原著者: JAE、PANews

暗号資産の世界における「パーミッションレス」かつ「匿名性」という性質は、伝統的な金融（TradFi）における厳格な「コンプライアンス」および「トレーサビリティ」要件とは対照的であり、相反する可能性を秘めた世界を生み出しています。この根本的な矛盾は、実世界資産（RWA）の大規模なトークン化の障害となってきました。ERC-20やERC-1400といった従来のトークン規格には独自の限界があり、証券や実体資産といったRWAトークンの普及を妨げています。

こうした背景から、この「コンプライアンスギャップ」を埋めるために特別に開発されたトークン規格、ERC-3643が登場しました。トークン自体にコンプライアンスロジックを直接組み込むことで、オンチェーン金融の技術的要素を再構築し、RWAトークン化のための「コンプライアンスエンジン」を提供することで、コンプライアンスを確保しながらコストを削減し、効率性を向上させます。この記事では、PANewsがERC-3643規格の特徴、利点、そして一般的なユースケースを紹介します。

ERC-3643: 準拠RWAのトークン標準

2025年7月31日、SECのポール・アトキンス委員長は「デジタル金融革命におけるアメリカのリーダーシップ」と題した演説を行い、「プロジェクト・クリプト」の開始を発表しました。ERC-3643は明示的に言及され、演説で公に引用された唯一の標準となりました。アトキンス委員長は、SECが革新的な免除枠組みを開発する際には、「コンプライアンスを組み込んだ」トークン標準を優先すると述べました。ERC-3643は、本人確認、権限管理、取引制限を統合し、証券法の顧客確認（KYC）/AML（マネーロンダリング防止）および認定投資家要件を直接満たします。

ERC-3643はT-REX（規制対象取引所向けトークン）プロトコルから発展したものです。これは、規制対象資産向けに特別に設計された技術標準であり、「許可トークン」の発行、管理、および譲渡を可能にします。

RWA トークン化が普及する前は、シンプルさと相互運用性を重視し、「信頼のない」環境で動作し、あらゆるウォレット間での無料かつ匿名の転送を可能にする ERC-20 が Ethereum で最も採用されているトークン標準でした。

しかし、ERC-20は本質的にパーミッションレスであるため、RWAのトークン化には適していません。RWAは、管轄区域の制限、本人確認（KYC/AML）、投資家チェックなど、規制遵守が求められます。一方、ERC-20は保有者に資産に対する個人主権を付与し、資産の管理、保有、または他の匿名ユーザーへの譲渡を許可するため、規制遵守のロジックと両立しません。

対照的に、ERC-3643はERC-20の「準拠版」と見なすことができます。互換性を維持しながら、トークン認証、条件付き送金、スマートコントラクトによるコンプライアンスレビューといった独自の機能も設計されています。

ERC-3643よりも早く登場した、準拠トークン規格のもう1つであるERC-1400。これは特にセキュリティトークンを対象としており、譲渡制限が追加され、取引規制文書も含まれています。

ERC-3643もERC-1400のアップグレード版です。コンプライアンス管理の面では、ERC-3643は動的なグローバルコンプライアンスに重点を置いています。資産クラスのサポートに関しては、ERC-3643はより幅広い資産クラスと互換性があります。技術効率とスケーラビリティの面では、ERC-3643のストレージメカニズムはより効率的で、ガス料金の削減に役立ち、新機能の追加による拡張も容易です。

ERC-20、ERC-1400、そしてERC-3643からの進化は、暗号資産業界における「トークンコンプライアンス競争」を反映しており、ますます複雑化する規制に対応するために規格は絶えず改良されてきました。ERC-20はRWAのトークン化における限界を明らかにし、ERC-1400はセキュリティトークンのコンプライアンス要件に対応し、ERC-3643はより幅広い資産クラスにわたる動的なグローバルコンプライアンスと互換性の必要性に対応しました。トークン規格の歴史的な進化は、技術革新と規制コンプライアンスのギャップを埋めるためのソリューションが市場によって積極的に開発されてきたことを示しており、ERC-3643はこの反復的なプロセスにおける重要なマイルストーンとなっています。

