元のタイトル: 「AAVE V4 アップグレードの詳細な説明: モジュール化による融資の再構築、古い通貨は新たな春を告げることができるか?」

原作者: Umbrella、Deep Tide TechFlow

25日夜、AAVE創設者Stani氏がAAVE V4のリリースを発表した投稿は、瞬く間に大きな注目を集め、議論を巻き起こしました。また、AAVEとWLFIの間で7%のトークン分配案をめぐる論争も、市場で大きな話題となっています。

一時期、市場の注目は、長年確立された融資プロトコルであるAAVEに集中していました。

AAVE と WLFI の紛争はまだ最終的な決着には至っていないが、この「茶番劇」の背後には別の図式があるようだ - 「新しいコインは常に変化しているが、AAVE は永遠である」。

チェーン上での固定トークン貸出の需要に刺激されて、ますます多くの新しいコインが登場しており、AAVE は間違いなく優れた基礎と触媒を備えています。

このV4アップデートにより、DeFi分野における将来の強力な競争力と、取引量増加の根本原因が明らかになるかもしれません。

レンディングプロトコルからDeFiインフラまで

AAVE V 4 について議論する際には、まず重要な質問を理解する必要があります。それは、なぜ市場はこのアップグレードを期待しているのかということです。

2017年のETHLendから、TVLが386億ドルの今日のDeFi大手まで、古いプロトコルであるAAVEの過去のバージョンアップデートはすべて実際に最適化されており、オンチェーン資産の流動性とゲームプレイにさまざまな影響を与える可能性があります。

AAVE のバージョン履歴は、実際には DeFi レンディングの進化の歴史です。

V1が2020年初頭にローンチされた当時、DeFiのロックイン総額は10億ドル未満でした。AAVEはピアツーピアモデルに代わる流動性プールを採用し、レンディングを「マッチング待ち」から「即時取引」へと変革しました。この変化により、AAVEは急速に市場シェアを拡大しました。

V2は2020年末にローンチされ、フラッシュローンと債務トークン化における重要なイノベーションを実現しました。フラッシュローンは裁定取引と清算のエコシステムを生み出し、プロトコルの主要な収益源となりました。債務トークン化はポジションの移転を可能にし、後続のイールドアグリゲーターへの道を開きました。2022年にリリースされたV3は、クロスチェーンの相互運用性に重点を置き、より多くのオンチェーン資産がAAVEに参入できるようにすることで、マルチチェーン流動性コネクターとなりました。

さらに重要なのは、AAVEが価格設定のベンチマークとなったことです。DeFiプロトコルは金利設計においてAAVEの需給曲線を参照しています。また、新しいプロジェクトでは担保率の選択においてAAVEのパラメータをベンチマークとしています。

しかし、インフラストラクチャであるにもかかわらず、V 3 のアーキテクチャ上の制限はますます明らかになりつつあります。

最大の問題は流動性の分散です。AAVEは現在、イーサリアムのTVLが600億ドルであるのに対し、Arbitrumはわずか44億ドル、Baseはさらに少ないです。各チェーンは独立した王国であり、効率的な資金の流れを妨げています。これは資本効率を低下させるだけでなく、小規模チェーンの発展を制限します。

2つ目の問題はイノベーションのボトルネックです。あらゆる新機能は完全なガバナンスプロセスを経る必要があり、提案から実装までには数ヶ月かかることも珍しくありません。DeFiの急速に変化する環境において、このペースでは市場の需要に追いつくことは不可能です。

3つ目の問題は、カスタマイズされた要件に対応できないことです。RWAプロジェクトにはKYCが必要であり、GameFiにはNFTステーキングが必要であり、機関投資家には分離されたプールが必要です。しかし、V3の統合アーキテクチャは、これらの多様なニーズを満たすのに苦労しています。すべてかゼロかのどちらかであり、中間地点はありません。

これが、V 4 が解決しようとしている中心的な問題です。つまり、AAVE を強力だが堅固な製品から、柔軟でオープンなプラットフォームに変える方法です。

V4アップグレード

公開情報によると、V4 の核心的な改善方向は、「統合流動性レイヤー」を導入し、ハブスポーク モデルを採用して、既存の技術設計、さらにはビジネス モデルを変更することです。

画像出典: @Eli 5 DeFi

ハブスポーク：1つだけでは足りない問題を解決する

簡単に言えば、ハブはすべての流動性を集約し、スポークは特定の操作を担当します。ユーザーは常にスポークを介してやり取りし、各スポークは独自のルールとリスクパラメータを持つことができます。

これは何を意味するのでしょうか？AAVE は、すべての人にサービスを提供するために 1 つのルールセットを使用する必要がなくなり、異なるスポークが異なるニーズに対応できるようになることを意味します。

