10月も終わりに近づき、暗号通貨市場は上昇傾向を見せているようです。

過去2ヶ月間、特に10月11日の暴落以降、暗号資産市場では慎重姿勢が主流となってきました。暴落の影響が徐々に薄れていくにつれ、市場センチメントは安定し、むしろ新たな希望が生まれています。

月の後半からは、純流入額がプラスに転じ、アルトコインETFが一括承認され、金利引き下げへの期待が高まるなど、上向きのシグナルが徐々に現れ始めた。

ETF資金が再び流入し、機関投資家も再び参加した。

10月に最も注目を集めたデータはETFからのものでした。

ビットコイン現物ETFへの純流入額は今月42億1,000万ドルに達し、9月の12億3,000万ドルの流出から反転しました。運用資産は1,782億ドルに達し、ビットコインの時価総額の6.8%を占めています。10月20日から27日の週だけでも、4億4,600万ドルの新規資金が流入しており、ブラックロックのIBITだけでも3億2,400万ドルに達し、保有BTCは80万BTCを超えています。

伝統的な金融市場にとって、ETF の流入は最も直接的な強気の指標であり、ソーシャル メディアの話題よりも誠実で、ローソク足チャートよりも現実的です。

さらに重要なのは、今回の価格上昇には機関投資家の強い関心が集まっているということです。モルガン・スタンレーは、すべての資産運用顧客にBTCとETHの割り当てを開放しました。また、JPモルガンは機関投資家に対し、ビットコインを融資の担保として使用することを許可しています。

最新データによると、機関投資家による暗号資産への平均配分は5%に上昇し、過去最高を記録しました。さらに、機関投資家の85%が暗号資産を既に配分済み、または今後配分する予定であると回答しました。

イーサリアムETFはビットコインスポットETFと比べると見劣りするが、10月には5億5500万ドルの純流出を記録した。これは今年4月以来初の連続した純流出であり、その主な要因はフィデリティとブラックロック傘下のETHファンドによるものであった。

しかし、これは新たなシグナルでもあるようで、資金がETHから成長の余地が大きいBTCやSOLにシフトしているか、あるいは新たなETFに備えていることを意味している。

多数のアルトコインETFが登場します。

10月28日、米国で最初の一連のアルトコインETFが正式に開始され、Solana、Litecoin、Hederaが対象となりました。BitwiseとGrayscaleはSOL ETFを上場し、Canary CapitalのLTCおよびHBAR ETFもナスダックでの取引が承認されました。

しかし、これはほんの始まりに過ぎません。

報道によると、現在承認待ちのアルトコインETFは155あり、35の主流資産をカバーしており、その総額はビットコインおよびイーサリアムETFの最初の2ラウンドの流入額を上回ると予想されている。

すべてが放出されれば、市場に前例のない「流動性ショックの波」がもたらされる可能性がある。

歴史的に、ビットコインETFの立ち上げにより、累計資本流入額は500億ドルを超え、イーサリアムETFもさらに250億ドルの資産をもたらしました。

ETFは単なる金融商品ではありません。資本が市場に流入するためのゲートウェイとして機能します。このゲートウェイがBTCやETHからSOL、XRP、LINK、AVAXといったアルトコインへと拡大すれば、市場全体の評価システムが再評価されるでしょう。

暗号資産に対する機関投資家の関心が高まっています。

さらに、ProSharesは、BTC、ETH、SOL、XRPなど20の資産を追跡するCoinDesk 20 ETFの立ち上げを準備しています。REX-Ospreyの21資産ETFはさらに一歩進んで、保有者はADA、AVAX、NEAR、SEI、TAOなどのトークンからステーキング収入を得ることができます。

Solanaを追跡するETFだけでも承認待ちが23本あります。この密集した展開は、事実上、機関投資家のリスクプロファイルがビットコインを超えてDeFiエコシステム全体に拡大していることを示唆する公示と言えるでしょう。

マクロ的な視点から見ると、この流動性の拡大は計り知れない可能性を秘めています。2025年10月までに、世界のステーブルコインの時価総額は3,000億ドルに迫ると予想されます。ETFによって活性化されると、この「流動性準備金」は強力な資本乗数効果を生み出すでしょう。ビットコインETFを例に挙げると、ETFに流入する1ドルごとに、時価総額は最終的に数倍に増加するでしょう。

同じロジックがオルタナティブETFにも適用されれば、数百億ドルの新たな資本がDeFiエコシステム全体を再び繁栄させる可能性がある。

金利引き下げの風が再び新たな流動性をもたらした。

ETFに加えて、市場を変化させるもう1つの要因は、古いマクロレベルから来ています。

10月29日、連邦準備制度理事会（FRB）は25ベーシスポイントの利下げを行う確率を98.3%と予測しました。市場はこの予想を既に消化したようで、米ドル指数は下落し、リスク資産は総じて上昇し、ビットコインは114,900ドルを突破しました。

利下げは何を意味するのか？それは資金が新たな資金の出し口を見つける必要があることを意味する。

2025年、従来の市場には想像力が欠けているが、暗号通貨は「依然として物語を語る」場所となっている。

さらに興味深いのは、今回の一連のプラス要因は市場だけでなく政策からも生じているということです。

10月27日、ホワイトハウスはマイケル・セリグ氏をCFTC（米国商品先物取引委員会）の委員長に指名しました。元仮想通貨弁護士であるセリグ氏は常に友好的な姿勢を示しており、SECはETFの発行メカニズムを刷新し、仮想通貨ETFを即時償還できるようにすることで、運用を大幅に簡素化しました。

