オリジナル | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

著者 | イーサン ( @ethanzhang_web3 )

8月11日の夜、 分散型取引所Uniswap Foundationはコミュニティガバナンスフォーラムで提案を発表し、ガバナンス組織の新しい法人であるDUNIを設立し、ワイオミング州のDUNAフレームワークの下に配置することを計画している。

提案によると、DUNIは既存のDAOガバナンスメカニズムとUniswapプロトコルを維持しながら、統括組織全体にコンプライアンス遵守と有限責任の「法的シェル」を提供し、サービスプロバイダーの合法的な雇用、契約締結、税務処理を可能にします。この目的のため、財団は1,650万ドル相当のUNIを新組織に割り当てる予定です。このうち約1,000万ドルは過去の税金と潜在的な罰金の支払いに充てられ、残りの資金は将来の法的防衛予算として使用されます。さらに、DUNIは、共同創設者がDUNA法の起草に直接関与したCowrie社を管理者として採用します。

注目すべきは、Uniswap Foundationの法務顧問が提案書の中で、DUNAフレームワークの採用によってDAOの法的保護と執行が強化されるだけでなく、「プロトコル手数料スイッチ」導入の制度的障害も解消されると明言していることです。導入されれば、DAOはコミュニティの意思決定とエコシステムの発展のためのコンプライアンスフレームワークに基づき、LP取引手数料の一部を財務に移管することができます。

DUNA とは何ですか、いつ制定されましたか?

DUNA（正式名称：分散型非法人非営利団体）は、2024年3月にワイオミング州が署名し、同年7月に正式に発効した新しい法的枠組みです。DAOに法人格と有限責任保護を与えることを目的としており、米国で最も「フレンドリー」なDAOコンプライアンスパスの一つとされています。

DUNAは、従来の企業や財団とは異なり、非営利団体として定義されています。営利活動を行うことはできますが、収益は公共の非営利目的に使用する必要があり、メンバーへの配当は禁止されています（合理的な報酬および経費の償還を除く） 。具体的には、 DUNAはDAOが独立した法人として契約を締結し、資産を保有し、銀行口座を開設し、訴訟や仲裁に参加することを認めるとともに、メンバーに限定的な個人責任保護を提供します。つまり、DAO参加者は、集団的決定によって個人資産が回収されることを心配することなく、ガバナンス責任を果たすことができます。さらに、DUNAのガバナンスメカニズムはブロックチェーン上で直接実行され、スマートコントラクトとコンセンサスアルゴリズムを通じて実行されます。

DUNAは、DAOが長年直面してきた重要な課題、すなわち、分散性を維持しながら現実世界の法的承認と保護を確保するという課題に対処するものだと私は考えています。しかしながら、この「法的枠組み」には議論の余地がないわけではありません。米国証券取引委員会（SEC）と米国商品先物取引委員会（CFTC）は、DAOが単に分散化されているように見えるという理由だけで、証券法や商品取引法の義務を逃れることはできないと一貫して強調してきました。DUNAが過度に大きな役割を担い、ネットワーク運用に過度に重点を置く場合、規制当局から「中央集権的な管理主体」とみなされ、より厳格なコンプライアンス要件が課される可能性があります。

DAOガバナンスパスの比較

Uniswap Foundationが分散型ガバナンスを強化するためにDUNAフレームワークを採用したという選択は、現在のDAOエコシステムにおける3つの主要な方向性のうちの1つに過ぎません。その一方で、LayerZeroとYuga Labsという2つの事例は、「権力の後退」というトレンドを様々な程度で象徴しています。

クロスチェーンプロトコルであるLayerZero Foundationは8月10日、傘下のクロスチェーンブリッジであるStargateのガバナンスフォーラムにおいて、提案案を公開しました。この提案は、Stargateを約1億1,000万ドルで買収し、Stargate DAOを解散することを提案しています。既存のSTGトークンをLayerZeroのネイティブトークンであるZROに1STGあたり0.08634ZROの割合で転換し、ガバナンスと資産はすべて財団に帰属させるというものです。共同創設者兼CEOのブライアン・ペレグリノ氏は、この提案の目的は「クロスチェーンブリッジを国内に持ち込む」こと、ガバナンスと価値媒体を統合し、複数のトークンとガバナンス構造に伴う乖離と価値の希薄化を軽減することだと述べています。（詳細は「LayerZeroによるStargate買収提案：両トークンとも20%以上急騰、しかしこのグループは強く反対」をご覧ください。）

