原著者: マット・ホーガン、ビットワイズ最高投資責任者

原文翻訳：Saoirse、Foresight News

ビットコインの横ばいの動きは、実は「IPOの瞬間」が到来したことを示しています。なぜこれが資産配分の比率を高めることを示唆するのでしょうか？答えは次のとおりです。

ジョルディ・ヴィッサー氏は最新の記事で、ETFの流入増加、規制の大幅な進展、機関投資家の需要の継続的な増加など、前向きなニュースが絶えず流れているにもかかわらず、ビットコイン取引は依然として横ばい傾向にとどまっているという重要な問題を取り上げています。

ヴィッサー氏は、ビットコインは「サイレントIPO」を経験しており、「空想上の概念」から「主流のサクセスストーリー」へと変貌を遂げつつあると考えている。同氏は、株式市場がこのような変化を経験する場合、通常、上昇トレンドに入る前に6～18ヶ月間横ばいで推移する傾向があると指摘する。

Facebook（現Meta）を例に挙げましょう。2012年5月12日、Facebookは1株38ドルで上場しました。その後1年以上にわたり、株価は横ばいから下落の間を推移し、15ヶ月間もIPO価格の38ドルを突破できませんでした。Googleなどの著名なテクノロジー系スタートアップ企業も、上場後の初期段階で同様の傾向を示しました。

ヴィッサー氏は、横ばい取引は必ずしも原資産に問題があることを示すものではないと述べた。こうした状況は、創業者や初期の従業員が「キャッシュアウト」を選択することでしばしば発生する。スタートアップが極めてリスクの高い時代に大胆に投資した投資家は、今では数百倍ものリターンを得ており、当然ながら利益を確保したいと考える。インサイダーによる売却と機関投資家による買収のプロセスには時間がかかる。こうした株式（または資産）の移転が一定の均衡に達したときにのみ、資産価格は上昇トレンドに戻るのだ。

ヴィッサー氏は、ビットコインの現状は上記の状況と驚くほど似ていると指摘する。ビットコインが1ドル、10ドル、100ドル、あるいは1,000ドルだった頃に購入した初期投資家たちは、今や何世代にもわたって受け継がれるほどの富を保有している。ビットコインは今や「主流」となり、ETFがニューヨーク証券取引所に上場され、大企業が準備資産に組み入れ、政府系ファンドも市場に参入している。そして、これらの初期投資家たちはついにその利益を実現する機会を得たのだ。

これは祝うべきことだ！彼らの忍耐はついに報われた。5年前なら、誰かが10億ドル相当のビットコインを売り飛ばしたら、市場全体が大混乱に陥っていただろう。しかし今日、市場には十分に多様な買い手基盤と十分な取引量があり、そのような大規模な取引をよりスムーズに吸収できる。

重要なのは、オンチェーンデータにおける「誰が売っているか」の解釈は一様ではないということです。したがって、ヴィッサー氏の分析は、現在市場動向に影響を与えている要因の一つに過ぎません。しかし、この要因は非常に重要であり、将来の市場への影響を考慮することは間違いなく大きな価値があります。

以下は、この記事から私が抽出した 2 つの主要な結論です。

結論 1: 長期的な見通しは非常に楽観的である。

多くの暗号通貨投資家は、ヴィッサー氏の記事「アーリーアダプターがビットコインを機関投資家に売却！彼らは我々の知らない何かを知っているのだろうか？」を読んで不満を抱いた。

この解釈は完全に間違っています。

初期の投資家が保有資産を売却することは、「資産のライフサイクルの終わり」を意味するものではなく、単に資産が新しい段階に入ったことを示しているだけです。

Facebookをもう一つ例に挙げましょう。確かに、IPO後1年間は株価が38ドルを下回る水準で横ばいでしたが、現在は637ドルと、公開価格から1576%上昇しています。もし2012年に戻れるなら、Facebook株を1株38ドルで全て購入するでしょう。