「規制への配慮」という点では、米国市場は姿勢を緩めただけでなく、門戸を開放しました。政府はもはやイノベーションを抑圧するのではなく、暗号資産業界が「規制を順守した形で存在すること」を許容しようとしています。

ブロックチェーン上の数字もこれらすべてを裏付けています。

DeFiの総ロックイン価値（TVL）は10月に3.48%増加し、1,575億ドルに達しました。イーサリアムのTVLは4%増の886億ドルに達し、Solanaは7%、Bitcoin Scrumは15%増加しました。これは資本の回帰だけでなく、信頼の回帰も表しています。

さらに、ビットコイン先物契約の未決済残高は537億ドルに増加し、資金調達率もプラスとなっており、強気派が市場を支配していることを示しています。また、クジラウォレットも保有量を増やしており、ある大口投資家はわずか5時間で3億5000万ドル相当のBTCを購入しました。二次市場では、Uniswapの月間取引量が1610億ドルを超え、Raydiumの月間取引量は200億ドルを超え、エコシステムの継続的な活動の活発化を示しています。

これらのオンチェーン指標は、資金が移動し、ポジションが増加し、取引が活発であるという、最も強力な強気の証拠を構成します。

トップアナリストが強気なのはなぜでしょうか?

アーサー・ヘイズ：4年サイクルは終わったが、流動性サイクルは生き続ける

アーサー・ヘイズ氏は木曜日のブログ投稿「王よ永遠なれ」の中で、一部の仮想通貨トレーダーはビットコインがまもなくサイクルのピークに達し、来年には急落すると予想しているが、今回は違うだろうと書いている。

彼の主張の核心は、ビットコインの「4年サイクル」は無効になったということだ。なぜなら、市場を本当に決定づけるのは決して「半減期」ではなく、世界的な流動性サイクル、特に米ドルと人民元の金融政策の共鳴だからだ。

過去3回の強気相場と弱気相場は4年周期で推移しているように見えますが、それは単なる見かけ上の変化です。ヘイズ氏は、このリズムが真実であるのは、各サイクルが米ドルまたは人民元のバランスシートの大幅な拡大、超低金利、そして世界的な信用緩和の時期と一致していたためだと考えています。例えば、

2009～2013年: 連邦準備制度理事会の無制限の量的緩和と中国の巨額融資。

2013～2017年：人民元信用の拡大がICOブームを牽引。

2017～2021年：トランプ政権とバイデン政権の「ヘリコプターマネー」により流動性の溢れが生じた。

これら2通貨の信用拡大が鈍化すると、ビットコインの強気相場も終焉を迎えるでしょう。言い換えれば、ビットコインは世界的な金融拡大のバロメーターに過ぎないのです。

2025年までに、米国と中国の金融政策が新たな常態に入り、政治的圧力によって金融緩和の継続が求められ、サイクルに応じて流動性が引き締まらなくなるため、この「半減期主導型」の論理は完全に崩壊する。

米国は債務を希薄化するために「好景気」を維持する必要があり、トランプ大統領は利下げと財政拡大を迫っている。中国もデフレ対策として信用供与を行っている。両国とも市場に資本を注入している。

そのため、ヘイズ氏は次のように結論付けた。「4年サイクルは終わった。真のサイクルは流動性サイクルだ。米国と中国が紙幣を刷り続ける限り、ビットコインは上昇し続けるだろう。」

これは、暗号資産市場の将来がもはや半減期ではなく、米ドルと人民元の動向によって決まることを意味する。彼は「王は死んだ、王は永遠に」という一文で締めくくった。古いサイクルは終わったが、流動性主導の新しいビットコインサイクルは始まったばかりだ。

ラウル・パル：5.4年周期が従来の4年周期に取って代わる

ラウル・パル氏の5年サイクル理論は、ビットコインの従来の4年半減期サイクルを根本的に再考するものです。彼は、従来の4年サイクルはビットコインプロトコル自体によって駆動されているのではなく、過去3つのサイクル（2009～2013年、2013～2017年、2017～2021年）が世界的な債務借り換えサイクルと一致していることによって駆動されていると主張しています。

これらのサイクルの終焉は、半減期イベント自体ではなく、金融引き締めによるものでした。

この理論的転換の鍵は、2021年から2022年にかけての米国債の平均償還期間の構造的変化にあります。ほぼゼロ金利の環境において、米国財務省は債務の加重平均償還期間を約4年から5.4年に延長しました。

この延長は債務借り換えのスケジュールに影響を与えるだけでなく、より重要なのは、世界的な流動性放出のリズムを変え、ビットコインの周期的なピークを従来の2025年第4四半期から2026年第2四半期に延期することであり、これは2025年第4四半期が反発となることも示唆している。

ラウル・パル氏によると、世界の債務は約300兆ドルに達し、そのうち約10兆ドル（主に米国債と社債）がまもなく償還を迎えるため、利回りの急騰を防ぐには大規模な流動性供給が必要となる。流動性の増加1兆ドルごとに、株式と仮想通貨のリターンは5～10%増加する。仮想通貨の場合、10兆ドルの借り換えによって2～3兆ドルがリスク資産に注入され、ビットコイン（BTC）は2024年の安値6万ドルから2026年までに20万ドルを超える可能性がある。

したがって、パル氏のモデルは、2026年第2四半期に前例のない流動性のピークを迎えると予測しています。ISM指数が60を突破すると、ビットコインは「バナナゾーン」に突入し、目標価格は20万ドルから45万ドルに達するでしょう。

オリジナルリンク