原作者: David, TechFlow

7年で何が変わるでしょうか？

暗号通貨の世界では、7年という歳月で、Binance Labsのインキュベーターで集合写真に写っている若者が、Binanceが真剣に取り組まなければならない競争相手に変身することもある。

最近、長い間忘れられていた以下の写真が突然発掘され、ソーシャルメディア上で白熱した議論を巻き起こしました。

写真だけを見ると、YZi Labs（旧Binance Lab）が2018年に公開した、ごく普通の集合写真だと思うかもしれない。内容は、著名なベンチャーキャピタルインキュベーターY Combinatorの代表であるギャリー・タン氏が、BUIDLersインキュベーションプログラムに招かれ、新規プロジェクトの創業者らに講義や指導を行っている様子が伺える。

写真の中央にいる黒い服を着た男性はギャリーですが、焦点は彼の背中にあります。

眼鏡をかけ、明るい色のセーターを着て、やや若々しい表情をしているこの若い男性は、Hyperliquidの現創設者であるジェフ・ヤンに驚くほど似ています。この写真を拡大して、ジェフの最近の公開写真と比較すると、その類似性は実に際立っています。

1日あたりの取引量が数十億ドルに達し、ある程度Binanceの契約事業の直接の競合相手になりつつあるHyperliquidのPerp DEX分野における現在の立場を考えると、この写真の重要性は単なる「考古学」以上のものです。

コメント欄はすぐに爆発しました。

多くの人がジェフのアカウント chameleon_jeff で、同一人物かどうか尋ねています。また、Binanceが意図せず競合相手を育成してしまった可能性を指摘する人もいました。

いずれにせよ、写真が真実であれば、7年でインキュベーター学習者から巨大な挑戦者への変革を成し遂げた技術系創業者自体が分析する価値のあるサンプルとなります。

市場を予測し始めた当初、ジェフは多くのバージョンを先取りしていました。

上の写真のジェフの考古学は根拠のないものではありません。より強力な証拠は、Binance Labs の公式記録から得られます。

彼らが公開した Medium の記事では、2019 年のシーズン 1 インキュベーション プロジェクトのリストにDeauxというプロジェクトが登場し、その創設者は Jeff Yan 氏であるとされています。

Deauxとは何でしょうか？簡単に言うと、分散型予測市場プラットフォームです。

当時の説明によると、ドゥがやりたかったことは次のとおりです。

誰でもオンチェーン上で予測イベントを作成でき、ユーザーはこれらのイベントに賭けることができます。価格は市場の需給によって決定されます。ハイブリッドアーキテクチャを採用しており、注文マッチングはオフチェーンで完了し、最終決済はオンチェーンで実行されます。

この設計は 2018 年にはすでにかなり進んでおり、パフォーマンスと分散化の両方を必要とし、予測市場向けの暗号化インフラストラクチャを提供していました。

はい、Polymarketが現在行っていることはまさにこれです。この観点から見ると、Jeffは確かにNバージョン先を進んでいます。

これは単なる後知恵ではありません。公開情報に基づくと、Deauxの設計哲学は、今日のHyperliquidに類似した、オンチェーンとオフチェーンのハイブリッド取引、高性能な注文マッチング、そして分散型決済に重点を置いています。

ジェフは正しい方向性を見出し、堅実な計画を立てましたが、Deauxは成功しませんでした。ウェブサイトは現在閉鎖されていますが、ソーシャルメディアアカウントは2019年現在も残っています。

10歩先を行くことの代償は、間違った時代に生まれることかもしれない。

2018年、暗号資産市場は強気相場から厳しい冬へと転落したばかりでした。ユーザーは、オンチェーン予測市場から利益を得る方法よりも、価格がいつ回復するかに注力していました。さらに重要なのは、パブリックチェーンのパフォーマンス、ウォレットエクスペリエンス、ユーザー教育など、当時の暗号資産インフラが未成熟だったことです。

頻繁な取引を必要とし、遅延の影響を受けやすい製品の場合、当時の技術的条件下ではスムーズな体験を提供することは困難です。

しかし、プロジェクトの失敗は必ずしも失敗を意味するわけではありません。ジェフは2020年頃、 Hyperliquidの前身となるChameleon Tradingを設立しました。予測市場であれデリバティブ取引であれ、本質的には「注文マッチング＋リスク管理」のゲームなのです。

