原作者: David, TechFlow

x402 の物語は半月ほど人気がありましたが、そこから生まれた新しい資産はあまり多くありませんでした。

その理由は、x402 は AI 間の支払いサービスに特化しており、暗号通貨における「資産作成」の一般的な慣行に準拠していないためです。

もう 1 つの理由は、x402 プロトコル関連の暗号化プロジェクトのほとんどがインフラストラクチャ プロジェクトであり、短期的な製品の大幅な進歩よりも、テクノロジに関する誇大宣伝からより多くの利益を得ていることです。

x402 に基づいて作成された最初のアセットである $PING (ミームですが) は、皮肉なことに、問題を引き起こし始めたものになりました。

11月10日、PINGの公式Twitterアカウント@pingobserverは、x402プロトコルに基づくトークン発行プラットフォームであるc402.marketの立ち上げを発表した。同日午後10時に正式に立ち上げられる予定だった。

ニュースが報じられるとすぐに、PINGトークンの価格は日中の最安値から急騰し、24時間で約50％増加しました。

つまり、c402.market のコアとなるメカニズムは、プラットフォーム上で発行されるすべての新しいトークンが、デフォルトで取引のために $PING とペアになるというものです。

つまり、PINGはもはやx402の物語における単なるミームトークンではなく、c402エコシステム全体の「基軸通貨」へと変貌を遂げたのです。プラットフォーム上の新しいプロジェクトに参加したい場合は、PINGを保有する必要があります。

これはお馴染みの戦術です。SolanaエコシステムにおけるPump.funエコシステムは、SOLをミーム破壊に不可欠なものにしました。また、Baseチェーン上の様々なランチャーは、ETHに現実的なユースケースをもたらしました。

現在、c402.market は、PING が x402 エコシステムで同様の役割を果たすように努めています。

現在、強気相場と弱気相場が分岐する局面にあります。市場は弱気相場にあり、新たな材料もないため、新たな資産に対して楽観視していないと考える人もいます。一方で、「模倣シーズン」が予想とは異なる形で到来し、必然的に局所的な投資機会が生まれると考える人もいます。

x402 プロトコルの取引データが減少しているため、取引と資産作成に重点を置いた x402 コンセプトの発射台を作成することは、現在の市場におけるローカライズされた機会となる可能性があります。

しかし、PINGは単なるミームコインからいわゆるエコシステム通貨へとうまく移行できるのでしょうか？一般投資家にとって、そこにはどのようなチャンスと落とし穴が潜んでいるのでしょうか？

x402とPINGの簡単なレビュー

x402 を知らない人のために、簡単に概要を説明します。

x402 は、2025 年 5 月に Coinbase によって開始されたオープン決済プロトコルです。これにより、Web サイト、API、AI エージェントは、アカウント、パスワード、API キーを必要とせずに、ステーブルコイン (主に USDC) を使用して直接支払いを行うことができます。

1か月前にご紹介したように、その基本的な仕組みは非常にシンプルです。簡単に言うと、支払いが必要なサービスにアクセスすると、サーバーはHTTP 402ステータスコード（これはインターネットプロトコルに古くから存在する「支払いが必要」を示すコードですが、実際には一度も使われたことがありません）を返し、支払うべき金額を通知します。

ウォレットを使ってオンチェーン決済を行い、再度リクエストを送信します。サーバーがリクエストを検証すると、 X402経由でアクセスが許可されます。このプロセス全体は2秒以内に完了し、取引手数料はかかりません。

（関連記事： GoogleとVisaはどちらもこの分野に投資しています。過小評価されているx402プロトコルにはどのような投資機会が隠されているのでしょうか？ ）

x402 の人気は $PING と切り離せないものであり、$PING は実際の富の効果をもたらしました。

$PINGは、x402プロトコル経由で発行される最初のトークンです。ユーザーはウェブサイトでアカウントを登録する必要はありません。URLにアクセスし、「402 Payment Required」プロンプトが表示されたら、少額のUSDCを支払い、再送信するだけでPINGトークンを受け取ることができます。