コスト削減と効率性向上：ERC-3643はRWA発行プロセスを再構築します

RWA の発行コストは、暗号通貨業界におけるトークン化ソリューション、つまり技術的な手段によるコスト削減の需要を促進しました。

RWAの発行コストが高額になる根本的な理由は、トラストレスなオンチェーン取引と現実世界の規制コンプライアンスとの間の矛盾にあります。この矛盾が仲介業者への依存と継続的なコンプライアンス費用の増加につながります。証券会社などの従来の金融仲介業者は、手動による審査、取引監視、オフラインプロセスを通じてコンプライアンスを確保しており、これらがRWAプロジェクトの主なコスト項目となっています。

この課題に直面して、ERC-3643 は、自動化と標準化を通じて長期的なコンプライアンス費用を削減し、全体的な効率を向上させるという、RWA トークン化への新しいアプローチを提供します。

したがって、ERC-3643はTradiFiと暗号資産を繋ぐ重要な技術となる可能性があります。ERC-3643はパラダイムシフトをもたらし、その中核となるメカニズムは「許可型トークン＋オンチェーンID（ONCHAINID）」と要約されます。ERC -3643の核心は、トークンが自由に譲渡できない点にあります。各送金において、送信者と受信者の身元と資格をプロトコルレベルで強制的に検証する必要があり、双方が必要なオンチェーンコンプライアンスを満たすことが求められます。これにより、規制当局の監視を犠牲にすることなく、資産にブロックチェーンの利点（即時決済やプログラマビリティなど）が提供されます。

オンチェーン上で「許可型トークン」を開発することは、規制遵守要件を満たすだけでなく、分散型台帳の透明性と効率性を維持することにもつながります。許可のないシステムは純粋な分散化の理想を体現していますが、実際の規制枠組みとは相容れない場合が多くあります。ERC-3643はハイブリッドモデルを提供します。基盤となるパブリックチェーンは分散化を維持し、透明性と一貫性を確保しつつ、チェーン上の特定の資産へのアクセスは制御されます。この設計により、認定投資家はより広範な暗号資産エコシステムに参加し、十分な流動性の恩恵を受けながら、必要な規制遵守義務を果たすことができます。このモデルは、TradFiへのブロックチェーン統合の重要な推進力となる可能性もあります。

ERC-3643に組み込まれた分散型ID（DID）フレームワークであるONCHAINIDは、コンプライアンス達成のための重要なモジュールです。これにより、事前に定義された基準を満たす許可されたユーザーのみがトークン保有者となることが可能になります。投資家がオフチェーンでKYC/AML認証を完了すると、そのIDはオンチェーンにマッピングされ、特定のウォレットアドレスに関連付けられます。このシステムは「ネイティブコンプライアンス」の基盤となり、非準拠のエンティティによるトークンの取得や保有を防止します。

ONCHAINIDフレームワークは、トークンのスマートコントラクトと連携して資産の「アイデンティティ」を表すことも可能です。これは実質的に資産の「オンチェーンコピー」として機能し、トークンのライフサイクル全体を通じてあらゆるクレームを追加します。高い透明性と不変のログエントリは監査可能性と信頼性を高め、仲介業者への委託に伴う信頼リスクを軽減します。

ONCHAINIDコントラクトは特定のトークンに紐付けられていないため、各ユーザーは一度だけデプロイすればよく、そのIDは複数の資産クラスの発行に再利用できます。この再利用性は、投資家のユーザーエクスペリエンスを大幅に向上させ、エコシステムの開発を加速させる重要な設計上の選択です。TradFiでは、新しい投資ビークルごとに通常、KYC/AMLプロセスを再度通過する必要があり、投資家にとって煩雑なユーザーエクスペリエンスを生み出しています。ERC-3643は、単一の検証済みONCHAINIDを同一基準に基づく様々な発行に使用できるようにすることで、投資家のオンボーディングプロセスを簡素化します。この「一度検証すれば複数回再利用できる」モデルは、投資家がより幅広いRWA発行に参加することを促し、エコシステム全体の流動性と市場の厚みを高めます。