たとえば、Frax Finance は、担保として frxETH と FRAX のみを受け入れ、より積極的なパラメータを設定する専用のスポークを作成できます。同時に、「機関投資家向けスポーク」は、BTC と ETH のみを受け入れ、KYC を必要としますが、より低い金利を提供する可能性があります。

2 つのスポークは同じハブの流動性を共有しますが、互いのリスクからは分離されています。

このアーキテクチャの独創性は、「両方を求める」というジレンマを解決する能力にあります。それは、高い流動性とリスクの分離、そして統合管理と柔軟なカスタマイズです。これまでAAVEでは、これらは相反するものでした。しかし、ハブスポークモデルによって、これらを共存させることが可能になりました。

動的リスクプレミアムメカニズム

ハブスポークアーキテクチャに加えて、V 4 では動的リスクプレミアムメカニズムも導入され、貸出金利の設定方法に革命をもたらしました。

V3の均一金利モデルとは異なり、V4は担保の質と市場流動性に基づいて金利を動的に調整します。例えば、WETHのような流動性の高い資産には基本金利が適用され、LINKのような変動性の高い資産にはプレミアム金利が適用されます。スマートコントラクトによって自動化されたこのメカニズムは、プロトコルのセキュリティを強化するだけでなく、借入コストの公平性を高めます。

スマートアカウント

V4のスマートアカウント機能は、ユーザー操作の効率化を実現します。以前は、ユーザーは異なるチェーンや市場間でウォレットを切り替える必要があり、複雑なポジションの管理に時間と労力がかかっていました。しかし、スマートアカウント機能により、ユーザーは複数のチェーンの資産とレンディング戦略を単一のウォレットで管理できるようになり、必要な手順が削減されます。

ユーザーは、イーサリアム上のWETH担保を調整し、Aptosで資金を借り入れる操作を同じインターフェース内で行うことができるため、手動でのクロスチェーン送金が不要になります。この合理化されたエクスペリエンスにより、個人ユーザーとプロのトレーダーの両方がDeFiに参加しやすくなります。

クロスチェーンとRWA：DeFiの境界を拡大

V4はChainlink CCIPを活用し、数秒以内のクロスチェーンインタラクションを可能にし、AptosのようなEVM以外のチェーンをサポートし、より多くの資産をAAVEにシームレスに接続できるようにします。例えば、ユーザーはPolygonで資産を担保にし、Arbitrumで貸借を、すべて単一のトランザクションで行うことができます。さらに、V4はトークン化された国債などの実世界資産（RWA）を統合し、機関投資家のDeFi参入のための新たな手段を開拓します。これにより、AAVEの資産基盤が拡大するだけでなく、レンディング市場の包摂性も高まります。

市場の反応

AAVE は今週、暗号通貨市場全体とともに急落しましたが、今日の反発は他の主要な DeFi ターゲットよりも大幅に強力でした。

今週、暗号通貨市場が急落した後、AAVEトークンのネットワーク取引総額は24時間以内に1,872万ドルに達し、Uniの720万ドルやLdoの365万ドルを大きく上回り、プロトコルの革新に対する投資家の好意的な反応を反映し、取引活動の増加によって流動性がさらに高まりました。

TVLは市場の認知度をより直接的に反映しています。8月初旬と比較して、AAVEのTVLは今月19%増加し、過去最高の700億ドル近くに達しました。現在、AAVEはイーサリアムブロックチェーンにおけるTVLでトップの座を占めています。この成長率はDeFi市場の平均をはるかに上回っています。TVLの増加は、AAVE V4のマルチアセットサポート戦略の有効性を裏付けるものであり、機関投資家の流入を示唆している可能性があります。

TokenLogicのデータによると、AAVEの総純資産は過去最高の1億3,270万米ドル（AAVEトークン保有額を除く）に達し、過去1年間で約130%増加しました。

オンチェーンデータでは、8月24日時点でAAVEの未決済残高は4億3000万ドルを超え、6か月ぶりの高水準を記録した。

AAVEのアップグレードは、直感的なデータに加え、コミュニティ内で幅広い議論を巻き起こしました。V4で発表された予備情報も、特に資本活用とコンポーザブルDeFiの面で多くの支持と評価を得ており、市場にさらなる可能性と潜在性を提示しています。

DeFiを再び偉大なものに

これまでに公開されたアップデートに基づくと、今回のAAVEアップグレードはDeFi市場をより高いレベルへと導く可能性が高い。モジュール型アーキテクチャ、クロスチェーン拡張、RWA統合といったアップグレードの目玉は、市場の熱狂を刺激するだけでなく、価格とTVLを押し上げている。

そして、創設者のスタニ氏も、V 4 アップグレードが DeFi 分野に与える影響について自信を持っているようです。

おそらく近い将来、AAVE は暗号通貨の強気相場がもたらした流動性の「東風」を利用して急上昇し、無限の可能性を切り開くでしょう。

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