この記事は Hunt (@hunt029) より提供されました

編集：Odaily Planet Daily ( @OdailyChina ); 翻訳：Azuma ( @azuma_eth )

編集者注: 今朝早く、米国商品先物取引委員会 (CFTC) は、外国取引プラットフォーム (FBOT) の登録規則を明確にするガイダンスを正式に発表しました。これにより、米国以外の取引プラットフォームに合法的な登録パスが提供され、米国のユーザーがそのようなプラットフォームで取引できるようになります。

この規則の明確化は、米国の仮想通貨ユーザーの取引方法と、取引所市場全体の競争環境に間違いなく大きな変化をもたらすでしょう。今朝、仮想通貨アナリストのHunt氏（@hunt029）が、新しい規則の簡潔な分析を公開しました。新しい規則は何を意味するのでしょうか？どのような制限があるのでしょうか？どの企業が恩恵を受けるのでしょうか？短期的にはどのような変化に注目すべきでしょうか？

以下は、Odaily Planet DailyがまとめたCFTCの発表全文とハント氏の分析・解釈です。

CFTCの発表全文

米国商品先物取引委員会（CFTC）市場規制部は本日、外国取引所（FBOT）の新たな登録枠組みに関する協議を発表しました。この枠組みは、米国外で合法的に設立・運営され、米国に拠点を置くユーザーに直接市場アクセスを提供することを希望するすべての非米国事業体に適用されます。CFTCのFBOT登録枠組みは、資産クラスを問わず、従来型資産市場とデジタル資産市場の両方を含むすべての市場に適用されます。

CFTCのキャロライン・D・ファム暫定委員長は次のように述べた。

本日のFBOTの勧告的意見は、これまで「規制としての執行」アプローチによって米国から締め出されていた取引活動を合法的に米国に戻すために必要な規制上の明確さを提供します。CFTCの一貫したアプローチ、すなわち米国のトレーダーに幅広い商品と資産クラスにわたる最も深く流動性の高いグローバル市場への選択肢とアクセスを提供するというアプローチを再確認することにより、これまで暗号資産取引をサポートするために海外に事業所を設立せざるを得なかった米国企業は、米国市場への復帰の道筋を得ることになります。

以前も申し上げたように、CFTCの既存の登録カテゴリーは、最もシンプルかつ迅速な解決策を提供しています。1990年代以降、米国人はFBOTとして登録された米国外の取引所で取引を行うことができました。今後、CFTCは、CFTCの監督下で効率的かつ安全に取引したいと望む米国人を歓迎するとともに、米国市場を世界に開放していきます。これは、CFTCがトランプ大統領の「クリプト・スプリント」構想を継続的に支持していることをさらに示すものです。

世界のデリバティブ市場は進化を続け、米国および海外で新たな商品、資産クラス、取引プラットフォームが登場しています。これに伴い、CFTC の市場規制部門では、FBOT 登録がいつ必要になるか、また FBOT 登録を取得するための具体的な要件と手順について問い合わせが増えています。

さらに、数十年にわたる慣行と矛盾する新しい解釈に基づく CFTC の最近の執行措置により、米国以外の取引所が指定契約市場 (DCM) として登録すべきか、FBOT として登録すべきかに関して混乱と混乱が生じています。

この協議は、CFTC の長年にわたる FBOT 登録枠組みを再確認することにより、規制の明確化と市場アクセスの促進を目指しています。

分析と解釈

米国商品先物取引委員会（CFTC）による本日の発表により、アメリカ人は特定の「オフショア」仮想通貨取引所でより簡単な方法で合法的に取引できるようになる。

これは何を意味し、なぜ重要なのか、そしてどのように市場を再形成する可能性があるのか?

これまで、米国のユーザーは海外のプラットフォームで取引する際にVPNなどの手段を使うことが多かったのですが、これはリスクの高いアプローチでした。今後は、海外の取引所がCFTC（米国商品先物取引委員会）に外国取引所（FBOT）として登録すれば、米国のトレーダーは合法的にその取引所のサービスにアクセスできるようになります。

これは完全な自由化ではないことは明らかです。

• ✅コンプライアンスおよび規制に準拠した取引所のみが対象となります。
• ✅通常、米国のブローカーまたは先物会社を通じてアクセスする必要があります。
• ❌ 米国のユーザーに対しては、未登録の「ワイルド」取引は引き続き禁止されています。

なぜこれが重要なのでしょうか?

• まず、流動性について：米国の資金が世界市場に流入すると、注文控えが厚くなり、スリッページが小さくなります。
• 2 つ目は合法性の重要性です。ルールを遵守する海外の取引所は、アメリカの顧客に公然とサービスを提供できるようになります。
• 次に、VPN などの迂回路を減らす必要があります。さまざまな秘密の回避策よりも、明確なルールが常に優れています。

現在、暗号通貨市場の時価総額は約3.9兆ドルで、そのうちビットコイン（BTC）は2.2兆ドル以上（市場シェア56～57%）、イーサリアム（ETH）は約5,800億ドル（市場シェア14～15%）を占めています。どちらも過去最高値に迫っています。多くのアナリストは、BTCは年末までに15万ドル～22万5千ドル、ETHは7千ドルを超えると楽観的に予測しています。

CFTC の新しい規則が公開されると、個人投資家と機関投資家はより安全な取引アクセス チャネルを持つようになり、米国と世界市場間の裁定取引とベーシス取引の規模はさらに拡大すると予想され、米国の規制規則に従う意思のある取引所も拡張しやすくなります。

しかし、変わらないものもあります。個人投資家向けのパーペチュアル・スワップ（PERPS）取引サービスは、依然として米国の規制対象先物取引所（DCM）で行われなければならず、疑わしいオフショア・プラットフォームは依然としてCFTC（米国商品先物取引委員会）の取り締まりの対象となっています。

全体として、この CFTC の発表は、次のグループに直接利益をもたらします。

• まず、FBOT登録基準を満たす海外取引所。
• 2 番目は、顧客の注文を海外に転送できる米国のブローカーです。
• 3番目は、流動性に敏感なすべての取引ユーザーです。新しい規制により、市場の深化と価格設定の改善が実現されるためです。

マクロ規制環境と業界発展の観点から見ると、米国の各種規制当局の業務モデルは、「法執行機関による監督のみに頼る」から「ルールに基づく市場アクセス」へと移行しつつあります。これは、暗号通貨の普及、流動性、そして主流化にとって構造的にプラスの影響を与えています。

取引所の競争環境という観点から見ると、既存のインフラと規制に関する経験を有する米国国内の取引所が優位に立つ可能性があります。しかし、海外のFBOTが迅速に登録し、競争力のある流動性を提供すれば、彼らもまた脅威となる可能性があります。規制に準拠した登録を通じて米国市場への参入を優先する取引所が、競争に勝利する可能性があります。

短期的には、市場は次の3つの動向に注目する必要があるかもしれません。

• FBOT として最初に登録する取引所はどれですか?
• CFTC の次の動きは、米国の先物取引所がスポット暗号通貨取引を主催することを許可するかどうかです。
• SEC はこの分野に介入しようとするでしょうか?

つまり、 CFTCの動きは、米国人と海外の取引所に双方向のチャネルを開き、取引プラットフォームがさまざまなコンプライアンス要件を満たすことを条件に、米国のユーザーがコンプライアンスを遵守した方法で世界の暗号通貨市場の流動性にアクセスできるようにする。

現在の暗号通貨市場の総規模は4兆ドルに迫っています。BTCとETHの上昇が続く中、CFTCの規制の明確化は市場の成長をさらに促進する可能性があります。