アラナ・レビンによる投稿

原文翻訳: TechFlow

多くの人が、今回の暗号通貨サイクルが「アルトシーズン」の到来を告げるかどうかについて疑問を投げかけています。中には、2024年1月または2025年1月を予想し、ビットコイン以外の暗号資産（アルトコイン）が大幅に上昇し、史上最高値を更新する可能性もあると予想する人もいます。

過去のサイクルでは、ビットコインの大幅な価格上昇が多くのロングテール暗号資産に同様のパフォーマンスをもたらすことが多く、時にはビットコインを上回るパフォーマンスを示すことさえありました。しかし、このパターンはここ数年で繰り返されていないようです。現在、ビットコインの市場シェアは58%に達しており、2022年11月以降は着実に上昇しています。

では、このサイクルは「アルトコインシーズン」をスキップするのでしょうか？それとも「アルトコインシーズン」はまだ到来していないのでしょうか？それとも…それとも…「アルトコインシーズン」は全く別の市場で静かに始まっていて、私たちが気づいていないだけなのでしょうか？

私の直感では、後者のシナリオが当てはまるでしょう。暗号資産市場では、まさに「アルトコインシーズン」が始まっています。

「アルトコインシーズン」の典型的な特徴は何ですか?

• 価格の上昇は新たな資本を引き寄せる → 問題は、この新たな資本はどこから来るのか？
• 価格の上昇は利益の回転につながる → 問題は、誰が利益を得て、利益がどこに再配分されているかです。

新たな資金が暗号資産分野に参入しようとしているのは確かですが、その多くは個人投資家よりも機関投資家からのものです。個人投資家はアーリーアダプターとして迅速に行動する傾向がありますが、機関投資家はより慎重で、その触媒として外部からの正当性の検証を求める傾向があります。そして、この検証は既に行われています。2024年には、米国証券取引委員会（SEC）がビットコインとイーサリアムのスポット上場投資信託（スポットETF）を承認しました。SECのアトキン委員長は最近、「Project Crypto」を発表しました。また、ナスダックのCEOであるアデナ・フリードマン氏は、株式のトークン化を公に支持しています。リストはまだまだ続きます。

機関投資家は新たな資金を注ぎ込んでおり、その多くは暗号資産ではなく暗号株式に流れ込んでいるのではないかと私は考えています。株式市場は機関投資家にとってより馴染み深く、アクセスしやすい市場です。機関投資家は既に確立された運用システム（保管、コンプライアンスプロセス、ディーラーとの関係など）を有していますが、暗号資産を直接購入するには全く新しい能力が必要になる可能性があります。さらに、株式の購入は機関投資家の権限内ですが、暗号トークン（特にロングテール資産）の直接購入は彼らの管轄外となる可能性があります。

その結果、機関投資家は暗号資産株や暗号資産関連株に資金を注ぎ込んでいます。例えば：

• Coinbaseは年初来53%上昇。
• ロビンフッドは299%上昇。
• ギャラクシーは100％上昇。
• Circle は 6 月の IPO 以来 368% 上昇しています (取引初日の終値に基づくと 75%)。

これに対し、ビットコインは31%、イーサリアムは35%、ソラナは21%上昇しました。暗号資産株は明らかにアウトパフォームしています。

2022年12月17日の底値以降のビットコインのパフォーマンスを見ると、状況は似ています。

この傾向は今後も続くと信じる理由があります。仮想通貨株のIPOが相次いで計画されており、今後数年間でさらに多くの後期段階の企業が上場を申請する可能性があります。

アルトコインの季節にはよくあることですが、すべての資産が好調に推移するわけではありません。トレーダーが過大評価された資産（現在株価収益率26倍で取引されているCRCLなど）から利益を確定し、他の資産に資金を再配分するため、ある程度のローテーションが予想されます。

暗号資産市場では、様々なホットスポットがローテーションすることがよくあります。例えば、DeFi資産からゲームトークン、そしてAI関連トークンへと市場がシフトすることがあります。暗号資産株式市場でも同様の傾向が見られる可能性があります。「アルトコインシーズン」では、ステーブルコイン関連銘柄から取引所銘柄、そしてデジタル資産準備企業（またはその他のトレンド）へと資金がシフトする可能性があります。

私は、いくつかの理由から、暗号資産ネイティブ市場における暗号資産株のアルトコインシーズンは、今後のどのアルトコインシーズンよりも歴史的なアルトコインシーズンのように見える可能性があると考えています。

• 資産の集中化。現在、暗号資産投資を提供している銘柄はごくわずかです。これは、購入者が100トークン未満の投資に魅力を感じていた過去の暗号資産サイクルと似ています。注目すべきは、これは今日のネイティブ暗号資産市場とは著しく対照的であるということです。ネイティブ暗号資産市場は数百万トークンを誇り、資産の分散化が進んでいます。
• レバレッジ。多くの暗号資産ネイティブレンディングプラットフォームは直近のサイクルで破綻し、その後再建は見られていません。しかし、株式投資家はレバレッジを活用できるため、市場の急騰はより顕著になる可能性があります（ただし、暴落もより深刻になる可能性があります）。

将来、暗号資産ネイティブの「アルトコインシーズン」が到来するかもしれません。しかし、新たな限界資本源は暗号資産への投資を支える運用能力を徐々に構築していく必要があるため、これには時間がかかるでしょう。

したがって、今のところ、多くの人が期待していたアルトコインシーズンではないかもしれませんが、それでも私たちはその真っ只中にいるのです。