17年経った今でもビットコインが必要なのはなぜでしょうか?

Odaily资深作者

2025-11-01 06:31

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現実世界は人類にビットコインの作成を強いており、ビットコインは現実世界のエントロピー増加から永遠に利益を得ることになるでしょう。

オリジナル記事 | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

著者｜jk

「タイムズ紙 2009年1月3日財務大臣、銀行への第2次救済に踏み切る」

「財務大臣は銀行への第2次救済策を目前にしている。」—サトシ・ナカモト、ジェネシスブロック

はじめに：二つの時代、一つの問題

2008年10月31日、サブプライム住宅ローン危機の余波で世界金融システムが崩壊の瀬戸際にあった頃、サトシ・ナカモトという名の暗号学者が、ニッチな暗号技術メーリングリストにホワイトペーパーを送信しました。そのタイトルは非常に簡潔で、 「ビットコイン：ピアツーピアの電子キャッシュシステム」でした。

17年後の2025年11月1日にこの文書を再び見ると、カレンダー上の時間はまったく異なりますが、世界は驚くほど似通っているように見えます。

リーマン・ブラザーズの破綻と2.7兆ドルの銀行救済は、38兆ドルの米国債と年間1.2兆ドルの利払いによって覆されました。ジェネシスブロックに刻まれたサトシ・ナカモトの予言「財務大臣は第二の銀行救済の瀬戸際にいる」は、時代遅れになったどころか、2025年にはさらに顕著になっています。

17 年前、ビットコインは中央集権的な金融システムに対する疑問から生まれました。17 年経った今でも、この疑問は適切に解決されていないばかりか、さらに緊急性を増しています。

疑問は、 2025年にすべてが制御され、ウォール街がビットコインを受け入れ、政府が戦略的準備金について議論を始め、価格が史上最高値に達したとき、なぜ私たちはまだビットコインを必要とするのかということです。

2008年と2025年：二つの危機の比較

2008年：旧世界の崩壊

2008年9月15日早朝、158年の歴史を持つ投資銀行リーマン・ブラザーズが破産を宣告し、負債総額は6,130億ドルに達し、米国史上最大の破産事件となった。

簡単な物語を通して、その危機がどのように起こったのかを理解してみましょう。

レストランのウェイターで、収入が不安定で年収がわずか3万ドルしかないと想像してみてください。従来の基準では、住宅ローンを組んで家を買うことは不可能でしょう。しかし、2000年代初頭、ある銀行が積極的にあなたにアプローチし、「問題ありません！50万ドルで家が買えます。最初の2年間は金利もほとんどかかりませんし、家の価格は上昇するので、売却して利益を得ることができます！」と提案しました。

草の根レベルの銀行員はKPIを気にし、上層部は金融機関に融資を転売できるかどうかを気にし、そしてあなたは住宅を所有できるかどうかを気にします。このシステムでは、誰も間違っていません。住宅価格が上昇し続ける限り、このゲームは永遠に続くでしょう。

これは「サブプライム住宅ローン」と呼ばれ、信用力が低く返済能力が限られている人々を対象とした高リスクローンです。2000年から2007年にかけて、この種のローンは米国で急増し、約1,300億ドルから6,000億ドルにまで膨れ上がりました。

銀行は、これらのローンを発行した後、（リスクが高すぎるため）それを自ら保有せず、代わりに「魔法のトリック」を実行しました。

数千のローンをまとめてパッケージ化する
これらは「債券」の異なるトランシェに分割されます（これは MBS（住宅ローン担保証券）と呼ばれます）。
これらの債券は、さらに複雑な商品（CDO - 債務担保証券）にパッケージ化されます。
これらの商品は格付け機関から「AAA」（米国債と同じ最も安全な格付け）の格付けを受けます。

それは、腐ったリンゴと良いリンゴを混ぜて再包装し、「高級フルーツ」というラベルを貼るようなものです。

リーマン・ブラザーズは、借入金（レバレッジ）を利用して、これらの「AAA格付け」の証券化商品を大量に購入しました。2007年までに、リーマン・ブラザーズのレバレッジ比率は31:1に達しました。これは、自己資本がわずか1ドルであるにもかかわらず、運用資産が31ドルに上ることを意味します。

2006年まで、米国の住宅価格は下落し続けました。サブプライムローンを利用して住宅を購入した人々は、突如として困難に直面しました。住宅価格の下落、住宅価値の下落、金利の上昇、返済圧力の増大。売却を希望しても買い手がつかず、最終的には債務不履行に陥るしかなかったのです。

連鎖反応が広がるにつれて、サブプライムローンの債務不履行率は急速に上昇し、2006年に約13％だったが、2008年には25％を超えた。

これはまた、かつて「AAA」格付けだった証券が実際にはリスクをはらんでいたことを意味し、いわゆる高品質資産が瞬く間に「不良資産」と化した。こうして、リーマン・ブラザーズが保有していた数千億ドル規模の不良資産は、一夜にして価値を失った。