今回、彼は、より厳格な需要とより明確なユーザーを持つ、より成熟した市場である永久契約取引に焦点を定めました。

タイミングも完璧でした。2022年のFTXの崩壊により、中央集権型取引所に対する市場の信頼は氷点下にまで落ち込み、分散型取引の需要が高まりました。

しかし、ジェフはUniswapやdYdXを模倣するという従来のやり方を取らず、より困難だがより徹底した道を選び、独自のL1チェーンを構築しました。

同時に、外部の流動性プロバイダーに依存せず、HLP（Hyperliquid Liquidity Provider）メカニズムを通じてユーザーがマーケットメイクに直接参加できるようにしています。さらに革新的な点として、手数料ゼロモデルを採用し、トークンエコノミクスとエコシステムの成長によって運営を支えています。

Deaux から Hyperliquid まで、Jeff のプロジェクトの一貫性がわかります。それらはすべて、オンチェーン/オフチェーンのハイブリッド、高性能なオーダーブック、分散型決済です。

しかし今回、彼は正しい道と正しいタイミングを選んだ。

目に見えない創設者

興味深いことに、Xの写真についての話題が高まっているにもかかわらず、ジェフ自身はそれについて一度もコメントしなかった。

Hyperliquid の Twitter アカウントを見ると、Jeff の個人的な写真や生活の共有はほとんど見られず、製品のアップデート、技術文書、そして時折ミームが見られるのみです。

ジェフ自身のアカウントでは、自身のIP構築についてはほとんど触れられておらず、製品開発、最適化、市場分析などについて語られています。彼の最後のツイートは9月23日でした。

この比較的控えめなスタイルは、強力なマーケティングと注目を集めることを重視する暗号通貨業界とは相容れないようです。多くの創業者は、AMA（質問速報）、ポッドキャスト、カンファレンスへの出演に熱心で、自身の知的財産をプロジェクトの一部にしています。

しかし、ジェフは異なるアプローチをとっているようだ。コードと製品に重点を置き、取引量とユーザー数の増加を批判への対処に活用している。おそらくこれが、彼がBinance Labsのインキュベーターから現在の地位まで上り詰めることができた理由の一つだろう。彼は外部からの雑音を特に気にせず、一貫性のある製品の構築に集中しているのだ。

見習いから競争者へ

2018年にインキュベーションキャンプの見習いから2025年に永久契約DEXの主要プレーヤーになるまで、ジェフの昔の写真が話題を呼んだ理由は、単に誰もがジェフの粘り強さに感銘を受け、当時Binance Labsが育成したプロジェクトが今では彼らの競争相手になる可能性があるからです。

観客の視点から見ると、Binance は自らを傷つける虎を育てていると思いますか?

暗号資産業界は常に、限界的な破壊とオープンイノベーションを提唱してきました。以前のBinance Labsは、コントロールよりもオープン性を重視する、包括的なインキュベーターのような存在でした。

インキュベーターを武道のジムに例えると理解しやすくなるかもしれません。

師匠はカンフーを教えてくれます。しかし、永遠に師匠の教えに従う必要はありません。自分のスタジオを開いたり、師匠に挑戦したりすることも可能です。これを裏切りと呼ぶのは難しいでしょう。むしろ、受け継いだ伝統と言えるでしょう。

Binance Labs が「非競合」プロジェクトにのみ投資したり、インキュベートしたプロジェクトの創設者がさらに大きくなることを懸念したりする場合、それでもインキュベーターと呼べるのでしょうか?

したがって、インキュベーターは忠誠心を要求することはできません。

一方、たとえこの創業者が後に作る製品が親会社と競合することになったとしても、Binance Labs は適切な人物、つまり潜在能力のある創業者に投資した可能性がある。

長期的な視点から見ると、業界の巨人であるバイナンスは、自社の利益だけでなく、暗号資産エコシステム全体の繁栄を推進することにも力を入れています。もしバイナンスが「競合他社を生む可能性がある」という理由だけで新規プロジェクトの育成をやめてしまうとしたら、それはまさに近視眼的な判断と言えるでしょう。

さらに重要なのは、競争は業界とプレーヤーにとって良いことであるかもしれないということです。

Hyperliquid の台頭により、他の取引所は製品体験、料金体系、透明性、さらには富裕効果を継続的に改善する必要に迫られました。

ユーザーに選択肢が増え、足で投票できるようになります。

ある意味、ジェフがやったことは、バイナンスが従来の取引所に挑戦したときと同じ論理です。

より優れた製品で、取引所のあり方を再定義する。今回の挑戦は、CoinbaseやBitfinexからBinance自身へと移る。

では、このメロンを食べる事件から私たちは何を学ぶことができるでしょうか?

おそらく、この物語の真の啓示は、「バイナンスが競争相手を育てた」という表面的なドラマではなく、もっと深いところにあるのだろう。

知識が広がり、才能が流れ、競争が起こり、理想的には誰もが暗号エコシステムから利益を得ることができるようになります。