原作者：BitMart創設者シェルドン・シア

2025年10月11日の急激な市場変動後に書かれた、オンチェーン金融の将来に関するいくつかの考察

オープニング：簡単な質問から始めましょう

2025年10月11日、暗号資産市場は史上最大のマージンコールを経験しました。この分野に関心のある方は、「このボラティリティはブロックチェーン実験の失敗を意味するのか？」と疑問に思うかもしれません。答えは間違いなく「ノー」です。しかし、別の視点から考えてみたいと思います。この極限のストレステストで、どのシステムが崩壊したのでしょうか？どのシステムが生き残り、どのシステムが疑問視されたのでしょうか？そして、さらに重要なのは、どのシステムがより強力に浮上したのでしょうか？

まず、私の経歴をご紹介させてください。私はBitMartの創設者であり、2013年からブロックチェーン業界に携わっています。過去13年近くにわたり、私たちのプラットフォームは数兆ドル規模の取引を処理し、1,200万人以上のユーザーにサービスを提供してきました。また、この業界が投機的な熱狂からインフラ開発へと完全に変貌していく過程を目の当たりにしてきました。本日は、その核心となる点についてお話ししたいと思います。LayerFiは一時的な対策ではなく、オンチェーン金融が成熟するための不可欠な選択肢であるということです。

この点を理解するには、まずより根本的な疑問を理解する必要があります。金融システムは一体何を解決しようとしているのでしょうか?

1. 金融の本質は効率性と信頼のバランスを取ることである

まず、思考の枠組みを固めましょう。見知らぬ人にお金を貸したいとしましょう。あなたは2つの根本的な問題に直面します。1つ目は、相手がお金を返済してくれると信頼できるかどうかです。2つ目は、融資手続きが迅速かつ安価で、双方にとってメリットのあるものになるかどうかです。これらは、金融システムが300年にわたって取り組んできた2つの主要な課題、つまり信頼と効率性です。

レビュー：金融システムはどのように信頼を築くのか

歴史を少し振り返ってみましょう。1717年、イギリスは希少な実物資産である金を用いて通貨の価値を保証し、金本位制を確立しました。これは、人類が信頼の問題に対処するために実体のあるものを用いた初めての事例でした。こう考えてみてください。紙幣を渡しますが、それは実物の金に裏付けられており、いつでも換金できます。

1944年にブレトンウッズ体制が確立され、信頼のメカニズムはより複雑になりました。米ドルは金に、他の通貨も米ドルに連動していました。これは、金が底辺、米ドルが中間、そして他の通貨が頂点に位置する、いわば信頼のピラミッド構造でした。しかし、この体制は1971年、ニクソン大統領がドルと金の連動を廃止すると発表したことで崩壊しました。それ以降、信頼は「物理的資産」から「制度的コミットメント」と「市場メカニズム」へと移行し始めました。

同時に、効率性の向上も進められていました。1960年代にコンピュータ化された決済システムの登場により、金融取引は手作業による照合から電子処理へと移行しました。想像してみてください。かつてはトレーダーが取引所のフロアで価格を叫びながら踊っていましたが、今ではマウスをクリックするだけで1件の取引が完了します。これは、テクノロジーがいかに効率性を向上させるかを示す典型的な例です。

ここで重要な理解があります。金融システムにおけるあらゆる大きな変化は、本質的には効率性と信頼の関係の再調整であるということです。

伝統的金融のジレンマ：信頼コストが効率を低下させ、摩擦係数は増加し続けています。

現在の伝統的な金融システムを検証してみましょう。その中核となる原則は、仲介者を通じて信頼を確立することです。銀行、取引所、決済機関、そしてカストディアンは「信頼のノード」として機能し、取引に関わる両当事者に保証を提供します。

このシステムは産業革命時代にはうまく機能していました。しかし、今日のデジタル化とグローバル化が進む世界では、問題が生じ始めています。具体的な例を挙げてみましょう。

中国にいて、アメリカにいる友人に1万ドルを送金したいと想像してみてください。このお金は、あなたの銀行、コルレス銀行、そして受取銀行など、複数の機関を経由しなければなりません。それぞれの段階で手数料が発生し、コンプライアンス審査も行われます。このプロセス全体には1～3営業日かかり、手数料は数十ドルから数百ドルに達することもあります。さらに重要なのは、お金の行方をリアルタイムで確認できないことです。これらの仲介業者が適切に処理してくれると「信頼」することしかできません。

世界中の金融機関はコンプライアンスに年間数千億ドルを費やしており、これは大規模金融機関の運営コストの約15%を占めています。これは何を意味するのでしょうか？金融サービスを利用するたびに、システムの信頼性を証明するためにかなりの費用が費やされています。これが摩擦係数を表しています。

考えてみてください。効率性を維持、あるいは向上させながら、信頼にかかるコストを削減できるテクノロジーがあったらどうなるでしょうか?

