RWA週報 | 香港ステーブルコイン条例、施行1ヶ月で77件の申請受理。周小川氏：中央銀行はステーブルコインの過剰発行と高レバレッジを懸念（8月27日～9月2日）

Ethanzhang

Odaily资深作者

@ethanzhang_web3

2025-09-02 10:01

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Cobo-JD Technology RWA プロジェクトは、サイバーポート資金プログラムに承認されました。CZ: 暗号通貨分野における次の大きな進歩は、ブロックチェーンの AI、RWA、ステーブルコインから生まれるかもしれません。

オリジナル | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

著者 | イーサン ( @ethanzhang_web3)

RWAセクターの市場パフォーマンス

2025年9月2日現在、オンチェーン上のRWA総額は279.5億ドルに達し、 8月26日の265億ドルから14.5億ドル増加し、週次増加率は5.47%で、ほぼ1か月ぶりの大幅な週次増加となった。オンチェーン資産保有者数は367,619人から373,348人に増加し、週次増加率は5,729人（1.56%）であった。資産発行者数は271人から272人にわずかに増加し、堅調な成長を維持している。ステーブルコインについては、総額は2,684.3億ドルから2,731.8億ドルに増加し、週次増加率は47.5億ドル（1.77%）であった。保有者数は1億9,009万人から1億9,189万人に増加し、180万人（0.95%）増加した。

資産構成を見ると、プライベートクレジットは155億ドルから159億ドルに増加し、週次で2.58%増加し、中核資産としての地位を維持しました。米国債は74億ドルから75億ドルに小幅増加し、1.35%増加し、3週連続でプラス成長を維持しました。コモディティ資産は1億ドル増加し、19億ドルとなり、安定したパフォーマンスを示しました。機関投資家向けオルタナティブファンドは10億ドルから17億ドルに急増し、週次で70%増加し、今週の市場構成で最も顕著なハイライトとなり、機関投資家による非標準資産への配分が大幅に増加していることを示しました。

先週と比べてどのような傾向がありますか?

9月初旬時点で、RWA市場は拡大の加速と構造的な階層化の傾向を示しました。時価総額とステーブルコインの発行規模は同時に増加し、ユーザーと発行体が引き続き増加し、エコシステムの回復力と活性度は引き続き高まっています。資産の観点から見ると、クレジットと米国債は引き続き中核的な支えとなっていますが、機関投資家によるオルタナティブファンドの急成長は今週の大きなハイライトとなり、市場のリスク選好度の回復とファンドローテーションの加速という二重のシグナルを反映しています。短期的には、RWA市場は高水準での拡大を続けると予想され、プライベートクレジットと米国債が堅固な基盤を提供する一方で、オルタナティブファンドが時価総額のさらなる拡大を牽引する主要な変数となる可能性が高いでしょう。

主要な出来事のレビュー

香港のステーブルコイン規制は施行後1ヶ月で77件の申請を受けた。

ステーブルコイン条例は8月1日に施行されました。香港金融管理局（HKMA）は、香港のステーブルコイン発行ライセンスの申請に関心のある機関に対し、8月31日までに当局に連絡するよう呼びかけていました。HKMAの広報担当者は9月1日、8月に銀行、テクノロジー企業、証券・資産運用・投資会社、電子商取引会社、決済機関、スタートアップ企業、ウェブ3関連企業などから77件の申請があったと発表しました。HKMAの広報担当者は、条例施行の初期段階では、ステーブルコインライセンスはごく少数しか付与されないと改めて強調しました。

Cobo-JDテクノロジーRWAプロジェクトは、香港サイバーポートの「ブロックチェーンとデジタル資産パイロット資金プログラム」に承認されました。

デジタル資産保管およびウォレットインフラプロバイダーであるCoboは、JDテクノロジーの支援を受けた次世代RWAトークン化、保管、決済インフラプロジェクトが、香港サイバーポートの「ブロックチェーンおよびデジタル資産パイロット資金プログラム」に選ばれたことを発表しました。

このプロジェクトは収益を生み出す資産に焦点を当て、トークンの発行、コンプライアンス遵守の保管、資金決済を網羅した統合インフラを構築し、実際のビジネスニーズを持つ機関シナリオに対応して資産の流動性、透明性、運用効率を向上させ、香港の機関によるRWAパイロットおよび商業化の実施を支援することを目指しています。

ブロックチェーンおよびデジタルアセットパイロット資金プログラムは、影響力の高いブロックチェーンおよびWeb 3.0アプリケーションの開発とテストを促進し、企業がパイロットプロジェクトを通じて革新的な商業化の道を模索することを奨励することを目的としています。承認されたプロジェクトは、パイロットテストの開始と完了の2つのフェーズで資金提供を受けます。

CZ: 暗号通貨業界の次の大きな進歩は、AI、RWA、そしてブロックチェーンのステーブルコインから生まれるかもしれない。

東京で開催されたBNB Dayの炉辺談話の中で、CZ氏はBNB Chainは主にコミュニティ主導であると述べました。彼自身はあまり活動しておらず、主にツイートを投稿して人々に構築を促しています。また、彼は相当量のBNBを保有しており、資産のかなりの部分をBNBに投資していることも明らかにしました。

CZ氏は、もし自分が20歳若かったら、AIトレーディングエージェントとプライバシー重視のパーペチュアルDEXを開発していただろうと語った。将来、DEXの取引量はCEXを上回り、DeFiこそが未来の姿となるだろう。RWAはまだ初期段階だが、大きな可能性を秘めているとCZ氏は考えている。彼は、日本にBNB Chainの専任チームが誕生することを期待している。日本は技術開発に非常に適しており、優れたビジネス文化も有している。BNB Chain上で、より多くのAIやロボティクスのプロジェクトが登場することを期待している。

