原作者：ティモシー

原文翻訳: TechFlow

「彼には断れないオファーをするつもりだ」 — Altcoin Crypto Treasury Reserve は、PIPE 投資家に割引 mNAV エントリーを提供しており、まもなくロック解除されます。

Crypto Treasury Reserve に投資する方法 (またはしない方法)。

現在のDAT（暗号資産準備会社）市場は、第4四半期までにPIPEを通じて発行されるAlt DAT（アルトコイン暗号資産準備会社）によって牽引されるでしょう。これらのアルトコイン暗号資産準備会社は市場への参入が最も早く、基盤となるトークンの規模に即座に影響を与えます。現在、BTCとETH市場は飽和状態にあり、SOLは重要な局面を迎えようとしています。アルトコインは上昇傾向にあります。

TL;DR

1. 暗号資産準備会社の主な要素-> 詳細な銀行比較表をご覧ください
2. ボーナスの質問-> 自分自身に問いかけてください。最終的な所有者は誰ですか?
3. 暗号通貨の財務準備金に関する FUD -> 懸念の中には正当なものもありますが、大部分はそうではありません。ご自身で調査 (DYOR) して、関連文書をお読みください。
4. 第4四半期の見通し-> 記者会見後に真の勝者が現れる

アルトコイン暗号資産トレジャリー企業がDATを実施する理由は簡単です。

1. 新しい上場方法：BinanceではなくNASDAQへ！
2. 買戻し＋破壊…でも収益化は可能！

以下は、アルトコイン暗号資産準備金会社に関して私が収集したデータの一部ですが、以下の項目は省略しています。

• $TLGY（$ENAプロジェクトを運営するSPAC企業「TLGY Acquisition Corporation」の銘柄コード）や$ETHM（$ETH関連事業を運営するSPAC企業「The Ether Machine」の銘柄コード）といった一部のAlt SPAC（Deep Tide注：アルトコイン向けの特別買収会社。「ブランクチェック・カンパニー」とも呼ばれる。既存企業の買収または合併を目的として設立される上場シェルカンパニー）は、年末までに稼働開始が見込まれている。$TLGYについては楽観視しているものの、これらのプロジェクトは年末までにdeSPAC（Deep Tide注：SPACが対象企業との合併を完了させるプロセスを指す。これはSPACライフサイクルにおける重要な段階であり、「ブランクチェック・カンパニー」から実際の事業運営を行う企業への移行を示す）を完了するまで資金を使用できないため、それまではメディアで宣伝しても意味がない。
• BTC戦略を採用している上場事業会社の数を増やすべきです。これらの企業は純粋な暗号資産プロジェクトではないからです。これらの企業（例：$SMLR）は、2024年第3四半期から2025年第3四半期にかけてはプレミアム価格で取引される可能性がありますが、投資家が市場へのエクスポージャーを示すための選択肢がより多く、より優れているため、長期的には1株当たり純資産価値（NAV）に対してディスカウントで取引されると考えています。
• PIPE (即時キャッシュフローなし) の代わりに ELOC (株式回転信用状) を使用する Crypto Treasury Reserve 企業。

不正確な点が見つかった場合は、私に PM していただければ内容を更新します。

注目すべき重要な点

• RDO (Rapid Unlock) : 未登録部分は登録が有効になった後にロックが解除されます。これには 30 ～ 45 日かかると予想されますが、PIPE 部分が現物で完了する場合は、NASDAQ 株主の投票が必要になる可能性があります (具体的なガイダンスは未定)。
• 事前資金調達ワラント: 報告要件を満たすために一定の所有権しきい値を超えないようにするためによく使用されます。
• ワラントを誘引物として利用する: ワラントは投資の誘引剤としてよく使用されますが、DAT が将来の融資価格を固定して mNAV が割引になるのを防ぐのに役立ちます。
• PIPE 投資家の行動: PIPE 投資家の 99% はロック解除時に売却すると想定されます。
• 大規模な資金調達戦略: 一部のプレーヤーは、大規模な資金調達と高いフロート価格を通じて WKSI (Widly Known Issuer) ステータスを獲得し、すぐに ATM (セルフサービス型株式公開) を開始してプレミアムを収益化することができます (この戦略は、$BMNR、$SBET、そしておそらく $OCTO でも見られました)。

• 構造の重要性: 1 株あたりの純資産価値 (NAV) 価格と、ワラントなどによる将来のオーバーハングがあるかどうかに注目します。
• 暗号資産準備会社が銀行手数料にどれだけ費やしているかに注目してください。現在、1億ドル未満の暗号資産準備会社は、設立当初に過剰な手数料を支払うことがよくあります。銀行のパフォーマンスは様々で、ブランディングに特化している銀行もあれば、ストラクチャリングに特化している銀行、さらにはシェル会社の発掘に特化している銀行もあります。

将来必要となる追加データ/デューデリジェンス中に尋ねる質問:

• 主要なスポークスパーソン（注目度）：市場の注目を集められるのは誰か？コンテンツを配信することは重要ですが、優れたストーリーを伝えることも同様に重要です。誰もがトム・リー氏（ @fundstrat ）のような業界リーダーになれるわけではありませんが、草の根レベルでの開発を推進するのに、それほどのスポークスパーソンは必要ありません。例えば、$BONKの暗号資産準備金会社である$SHOTには、 @theonlynomというコアコントリビューターがいます。

理想的には、スポークスマンはブルームバーグなどのニュースに頻繁に登場するべきです。

• 財務管理:暗号通貨の財務準備金を保有する企業はどれくらい支出しているのか、またそれがキャッシュフローの足かせになっているのか?
• 流動性:資金調達規模に対する流通供給量と取引量の割合。
• 購入圧力：トークンの流通時価総額に対する新規調達純額の割合。どれくらいが多すぎると言えるのか？どれくらいが意味のある金額なのか？10%？20%？
• 対象会社の事業: Crypto Treasury Reserve Company が従来の事業を完全に売却する前に、対象会社には偶発債務や長期リスクがありますか?
• 財団の関与:暗号資産準備会社は財団によって支援されていますか、それとも多くの財団の 1 つにすぎませんか?
• 自社株買い：暗号資産準備金は、その収益の一部を防衛的な自社株買いに充てましたか？また、別の資金プールを構築するために、ワラントや転換社債を発行しましたか？
• 将来戦略：暗号資産準備会社がPIPEsを通じて一度に資金を調達した場合、それは単なる一時的な資金獲得に過ぎません。対象企業または新しいチーム（または財団）からの積極的なコミュニケーションに注意してください。これは暗号資産の世界ではなく、現実世界への影響が伴います。
• 個人投資家向けPR/IR：暗号資産の保有資産が情報よりもデータを優先しているのであれば、その戦略は欠陥があります。彼らのツイートを見てください。誰が書いていると思いますか？ターゲットオーディエンスは誰ですか？アルトコインの保有資産は、まず個人投資家の認知度を高める必要があります。

主な懸念事項（FUD）と対策

• mNAVが縮小中！ -> はい、これは市場シェアを争えない暗号資産準備金に当てはまります。例えばETHの場合、過度のATM希薄化と市場全体のダイナミクスにより、mNAVが縮小しています。しかし、特定の暗号資産準備金は、スポット保有よりも数ヶ月で1株当たりの価値を高めることができるか自問自答する必要があります。もし答えがイエスであれば、この割引されたmNAVはチャンスです。すべての暗号資産準備金が同じように作られているわけではありません。各セクター（例：BTC/ETH/SOL、アルトコイン）には、説得力のあるストーリーを伝える能力によって決まる、最高の勝者が存在するはずです。
• これはポンジスキームだ！ -> これらの暗号資産準備金のほとんどは株式で賄われているため、今のところレバレッジが横行している様子は見られません。仮にレバレッジがかかったとしても、大きな波及効果は期待できませんが、消化不良のような市場全体の減速につながるでしょう。効率性の低い暗号資産準備金は、自社株買いのためにトークンを売却する必要が生じ、トークン価格に一定の圧力をかける可能性があります。
• 個人投資家に売っている！ -> NASDAQの上場要件はより厳しいと言わざるを得ません。トークンを物理的な形でロックする企業は苦戦するでしょう。市場はこれに気づいています（ご清聴ありがとうございました！）。上場時には市場が価格を決定することになるでしょう。

第4四半期の見通し

• BTC/ETH/SOL市場は基本的に整備されており、地域的なプロジェクトでない限り、市場に参入する新しい競合他社は多くないでしょう。
• 上位 50 位の暗号資産準備金のうち少数は財団によって支えられており、現物寄付を含めた資金調達総額は約 2 億 5,000 万ドルと推定される。
• mNAVの圧縮と現物出資への潜在的な阻害要因は、従来のVCがこれらの取引に参加しなくなり、資金調達が枯渇する可能性があることを意味します。これはまた、シェル会社の価格が下落する可能性があることも意味します。
• 構造は非常に重要です。7月/8月に開始されたCrypto Treasury Reserveが、メディアの注目を集め、ロック解除後に資本構造を効果的に運用することで、第4四半期に長期的な成功の基盤を築くことができるかどうかがすぐにわかるでしょう。
• 優秀なチームと非常に差別化されたストーリーがない限り、SPACについては楽観視していません。$BMNRの優れたパフォーマンスなど、ETH暗号資産準備金会社分野の発展を見れば、BTCプロジェクトも同様の展開になると予想できます。$MSTRのような王者に挑戦するのであれば、成功を保証しなければなりません。
• 私は依然として、暗号通貨業界が株式市場から新たな純資本を調達し、それを自身のエコシステムのフライホイール効果を促進するために使用できる限り、暗号通貨財務準備金は暗号通貨業界にとって純粋にプラスであると信じています。