Monad の 18 ページの販売文書を解読: 0.16% のマーケット メイキング ステークが 25 億ドルの FDV をどのようにサポートするのか?

原作者：KarenZ、フォーサイトニュース

コインベースでのモナド（MON）トークンの一般販売へのカウントダウンが進む中、18ページに及ぶ開示文書が市場の注目を集めている。

Monad Foundationの子会社であるMF Services (BVI) Ltd.が提供するこの文書は、Monadのプロジェクト構造と資金調達からトークンの割り当て、販売ルール、透明性のあるマーケットメーカー情報、セキュリティリスクの警告に至るまで、Monadの包括的な概要を提供します。投資家にとって情報に基づいた意思決定に必要な重要な情報を提供するとともに、プロジェクトチームの透明性のある運営へのコミットメントを反映しています。

この文書では、メディアで広く引用されている「25億ドルのFDV」、「トークンあたり0.025ドル」、「公開販売比率7.5％」などの主要な数字に加えて、法定価格、トークンリリーススケジュール、マーケットメイクの取り決め、リスク警告など、無視できない多数の詳細も体系的に開示されています。

特に注目すべきは、この文書がトークンセール、モナド財団、MONトークン、モナドプロジェクト、そしてその基盤となる技術に関連する多面的なリスクを広範かつ体系的に列挙していることです。MONADトークンへの投資に関心のあるユーザーは、十分な情報に基づいた投資判断を行うために、この文書を徹底的に検討することをお勧めします。

法的枠組み

• Monad Foundation は、子会社の MF Services (BVI) Ltd. を通じて Coinbase で製品を一般公開しています。
• このトークン販売の販売者は、英国領バージン諸島に登録された Monad Foundation の完全子会社である MF Services (BVI) Ltd. です。
• Monad Foundation は、MF Services (BVI) の唯一のディレクターです。

中核開発主体と 2 億 6,200 万ドルの資金調達の詳細。

• Monad の中心的な貢献者は、 Monad Foundation と Category Labs, Inc. (旧 Monad Labs, Inc.) です。
• Monad Foundationはケイマン諸島に拠点を置く財団法人で、コミュニティエンゲージメント、ビジネス開発、開発者およびユーザー教育、マーケティングなど、幅広いサービスを通じてMonadネットワークの開発、分散化、セキュリティ、アプリケーションの普及を支援することに尽力しています。ニューヨークに本社を置くCategory Labsは、 Monadのクライアントにコア開発サービスを提供しています。
• Monadの共同創設者は、ジェームズ・ハンサカー（Category LabsのCEO）、ケオネ・ホン、そしてユーニス・ジャルタの3名です。後者2名はMonad Foundationの共同GMです。
• Monad Foundation は、Petrus Basson、Keone Hon、Marc Piano で構成される取締役会によって監督されています。
• 資金調達のタイムライン:

1. プレシード：2022年6月から12月の間に1,960万ドルを調達。
2. シードラウンド：2024年1月から3月に2,260万ドルを調達。
3. シリーズA：2024年3月から8月の間に2億2,050万ドルを調達。

• 2024年、モナド財団はカテゴリーラボから2024年から2026年までの運営費を賄うための9,000万ドルの寄付を受け取りました。この寄付は、モナドラボがさまざまな資金調達ラウンドで調達した2億6,200万ドルの一部です。

販売条件の重要な情報

• トークン販売期間：2025年11月17日22:00～2025年11月23日10:00。
• トークン販売比率: 最大 75 億 MON (初期総供給量の 7.5%)。
• 販売価格：1MONあたり0.025ドル。全て販売された場合、1億8,750万ドルの調達となります。
• 最低投資額は 100 ドル、最高投資額は 100,000 ドルです (Coinbase One メンバーは、プラットフォームの利用規約に従って、より高い限度額を利用できる場合があります)。
• FDV: 25億ドル
• この文書では、幅広い割当を確保し、大口投資家による市場独占を防ぐための「ボトムアップ」型の超過申込割当メカニズムが開示されています。超過申込が発生した場合、ボトムアップ型の割当メカニズムを用いて参加者間の配分を最大化し、大口購入者への資産集中を抑制します。
• 例：1,000トークンの販売の場合：3人のユーザー（小額、中額、高額）がそれぞれ100/500/1,000トークンを申請します。最初の割り当てラウンドでは、各ユーザーに100トークンが付与されます（残りの700トークンはすべて小額ユーザーに割り当てられます）。2回目の割り当てラウンドでは、残りの700トークンが中額ユーザーと高額ユーザーに均等に分配され、それぞれ350トークンが付与されます。最終的な割り当て：小額ユーザーには100トークン、中額ユーザーには450トークン、高額ユーザーには450トークンが付与されます。

トークンの割り当てとリリース状況

MON トークンの経済モデルは次の図に示されています。

次の図は、予想されるトークンのリリースを示しています。

Monadメインネット公開初日には、合計で約494億MONトークン（49.4%）がアンロックされました。このうち、約108億MONトークン（初期総供給量の10.8%）は、パブリックセールやエアドロップを通じて一般流通し、約385億MONトークン（38.5%）はエコシステム開発に割り当てられる予定です。これらのトークンはアンロックされましたが、Monad財団によって管理され、今後数年間にわたり戦略的なレベルで助成金やインセンティブを提供し、財団のバリデータ委任プログラムに従って委任されます。