2008 年 9 月 15 日、リーマン・ブラザーズは 6,130 億ドルの負債を抱え、25,000 人の従業員が職を失い、破産を宣言しました。

リーマン・ブラザーズの破綻後、金融システム全体が前例のないパニックに陥りました。銀行は互いに信頼を失い（相手が依然として「不良資産」を保有しているかどうかは誰も分からず）、銀行間融資は事実上停止しました。信用市場は凍結し、企業は融資を受けることができず、株式市場は暴落を続け、ダウ工業株30種平均はわずか1週間で約2,000ポイント、14%下落しました。失業率は2009年10月に5%から10%を超えました。

このシステム崩壊に直面した米国政府は、介入せざるを得ませんでした。まず、不良資産救済プログラム（TARP）を立ち上げ、 7,000億ドルを投じて銀行が保有する不良資産を買い取りました。続いて、連邦準備制度理事会（FRB）は量的緩和政策（QE）を開始し、債券購入のために大量の紙幣を刷りました。その結果、バランスシートは2008年の8,000億ドルから2014年には4.5兆ドルへと膨れ上がりました。

しかし、救済措置のコストを最終的に負担するのは誰なのでしょうか？納税者のお金が銀行の救済に使われ、連邦準備制度理事会（FRB）の紙幣増刷は通貨の切り下げを招き、一般市民の貯蓄の購買力は低下し続けました。皮肉なことに、2009年には、救済措置を受けたウォール街の銀行は、依然として184億ドルという驚異的な金額のボーナスを支給していました。

サトシ・ナカモトが見たパラドックス

これは、サトシ・ナカモトがジェネシスブロックに次の文章を刻んだ背景である。「タイムズ紙 2009年1月3日財務大臣、銀行への第2次救済に踏み切る」

彼が見たパラドックスは次の通りです。

銀行が利益を上げれば、その利益は個人に行き渡り、銀行が損失を出せば、その損失は一般大衆に行き渡ります。
中央銀行は無制限に紙幣を印刷することができるため、貯蓄者は購買力を守る手段がなくなる。
システム全体は「信頼」の上に構築されていますが、その信頼は体系的に裏切られてきました。

ホワイトペーパーはこのような状況の中で生まれ、サトシ・ナカモトは、信頼を必要とせず、供給量を固定して通貨の過剰発行を完全に排除し、かつての権威ある機関による信用保証を分散型コンセンサスに置き換えるという解決策を提案しました。

2025年：一見馴染みのある新しい世界

2025年まで早送りすると、表面的にはすべてが変わって見える。暗号通貨の時価総額は過去最高値を更新し、世界の株式市場の60%が最高値を更新し、ビットコインはETFに組み入れられ、ブラックロックやフィデリティといった伝統的な金融大手が最大の保有者となる。

A株市場も回復した。

しかし、その根底にある論理とは一体何なのでしょうか？ 2025年の米国債務危機についても、同じようにシンプルな方法で考えてみましょう。

米国債とは何ですか？なぜ危機が起きたのですか？

アメリカ政府は、莫大な収入と支出を抱える家計に例えることができます。2025年までに、この家計の「年間収入」（税収）は約5.2兆ドルに達する一方、「年間支出」は驚異の7兆ドルに達すると予想されています。その差額、1.8兆ドルが財政赤字です。この赤字を補填するために、政府は借金、つまり国債を発行するしかありません。国債は、政府が発行する「借用書」のようなもので、元本の返済と将来の利息の支払いを約束するものです。

2025年10月23日現在、米国の国家債務総額は38兆ドルを超えています。これを1秒あたり1ドルの割合で返済すると、完済には実に120万年かかります。これは、アメリカ人1人（乳児を含む）あたり平均で約11万4000ドルの負債に相当します。この数字は、米国の国内総生産（GDP、約31兆ドル）の123%に相当します。

さらに懸念されるのは、債務増加率です。2000年、米国の国家債務はわずか5.7兆ドルで、GDPの55%を占めていました。しかし、2008年のサブプライム住宅ローン危機直前には10兆ドルにまで膨れ上がり、GDPの65%を占めるに至りました。2020年には、パンデミック対策の支援を受けて28兆ドルに急増し、GDPの98%を占めました。そして2025年には、債務は38兆ドルという驚異的な額に達し、GDPの123%を占めています。

言い換えれば、米国の負債は過去5年間だけで10兆ドルも増加したことになる。

借金には常に代償が伴います。2025年までに、米国政府は国債の利払いに年間1兆2000億ドルもの支出をすると予想されており、これは国の主要な歳出項目である国防予算約8420億ドル、医療費約8300億ドル、教育予算1010億ドルを上回る額となります。

言い換えれば、今日の米国政府の最大の支出項目は防衛費でも医療費でも教育費でもなく、利息なのです。

さらに懸念されるのは、金利自体が上昇していることです。2021年の米国債の平均金利は1.61%でしたが、2025年には3.36%に上昇すると予想されています。

金利が2倍になるとはどういう意味ですか?

