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ウェンザー（ @wenser 2010 ）

今朝早く、オンチェーンデリバティブプラットフォームのHyperliquidが再び話題になった。あるクジラがXPL（プラズマトークン）の市場前価格を操作し、大量のショートポジションを清算させ、数千万ドルの損失をもたらした。

先物取引業者や仮想通貨クジラに人気のプラットフォームであるHyperliquidは、その利便性と高い流動性により、記録的な取引高を継続的に達成してきました。しかし、プラットフォームの厚みと清算メカニズムは長年にわたり批判されてきました。 「クジラによる強制清算によりHLPで400万ドルの損失が発生した」や「JelliJelliの大規模な空売りがHyperliquidの「ケーブル引き」手法につながった」といった過去の事件は、プラットフォームを分散化の危機に陥れました。最近のXPL価格操作事件は、Hyperliquidにとって新たな警鐘となりました。本記事では、Odaily Planet Dailyがオンチェーン先物プラットフォームの開発動向を考察し、特にXPLクジラによる空売りポジションの清算を目的とした市場操作に焦点を当てます。

XPL市場操作事件：4つの主要なインサイダーアドレス、累計利益は4,600万ドルを超える

本日午前6時頃、MLMはHyperliquidプラットフォーム上で発生した「クジラロングオーダーハーベスティング」事件を暴露する投稿を公開しました。アドレス0xb9c0283968744b80aef904455bb3dfc7ffd6801eは、数百万XPLトークンのロングポジションを開き、わずか1分で1,600万ドルという巨額の利益を上げました。その後、XPLのプレマーケット価格は2分以内に1.80ドルまで急騰し、200%以上の急騰を記録しました。これにより、一連のショートポジションの清算が引き起こされました。この時点で、このアドレスは依然として1,520万XPLトークンのロングポジションを保有しており、その価値は1,020万ドルに相当します。本稿執筆時点では、このアドレスは依然としてXPLの100%ロングポジションを維持しており、保有量は1,350万XPLトークン（価値808万ドル）に減少し、純利益は約12万ドルとなっている。

このアドレスは5年前にジャスティン・サンのアドレスにETHを送金したことがあるため、市場ではこのアドレスがジャスティン・サンに関連するアドレスではないかと推測されていました。

仕掛け人であるHyperliquidプラットフォームの位置情報

XPLは短期間で200%以上急騰した

時間が経つにつれて、より多くのオンチェーン情報が徐々に公開されるようになります。

オンチェーンアナリストのAi Yi氏の 統計によると、XPLヘッジ攻撃に参加した疑いのある主要アドレスは4つあり、累計利益は4,610万ドルに上ります。その内訳は以下のとおりです。

• アドレス0xb9c…6801eが主な原動力となっています。8月24日以降、小口の買い注文が積み上がっていました。今朝5時35分には、大量の買い注文が売り注文を押し出しました。
• 収益アドレスの清算に協力したアドレス0xe41...858c7、0x006...2a78f、0x894...00779は、8月22日から26日の間にロングポジションの蓄積を完了し、XPLの短期ピークでポジションを決済しました。

アドレス間の相関関係は以下の通りです。0xe41...858c7と0x006...2a78fは同じ資金源を共有しています。前者のDebankユーザー名はsilentravenで、今年5月にHYPEのロングポジションで1,000万ドル以上の利益を上げました。0xb9c...6801eは上記2つのアドレスと直接的な金銭的つながりはありませんが、証拠金はDebridgeを通じて調達されており、取引手法も類似しているという共通点があります。0x894...00779は比較的独立しており、証拠金はBinanceから調達されています。これは上記3つのアドレスと関連している可能性がありますが、XPL上昇局面における利益確定の機会と重なった幸運な動きだった可能性があります。

こうして、暗号資産クジラはプレマーケットXPL市場を活用し、4,600万ドルの「逆ハーベスト」に成功した。このクジラがXPLのショートポジションを利用し、ロングポジションを通じて一時的に価格を押し上げる能力は、主にHyperliquidプラットフォームのプレマーケット取引メカニズムによるものである。そのため、市場はHyperliquidに批判の目を向けている。