このコイン自体には特に機能はなく、どちらかといえばミームのようなものだ。しかし、その遺伝子には「これはx402で生成された最初のコインだ」というオーラが漂っており、以前の刻印の波を彷彿とさせる。そのため、この1ヶ月間、このコインをめぐっては様々な憶測が飛び交い、発売当初には30倍に急騰し、時価総額は6,000万ドルを超えた。

しかし、PING が普及した後、x402 エコシステムは厄介な状況に陥りました。

プロトコルはクールで、技術的な物語は強力で、大手企業からの支援は強固です。しかし、ミームコインであるPINGを除けば、エコシステムにはユーザーが参加できる「資産」が不足しています。x402は、トークン発行ツールというよりも、支払いインフラストラクチャに近いものです。

関連プロジェクトのほとんどは、AIエージェントサービスやAPIマーケットプレイスなどのB2Bビジネスに従事しており、一般的な暗号投資家の「暗号取引ニーズ」とはかけ離れています。

市場には、継続的に新たな資産を生み出し、個人投資家が初期段階のプロジェクトに参加できる場が必要です。これがc402.marketの誕生の背景です。

このアプローチは気に入らないかもしれませんが、これを単なる誇大広告と定義して無視するのは別の極端です。

c402.market、Pump.fun は x402 エコシステムにありますか?

c402.market の公式ウェブサイトを開くと、シンプルでありながら大胆なスローガンが表示されます。

「インターネット資本市場のためのミントパッド」

はい、またお馴染みのICPの言い回しですね。「インターネット」と「資本市場」という壮大な言葉を組み合わせることで、彼らは本質的には暗号通貨プラットフォームであるものに革命的な変革をもたらそうとしているのです。

簡単に言えば、 c402.market は x402 プロトコルに基づくトークン発行プラットフォームであり、誰でも簡単にトークンを発行でき、これらのトークンは自動的に $PING とペアになって取引されます。

発行メカニズムについて議論する前に、「C402トークン」とは何かを理解することが重要です。C402は独自に開発されたトークン規格で、基本的にはX402プロトコルをサポートし、パブリックな発行メカニズムを組み込んだERC-20トークンです。正式には「インターネットコイン」と呼ばれています。

つまり、c402.markets で発行されるトークンは通常の ERC-20 トークンではなく、x402 支払いプロトコルによってネイティブにサポートされていることになります。

理論上、これらのトークンはAIエージェントを介した支払いに直接使用したり、支払いをトリガーするためにHTTP 402ステータスコードを必要とするあらゆるアプリケーションで使用したりできます。しかし、現実には、ほとんどの人は技術的な特徴よりも投機的な価値を重視しています。

c402.marketのローンチメカニズムは、Pump.funの「Bonding Curve」モデルを大いに参考にしていますが、若干の調整が加えられています。各トークンの総供給量は10億枚に固定されており、チームへの割り当てや予約株数はありません。

公式ドキュメントによると、ローンチトークンの配布構造は次のとおりです。

• 49% はオープンキャスティングを通じて配布され、キャスティングごとに 1 USDC の支払いが必要です。
• 49% は流動性を提供するために自動的に使用されます。
• 開発者報酬として2%

鋳造工程：

1. トークンの作成：名前、コード、説明、画像を入力するだけで、誰でもトークンを作成できます。トークン作成には1USDCの「スパム防止」手数料がかかります。
2. 鋳造の開始を待機中: トークンが作成されると、一定時間後に鋳造が自動的に開始されます (興味深いことに、公式ドキュメントでは特定の時間を表すために █ が使用されており、これは数分から十数分の範囲である可能性があります。正確な時間は、製品が正式にリリースされた後にのみ利用可能になる可能性があります)。
3. 購入フェーズ：ユーザーは1 USDCを支払うことでトークンを発行します。発行回数は限られています。
4. 自動上場：すべての鋳造割り当てが売り切れると、収集された USDC は自動的に処理されます。

PINGペアリングの原理：USDC → PING → 流動性プール

これはメカニズム全体の中で最も重要な部分であり、PING が恩恵を受けることができる中核ロジックでもあります。

プロジェクトのGitHubの説明によると、c402トークンが発行されると、収集されたUSDCはすべて、作成時に指定されたペアトークンの購入に使用され（当初はPINGのみがサポートされます）、その後、トークン供給の残りの49％とともに流動性としてプールに追加され、ロックされます。

