成され、Ethereum L1への送信は「プロセス」の問題になります。軽量化により、証明プロセス自体の複雑さが増し、よりシンプルな証明が生成されますが、トランザクション速度は最適化されます。

さらに、Lighterの個人投資家向け無料取引も市場で話題となっています。Lighterは手数料無料である理由を具体的に説明していませんが、その仕組みとRobinhoodの投資から大まかに推測することは可能です。

Lighterのドキュメントによると、このプロトコルは個人投資家に手数料を請求しませんが、テイカーと保留注文のレイテンシーはそれぞれ300ミリ秒と200ミリ秒です。マーケットメーカーと高頻度取引業者を対象とするプレミアムアカウントの場合、レイテンシーは0ミリ秒と150ミリ秒で、保留注文とテイカーにそれぞれ0.002%と0.02%の手数料が課金されます。著者は、価格にそれほど敏感でない個人投資家向けのこの無料だが高レイテンシーの設計は、RobinhoodのPayment for Flow（PFOF）メカニズムをモデルにしているのではないかと推測しています。プレミアムアカウントに課金される手数料は、Robinhoodがマーケットメーカーから受け取る手数料と同額です。

そのため、個人投資家の取引意欲は高く、プレミアムアカウントによる高頻度取引は収益性が高いです。Lighterは、プレミアムアカウントに手数料を課すことで、より良いユーザーエクスペリエンスを提供し、マーケットメーカーから多額の手数料を徴収するだけで済みます。この双方にメリットのある仕組みにより、取引量が増加し続ける一方で、ガス料金が大幅に削減されます。

ちなみに、Lighterポイントプログラムの第2シーズンが現在進行中で、個人投資家とマーケットメーカーの両方にポイント分配ポリシーが適用されます。個人投資家には毎週合計20万ポイントが付与され、取引量、建玉、利益などの要素に基づいて計算され、毎週金曜日に分配されます。Fortune誌の報道によると、今回の資金調達にはトークンワラントも含まれていたため、Lighterのポイントシステムは今後のエアドロップにおいて重要な検討事項となる可能性が高いでしょう。

天才であっても、あらゆる面で完璧であることはできません。

16歳でハーバード大学に入学し、3年間で全課程を修了し、シタデルのCEOから直接スカウトされる。フィクション作家でさえ決して実現できないような驚くべき体験を、Lighterの創設者であるウラジミール・ノヴァコフスキーは実際に経験しました。しかし、ウラジミール・ノヴァコフスキーほどの実力者でさえ、AIソーシャルスタートアップで失敗しました。

エンジニアリングとトレーディングの才能を活かし、ヴラッド氏はLighterを通じてWeb3分野に参入し、利益追求型の投資家を多数獲得しました。Founders Fundのパートナーであるジョーイ・クルーグ氏は、ヴラッド氏と彼のチームが投資判断の85%から90%を占めていると述べています。