投資家、チームメンバー、そしてカテゴリーラボの資金が保有するすべてのトークンは、Monadメインネットローンチ初日にロックされており、定められたロック解除およびリリーススケジュールの対象となります。これらのトークンは少なくとも1年間ロックされます。初期供給分でロックされたすべてのトークンは、Monadメインネットローンチ4周年（2029年第4四半期）までに完全にロック解除される予定です。ロックされたトークンはステークできません。

この文書には、将来、ネットワークが立ち上げられた後、Monad Foundation が Monad ネットワークとエコシステム内のアプリケーションとプロトコルの調査と使用を奨励するために資金のエアドロップを継続する可能性があることが示されていることは注目に値します。

将来の供給：年間2%のインフレ＋手数料のデフレ

• インフレ: バリデーター/ステーカーへの報酬としてブロックごとに 25 の新しい MON が生成され、年間インフレは約 20 億 MON (初期総供給量の 2%) で、ネットワーク参加者にインセンティブを与え、ネットワークのセキュリティを確保するように設計されています。
• デフレ：すべての基本手数料が焼却されます。このメカニズムは、流通する通貨の量を減らすことで、インフレ圧力の一部を相殺します。

モナドのマーケットメイキングと流動性確保

トークン上場後の良好な流動性と透明性を確保するため、MF Services (BVI) Ltd.はマーケットメーカー協力および流動性サポート計画の詳細を開示しました。

MF Services (BVI) Ltd.は、CyantArb、Auros、Galaxy、GSR、Wintermuteの5つのマーケットメーカーと貸出契約を締結し、合計1億6,000万MONトークンを貸し出しました。CyantArb、Auros、Galaxy、GSRからの貸出期間は1ヶ月（毎月更新可能）、Wintermuteからの貸出期間は1年です。また、このプロジェクトは、貸出トークンの使用状況を監視する第三者監視機関であるCoinwatchと契約し、資金が違法行為ではなく市場流動性の向上に使用されていることを確認しています。

さらに、MF Services (BVI) は、初期 MON トークン供給の最大 0.2% を DEX プールの初期流動性として配備する場合があります。

Monad のマーケットメイクの取り決めについてどう思いますか?

オープンで透明性のある

Web3空間において、マーケットメイクの仕組みの透明性と合理性は常に市場の懸念事項の中核を成してきました。従来のプロジェクトは、マーケットメイク情報の透明性の欠如により、投資家の信頼を失うケースが少なくありません。しかし、透明性を最優先とするMonadがCoinbaseのICOでマーケットメイクの詳細を開示したことは、業界の常識を覆すものです。

さらに、Coinwatch による監視により、貸付に使用されるトークンが実際にマーケット メイクに使用されていることが最大限に保証され、プロジェクトがコンプライアンス遵守の運用に重点を置いていることが示されます。

構造設計における慎重さ

4つのマーケットメーカーからの融資は1ヶ月単位で毎月更新されますが、Wintermuteのみが1年間のコミットメントを提供しています。この構造は、Monadの慎重なアプローチを反映しています。

• 柔軟性：短期契約により、プロジェクトは市場状況に応じてマーケットメイクの仕組みを柔軟に調整できます。マーケットメーカーのパフォーマンスが低迷した場合、月末に契約が更新されない可能性があります。
• リスクヘッジ: Windemute の 1 年間のコミットメントにより、市場の流動性の安定した長期的基盤が提供されます。

この組み合わせは、プロジェクトが単一のマーケットメーカーに過度に依存したり、過度に長い期間を約束したりすることなく、初期の流動性を確保したいと考えていることを示しています。

マーケットメイク型融資の規模の抑制

総発行量1,000億トークンと比較すると、マーケットメイクローンの1億6,000万トークンはわずか0.16%に過ぎません。この割合は非常に小さく、その理由としては以下が考えられます。

• 過度な市場介入を避ける
• コントロールトークンの希薄化
• 市場ベースの考慮事項: 過剰なマーケットメイクではなく、真の取引需要に頼ることで価格の安定を維持します。

さらに、財団は初期 DEX 流動性に最大 0.2% (2 億トークン) を割り当てる予定であり、この慎重さをさらに示しています。

潜在的なリスクポイント

しかし、Monad の 18 ページの販売文書から、プロジェクト チームが「初期価格の発見」と「長期的な分散化」の間で非常に保守的で、やや慎重なバランスをとっていることがわかります。

現在のプレマーケット価格0.0517ドルに基づくと、これらのマーケットメイクローンの価値はわずか827万ドルです。多くのプロジェクトでしばしば提供される2～3%の「マーケットメイク枠」と比較すると、これは大きな売り圧力に直面している中で流動性を維持するには不十分かもしれません。

さらに、財団は初期DEX流動性に最大0.2%（2億トークン）を割り当てるとしており、「必須」ではなく「可能性あり」と明記しています。この金額は、開始時の突発的な大量売却に対する保証に過ぎず、持続的な流動性を支えることはできません。公式発表では、DEXおよびCEXの流動性に関連するリスクも強調されており、事実上、財団の責任を事前に免除しています。

投資家にとって、これはMONトークンが上場後に十分な自然な取引の厚みと有機的な買い支えを得られない場合、価格が大きく変動する可能性があることを意味します。したがって、投資を行う際には、プロジェクトのファンダメンタルズと長期的なビジョンに重点を置くだけでなく、初期の市場流動性と価格発見メカニズムにも注意を払うことが賢明です。