原題：トム・リーの仮想通貨への大きな賭けは市場の緊張の高まりで頓挫

原著者：シッダールタ・シュクラ、ブルームバーグ

オリジナル翻訳：Chopper、Foresight News

イーサリアムの企業財務実験はリアルタイムで崩壊しつつある。

世界第2位の仮想通貨イーサリアムは火曜日、市場の指標となるビットコインやハイテク株と連動し、3,300ドルを下回りました。この下落により、イーサリアムの価格は8月のピークから30%下落し、大規模な企業による購入前の水準に戻り、弱気な姿勢がさらに強まりました。

調査会社10x Researchによると、この方針転換により、イーサリアムの最も積極的な企業支援者の一つであるBitmine Immersion Technologies Inc.は、13億ドルを超える帳簿上の損失に直面している。億万長者のピーター・ティール氏の支援を受け、ウォール街の予測家トム・リー氏が指揮を執るこの上場企業の戦略は、マイケル・セイラー氏のビットコイン・トレジャリー・モデルを模倣したもので、平均価格3,909ドルで340万イーサリアムを購入した。現在、Bitmineの現金準備金はすべて投資されており、同社はますます大きな圧力に直面している。

10xはレポートの中で、「ビットマインは何ヶ月もの間、市場の話題と資金の流れを独占してきた。現在、その資金は全額投資され、帳簿上の損失は13億ドルを超え、これ以上の資金は利用できない」と述べている。

報告書は、ビットマイン株を純資産価値（NAV）を上回る価格で購入した個人投資家がさらに大きな損失を被り、「落ちてくるナイフを掴もうとする」市場の意欲は限られていたと指摘している。

リー氏はコメント要請にすぐには応じなかった。また、ビットマインの代表者もすぐには応じなかった。

Bitmineの賭けは、単なるバランスシート上の取引をはるかに超えるものです。保有量の増加の背後には、より壮大なビジョンが隠されています。それは、デジタル資産が投機的なツールから企業の金融インフラへと移行し、それによってイーサリアムの主流金融における地位を確固たるものにするというものです。支持者たちは、イーサリアムを上場企業の資産に組み込むことで、企業は全く新しい分散型経済の構築に貢献できると主張しています。このシステムでは、コードが契約に取って代わり、トークンが資産として機能します。

この論理が夏の上昇を後押ししました。イーサリアムの価格は一時5,000ドルに迫り、7月と8月だけでイーサリアムETFには90億ドル以上の資金流入がありました。しかし、10月10日の仮想通貨市場の暴落後、状況は一転しました。CoinglassとBloombergがまとめたデータによると、イーサリアムETFからはその後8億5,000万ドルの資金流出があり、イーサリアム先物の建玉は160億ドル減少しました。

リー氏はイーサリアムが今年末までに1万6000ドルに達すると予測していた。

Bitmineの純資産価値（mNAV）プレミアムは低下しました。

Artemisのデータによると、Bitmineの時価総額対純資産倍率は7月の5.6倍から1.2倍に急落し、株価は最高値から70%下落した。他のビットコイン関連企業と同様に、Bitmineの株価は、市場が暗号資産のバランスシートの過大評価を再評価する中で、現在では保有資産価値に近づいている。

先週、同じく上場しているイーサリアム財務会社であるETHZillaは、自社株買いと調整後純資産額（mNAV）の正常化を目的として、保有イーサリアム4,000万ドル相当を売却しました。同社は当時のプレスリリースで、「ETHZillaは、イーサリアム売却で得た残りの資金をさらなる自社株買いに充てる予定であり、純資産額に対する割引が正常化するまで、自社株買いのためにイーサリアム売却を継続する予定です」と述べています。

価格下落にもかかわらず、イーサリアムの長期的なファンダメンタルズは依然として堅調であるように見受けられます。イーサリアムは依然として、競合他社のスマートコントラクトネットワークよりも多くのオンチェーン価値を扱っており、ステーキングメカニズムはイールドとデフレの両方の特性をトークンに与えています。しかし、Solanaなどの競合他社が勢いを増し、ETFの流入が減少、個人投資家の関心が薄れる中、「企業が暗号資産価格を安定させることができる」という主張は徐々に有効性を失いつつあります。

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