ブロックチェーンのブレークスルー：アルゴリズムによる仲介者の置き換え

これがブロックチェーン技術の意義です。2008年、サトシ・ナカモトはビットコインのホワイトペーパーを公開し、「分散型台帳＋プルーフ・オブ・ワーク」を用いることで仲介者に頼ることなく信頼を確立できるという革新的なアイデアを提唱しました。

この概念を説明するために、例え話をしましょう。従来の金融は中央集権型の図書館のようなものです。すべての台帳は司書によって管理されており、司書が記録を改ざんしないことを信頼しなければなりません。一方、ブロックチェーンは、この台帳を何千枚も複製し、全員に配布するようなものです。新しい取引が発生するたびに、全員の台帳が同時に更新されます。もし誰かが記録を改ざんしたい場合、何千枚もの複製を同時に変更する必要があり、これは技術的に不可能です。

2013年から2015年にかけて、イーサリアムの登場がこの革命をさらに加速させました。ヴィタリック・ブテリンは「スマートコントラクト」という概念を導入しました。これは、金融ルールをコードに記述し、自動的に実行できることを意味します。上記の例を考えてみましょう。米国に住む友人に送金したい場合、スマートコントラクトは自動的に残高を確認し、送金を実行し、両方の口座を更新します。このプロセス全体は仲介者を必要とせず、わずか数分で完了し、費用はわずか数ドルです。

2025年10月までに、DeFi（分散型金融）のロック総額は1600億ドルに達し、分散型取引所の1日あたりの取引量のピークは800億ドルに達しました。これらの数字は、仲介業者をアルゴリズムに置き換えることが単なる理論ではなく、大規模に実現されている現実であることを証明しています。

しかし、純粋な分散化は新たな問題に直面する

ここで、重要な転換点について理解していただく必要があります。DeFiはテクノロジーにおけるトラストレスを実現しましたが、新たな矛盾も露呈しました。それは、経験と信頼は両立しないように見えるということです。

例えば、純粋なDeFiでは、ユーザーはMetaMaskのようなセルフホスト型ウォレットを使用し、秘密鍵とニーモニックを管理する必要があります。これは、金庫の鍵を渡したとしても、「鍵を紛失したりパスワードを間違えたりしたら、すべての資産は永久に失われ、誰も回復を手助けすることはできない」と告げるようなもので、技術に精通したユーザーにとっても参入障壁は高いと言えます。

一方、純粋に中央集権型の取引所は使い勝手が良いものの、資産が不正に流用されないよう、プラットフォームを完全に信頼する必要があります。歴史的に、中央集権型取引所が閉鎖されたり、暴走したりしてユーザーに多大な損失をもたらした事例が数多くあります。

さて、今日の主役であるLayerFiについてお話しします。LayerFiは、「分散型の信頼を維持しながら、中央集権的なユーザーエクスペリエンスを提供できるか？」という問いに答えようとしています。

2. LayerFiの革新的なアーキテクチャを理解する

それでは、LayerFiとは何かを詳しく見ていきましょう。多くの人は、LayerFiをCeFi（中央集権型金融）とDeFi（分散型金融）のハイブリッド、つまり妥協案だと捉えています。しかし、この理解は表面的なものです。

LayerFiのコア設計哲学：階層化アーキテクチャ

これを理解していただくために、まずは身近な例えから始めましょう。Amazonのようなeコマースプラットフォームを使っていると想像してみてください。目にするフロントエンドのインターフェースは、シンプルで使いやすく、細部までこだわって設計されています。商品を閲覧し、注文し、支払いを行うことができます。しかし、その裏では、非常に複雑な在庫管理システム、物流スケジュールシステム、そして決済処理システムが稼働しています。これらのシステムの詳細を見たり理解したりする必要はありません。

LayerFiは、ユーザーに見えるフロントエンドで優れたユーザーエクスペリエンスを追求し、見えないバックエンドで分散化された信頼を支えるというアプローチを採用しています。しかし、これは単なる「フロントエンドとバックエンドの分離」ではなく、より深いアーキテクチャの革新を表しています。

このイノベーションの本質を理解していただくために、もう一つ例え話をしましょう。現代の超高層ビルを想像してみてください。地下深くに埋もれた基礎は、建物全体の重量を支え、極めて強固でなければなりません。建設には何年もかかるかもしれませんが、一度完成すれば壊れることはありません。本体構造は様々な機能を支えるのに十分な強度が必要ですが、基礎のように過剰な設計は必要ありません。一方、最上階の展望レストランはエレガントで洗練されており、究極のユーザーエクスペリエンスを提供します。

基礎とレストランで異なる材料や設計が使われている理由を疑問に思う人はいないでしょう。なぜなら、それらは根本的に異なる問題を解決するからです。LayerFiは、このエンジニアリングの知恵を金融建築に応用しています。

LayerFiの3層アーキテクチャの説明

このアーキテクチャをもう少し詳しく説明しましょう。LayerFiは金融システム全体を3つのレイヤーに分割し、それぞれに明確な責任と最適な技術ソリューションを提供します。

レイヤー1：決済レイヤー — 信頼の基盤

このレイヤーはシステム全体の基盤であり、最終的な資産決済とセキュリティを担っています。このレイヤーにおける私たちの主な目標は、スピードではなく、分散化と絶対的なセキュリティです。銀行の金庫室と同様に、より遅く複雑なプロセスを好みますが、絶対的なセキュリティは不可欠です。

技術的には、このレイヤーは通常、Ethereumメインネットまたはその他の成熟したレイヤー1ブロックチェーンです。すべての重要な資産の保管と所有権の検証はここで行われます。あなたの資産は、完全に透明性、検証可能性、そして改ざん防止機能を備えたスマートコントラクトを介してここにロックされます。プラットフォームはこれらの資産にアクセスできず、暗号署名を通じてあなただけが資産を送金できます。