100万ドルの借金があるとします。

金利が 1.61% の場合、年間 16,100 ドルの利息を支払うことになります。
金利が 3.36% の場合、年間 33,600 ドルの利息を支払うことになります。
元金は変わらないのに、支払利息は倍増しました。

米国政府にとって、金利が1パーセントポイント上昇するごとに、年間3,800億ドルの追加利払いが発生します。これは、自己加速する「借金の雪だるま」のようなものです。どんどん大きくなり、止めるのが難しくなります。

米国の財政状況は、抜け出せない悪循環に陥っているように思われる。政府支出は常に歳入を上回り、その不足分を補うために継続的な借入を余儀なくされている。債務が増えれば増えるほど金利負担は重くなり、その利息を支払うために政府支出がさらに増加し、さらなる借入が必要となる――という悪循環が繰り返され、この悪循環が加速していくのである。

米議会予算局（CBO）によると、この傾向はますます深刻化し、2025年までに債務はGDPの100％に相当し、2027年には106％（第二次世界大戦中の史上最高値を超える）、2035年には118％に上昇すると予測されており、2047年までにはGDPの200％に達する可能性もある。つまり、米国の債務の雪だるま式増加は指数関数的な速度で進んでいるのだ。

「アメリカは世界最大の経済大国であり、世界の準備通貨であるドルの発行量をコントロールしているのに、なぜ無期限に借金を続けることができないのか？」と疑問に思う人もいるかもしれない。表面上は借金に限界がないように見えるが、実際には3つの致命的なリスクがある。

リスク1：債務上限危機

米国議会には法定債務上限が設けられています。2025年7月、議会は債務上限を41.1兆ドルに引き上げましたが、現在の借入金利では2026年に再び上限に達すると予測されています。議会が債務上限引き上げで合意に至らなければ、米国政府は新たな債務を発行できなくなり、「テクニカル・デフォルト（技術的債務不履行）」に陥る可能性さえあります。2023年の債務上限引き上げの行き詰まりを受け、スタンダード＆プアーズは既に米国の信用格付けをAAAからAA+に引き下げており、金融市場に深刻な混乱を引き起こし、一時は政府閉鎖の危機に瀕しました。

リスク2：米ドルの信頼性の低下

米ドルが世界の準備通貨としての地位を保っているのは、世界が米国の信用に信頼を置いているからです。つまり、米国は債務を返済でき、ドルは価値を維持できるという確信です。しかし、この信頼は揺らいでいます。BRICS+諸国は脱ドル化を推進し、原油取引における人民元決済の割合は上昇し、ますます多くの中央銀行が米国債の保有を減らし、金準備を増やしています。国際通貨基金（IMF）のデータによると、2000年には世界の外貨準備高の71%を米ドルが占めていましたが、2025年には58%にまで低下しています。ドルが準備通貨としての地位をさらに失えば、米国政府は低金利で資金を借り入れることができなくなり、債務危機がより急速に勃発するでしょう。

リスク3：インフレの悪魔

債務が返済不能に陥ると、政府には3つの選択肢しかありません。支出削減、増税、そして債務返済のための紙幣増刷です。最初の2つは政治的にほぼ実現不可能です。福祉削減や増税を望む政治家はいないからです。そのため、最も現実的な選択肢は3つ目の債務マネタイゼーション、つまり連邦準備制度理事会（FRB）が紙幣を増刷して国債を購入し、間接的に政府に資金を供給することです。

しかし、このアプローチの代償はインフレです。マネーサプライの増加は、1ドルあたりの購買力の低下を意味します。2008年の数字に基づくと、2025年には1ドルの購買力は約0.73ドルにまで低下し、累積インフレ率は27%を超えることになります。債務のマネタイゼーションが加速し続ければ、インフレ圧力はさらに高まり、今度は一般市民の貯蓄と生活費に負担がかかることになります。

本質は同じですが、スケールがアップグレードされています。

2つの危機を並べて見てみると、驚くべき類似点が見つかるでしょう。

2008年のサブプライム住宅ローン危機の際、米国の国家債務総額は約10兆ドルで、GDPの65％を占めていましたが、2025年までに米国の債務は38兆ドルに急増し、GDPの123％に相当しました。その年の年間財政赤字は4,500億ドル（GDPの3.2％）でしたが、現在では1.8兆ドル（GDPの6.2％）に拡大しています。連邦準備制度のバランスシートは8,000億ドルから4.5兆ドルに拡大し、現在は約7兆ドルとなっています。2008年、米国は年間2,500億ドルの債務利息を支払っていましたが、2025年までにこの数字は1.2兆ドルに上昇し、約380％増加しました。米国政府は同年、TARPとQE1を開始し、総額約2.7兆ドルの救済を行いましたが、現在では同規模の介入を実施することはできません。失業率は2009年に10%でピークに達しました。大幅な失業率の上昇はまだ発生していませんが、警戒すべき兆候が現れています。信用格付けに関しては、2008年にはAAAでしたが、現在はS&PとフィッチによってAA+に引き下げられています。

これら2つの危機は本質的に同じである。どちらも過度の信用拡大によって引き起こされるシステムリスクであり、どちらもコストを転嫁するために「紙幣の印刷」を必要とし、どちらも一般の人々の資産を貯蓄する能力を蝕む。

ではなぜビットコインなのでしょうか?