CZは、デジタル資産トレジャリー（DAT）によって、公開市場を通じた暗号資産投資がよりアクセスしやすくなり、適切に管理されれば持続可能なものになると考えています。単一資産トレジャリーは最もシンプルですが、バスケット戦略は運用に大きく依存します。暗号資産分野における次の大きなブレークスルーは、AI、RWA、そしてブロックチェーン内のステーブルコインから生まれるかもしれません。

周小川：中央銀行はステーブルコインの過剰発行と高レバレッジの出現を懸念している

CF40の隔週非公開セミナー「人民元国際化の機会と展望」において、中国人民銀行前総裁の周小川氏は、中央銀行が現在、ステーブルコインに関して少なくとも2つの懸念を抱いていると指摘した。第一に、「通貨発行過剰」の問題である。これは、発行者が100%の真の準備金を持たずにステーブルコインを発行し、事実上過剰発行に陥ることを意味する。第二に、高レバレッジの問題である。これは、発行後のオペレーションによって金融派生商品の乗数効果が生じることを意味する。これまで、中央集権型口座システムは良好な適合性を示している。口座ベースの決済システムを完全なトークン化に置き換えるという議論は説得力に欠ける。米国の天才法、香港の関連規制、シンガポールの規制要件など、現在の改善された制度的枠組みの下では、これらの問題は依然として信頼性に欠ける。

ステーブルコインが決済システムを再構築すると考える人は多いものの、客観的に見ると、特にリテール決済分野における現在の決済システムは、コスト削減の余地がほとんどありません。現状のミクロ行動から判断すると、ステーブルコインが資産投機に過度に利用されるリスクには警戒が必要です。この方向への逸脱は、詐欺や金融不安につながる可能性があります。ステーブルコイン発行者が関連ライセンスを取得し、準備金を支払ったからといって、必ずしもステーブルコインを発行したとは限りません。十分な需要がなければ、ステーブルコインは有効な流通に回らない可能性があり、発行ライセンスを取得しても発行されない可能性があります。ステーブルコインが一時的な取引の決済手段として利用されるのか、それとも一定期間の価値保存手段として利用されるのかは、発行後の市場シェアに影響を与えるでしょう。

PetroChina：ステーブルコインによるクロスボーダー決済の可能性を探る

中国石油天然気集団（00857）のCFO、王華氏は半期決算会見で、同社は香港金融管理局によるステーブルコイン発行者へのライセンス発行の意向を注視しており、ステーブルコインによる国境を越えた決済や支払いの可能性を検討していると述べた。

ステーブルコインスタートアップM0が、ポリチェーンとリビットキャピタルの主導で4000万ドルの資金調達を完了

ステーブルコインインフラ開発スタートアップのM0は、PolychainとRibbit Capitalが主導し、Endeavor Catalyst Fund、Pantera、Bain Capital Cryptoが参加した4,000万ドルの資金調達を完了した。M0の共同創業者兼CEOであるルカ・プロスペリ氏は、同社の評価額を公表することは控えたが、これまでの資金調達総額が1億ドルに達したことを明らかにした。

ニュータウンデベロップメントは、RWAセクター向けに約5,000万香港ドルを調達するために株式を発行することに合意しました。

ニュータウングループは香港証券取引所において、ブロックチェーン・メタバース・アカデミーに1株当たり2.5845香港ドルで約1,900万株を発行することに合意したと発表した。

引受株式数は、増資後の発行済み株式資本の約0.27%に相当し、引受価格は終値2.48香港ドルに対して約4.2%のプレミアムとなり、総調達額は約5,000万香港ドルとなります。調達資金は、リアルワールドアセット（RWA）アプリケーション分野における戦略的展開に活用されます。

ホットプロジェクトダイナミクス

ベッドロック（BR）

一言で紹介する:

Bedrockは、RockXとの提携により開発された非カストディアルソリューションを搭載した、マルチアセット流動性再ステーキングプロトコルです。Bedrockは、RockXのユニバーサルスタンダードを活用し、ETHやIOTXなどのPoSトークン、そしてuniETHやuniIOTXといった既存の流動性ステーキングトークンの流動性と価値を最大限に引き出します。

最近の更新:

8月27日、 BedrockはXプラットフォーム上で、BRがSolanaで利用可能になったことを公式に発表しました。ユーザーはInterportFiを使用して、BSCからSolanaにBRをクロスチェーンできます。クロスチェーンはChainlink CCIPによって保護されます。

9月1日、 Bedrockは@rootstock_io（Rootstock）のuniBTCトークン流動性プールのインセンティブが更新され、WoodswapとUniswapを通じて最大29％のAPRと1日あたり2,150ドルの報酬が提供されると発表しました。

マイストンクス（STONKS）

一言で紹介する:

MyStonksは、米国株などのReliable Warrants（RWA）のオンチェーンでのトークン化と取引に特化したコミュニティ主導のDeFiプラットフォームです。Fidelityとの提携により、1:1の物理的な保管とトークン発行を提供しています。ユーザーは、USDC、USDT、USD 1などのステーブルコインを使用して、AAPL.MやMSFT.Mなどの株式トークンをミントし、Baseブロックチェーン上で24時間365日取引できます。すべての取引、ミント、償還プロセスはスマートコントラクトによって実行されるため、透明性、セキュリティ、監査可能性が確保されています。MyStonksは、TradFiとDeFiのギャップを埋め、ユーザーに流動性が高く参入障壁の低い米国株へのオンチェーン投資を提供し、「暗号資産界のNASDAQ」を構築することに尽力しています。

最新ニュース：

8月27日、 MyStonksプラットフォームの24時間取引量は2億911万米ドルだった。