このレイヤーの設計哲学は、「多少遅くても構わない。多少高価でも許容できる。しかし、破られないものでなければならない」というものです。銀行の金庫室の扉が厚すぎたり、開けるのが遅すぎたりしても文句を言わないのと同じです。なぜなら、それがセキュリティの保証だからです。

第2層：実行層 - 効率のエンジン

これはシステムの中間層であり、日常的なトランザクションと計算の大部分を処理する役割を担っています。この層では、高性能と低コストの実現を目指しています。建物の主構造のようなもので、様々な機能を支えるのに十分な強度が必要ですが、基礎のように過度に設計されるべきではありません。

技術的には、このレイヤーでは通常、Optimistic RollupやZK-Rollupといったレイヤー2のスケーリングソリューションが採用されます。これらの技術の根底にある考え方は、大量のトランザクションをオフチェーンで効率的に処理し、最終結果を集約して決済レイヤーに送信するというものです。これは、企業内の様々な部門が毎日大量の業務を処理し、集約された結果を定期的に本社に報告するだけで済むのと似ています。

具体的な例を挙げましょう。LayerFiプラットフォームで高頻度取引（HFT）を行っていて、1秒あたり数十件もの取引を処理していると想像してみてください。もしすべての取引をEthereumメインネットで承認しなければならないとしたら、高額なガス料金（1取引あたり数十ドルにもなる可能性あり）と遅い承認時間（数分かかる可能性もある）に圧倒されてしまうでしょう。しかし、実行レイヤーを経由することで、これらの取引はレイヤー2で瞬時に処理され、コストはわずか数セント、処理時間は数ミリ秒です。その後、システムは定期的にこれらの取引の結果をバッチ処理し、決済レイヤーに送信することで、究極のセキュリティを確保します。

この設計により、究極の分散型セキュリティを維持しながら、速度とコストのメリットを得ることができます。これは妥協ではなく、各レベルにおける最適なソリューションです。

第3層：アプリケーション層 - エクスペリエンスインターフェース

これはユーザーインターフェースであり、ユーザーフレンドリーなインターフェースと豊富な機能を提供する役割を担っています。このレベルでは、卓越したユーザーエクスペリエンスの実現を目指しています。まるで高層ビルの最上階にあるレストランのように、エレガントで快適、そして使いやすくなければなりません。

このレイヤーでは資産管理が行われないため、プラットフォームは集中型のアプローチを採用してエクスペリエンスを最適化できます。

電話番号またはメールアドレスで登録でき、秘密鍵を理解する必要はありません。従来の金融アプリと同様に、カスタマーサービスからリアルタイムのサポートを受けることができます。ガス料金の計算と前払い、アドレス形式の検証、取引経路の最適化、リアルタイムの市場分析、リスク警告といった複雑な技術的詳細はすべてシステムが自動的に処理します。これらすべてが、お客様の体験を可能な限りスムーズにするために設計されています。

しかし、ここで重要な設計原則があります。このレイヤーは中央集権化されているものの、あなたの資産にはアクセスできません。レストランのウェイターが注文を取り、水を注ぎ、料理の説明をすることはできますが、あなたのウォレットからお金を引き出すことはできないのと同じです。あなたの資産は常に第一レイヤーのスマートコントラクトにロックされており、暗号署名によってあなただけが送金できるのです。

このレベルでは、プラットフォームは取引指示の作成、インターフェースの提供、そしてエクスペリエンスの最適化を支援することしかできません。しかし、これらの指示を最終的に実行する力は常にあなたの手の中にあります。

レイヤードデザインの繊細さ：不可能な三角形を破る

ここで、この階層化アーキテクチャが妥協ではなく画期的なイノベーションである理由を説明しましょう。

従来のブロックチェーンシステムは、分散化、セキュリティ、パフォーマンスという、いわゆる「不可能の三角形」に直面しています。これら3つを同時に最適に実現することは不可能です。ビットコインのように極端な分散化とセキュリティを選択すると、パフォーマンスが犠牲になります。一方、一部の新しいパブリックチェーンのように高いパフォーマンスを選択すると、分散化も犠牲になります。

LayerFiは、階層化設計によってこのジレンマを解消します。重要なのは、機能によって3つの次元に対する要件が異なるという点です。

資産管理は分散化とセキュリティが求められますが、処理速度が遅くなる可能性があるため、決済レイヤーに配置します。日常的な取引は高性能と低コストが求められますが、分散化が多少低下しても許容できるため、実行レイヤーに配置します。ただし、結果を定期的に決済レイヤーに送信することで、究極のセキュリティを確保します。ユーザーインターフェースは究極のエクスペリエンスを必要とし、完全に集中化できるため、アプリケーションレイヤーに配置しますが、資産の管理権限をアプリケーションレイヤーに委ねることはありません。

これは現実世界で成功している物流システムのようなものです。標準的な荷物については標準的なプロセスを用いて効率性を高め、貴重品については特別な保護手順を導入し、最終段階の中核となる通関手続きと責任の所在確認の段階では厳格な制度的安全対策を実施しています。各層は特定のニーズに合わせて最適化されており、コスト、効率、セキュリティのバランスが取れています。