2008年の金融危機が勃発した当時、ビットコインはまだ構想段階に過ぎませんでした。ジェネシスブロックが生成されたのが2009年1月3日だったのです。取引所も価格もエコシステムも存在せず、この実験的な電子通貨システムについて議論していたのはごく少数の暗号学者だけでした。時価総額はゼロで、現実世界への影響もありませんでした。

2025年までに状況は劇的に変化しました。ビットコインは17年間、一度もクラッシュすることなく安定的に稼働し、世界中に数十万のノードが分散され、 650 EH/sの演算能力を備え、そのセキュリティはかつてないほど高くなりました。時価総額は約2.4兆ドルに達し、銀を抜いて世界第7位の資産となりました。

機関投資家レベルでは、ブラックロックのスポットビットコインETFが890億ドルの資産を運用しています。国家レベルでは、エルサルバドルやブータンといった国がビットコインを国家準備金に組み入れています。企業レベルでは、マイクロストラテジーが640,808ビットコインを保有しており、これは現在の価格で約690億ドルに相当します。ビットコインは、1コインあたり0ドルから126,200ドルまで、市場全体にわたる長期的な価格検証を完了しました。

さらに重要なのは、ビットコインは時の試練に耐えただけでなく、最高値を破壊する恐れがあったいくつかの危機にも耐えてきたことです。

2018年の弱気相場では価格が84%急落したが、インターネットは依然として堅調だった。
2020年のパンデミック時には24時間で50％急落したが、すぐに回復した。
2022年の暗号通貨の冬の間、FTXは破産し、Lunaは崩壊しましたが、ビットコインは依然として10,000ドルを超える価格を維持しました。

これは、次のシステム危機が到来したときに、人々が 17 年間にわたって実践で実証された代替解決策を持つことになることを意味します。

一度もデフォルトしたことがなく、新しいトークンを発行したことがなく、シャットダウンしたこともない分散型システム。

2008年、サトシ・ナカモトは「銀行を信頼できないのなら、何を信頼すればいいのだろう？」という疑問を投げかけました。

2025年までに、この疑問は「国家の信用さえ信頼できないのなら、何を信頼すればいいのだろうか？」というレベルにまでエスカレートするだろう。

2008 年の答えは、実験、アイデア、そしてわずか 9 ページのホワイトペーパーでした。

2025 年の答えは、検証済みのシステム、2.4 兆ドルの資産クラス、そして 17 年間稼働しているネットワークです。

仮想通貨保有者のアイデンティティ再構築：ユートピアからウォール街へ

サトシ・ナカモトはホワイトペーパーの中で、ビットコインを純粋なピアツーピアの電子通貨システムとして構想しました。仲介者も検閲もインフレもありません。これは金融リヴァイアサンに対抗する技術的ユートピアの宣言です。

初期のビットコインコミュニティは、サイファーパンク、ハッカー、そしてリバタリアンの集団でした。彼らはフォーラムでコードについて議論し、ビットコインでピザを買い（2010年5月22日、ラズロ・ハニエツは1万BTCでピザ2枚を購入しました。これは現在の価値で12億ドル以上の価値があります）、シルクロードで検閲耐性のある決済を検証しました。

しかし、歴史は決して理想主義者の筋書き通りには進みません。ビットコインの進化は、妥協、論争、そして予期せぬ紆余曲折に満ちていました。

2017年：シカゴ・マーカンタイル取引所がBTC先物取引を開始。ウォール街は初めてビットコインを金融資産として正式に認めました。これは「分散化の精神に反する」という論争を巻き起こしましたが、ビットコインが周縁から主流へと躍進したことを象徴するものでもありました。

2021年：テスラとマイクロストラテジーの大きな賭け：マイケル・セイラーは、マイクロストラテジー（現ストラテジー）のバランスシートを完全ビットコイン化することで、「コーポレート・トレジャリー・ストラテジー」という概念の先駆者となった。2021年2月、テスラは15億ドル相当のビットコインを購入した。これらの伝統的企業の関与により、ビットコインは「投機資産」から「資産配分の選択肢」へと変貌を遂げた。

2021年9月：エルサルバドルの国家実験：ナジブ・ブケレ大統領の下、エルサルバドルはビットコインを法定通貨として承認した世界初の国となった。国際通貨基金（IMF）からの強い反対と物議を醸した導入プロセスにもかかわらず、これはビットコインが主権国家レベルで承認された初の事例となった。2025年9月時点で、エルサルバドルは6,313BTCを保有しており、その価値は7億ドルを超え、未実現利益は4億ドルを超えている。

2024年1月：ETFにとっての節目：米国証券取引委員会（SEC）は、ブラックロック、フィデリティ、アーク・インベストメンツといった大手企業を含む11本のビットコインスポットETFを承認しました。これはビットコインの歴史における最も重要な転換点の一つでした。

誰が買うんですか？

ビットコインはもはや個人投資家やハイテク愛好家のためのゲームではなく、主要機関投資家の資産配分計画に正式に組み込まれています。ETFなどの規制遵守チャネルを通じて、ますます多くの機関投資家がビットコイン市場に参入しています。

約1,560億ドルの資産を運用する公的年金基金であるウィスコンシン投資委員会（SWIB）は、2024年第2四半期に1億6,400万ドル相当のビットコインETFを購入し、 IBITの株式約99,000株とFBTCの株式約71,000株を保有し、ビットコインへのエクスポージャーを公表した最初の米国の州レベルの年金基金の1つとなった。