今年6月、 Bored Apeを運営するYuga Labsはさらに踏み込んだ提案を行った。CEOのグレッグ・ソラノ氏は、 ApeCoin DAOを解散し、新たな組織であるApeCoにすべてのガバナンスとリソースを委譲することで、既存のDAOシステムを事実上終焉させるという提案を行った。ソラノ氏は、ApeCoin DAOが「遅く、非効率で、騒々しいガバナンスの場」と化していると主張した。新組織は、ApeChain、Bored Ape Yacht Club、Othersideという3つのコアプロジェクトに注力し、マイルストーンファンドとより強力な説明責任メカニズムを通じて「真のビルダー」を支援するとしている。

どちらのケースも共通の傾向を示しています。一部の主要プロジェクトは、実行効率の向上を目指してガバナンス権の回復を積極的に進めています。しかし、3つのケースには明確な対照的な側面もあります。Uniswapは「分散性を維持しながらコンプライアンス機能を強化する」という方向性を追求しており、 LayerZeroは買収を通じて「中央集権的な統合」を実現し、 Yuga Labsはゼロからの完全な再構築を選択しています。

これは、DAO の効率性、コンプライアンス、分散化の間のトレードオフを反映しており、規制の強化と市場競争の激化という状況において、この差別化の傾向はさらに深まる可能性があります。

プロトコル手数料の重要性

Uniswapにとって、今回のDUNAアーキテクチャの進化は、主に「プロトコル手数料の切り替え」に向けた準備です。プロトコル手数料は、Uniswapコミュニティ内で長年議論されてきました。問題の核心は、LP取引手数料の一部をDAOの資金に直接投入し、研究開発やエコシステム開発などの公共支出に充当することです。

理論的には、これはプロトコルの価値をガバナンス組織に還元する方法ですが、実際には、プロトコル手数料は長らく2つの障害に直面してきました。1つはコンプライアンスです。DAOはどのようにしてこの資金を合法的に受け取り、管理するのでしょうか？もう1つは税務および法的リスクです。法人組織がない場合、資金の流れは規制当局の責任を問われる可能性があり、ガバナンスに関わる個人が連帯責任を負うことさえあります。

DUNAの導入は、これらの問題に対する制度的な解決策を提供します。法的に登録された非営利団体であるDUNAは、銀行口座を開設し、保管契約を締結し、規制要件を遵守した会計・法律顧問を雇用することで、プロトコル手数料収入の透明性、監査可能性、そして規制要件への準拠を確保します。さらに、有限責任保護により、DAO参加者は集団的意思決定における個人的な経済的リスクから保護され、ガバナンスへの参加障壁の低減、投票率の向上、そしてコミュニティ活動の促進に直接的な影響を与えます。

OKX市場データによれば、このニュースに後押しされ、UNIの価格は10.91米ドルの安値から11.99米ドルまで上昇し、短期的には10％近く上昇し、市場心理は大幅に改善した。

次に見るもの

短期的には、2つの重要な点に注目する必要があります。1つ目は、 DUNA提案に関するガバナンス投票の結果です。この投票は、Uniswapがプロトコル手数料を導入するための制度的条件を満たしているかどうかを直接的に決定するものです。2つ目は、プロトコル手数料関連の提案の進捗ペースです。法的枠組みが確定すれば、コミュニティは近い将来、新たな議論と投票のラウンドを開始する可能性があります。しかし、その結果は依然として不透明です。

長期的には、DUNA が法的保護、税務コンプライアンス、運用効率の面で肯定的な結果を達成した場合、ワイオミング モデルはより多くの DAO に採用されることが期待されます。逆に言えば、LayerZero や Yuga Labs などの中央集権的なパスと比較した別のガバナンス実験として見られる可能性もあります。