10月11日事件の実践的検証：建築の利点の真の実証

さて、この記事の冒頭の質問に戻りましょう。10 月 11 日の極端な市場状況で、特定のアーキテクチャを備えたプラットフォームが堅牢なパフォーマンスを発揮したにもかかわらず、一部のシステムがクラッシュしたのはなぜでしょうか。

従来の中央集権型取引所は、中央集権的な清算機関の圧力を受け、システミックリスクの伝播に陥りやすい。ドミノ倒しのように、一つのリンクの障害がシステム全体に影響を及ぼす可能性がある。さらに、極端なケースでは、プラットフォームが自らの利己的な利益のために、不透明なリスク管理措置を講じたり、悪意を持ってポジションを清算したりすることもある。ユーザーはプラットフォームの「善意」に全面的に頼っているが、生死に関わる状況では、この「善意」は往々にして当てにならない。

純粋に分散化されたDeFiは悪意のあるプラットフォーム操作のリスクを伴いませんが、オンチェーン実行の遅延とユーザーが独自にリスク管理を行う必要性により、多くのユーザーが市場変動に対応することが困難になっています。極端な市場状況下でガス料金が数百ドルに高騰すると、一般ユーザーは取引を行えなくなります。清算価格が発動されると、技術的な問題によりユーザーが時間内に証拠金を追加できず、さらなる損失につながる可能性があります。

このコンテキストにおいて、LayerFi の階層化アーキテクチャは独自の利点を提供します。

集中型のフロントエンドは、迅速なレスポンス、流動性とサービスの継続性を維持し、ユーザーがポジションを迅速に調整するのに役立ちます。システムは、リアルタイムのリスク警告を提供し、ガス料金戦略を自動調整し、取引パスを最適化します。これらの機能には強力な集中型サーバーのサポートが必要ですが、重要な瞬間に命を救うことができます。

分散型バックエンドはスマートコントラクトを活用し、清算プロセスの透明性と公平性を確保し、人的介入を排除します。プラットフォームが清算を定められたルールに従って実行していることをリアルタイムで確認できます。プラットフォームのフロントエンドサーバーがクラッシュした場合でも、資産はオンチェーンで安全にロックされ、ルールに従って執行されます。また、他の手段でスマートコントラクトに直接アクセスすることで、資産を回収できます。

それは嵐の中を航海する船のようなものです。船長（中央集権的なフロントエンド）は柔軟性と適応力を備え、迅速に進路を調整し、乗組員に様々な緊急事態への対応を指示する必要があります。しかし、船体構造（分散化されたバックエンド）は強固で信頼性が高くなければならず、物理法則の基本は船長の決定によって変更することはできません。船長は航路を決めることはできますが、船体の素材を変えることはできません。つまり、鉄の船を突然紙の船に変えることはできないのです。

考えてみてください。このアーキテクチャは妥協なのでしょうか？いいえ、これは様々なレベルで最適なソリューションを実現する体系的なイノベーションです。これにより、プロフェッショナルなサービスによるサポートを受けながら、資産に対する最終的なコントロールを維持できます。

3. 今後5年間でLayerFiが主流になる理由

ここで疑問に思うかもしれません。「純粋なDeFiの方が理論上はより完璧なのに、なぜLayerFiが将来を支配するのでしょうか？」3つの側面から説明しましょう。

第一の次元：ユーザーの閾値が市場の境界を決定する

思考実験をしてみましょう。Onchain Financeが現在の月間アクティブユーザー数2,500万人から1億5,000万人に増加したいとします。そのためには何が必要でしょうか？

答えは簡単です。参入障壁を下げることです。ほとんどの人は技術の専門家ではなく、秘密鍵やニーモニック、ガス料金などを理解したいとは思っていません。彼らが求めているのは、シンプルで使いやすい金融サービスだけです。PayPalやWeChat Payを使っているほとんどの人と同じように、決済や決済の基盤となる技術を理解する必要はなく、スキャンするだけで済むのです。

純粋なDeFiは参入障壁が高いため、ニッチな層にしかサービスを提供できません。シードフレーズを紛失すると資産は永久に失われ、多数のインタラクションが制御不能なセキュリティリスクをもたらすため、一般ユーザーには受け入れられません。ガス料金を手動で設定する場合、慎重に検討しないと取引が失敗したり、過剰な手数料が課せられたりする可能性があります。アドレスに1文字でも誤りがあると、資産が誤ったアドレスに送信され、回復不能になる可能性があります。

LayerFiは、バックエンドの複雑さを隠蔽し、フロントエンドのインタラクションを簡素化することでこの問題を解決します。ユーザーはWeb 2レベルのエクスペリエンスを享受しながらも、基盤となるセキュリティはWeb 3テクノロジーによって保証されます。これは、大規模導入の前提条件となります。

重要な洞察: テクノロジーの成功は、それがどれだけ先進的であるかではなく、どれだけ多くの人々に役立つことができるかにかかっています。

第二の側面：機関投資家のファンドの参入ロジック

さて、機関投資家の視点を見てみましょう。伝統的な金融機関は数十兆ドル規模の資産を運用しています。彼らはオンチェーン金融に非常に関心を持っていますが、2つの大きな懸念を抱いています。

