オリジナル記事: 1912212.eth、Foresight News

暗号通貨と金融の交差点において、予測市場は新たな数十億ドル規模の産業になりつつあります。10月10日、米国を拠点とする規制対象予測市場プラットフォームであるKalshiは、3億ドルを超える資金調達ラウンドを完了し、評価額は50億ドルに達しました。このラウンドはSequoia Capitalとa16zが主導し、Paradigmなどの既存投資家も参加しました。Kalshiはまた、140カ国以上の顧客がウェブサイトで賭けを行えるようにする予定です。

わずか4か月前、カルシは6月に1億8500万ドルの資金調達ラウンドで評価額20億ドルに達しました。現在、その評価額は倍増しており、投資家の予測市場への熱烈な信頼を反映しています。

豪華なチームとVC陣容

Kalshiは、タレク・マンスール氏とルアナ・ロペス・ララ氏によって共同設立されました。MIT卒業生でクオンツ取引のベテランであるマンスール氏は、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）でデリバティブの価格設定とリスク管理を専門とする上級管理職を歴任しました。ブラジルのフィンテック業界での経歴を持つララ氏は、モルガン・スタンレーで新興国市場戦略を率いていました。2人は、伝統的な金融において見過ごされてきた「イベント契約」、つまり将来のイベント予測に賭ける分野に着目しています。

Polymarketのブロックチェーンネイティブなアプローチとは異なり、Kalshiは規制に準拠したプラットフォームをゼロから構築することを選択しました。早い段階で商品先物取引委員会（CFTC）の規制承認を取得し、米国で初めて規制対象の予測市場となりました。a16z Growth Fundのパートナーであるアレックス・イマーマン氏が言うように、この「困難だが責任ある道」こそが、Kalshiが規制の嵐の中で際立つ存在となることを可能にしたのです。

Kalshiの強みは、そのチームにあります。創業者2人に加え、Kalshiは数多くのウォール街のエリートやテクノロジー専門家を惹きつけています。最高技術責任者（CTO）のイーライ・レヴィンはGoogle Cloudから入社し、大規模なデータインフラプロジェクトを率いてプラットフォームの低レイテンシと高スループットを実現しました。プロダクトヘッドのサラ・チェンはCoinbaseから入社し、スポーツおよび政治市場へのKalshiの進出を主導し、複雑なパーレーベットをシームレスに統合しました。

特筆すべきは、トランプ大統領の長男であるドナルド・トランプ・ジュニア氏が2025年1月にカルシの諮問委員会に加わったことです。この息子は政治的洞察力をもたらすだけでなく、選挙市場におけるプラットフォームの爆発的な成長を牽引しています。2024年の米国大統領選挙では、カルシの大統領勝利予測は85%の精度を達成し、従来の世論調査をはるかに上回りました。チームは150人以上に成長し、定量モデリング、コンプライアンス、ユーザー増加を網羅し、平均10年以上の業界経験を有しています。この「ウォール街とシリコンバレー」の融合モデルにより、カルシは製品のイテレーションをリードし、単一イベント契約からスポーツ、天気、経済データなどの多次元市場へと拡大し、1日あたり平均10万人を超えるアクティブユーザーベースを擁しています。

このラウンドを支えた豪華なVC陣容は、予測市場の戦略的価値を浮き彫りにしています。AirbnbやStripeなどをポートフォリオに持つシリコンバレーのレジェンド、セコイア・キャピタルが今回のラウンドをリードし、カルシの規制優位性に早くから賭けました。暗号資産ネイティブファンドa16zの創設者マーク・アンドリーセン氏は、カルシを「イベントドリブンファイナンスを改革した」と公に称賛しています。6月に1億8,500万ドルのラウンドをリードしたパラダイムは追加出資を行い、総額は2億ドルを超えました。その他の投資家には、Coinbase VenturesとBond Capitalがおり、後者は元a16zパートナーのメアリー・ミーカー氏が率い、データドリブンプラットフォームに注力しています。カルシの資金調達総額は約5億9,100万ドルに達し、3つのラウンドを経ました。2021年の1,500万ドルのシードラウンド（SV Angelがリード）、2023年の5,000万ドルのシリーズAラウンド、そして今回のシリーズDラウンドです。

カルシの競合であるポリマーケットは、2020年にシェイン・コプランによって設立されました。同社は、Polygonチェーンを活用し、ユーザーがUSDCで直接賭けを行えるブロックチェーンネイティブの予測市場として位置づけられています。2025年10月7日、ポリマーケットはニューヨーク証券取引所の親会社であるインターコンチネンタル取引所（ICE）から最大20億ドルの投資を確保したと発表しました。

ポリマーケットとの比較

Kalshiの資金調達は、好調なパフォーマンスに支えられています。Kalshiの流動性プールは、業界平均を大幅に下回る0.1%未満の平均スリッページと、その厚みを誇ります。財務面では、プラットフォームは収益性が高く、2025年上半期の収益は2億ドルを超えており、これは主に0.5%～1%の取引手数料によるものです。duneデータによると、Kalshiの週間市場取引高予測は、Polymarketに次ぐものから急速に上昇し、Polymarketを上回っています。

KalshiはPolymarketを複数の面で圧倒しています。まず、規制遵守です。KalshiはCFTC指定契約市場（DCM）であるため、米国ユーザーはVPNを必要としません。2022年の禁止措置により米国からのトラフィックを失い、海外ユーザーのみに依存していたPolymarketは、最近QCX LLCの買収を通じて米国に復帰しましたが、正確な開始日は未だ不明です。

次に、ユーザーエクスペリエンスについてです。Kalshiは米ドルでの入金に対応し、KYC（顧客確認）を簡素化しているため、機関投資家にとって最適な選択肢となっています。Polymarketは暗号資産ウォレットに依存しているため、ガス料金とボラティリティが高くなっています。市場カバレッジについてですが、Kalshiは米国市場の大部分を占めていますが、他の地域でのシェアは比較的小さく、スポーツや経済関連の契約の選択肢が豊富となっています。Polymarketは政治や暗号資産関連のイベントに重点を置いていますが、コンプライアンス上の懸念から米国での普及率は依然として低いままです。

polymarketanalytics の最新データによれば、Kalshi の総取引量はわずか 4 億米ドルで、Polymarket に大きく及ばないものの、予測される市場の総数と総保有量では Polymarket を上回っています。

時間軸を狭めてみると、Kalshiの急成長が見て取れます。Artemisが監視するデータによると、過去1年間でKalshiの市場取引量は135倍の9億5,630万米ドルに達しましたが、Polymarketの取引量はわずか4億6,460万米ドルでした。

ザ・ブロックの最新データによれば、カルシ氏の毎日のアクティブな予測市場の数は過去最高を記録し、75,000以上に増加している。

注目すべきは、Kalshiが2024年11月6日にApple App Storeの無料チャートでPolymarketを上回りトップに躍り出たことです。今年10月、Kalshiの仮想通貨担当責任者であるジョン・ワン氏は、シンガポールで開催されたToken 2049カンファレンスでThe Blockに対し、Kalshiは今後12ヶ月以内に「すべての主要な仮想通貨アプリと取引所」に登場するだろうと述べました。

Polymarketの創設者はツイートでPOLYトークンのローンチを示唆し、カルシ氏もそれに追随するかどうかを懸念する声が上がっている。同社が将来トークン化を検討する可能性があるとの噂はあるものの、公式チャンネルや資金調達発表においてトークンのローンチに関する言及はこれまで一切なかった。