ハーバード・マネジメント・カンパニーも2024年第2四半期にビットコインETFに約1億1,600万ドルを投資し、 IBITの株式約190万株を保有しました。これは、世界で最も影響力のある教育基金の一つが、長期資産ポートフォリオにビットコインを正式に組み入れたことを意味します。

モルガン・スタンレーは、資産管理口座を通じてビットコインETFを購入する顧客を1,500万人抱えており、口座あたりの最低投資額は10万ドルとなっています。これは、従来の金融機関の顧客が、コンプライアンスを遵守した方法でビットコイン資産にアクセスしていることを示しています。

より広範なデータによると、年金基金、基金、ヘッジファンド、ファミリーオフィスなど、さまざまな種類の長期資本を網羅する937以上の機関がSEC 13F四半期報告書でビットコインETFの保有状況を開示しています。

哲学的考察: 妥協か成熟か?

この進化は白熱した議論を引き起こした。

ウォール街のこうした姿勢は「乗っ取り」の一形態だと批判する声もある。ブラックロックが大量のビットコインを保有し、ETFが主要なゲートウェイとなると、ビットコインは分散型の魂を失い、金融エリートや「旧勢力」が支配する単なる資産と化してしまう。

支持者たちは、より広範な普及は避けられない進化だと主張する。ビットコインの中核となる価値観、すなわち供給量の固定、分散化、そして検閲耐性は変わらない。ウォール街がビットコインを購入したとしても、プロトコルのルールを変更したり、新たなビットコインを発行したりはできない。

実際、フォームにおける妥協は、コア部分における妥協を不可能にします。

ビットコインはウォール街の意向に沿うように変化したわけではなく、ウォール街がビットコインのルールを受け入れざるを得なかったのです。ブラックロックがビットコインを保有しようとした時、彼らは秘密鍵の管理方法を学び、分散型ネットワークを受け入れ、2100万枚の供給上限を認めなければなりませんでした。

初めて、伝統的な金融がビットコインに屈した。

サトシ・ナカモトがビットコインを設計した際、彼の目標はそれを少数の人々のツールにすることではなく、誰もが利用でき、誰もが検証でき、誰も制御できない通貨システムを作ることでした。この観点から、ウォール街による機関投資家への導入は必然でした。

ビットコインは現実世界のエントロピーの増加から常に利益を得る資産です。

「エントロピー増大」：混沌を理解する鍵

物理学の概念である「エントロピー」を紹介します。

熱力学第二法則において、エントロピーは系における無秩序の度合いを表す尺度です。閉鎖系のエントロピーは常に増加する傾向があり、これを「エントロピー増加」と呼びます。コーヒーは冷め、部屋は散らかります。秩序は常に無秩序へと進化していくのです。

しかし、この物理的な概念はまさにビットコインの価値を理解するための最良の例えです。

経済システムや社会システムにおいて、「エントロピーの増加」は抽象的な比喩ではなく、私たちが生活するあらゆる複雑なシステムで実際に発生しています。

設立されたばかりの会社を想像してみてください。規模は小さく、目標は明確で、プロセスはシンプルです。誰もが自分のすべきことを理解し、情報は効率的に伝達され、意思決定は明確に行われています。この時点では、システムの「エントロピー」は非常に低い状態です。

しかし、会社が拡大するにつれ、階層構造の強化、人員の離職、部門間の利益相反、情報の遅延、そして硬直化したシステムが徐々に現れ始めました。当初の明確な秩序は、雑音に取って代わられ始めました。会議は頻繁になり、書類は長くなり、責任はますます曖昧になり、マネージャーは「行動」よりも「調整」に多くの時間を費やすようになりました。ある時点で、会社は当初の方向性を見失ったように見えました。

これは「組織のエントロピー増大」の典型的な例です。

経済システムにも同様のことが当てはまります。通貨の発行量が増えれば増えるほど、債務は複雑化し、政治と金融の関係が複雑に絡み合うほど、システムが本来の秩序を維持することは困難になります。あらゆる危機は、エントロピーの増大の自然な兆候なのです。

一方、ビットコインは反エントロピーのメカニズムです。

ビットコインの「負のエントロピー」特性

1. 供給剛性：21,000,000個の鉄則。

不換紙幣制度では、マネーサプライは柔軟かつ恣意的です。中央銀行は経済状況に応じて流動性を自由に調整することができ、この「調整」は多くの場合、紙幣増刷を意味します。米ドルを例に挙げると、2008年、連邦準備制度理事会（FRB）のバランスシートは約8,000億ドル、マネーサプライ（M2）は7.5兆ドルでした。2020年には、これらの数字はそれぞれ4.5兆ドルと15.5兆ドルに拡大しました。さらに2025年には、FRBのバランスシートは7兆ドルに達し、マネーサプライ（M2）は21兆ドルに急増しました。わずか17年で、米ドルのマネーサプライは180%増加し、これは一般市民の貯蓄の購買力を約3分の2にまで希薄化させたことに相当します。