まず、説明責任が不明確です。純粋なDeFiの匿名ガバナンス構造は、問題が発生した場合、誰も責任を問われないことを意味します。これは根本的な金融規制に抵触します。年金基金が完全に匿名ガバナンスを持つプロトコルに資金を投資することを想像してみてください。規制当局は承認するでしょうか？取締役会は承認するでしょうか？

第二に、資産保管の安全性は検証できません。金融機関は、第三者による監査と明確なコンプライアンスプロセスを備えた、監査可能かつ追跡可能な保管ソリューションを必要としています。

LayerFiはこれらの問題を解決します。フロントエンドには、法的責任を負う明確な運営主体が存在します。バックエンドは分散化されており、すべての取引はオンチェーンで記録されるため、完全な透明性とトレーサビリティが確保されます。資産管理はスマートコントラクトによって行われ、第三者監査機関による定期的な監査を受けています。

2025年までに、オンチェーンRWA（実世界資産）の規模は86億ドルから300億ドルに拡大し、249%の増加が見込まれます。これらのプロジェクトのほとんどはLayerFiアーキテクチャを活用します。なぜでしょうか？それは、ブラックロックのような伝統的な金融大手が、「規制遵守と信頼できるテクノロジー」というハイブリッドアーキテクチャを必要としているからです。

今後5年間でRWAの規模が5兆ドルに拡大するとすれば、LayerFiは機関投資家が市場に参入する唯一の手段となるだろう。

第三の次元：調節適応性が生存空間を決定する

最後に、おそらく最も過小評価されているが、最終的には決定的な要因である規制についてお話ししましょう。

世界の規制当局は、暗号資産に対するスタンスを、様子見から規制へと転換しつつある。彼らの主な目標は、イノベーションを阻害することなく、リスクと説明責任をコントロール可能な形で確保することだ。

純粋なDeFiは、管理機関を欠いているため、KYC（顧客確認）やAML（マネーロンダリング対策）といった基本的な規制要件の導入に苦労しています。規制当局は、完全に匿名化されたプロトコルを目の前に、効果的に監督することができません。

純粋なCeFiは規制の対象となり得るものの、過度に中央集権化されており、リスクが一点に集中しています。プラットフォームが顧客資産を不正流用し、市場を操作する可能性があるため、引き続き強力な規制が必要となります。

LayerFiは、階層化アーキテクチャを通じて効果的な規制コンプライアンスを実現します。フロントエンドでKYC（顧客確認）、AML（マネーロンダリング対策）、その他のコンプライアンス要件を強制することで、規制当局はプラットフォーム利用者を明確に特定できます。また、オンチェーン記録はバックエンドで完全に透明性が確保されているため、規制当局は資金の流れをリアルタイムで追跡し、マネーロンダリングやテロ資金供与のリスクを軽減できます。

歴史的な例え話をしましょう。1998年のPayPalの登場です。PayPalは銀行システムを転覆させようとしたのではなく、むしろ従来の銀行システムとインターネット決済の橋渡し役として機能し、準拠した枠組みの中で電子決済の大規模な普及を促進しました。

LayerFi も同様の役割を果たします。つまり、分散化の理想と規制の現実を橋渡しし、オンチェーン金融が主流になるための実行可能な道筋となります。

4. LayerFiエコシステムを支える4つの基盤

それでは、LayerFiエコシステムの仕組みを詳しく見ていきましょう。私は建物に例えるのが好きです。モジュール式アーキテクチャが骨組みだとすると、RWA、コンポーザビリティ、セキュリティシステム、コンプライアンスフレームワークが建物を支える4本の柱です。

第一の柱：RWA - 仮想と現実をつなぐ価値のアンカー

まず質問させてください。なぜDeFiは初期の頃、「空中楼閣」とみなされたのでしょうか？それは、DeFiが主にBTCやETHといった暗号資産に依存しており、その価値は大きく変動し、実体経済との相関性がほとんど、あるいは全くないからです。

想像してみてください。世界的な株式市場が暴落すれば、ビットコインは急騰するかもしれません。一方、連邦準備制度理事会（FRB）が金利を引き上げれば、イーサリアムは急落するかもしれません。こうした伝統的な経済との乖離が、DeFiが真の金融インフラとなることを困難にしているのです。

RWA（実世界資産）の導入により、この状況は一変しました。ブロックチェーン技術を活用することで、国債、株式、手形、不動産、マネーファンド、商品といった伝統的な資産をトークン化し、チェーン上で流通・取引することが可能になります。

具体的な例を挙げて説明しましょう。ブラックロックのBUIDLファンドは、トークン化された米国債に投資します。つまり、シンガポールの平均的な投資家は、わずか数千ドルでトークン化された米国債を購入し、安定したリターンを享受できるのです。従来の金融システムでは、これには複雑な国境を越えた手続きと高い参入障壁が必要です。

2024年初頭、オンチェーンRWA市場はわずか86億ドルでした。2025年9月までに、この数字は300億ドルを超え、249%増加しました。なぜこれほど急成長したのでしょうか？規制が明確になり、テクノロジーが成熟し、そして何よりも、従来の金融機関がこの分野に真剣に取り組み始めていることが理由です。