例えば、誰かが$COINというトークンを作成し、ペアとなる資産として$PINGを選択したとします。このトークン発行フェーズでは、一定数のトランザクションを完了する必要があります。例えば10,000件のトランザクションであれば、10,000 USDCになります。

1. 鋳造フェーズ: ユーザーが USDC で購入し、10,000 USDC が収集されます。
2. 自動変換：この10,000 USDCはUniswapを介して自動的に$PINGに変換されます。
3. 流動性の提供：購入したPING + 4億9000万$COIN（供給量の49%）はUniswap v4流動性プールに追加され、永久にロックされます。
4. 開発者報酬：トークン作成者に 2,000 万 $COIN（供給量の 2%）が与えられます。

このメカニズムは PING にとって何を意味するのでしょうか?

c402.marketで新しいトークンが正常に発行されるたびに、USDC→PINGの強制購入注文が生成されます。プラットフォーム上で毎日10のプロジェクトが発行を完了し、各プロジェクトが10,000 USDCを獲得した場合、1日あたり100,000 USDCのPING購入注文が発生します。

これは、c402.market の立ち上げによって PING の価格が 50% 急騰した理由を説明するかもしれません。市場は、将来の継続的な購入やエコシステムの成功の可能性を織り込んでいます。

誰が儲かってるの？

c402.market の料金体系は次のとおりです。

鋳造所向け:

• 各鋳造取引には 1 USDC が支払われます。
• 2% はプラットフォーム手数料 (0.02 USDC) として使用されます。
• ガス料金（Baseチェーンでは安いですが、それでも支払う必要があります）

トークン作成者の場合:

• トークンを作成するときに、1 USDC の「スパム防止」料金が支払われます(c402)。
• 報酬としてトークン供給量の2%を受け取る
• 流動性プールからの取引に対して1％の手数料を受け取る（一部はトークンで支払われる） c402

この文書には、独自のフロントエンドを構築し、自分自身をリファラーとして設定すると、2% のプラットフォーム手数料を受け取ることができ、プラットフォーム手数料をゼロにすることができるとも記載されています。

当初はペアリングアセットとしてPINGのみがサポートされていましたが、c402.marketのGitHubリポジトリでは「ペアリングトークンホワイトリスト」の提出メカニズムが開設されました。どのプロジェクトでも、トークンをペアリングオプションに追加するためのPRを提出できますが、Uniswap v3またはv4で十分な（ロックされた）流動性があり、JSON形式とイメージ仕様が要件を満たしている必要があります。承認後、手動でオンチェーン上でホワイトリストに登録する必要があります。

つまり、c402.marketは将来的にPINGだけでなく、USDC、ETH、その他のトークンもペア資産としてサポートする可能性があります。ただし、少なくとも当初はPINGのみが選択肢となります。

c402.marketのメカニズム設計は、ミントやトレーダーだけに利益をもたらすのではなく、トークン作成者のインセンティブを優先していることは明らかです。しかし、事情通なら理解しているように、作成者には新しいトークンを継続的に発行する経済的インセンティブがあるため、プラットフォームが低品質のプロジェクトで溢れかえる可能性も秘めています。

本稿執筆時点で、c402.marketは近日中にサービスを開始すると発表しました（11月10日午後10時）。公式ドキュメントでは、具体的なキャスト回数、開始時間、そして「賄賂の仕組み」など、多くの詳細がまだ明らかにされていません。

これらの措置は、ロボットが事前に準備するのを防ぐためである可能性があり、チームがまだ決定を最終決定していない可能性があります。

本当のテストは、最初の一連のプロジェクトが立ち上げられ、最初の一連の流動性が形成され、最初の一連のトレーダーが競争を開始した後に行われます。そのとき初めて、このメカニズムが実際にどのように機能するかを確認できるようになります。

最後に、資産の創出と新しいトークンの提供は常に暗号通貨市場のテーマであり、現在は x402 のコンセプトに移行しているだけです。多くの新しい物語がない場合、慎重な参加が現実的な選択となるかもしれません。