もちろん、Facebook のシリーズ A 資金調達ラウンド中に投資すれば、より高いリターンが得られていた可能性もあるが、その際のリスクも IPO 後よりもはるかに大きかった。

同じことが今日のビットコインにも当てはまります。ビットコインが1年間で100倍のリターンを達成する可能性は将来的に低下する可能性がありますが、「資産配分フェーズ」が終われば、依然として大きな上昇余地があります。Bitwiseが「 ビットコイン長期資本市場想定」レポートで指摘しているように、私たちはビットコインが2035年までに1コインあたり130万ドルに達すると考えていますが、個人的にはこの予測はまだ保守的だと考えています。

さらに、もう一つ付け加えておきたいことがあります。ビットコインの早期投機後の市場と企業のIPO後の市場には、重要な違いがあります。IPO後も、企業は株価を支えるために継続的な成長が必要です。Facebookは、38ドルから637ドルへと急騰させるだけの収益と利益がなかったため、簡単に株価を急騰させることはできませんでした。収益の増加、新規事業への進出、モバイルプラットフォームへの注力など、段階的な成長を遂げる必要がありましたが、このプロセスには依然としてリスクが伴います。

しかし、ビットコインの場合はそうではありません。初期の大手プレイヤーが売却を終えれば、ビットコインはもはや「何もする」必要はありません。現在の時価総額2.5兆ドルから金の時価総額25兆ドルに成長するために必要な唯一の条件は、「広く受け入れられること」です。

このプロセスが一夜にして起こるとは言いませんが、Facebook の株価の上昇よりも早く起こる可能性は十分にあります。

長期的な視点から見ると、ビットコインの横ばい推移はまさに「黄金のチャンス」と言えるでしょう。上昇トレンドに戻る前に、ビットコインを保有し続ける絶好のチャンスだと私は考えています。

結論 2: ポートフォリオの 1% をビットコインに割り当てる時代は終わりました。

ヴィッサー氏が記事で主張するように、IPOを実施した企業はスタートアップよりもはるかにリスクが低い。株式の分配幅が広く、規制当局の監視も厳しく、事業多角化の機会も大きい。IPO後のFacebookに投資する方が、大学中退者によって設立され、シリコンバレーの中心地パロアルトのパーティールームで運営されているスタートアップに投資するよりもはるかにリスクが低いのだ。

同じことが今日のビットコインにも当てはまります。ビットコイン保有者が「アーリーアダプター」から「機関投資家」へと移行し、技術が成熟するにつれて、ビットコインは10年前のような「存在リスク」に直面することはなくなり、成熟した資産クラスとなりました。これはビットコインのボラティリティに明確に反映されており、ビットコインETFが2024年1月に取引を開始して以来、ボラティリティは大幅に低下しています。

ビットコインの歴史的ボラティリティ

データソース：Bitwise Asset Management。データ期間：2013年1月1日から2025年9月30日。

この変化は投資家に重要な洞察をもたらします。ビットコインのリターンは将来的に若干低下する可能性があるものの、ボラティリティは大幅に低下するでしょう。資産配分者として、この変化に直面した私の選択は「売却」ではなく（結局のところ、ビットコインは今後10年間で世界で最もパフォーマンスの高い資産クラスの一つになると予測しています）、むしろ「買い増し」を選択するでしょう。

言い換えれば、ボラティリティが低いということは、「資産を多く保有するリスクが低い」ことを意味します。

ヴィッサー氏の記事は、私たちが以前から観察してきた現象を裏付けています。過去数ヶ月にわたり、Bitwiseはファイナンシャルアドバイザー、機関投資家、その他のプロの投資家と数百回にわたる会合を重ね、明確な傾向を発見しました。ビットコインの1%配分の時代は終わりました。ますます多くの投資家が、5%の配分が「出発点」であるべきだと考えるようになっています。

ビットコインは「IPOの瞬間」を迎えています。歴史が示すように、私たちは保有資産を「蓄積」することで、この新しい時代を迎えるべきです。