RWA は、オンチェーン金融に安定した価値サポートを注入するだけでなく、さらに重要なことに、オンチェーン金融と実体経済の間に橋を架けます。

第二の柱：コンポーザビリティ - 金融のレゴブロック

さて、より抽象的でありながら重要な概念である「コンポーザビリティ」について理解を深めましょう。これは、オンチェーン金融と従来の金融を区別する核となる要素です。

従来の金融では、異なる金融商品を組み合わせるには、複数の金融機関とのやり取り、複数の契約の締結、そして複数のシステムを操作することが必要になります。例えば、裁定取引戦略を考えてみましょう。プラットフォームAから資金を借り入れ、プラットフォームBで資産を購入し、プラットフォームCで売却し、プラットフォームAでローンを返済するというものです。このプロセスには数日かかる場合があり、複数の口座が関与し、複雑でリスクが伴います。

オンチェーン金融では、これらすべてを単一のトランザクションで実現できます。異なるプロトコル、資産、関数はレゴブロックのように自由に組み合わせることができます。これはコンポーザビリティ（構成可能性）と呼ばれます。

構成可能性を 3 つのレベルで説明します。

コンポーザビリティ：これは基本的な要素です。USBポートが標準化されているように、あらゆるUSBデバイスをあらゆるUSBポートに接続できます。オンチェーンでは、すべてのトークンが同じ標準（ERC-20など）に準拠し、すべてのプロトコルが標準化されたインターフェースを提供します。つまり、USDCはUniswapで取引でき、Aaveで借り入れる際に、一切の改造は必要ありません。

構文的構成可能性：これはプログラミング言語における関数呼び出しのようなものです。Uniswapの取引機能、Aaveの貸付機能、そしてCompoundの金利メカニズムを組み合わせることで、全く新しい金融商品を作成できます。開発者は既存のモジュールをビルディングブロックのように組み合わせることができます。

アトミックな構成可能性：これは最も高度なレベルです。単一のトランザクション内で複数の操作を「すべてかゼロか」で実行できます。すべてのステップが成功するか、すべてがロールバックされるかのいずれかです。これにより、中間でのリスクの露出が排除されます。ドミノ倒しのように、すべてが倒れるか、まったく倒れないかのどちらかです。

AI技術の導入は、コンポーザビリティ（構成可能性）の新たな時代を到来させました。AIエージェントは市場をリアルタイムで監視し、最適なプロトコルと戦略を自動的に組み合わせることができます。例えば、市場のボラティリティが高まった場合、AIは高リスクのレバレッジ取引からステーブルコイン投資へと資産を自動的にシフトできます。裁定取引の機会が生じた際には、AIはフラッシュローンや分散型取引所（DEX）モジュールを自動的に活用し、望ましい結果を達成できます。

コンポーザビリティにより、オンチェーン金融は「プログラム可能な金融」から「自己駆動型金融」へと進化することができ、これは従来の金融では想像もできない革新的な次元です。

第三の柱：セキュリティシステム - 信頼の技術的基盤

正直に言って、セキュリティリスクはオンチェーン金融における最大の課題の一つです。2025年上半期、DeFi業界は様々なセキュリティ問題により数億ドルの損失を被りました。基本的なセキュリティ保証さえなければ、どんなに優れたアーキテクチャも意味をなさないのです。

LayerFi はこの課題にどのように対処するのでしょうか? 答えは、多層セキュリティ防御システムの構築です。

予防的予防：すべての新規プロジェクトは、開始前に、権威ある、または市場で認められたセキュリティ組織によるセキュリティ監査と評価を受ける必要があります。これは、建物が使用開始前に防火検査に合格しなければならないのと同様です。監査では、コードロジックの脆弱性、権限制御の欠陥、資産セキュリティリスクなどが対象となります。コアプロトコルは、コードロジックの正当性を数学的手法を用いて証明する形式検証も行われます。

RWAプロジェクトでは、技術監査に加えて、オフチェーン資産のデューデリジェンスも必要です。例えば、トークン化された債券の場合、発行者の信用格付け、収益化された資金の真正性、株式や債券の保管機関の正当性の検証が必要です。不動産の場合は、所有権証明書と評価報告書の検証が必要です。

プロセス内監視：プラットフォームはオンチェーン取引をリアルタイムで監視します。大口送金や頻繁な小口送金など、異常な資金の流れ（マネーロンダリングの重要な兆候）を検知した場合、システムは自動的にアラートを発動します。必要に応じて、規制当局の審査要件を遵守するために、アカウントを凍結したり、取引を停止したりする権限を追加できます。

同時に、一部のプラットフォームではオンチェーン保険の仕組みも導入されています。ユーザーは保険を購入でき、スマートコントラクトの脆弱性によって損失が発生した場合に保険金が支払われます。

事後対応：セキュリティインシデントが発生した場合、プラットフォームには明確な補償メカニズムが設けられています。影響を受けたユーザーへの補償は、収益プールまたは保険基金を通じて提供されます。これにより、純粋なDeFiモデルに内在する「自己損失」という欠陥が軽減されます。

このシステムの中核となる概念は、「問題が絶対に発生しないことを保証することはできませんが、問題が発生する前に予防し、問題が発生したときには速やかに対応し、発生した後は適切に処理するよう努めることができます」というものです。

第四の柱：コンプライアンス枠組み - 長期的な発展のための制度的保証

最後に、コンプライアンスについてお話ししましょう。コンプライアンスはイノベーションの阻害要因だと考える人が多いですが、私は別の視点から見ていきたいと思います。コンプライアンスは長期的な発展への鍵なのです。

レストランを開業したいと想像してみてください。営業許可の申請や衛生検査を受けずに済む選択肢もあります。そうすれば、大幅なコストと手間を省くことができます。しかし、その結果はどうなるでしょうか？いつ閉店させられるか分からず、お客様は来店をためらい、事業拡大も不可能になってしまいます。一方、規制を積極的に遵守すれば、初期費用は多少高くなるかもしれませんが、長期的な信用を得て、顧客の信頼を獲得し、事業を拡大することができます。

LayerFi のコンプライアンス フレームワークとは何ですか?