この傾向は米国に限ったことではありません。日本銀行のバランスシートはGDPの130%に相当し、世界最大規模です。欧州中央銀行はパンデミック中に総額1兆8500億ユーロの債券購入プログラムを開始しました。中国のM2は2008年の47兆元から2025年には280兆元へと、ほぼ6倍に拡大する見込みです。

これを次のように理解することができます。例えば、元々世界にはリンゴが100個しかなく、そのうちあなたが10個を所有していて、全体の10%を占めているとします。しかし、中央銀行が突然900個のリンゴを「印刷」し、合計が1,000個になったとします。あなたの10個のリンゴはそのままですが、全体の1%を占めるに過ぎません。あなたの絶対的な富は減少していませんが、相対的な富は90%希薄化しています。

ビットコインの供給メカニズムは正反対です。発行ルールはコードに書き込まれており、総供給量は2100万枚に固定されています。これは4年ごとに自動的に半減し、誰もこれを変更することはできません。

2025年11月現在、ビットコインの供給曲線は終焉に近づいています。約1958万ビットコインが採掘されており、これは総供給量の93.2%に相当します。残りの約142万ビットコイン（6.8%）は、4年ごとの半減期を経て、115年かけて徐々に放出される予定です。

これは、ビットコインが前例のない「希少性の時代」に突入していることを意味します。まず、インフレ率は引き続き低下しており、 2024年には年間インフレ率が約1.7%となり、次の半減期（2028年）以降は約0.85%に低下し、連邦準備制度理事会（FRB）の長期インフレ目標である2%を大きく下回ります。

第二に、ビットコインは自然とデフレ効果も抱えています。秘密鍵の紛失、保有者の死亡、あるいは運用上のミスなどにより、毎年約100万ビットコインが永久に失われていると推定されています。これは、実際の流通量が常に減少していることを意味します。

2. 分散型：単一障害点がない

システムが過度に中央集権化されると、腐敗、不正操作、そして濫用にさらされやすくなります。権力が少数の人々の手に集中するということは、リスクと意思決定が同様に集中することを意味します。そして、もしミスが起これば、システム全体がその責任を負うことになります。

この中央集権化は、伝統的な金融システムにおいて特に顕著です。

通貨発行権はごく少数の人々の手に握られています。連邦準備制度理事会（FRB）はわずか7人のメンバーですが、数兆ドル規模の金融政策の方向性を決定することができます。決済システムは、SWIFT、Visa、Mastercardといった少数の巨大企業によって支配されており、これらの企業は個人や機関の取引を凍結する権限を有しています。銀行口座も真に個人の所有物ではありません。大統領令によって資産が凍結される可能性があります。2022年のカナダのトラック運転手抗議行動はその好例です。

これとは対照的に、ビットコインネットワークの分散化という現実があります。2025年時点で、世界中で約18万のフルノードが稼働しており、世界中に分散しています。北米が35%、ヨーロッパが40%、アジアが20%、残りの5%は世界中に分散しています。ノードは誰でも運用でき、必要なのは一般的なコンピューターと2TBのハードディスクだけで、費用は約500ドルです。ノードの存在は、ルールが中央集権的な機関によって決定されるのではなく、参加者全員によって集合的に検証されることを意味します。

計算能力の面では、ビットコインネットワークのセキュリティは世界中に分散したマイナーによって共同で維持されています。ネットワーク全体のハッシュレートは約650 EH/sで、上位5つのマイニングプールが全体の約55%を占めていますが、25%以上を支配している組織は存在しません。地理的分布も広範囲に及び、米国が38%、カナダが7%、ロシアが5%、カザフスタンが4%を占め、残りはラテンアメリカ、ヨーロッパ、東南アジアに分散しています。この分散により、単一の国、機関、企業がネットワークを一方的に制御または停止することはできません。

3. 透明性

さらに、ビットコインの透明性は、従来の金融システムに内在する情報のブラックボックスを排除します。法定通貨の世界では、重要なデータから一般市民が排除されることがよくあります。2008年の救済プログラムの資金の使途は依然として不明瞭であり、連邦準備制度理事会（FRB）による量的緩和による資産購入の詳細は不透明で、外国の中央銀行との通貨スワップはしばしば秘密にされています。2023年のシリコンバレー銀行の破綻においても、顧客は銀行のバランスシートに多額の損失を出した長期債が含まれていたことに全く気づいていませんでした。

ビットコインシステムでは、この非対称性はほぼ存在しません。すべての取引、すべてのブロック、そしてすべての送金はブロックチェーン上に公開記録され、誰でも独立して検証できます。

歴史的な証拠は、エントロピーの増加と BTC 価格の間に正の相関関係があることを示しています。

データを見てみましょう。

2020年3月：COVID-19パンデミックが発生。

世界中の中央銀行が前例のない量的緩和策を開始し、連邦準備制度理事会（FRB）のバランスシートは1年で4.2兆ドルから7.4兆ドルに膨れ上がりました。ビットコインは反応しましたか？2020年3月の安値3,800ドルから2021年11月には69,000ドルまで急騰し、 1,700%以上の上昇となりました。

2022年：ロシア・ウクライナ紛争と金融制裁

西側諸国はロシアの外貨準備高約3,000億ドルを凍結した。この前例のない金融の武器化は、世界中の多くの国々に自国の準備資産の安全性を再考させるきっかけを与えている。