コンプライアンスロジックはスマートコントラクトレベルで自動的に適用されます。ERC -3643トークンの送金は、投資家ルールと発行ルールの両方を満たして初めて処理されます。これにより、トークンが不正なウォレットに流入するのを効果的に防ぎます。また、トークン発行者は、取引のホワイトリスト化、指定アカウントの凍結、送金の強制といった送金ルールをいつでも設定・更新できます。

ERC-3643の価値提案は、オフチェーンの規制要件をオンチェーン上で自動的に実行される「コンプライアンスロジック」へとコードを通して変換し、RWAのコンプライアンスメカニズムを根本的に変革することにあります。従来のコンプライアンスプロセスは複雑でコストがかかりますが、ERC-3643はトークンコントラクト内にコンプライアンスロジックを埋め込むことで、リアルタイム、自動化、改ざん防止機能を備えたコンプライアンスチェックを可能にします。これにより、長期的な運用における監査および法的コストが削減されるだけでなく、透明性と取引効率も向上します。

伝統的資産から新興資産まで：ERC-3643の多様なユースケース

準拠したネイティブ トークン標準である ERC-3643 には、幅広いアプリケーション シナリオがあり、そのプログラム可能性により、複数の資産クラスにトークン化ソリューションを提供できます。

証券資産は、ERC-3643の最も成熟した一般的な適用シナリオであり、株式、債券、ファンドといった伝統的な金融商品の発行と譲渡に適用できます。ERC-3643を通じて、発行者は配当分配や議決権といったガバナンスルールとオンチェーンコンプライアンスロジックをスマートコントラクトに組み込むことができ、認定投資家のみがトークンを保有・取引できるようにすることができます。例えば、2023年には、ABN AMROがERC-3643規格を用いてPolygonで500万ユーロのグリーンボンドを発行し、パブリックチェーン上で規制対象資産を発行することの実現可能性を直接的に実証しました。さらに、ERC-3643はコスト削減、流動性と透明性の向上、投資家基盤の拡大にも役立ちます。

ERC-3643は、ブロックチェーン上に物理的な資産を持ち込むことも可能にし、部分所有、資産管理の自動化、そして物理的な資産取引の簡素化を実現します。物理的な資産には、主に不動産、コモディティ（貴金属、農産物、原油など）、美術品（収集品や高級品など）が含まれます。ERC-3643の「部分所有」機能により、高額の物理的な資産をより小さなトークンに分割し、譲渡ルールをエンコードします。これにより、投資のハードルが大幅に下がり、流動性が向上します。また、物理的な資産に伴う本人確認や管轄区域の制限といった固有の課題にも対処します。例えば、Inveniam Capital PartnersはERC-3643を用いて2億6,000万ドル相当の米国商業用不動産をトークン化し、投資家に部分所有と流通市場へのアクセスを提供しました。

さらに、ERC-3643は新興資産クラスへの応用も検討されています。グリーン資産であるカーボンクレジットは、通常、厳格なトレーサビリティと取引管理が求められます。ERC-3643は、カーボンクレジットトークンの発行と管理に活用でき、取引が特定のコンプライアンス要件に準拠していることを保証します。ERC-3643は、グローバルなカーボン市場に、透明性、トレーサビリティ、そして規制遵守に優れたオンチェーン・インフラストラクチャを提供します。また、ERC-3643は知的財産をトークン化できるため、クリエイターや発明家は作品や権利を商品化できます。スマートコントラクトは、ロイヤリティや収益をトークン保有者に自動的に分配することで、大幅な人件費と運用ミスを削減し、公正かつタイムリーな収益分配を実現します。

現在までに、ERC-3643 は大きな牽引力を示し、120 を超える機能をサポートし、180 を超える管轄区域の規制に準拠し、320 億ドルを超える資産をトークン化し、40 を超えるトークンを作成および管理し、大規模導入のための強固な基盤を築いています。