ユーザー側：中程度のKYC（顧客確認）およびAML（アンチマネーロンダリング）要件が導入されます。ユーザーは登録時に本人確認書類の提示を求められ、大口取引には追加の認証が必要になります。これはユーザーを制限するものではなく、プラットフォームがマネーロンダリング、テロ組織、児童ポルノなどに利用されることを防ぐことを目的としています。

プラットフォーム側：プラットフォームの財務状況、リスク管理措置、ユーザーの資金管理などを積極的に報告します。厳格で複雑で煩雑な規制システムを構築するのではなく、登録システムを採用することをお勧めします。

資産側：RWAトークン化商品は、認可を受けた金融機関との提携を通じて発行される必要があります。ネイティブ資産はこの対象外であり、将来のデータ資産については別途検討されます。例えば、トークン化された米国債は、認可を受けた金融機関によって発行・保有される必要があります。

一部のプラットフォームでは、包括的なコンプライアンス報告システムを導入しています。ユーザーはプラットフォーム上で資産の証拠をリアルタイムで確認でき、規制当局はいつでも取引記録にアクセスできます。すべての資産保管情報は完全に透明性が高く、オンチェーンで管理されています。

コンプライアンスは制約ではなく、オンチェーン金融が主流となり、より広く認知されるために必要な道筋です。

V. 2030年の金融情勢の見通し

さて、未来に目を向けてみましょう。現在のトレンドと技術の進化に基づいて、今後5年間に何が起こるかを合理的に予測することができます。

数字が物語る：1兆ドル市場の台頭

まず、いくつかの重要なデータを見てみましょう。Grand View Researchは、世界のDeFi市場規模が2025年の269億4,000万米ドルから2030年には2,311億9,000万米ドルに拡大し、年平均成長率は53.7%になると予測しています。

しかし、これは収益のみに基づいて計算されたものです。実際に管理されている資産の規模を見ると、予測はさらに過激になります。2030年までに、DeFiにロックインされている資産総額は現在の1600億ドルから2兆ドルに増加すると私は考えています。さらに重要なのは、RWA（リスク資産価値）の規模が300億ドルから5兆ドルに爆発的に増加し、そのうち80%以上をLayerFiプラットフォームが占めることです。

ユーザー数も質的に飛躍的に増加し、現在の月間アクティブユーザー2,500万人から1億5,000万人に増加する見込みです。この普及率は、2015年のモバイル決済初期レベルに相当します。

これは、オンチェーン金融が専門家向けのツールから一般の人々のための日常的な金融サービスへと変化することを意味します。

技術進化の3つの段階

この成長がどのように起こるのか、その仕組みをご理解いただけるようお手伝いします。今後5年間を3つのフェーズに分けて考えます。

フェーズ1（2025～2026年）：インフラのブレークスルー期

このフェーズの核となる課題は、強固な基盤を築くことです。高性能なレイヤー1金融パブリックチェーンとレイヤー2テクノロジーが融合し、70%以上の取引がレイヤー2ネットワーク上で行われ、ガス料金は数セントにまで削減されます。現在数十ドルのガス料金がかかるイーサリアムメインネット上の取引が、将来的にはわずか数セントになる様子を想像してみてください。あるいは、SolやHyperのような高性能なパブリックチェーンは、ガス料金の削減と引き換えに、ある程度の分散性を犠牲にするでしょう。

同時に、アカウント抽象化技術はユーザーエクスペリエンスに革命をもたらします。もはやニーモニックを記憶する必要はなく、電話番号、メールアドレス、ソーシャルメディアアカウントを使ってウォレット、NFT、IDトークンにログインできるようになります。パスワードを忘れた場合でも、「ソーシャルリカバリー」メカニズムを通じて、WeChatのパスワードを取得するのと同じくらい簡単に取得できます。

この段階の目標は、オンチェーンファイナンスの使用を Paypal や WeChat Pay の使用と同じくらい簡単にすることです。

フェーズ2（2027～2028年）：アプリケーション爆発期

インフラが成熟すれば、アプリケーションレイヤーが活況を呈するでしょう。RWAの資産クラスは、国債だけでなく、中核都市の商業用不動産や中小企業向け融資などにも大きく拡大します。トークン化された国債の規模は1兆ドルを超えると予想されます。

伝統的な金融機関は深く関与するでしょう。想像してみてください。銀行アプリでは、従来の資産運用商品に加えて、オンチェーンの資産運用商品もワンクリックで購入できます。証券会社アプリでは、株式の売買に加えて、トークン化された証券の取引も可能になります。