Hyperliquid のプラットフォームの仕組みが再び論争を巻き起こしている。マーク価格を唯一の指標とする市場前取引用の単一のオラクルである。

Yunt Capitalの創設者steven.hl のコメントによると、「（XPLの清算事件が）プレマーケット期間に発生した理由は、以下の要因の組み合わせです。1）市場価格を決定するオラクルが1つしかない（つまり、プレマーケットの無期限契約自体）、2）注文板がまばらであるため、一時的な市場操作が可能になる、3）多くの人がヘッジを通じてリスクを回避しているため、大規模な清算が発生する場所を予測しやすい（つまり、Hyperliquidプラットフォーム）。」

さらに、ユーザー@nauhcnerもコメントして説明しています。「隔離市場では、ショートポジション保有者はショートポジションを維持していますが（ただし、口座の証拠金が清算を回避するために必要な証拠金の300％未満の場合（XPL価格が約3倍に上昇したため）、つまり、XPL価格の上昇によりショートポジションの損失が証拠金を上回り、最終的に清算につながります。」

XPL の価格操作事件は、「クジラが積極的にレバレッジ損失を HLP に移転」や「Hyperliquid による JELLYJELLY の強制清算」など、以前の事件に反映された問題と似ていることは言及する価値があります。問題の焦点は次のとおりです。

1. 複数の CEX からのデータを集約するハイブリッド オラクル価格、オンサイト インジケーター、プラットフォーム インデックス価格とは異なり、Hyperliquid のプレマーケット契約にはマーク価格 (つまり、単一のプラットフォーム契約で動的に表示される価格) のみがあります。

2. Hyperliquidプラットフォームは、大規模なレバレッジロング注文やショート注文に注文制限を設けていないため、クジラが市場価格を操作して利益を得るための「抜け穴」が残されています。1倍ヘッジのショート注文であっても、膨大なロング買い注文があるため、清算を免れることはできません。

これら複数の事件は、Hyperliquid プラットフォームのレバレッジ設定と契約の深さに関する問題を総合的に反映しており、コストを負担するのは事件の「被害者」、つまり Hyperliquid プラットフォームへの信頼からプラットフォーム上でヘッジとショートポジションのオープンを選択したトレーダーたちです。

トレーダーのAoke Quant Captain Oak (@aoke_quant) によると、彼のパートナーのHyperliquidでのポジションは最高値の200万ドルで清算されたとのこと。トレーダーのAndy (@AndyJYGood 68) は、目覚めたらヘッジのショートポジションが20万ドルで清算され、グループメンバーの一部が138万ドルの損失を被ったと投稿した。

「被害者のスクリーンショット」

以前「オープン・ホエールハンティング・オペレーション」を立ち上げたトレーダーのCBB（@Cbb 0 fe）氏も、「当初は@Hyperliquidでのヘッジは賢明だと思っていました。1倍のショートポジションで10%のXPLポジションを設定し、清算リスクをカバーするために多額の証拠金を投入しました。しかし、最終的には250万ドルの損失を出しました。二度とプレマーケットの隔離市場には手を出さないでしょう」と投稿しました。

LookonChainのモニタリングによると、被害者0xC2CbのXPLショートポジションもこの事件で完全に清算され、損失は最大459万ドルに上った。

特筆すべきは、WLFIとXPLが近年の2つの「王様級プロジェクト」として位置付けられているためか、XPLの価格操作事件の後、あるいはXPLの連続清算事件の影響を受けて、WLFIは一時的に0.42米ドルを超え、この界隈におけるもう一つの魔法のような出来事とみなすことができる点である。

Hyperliquidプラットフォームの創設者Jeffが以前公開した「Hyperliquidプラットフォームの証拠金メカニズムの分散化特性の説明」という投稿を振り返ると、残念としか言いようがありません。Hyperliquidが今後、価格操作、証拠金清算、契約価格などに的を絞った改善を行えるかどうかが、Hyperliquidがオンチェーン契約市場を今後も支配し続けられるかどうかの鍵となるでしょう。

最後に、XPL価格操作事件は現時点ではHYPEの価格に影響を与えていません。HYPEの価格は一時50ドルに達し、史上最高値を更新しました。面白いのは、BitMEXの共同創業者であるアーサー・ヘイズ氏が、かつて「Hyperliquid JELLY清算事件」の際に「Hyperliquidが分散化されていると偽るのはやめよう」「HYPEはすぐに原点回帰するだろう」と発言していたにもかかわらず、今ではHYPEの「忠実なファン」となっていることです。最近、彼はWebX会場での講演で、 HYPEは126倍に上昇すると予想していると述べました。

不安定な暗号通貨市場では、多くの場合、価格がすべてを表していると言わざるを得ません。