2024-2025年：ETF承認と米国債務危機

米国の負債が35兆ドルの水準を超え、利払いが国防費を上回り、CBOが2035年までに負債がGDPの135%に達すると予測したとき、ビットコインは史上最高値を更新し、126,200ドルに達した。

将来予測：エントロピー増加の加速

今後、現実世界におけるエントロピーの増大は、次の 3 つの傾向によってさらに加速されるでしょう。

1. 人工知能の影響

人工知能（AI）の台頭は、世界の労働市場を根本的に変革しつつあります。AIが多くの反復的な仕事を徐々に代替していくにつれ、構造的な失業が長期的な現象となる可能性があります。そうなれば、政府は社会の安定を維持するために、ユニバーサル・ベーシック・インカム（UBI）を導入せざるを得なくなるかもしれません。そして、UBIの財源はほぼ当然のことながら、紙幣の発行です。新たな通貨の発行は新たなインフレ圧力をもたらし、「貨幣エントロピーの増大」の新たな波をも意味します。

同時に、AIが生成するコンテンツの爆発的な増加は、「真実」をますます曖昧にしています。画像、音声、テキストはすべてアルゴリズムによって偽造可能であり、情報の信頼性は急速に低下しています。これは「情報エントロピーの増大」の兆候です。真実と虚偽が区別できないこのような世界において、変更不可能で検証可能な台帳システムは極めて重要になります。

2. 資源競争

頻繁な異常気象、エネルギーと食料の不足、そしてサプライチェーンをめぐる紛争は、いずれも世界的な資源配分の不平等を悪化させています。国際協力メカニズムの崩壊は、世界秩序の分断を招いており、これは「秩序のエントロピー増大」のもう一つの兆候です。

国家間の信頼システムが崩壊し続ける中、中立的で分散化された決済レイヤーが特に必要になります。ビットコインは国境や政治的立場を超越し、分断された世界において、グローバルな価値交換を維持するための最低限の合意として機能することができます。

3. 世代間の富の格差

Z世代とミレニアル世代は金融危機の影の中で育ちました。彼らは親世代の住宅バブルの崩壊、学生ローンの重荷、そして年金制度の徐々に崩壊していく様子を目の当たりにしてきました。彼らにとって、伝統的な金融システムへの不信感は感情的な反抗ではなく、現実的かつ構造的な理解なのです。

2025年のVanEck調査によると、新興市場では、若い消費者が価値の保存手段として金よりもビットコインを選ぶ傾向が強いことが示されています。彼らはデジタル時代に育ち、制度よりもアルゴリズムを、権威よりもコードを信頼しています。

現実世界の「カオス指数」（過剰なマネーサプライ、借金の暴走、地政学的分裂、情報汚染）が上昇し続ける限り、「秩序のアンカー」としてのビットコインの価値は高まり続けるだろう。

17年後の「サトシ」

サトシ・ナカモトは2011年に姿を消し、コードと「この実験は継続できるのか？」という疑問を残した。

17年が経ち、答えは「イエス」です。しかし、この答えはサトシ・ナカモト一人によって与えられたものではなく、無数の「サトシ・ナカモト」たちによって記されたものです。彼らは、その精神を継承し、その意味を再定義し、その限界を広げてきました。

技術層の守護者：コードは憲法である

コア開発者コミュニティ（ウラジミール・ファン・デル・ラーン氏やピーター・ウィール氏など）は、ビットコインの「匿名の守護者」です。2017年のSegWit2xをめぐる争いでは、大規模なマイニングプールと取引所が共同でブロックサイズの拡大を推し進め、ビットコインの基本的なルールを変えようとしました。コア開発者たちは妥協を拒否し、「ビットコインの価値はルールの不変性にある」と主張しました。最終的に、コミュニティは彼らの側に立ち、コードは憲法であり、誰も一方的に変更することはできないという原則を証明しました。

ライトニングネットワークの開発者（エリザベス・スターク氏など）は、ビットコイン上にレイヤー2の決済ネットワークを構築し、少額かつ頻繁な決済を可能にしました。エルサルバドルはライトニングネットワークを活用して日常的な決済シナリオを実現し、「ピアツーピアの電子現金」という当初の構想を、基盤となるレイヤーのセキュリティを損なうことなく再び実現しています。

アプリケーション層のパイオニア：コンセプトから現実へ

エルサルバドルのナジブ・ブケレ大統領は、国家レベルで大胆な実験を行う先駆者です。2021年9月7日、エルサルバドルは世界で初めてビットコインを法定通貨として導入しました。ブケレ大統領は、ライトニングネットワークをベースとしたChivoウォレットを立ち上げ、国民全員に30ドル分のビットコインを報酬として提供し、200台のビットコインATMを設置し、2022年11月から「1日1ビットコイン購入」戦略を実施しました。さらに、2024年3月には前例のないことを成し遂げました。国家のビットコインウォレットアドレスを公開し、エルサルバドルの保有量を世界中にリアルタイムで公開したのです。