さらに興味深いのは、AIとLayerFiの統合です。AIエージェントがあなたの「ロボファイナンシャルアドバイザー」となり、あなたのリスク許容度に基づいて資産を自動配分します。市場が変動すると、AIが自動的にポジションを調整し、裁定取引の機会が生まれると、AIが自動的に戦略を実行します。

この段階の特徴は、オンチェーン金融と従来の金融の境界が曖昧になり、ユーザーはブロックチェーン技術を使用していることすら感じなくなることです。

第3段階（2029～2030年）：生態学的成熟

この段階では、世界的に統一された技術基準と規制の枠組みが確立されます。異なる国や異なるプラットフォームで開発されたモジュールはシームレスに統合されます。規制システムが統合され、国境を越えたビジネスにおける重複したコンプライアンスの必要性が排除されます。

オンチェーン金融は、複雑な構造化金融商品を網羅します。トークン化された債券や不動産は、収益モジュール、保険モジュール、信用モジュールと直接連携し、従来の金融に匹敵する複雑な商品を構築します。

この段階の特徴は、オンチェーン金融が世界的な金融インフラの一部となり、従来の金融システムと共存することです。

さまざまなプレーヤーにとってのチャンスはどこにあるのでしょうか?

一般ユーザー向け：技術に精通している必要はありません。信頼できるLayerFiプラットフォームを選択するだけで、これまで機関投資家しかアクセスできなかった投資に参加できます。例えば、数百USDCまたはUSDTを使って、トークン化された米国債、株式、マネーマーケットファンドを購入し、比較的質の高い資産とリターンを得ることができます。また、海外の不動産に投資する場合も、現地に足を運ぶ必要はありません。

同時に、プラットフォームガバナンスに参加することでトークンインセンティブを獲得し、プラットフォームの成長による配当を共有することもできます。

従来型の金融機関にとって、LayerFiはデジタルトランスフォーメーションに最適なツールです。短期的には、バックエンドプロセスの一部をブロックチェーンに移行することで、コストを大幅に削減できます。中期的には、オンラインとオフラインを統合した製品を立ち上げ、競争力を高めることができます。長期的には、独自のLayerFiモジュールを構築し、グローバル市場への展開を図ることができます。

重要なのは、自分自身を破壊する必要はなく、LayerFi をビジネス拡大のツールとして使うだけだということです。

規制当局へ：リスクベースの規制を導入し、リスクレベルの異なるプロジェクトに異なる規制の強度を適用することを推奨します。革新的なプロジェクトが管理された環境で実験できるよう、規制サンドボックスの推進を推奨します。また、規制の裁定を回避するため、国際基準の統一を推進し、登録制度を優先することを推奨します。

結論：金融の未来は共生であり、破壊ではない

元の質問に戻りましょう。LayerFiとは何でしょうか？妥協案でしょうか？

ご理解いただければ幸いです。LayerFiは妥協ではなく、より高いレベルで実現されたバランスです。中央集権化と分散化の間の単純な妥協ではなく、各レベルで最適なソリューションを実現することを目指しています。

2030年になり、DeFiのTVLが2兆米ドルを超え、RWA規模が5兆米ドルに達すると、LayerFiは従来の金融を覆したのではなく、共生的なエコシステムを確立したことがわかるでしょう。

次のようなシナリオを想像してみてください。アフリカの農民は携帯電話を通じて世界の資本市場に直接参加できるようになり、ニューヨークの投資家はアジアの不動産プロジェクトに簡単に投資できるようになり、一般の人々はこれまで金融機関だけが利用できた金融サービスを享受できるようになり、遊休資金は世界中で最も必要とされている場所に素早く流れるようになります。

このシナリオでは、従来型金融のコンプライアンスとユーザーの信頼が、オンチェーン金融の透明性と効率性と完璧に融合します。金融サービスはブロックのように柔軟になり、金融システムはインターネットのようにオープンになります。

10月11日の市場パニックはいずれ収束するでしょうが、LayerFiが推進する変革は止まることはありません。今後3～5年で、RWAとユーザーエクスペリエンスに重点を置き、LayerFiを深く育成するプロジェクトが業界のリーダーとなるでしょう。一般の参加者は、準拠したプラットフォームを選択するだけで、この変革の恩恵を受けることができます。

金融の未来は、効率性と信頼性の選択ではなく、両者の相乗効果と双方にメリットのある状況です。また、集中化と分散化の対立ではなく、両者の利点を補完することです。

LayerFi はこの未来への重要な架け橋であり、今こそこの旅を始めるのに最適な時期です。

追伸:

1. オンチェーン コンピューティングはすでに比較的成熟しており、オンチェーン分散ストレージは今後 5 年間で新たな主要コンポーネントになる可能性があります。

2. RWA資産を超えるより大きな資産クラスは、オンチェーン上での将来の人間の社会的行動によって生成される社会生産データです。これについては次の記事で説明します。

3. Defin は未来であり、LayerFi はこの進化に必要な段階であると思います。

4. 高性能なL1パブリックチェーンにも取り組んでいますので、ご期待ください。

5. BitMart カードは非常に使いやすく、どなたでもお申し込みいただけます。https ://www.bitmart.com/bitmart-card

6. 米国サイトは10月に開設予定です。開設当日より、全49州のユーザーにデジタル資産取引サービスを合法的に提供できるようになります。どうぞお楽しみに！