2025年9月現在、エルサルバドルは6,313ビットコインを保有しており、投資額は約3億ドル、未実現利益は4億ドルを超えています（133%のリターン）。実際の効果は大きく、観光客は55%増加（「ビットコイン巡礼」）、送金コストは10%から1%未満に低下（累計24億ドルの節約）、300万人（人口の47%）がChivoウォレットを利用しました。13億ドルの融資と引き換えにビットコインの法定通貨としての地位を剥奪することを要求したIMFの強い反対にもかかわらず、ブケレ大統領は最終的に、法定通貨としての地位を維持し、購入を継続しつつ、商店によるビットコインの受け入れを「任意」にすることに合意しました。

ブケレ氏のビジョンは明確だ。「ドルが最終的に準備通貨としての地位を失った時、事前に準備を整えた国が勝者となるだろう。エルサルバドルもその一つとなるだろう。」この実験の最終的な成否に関わらず、人口640万人の小国エルサルバドルは、ビットコイン史上最も大胆な国家実験を行おうとしており、その結果は各国のビットコインに対する今後の姿勢に影響を与えるだろう。

ストラテジーのエグゼクティブチェアマン、マイケル・セイラー氏は、「企業のビットコイン化」を極限まで推し進めています。2020年8月、COVID-19のパンデミックによって企業の現金が目減りした際、セイラー氏は思い切った決断を下しました。マイクロストラテジーのバランスシートを完全ビットコイン化するという決断です。転換社債と株式で資金を調達し、継続的にビットコインを購入するという「ビットコイン・バーベル戦略」を構築しました。これは、負債と株式による資金調達でビットコインを購入し、ビットコインの値上がりで負債を返済するという、正のフィードバックループを実現する戦略です。

2025年10月30日現在、ストラテジーは64万808ビットコイン（総供給量の約3%）を保有しており、総コストは約424億ドル、時価は約690億ドル、未実現利益は266億ドルとなっている。同社の株価は過去5年間で3,300%上昇し、ビットコインの1,100%の上昇をはるかに上回っている。セイラー氏の戦略は現在、数十社の上場企業（メタプラネット、マラソン・ホールディングスなど）に模倣されており、「ビットコイン・トレジャリー・カンパニー」という新たなカテゴリーを形成している。

セイラー氏の哲学はシンプルだ。「ビットコインは人類史上最高の財産だ。我々はビットコインを決して売却しない。ビットコインを最も多く保有した者が勝つ。」彼はビットコイン戦略を通じて、時価総額10億ドルの伝統的なソフトウェア会社を、時価総額1210億ドルを超えるビットコイン開発会社へと変貌させた。これは、企業財務史上最も大胆なバランスシート再構築の一つと言えるだろう。

思考レベルの伝道者：二つの世界をつなぐ

マクロ経済アナリストのリン・アルデン氏は、ビットコインの貨幣的特性を伝統的な金融用語を用いて解説しています。彼女の調査レポートは、ウォール街のファンドマネージャーや年金基金のマネージャーに広く読まれています。彼女の主張の中心は、ビットコインは「デジタルチューリップ」ではなく、「貨幣技術のアップグレード」であるということです。貨幣の進化の道筋は「偽造困難」から「持ち運び容易」へと向かうものであり、ビットコインは両方の条件（金よりも偽造困難で、紙幣よりも持ち運び容易）を満たしています。彼女は、伝統的な金融と暗号通貨の世界をつなぐ架け橋です。

キャッスル・アイランド・ベンチャーズのパートナーであるニック・カーター氏は、ビットコインマイニングのエネルギー問題を再解釈した。「ビットコインはエネルギーを消費しすぎる」という批判に対し、カーター氏は新たな枠組みを提示する。エネルギー消費自体が問題なのではなく、エネルギーが無駄になっているかどうかが問題なのだ、と。カーター氏は、ビットコインマイニングの52%が再生可能エネルギーを利用しており、多くのマイナーが「無駄な電力」（水力発電所の余剰電力）を活用していること、そしてマイニングが「グリッドスタビライザー」としても機能していることを指摘する。この研究は、ESG投資家のビットコインに対する認識を変え、より多くの機関投資家が規制を遵守した投資を行うことが可能になった。

インフラ建設者：障壁を下げる

CoinbaseのCEO、ブライアン・アームストロング氏は、ビットコインを一般の人々にとって安全に利用できる、規制に準拠した取引所を構築しました。Coinbaseは11のビットコインETFのうち7つを管理しており、大多数の人々が規制に準拠したユーザーフレンドリーなゲートウェイを必要としていることを証明しています。

Block（旧Square）の創業者ジャック・ドーシーは、Cash Appを通じてビットコイン決済を主要アプリケーションに統合しました。2018年、Cash Appはビットコインの売買をサポートする最初の主要決済アプリケーションとなり、2024年までに1,300万人以上のアメリカ人がCash Appを通じてビットコインを購入しました。これはビットコインの「大量普及」を最も具体的に示すものです。ドーシーはまた、開発者がビットコインアプリケーションを容易に構築できるようにするオープンソースツールキットであるBitcoin Development Kitにも資金を提供しています。

サトシ・ナカモトはエンジンを設計し、人々は道を建設しました。ビットコインの成功は、サトシ・ナカモトだけの成功ではなく、彼の精神を受け継ごうとする無数の人々の集合的な功績です。