原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Azuma（@azuma_eth）

8 月 11 日凌晨，跨链协议 LayerZero 的基金会在基于该协议构建的跨链桥 Stargate 的治理论坛内发布了一则草案，提议以 1.1 亿美元的总价格对 Stargate 进行收购。

具体而言，LayerZero 基金会提议按照发文时每 STG 0.1675 美元（实际上略高于当时的市场价格）和每 ZRO 1.94 美元的价格，将所有流通中的 STG（包括处于质押/投票状态的 STG）以 1 STG : 0.08634 ZRO 的比例兑换为 ZRO。

收购完成后，Stargate 将更深入地融入 LayerZero 生态系统，Stargate DAO 将解散，Stargate 未来产生的所有超额收入将通过回购计划用于减少 ZRO 的流通供应。

随着收购提案的发布，ZRO 和 STG 的价格双双受到提振。OKX 行情显示，截至北京时间 8 月 11 日 15:00，ZRO 暂报 2.479 USDT，24 小时大涨 27.49%；STG 暂报 0.2002 USDT，24 小时涨幅 21.3%。

LayerZero 角度：收拢协议与产品，统一价值媒介

从 LayerZero 的角度出发，收购 Stargate 的想法并不难理解。

作为后端协议与前端产品，LayerZero 和 Stargate 显然存在着极深的绑定关系，甚至于用户普遍都未曾将它们作为两家独立项目看待。但事实上，LayerZero 和 Stargate 长期以来确实保持着明面上的分隔运营，双方各自有着自己的治理结构和代币体系 —— ZRO 和 STG 分别在各家项目中发挥着治理媒介及更多功能效用。

虽然在早年间的市场叙事中，ZRO 和 STG 这种分别对应跨链协议及桥接产品的分层架构帮助 ZRO 在定位上与其他跨链桥项目代币区分了开来，使得 ZRO 看起来像是“某种更高层级的东西”，但这种拆分模式客观上也存在着缺陷。比如会带来了更多的开发及运营成本；再比如独立的治理系统难免会出现路线及方向上的失配；最重要的是，多代币模式必然会导致价值的分流，从而削弱代币价值 —— 关于这一点，“单代币优于多代币”在近年来已逐渐成为行业共识。

显然 LayerZero 是意识到了这个问题的，在关于收购 Stargate 的提案及相关 X 动态中，LayerZero 都提到了一句像是标语的话 —— “bring the bridge home（把跨链桥带回家）”。

LayerZero 创始人 Bryan Pellegrino 亦就此表示：“让我们把跨链桥带回家。在 LayerZero 内部，我们每天都在做决策 —— 要开发哪些产品？建立哪些合作？如何整合？每一天我们都会在微小的选择中纠结，是自己做？还是交给 Stargate？谁来负责写代码？这一切都是负担。这一切都太慢。我们想要动作更快，交付更快……”

从 Bryan 的话中不难看出，站在 LayerZero 的角度，将原本独立在外的跨链桥产品 Stargate 收拢并与协议统一为一个整体，将有效消除不必要开发及运营摩擦，提高双方的开发及交付效率，同时也可以将 ZRO 与 STG 统一为一个单一的价值媒介，提到 ZRO 的价值捕获能力 —— 未来 Stargate 的超额收入将用于回购 ZRO。

这也是为什么，包括 Bryan 在内的 LayerZero 团队都在积极地呼吁支持该提案。

Stargate 角度：代币处于低谷期，社区反对情绪激昂

然而从 Stargate 的角度来看，社区对于此项收购提案的反应却并不乐观。在 LayerZero 的收购提议下方，大量 STG 持币用户都在积极表达自己的反对态度。

• 社区成员 @ahmetgumustekin 表示：“这一报价毫无吸引力。它没有为 STG 持有者提供任何好处，而且 STG 的收入分成机制在 ZRO 上并不适用。我们应该继续持有自己的代币……除非 LayerZero 方面提高报价。”
• 社区成员 @Vladtheinhaler 表示：“STG 代币在过往市场周期中曾触及 4 美元高位。考虑到 Stargate 协议的实际收入规模及其发展潜力，当前报价显然严重低估。我们建议应当参考 STG 历史价格水平，按照 1:1 的兑换比例将 STG 转换为 ZRO 代币。”
• 社区成员 @Dan 表示：“在我看来，虽然可以按当前市价 1:1 兑换代币，但必须对锁仓者进行差异化补偿，因为他们的权益会被稀释，而且锁仓者理应获得额外溢价补偿。”
• 社区成员 @LLCgenerator 则表示：“作为 STG 和 veSTG 的长期持有者，我认为 LayerZero 基金会的收购提案存在根本性缺陷且显失公平。该提案严重低估 Stargate 的资产价值与发展潜力，实质上是以现有利益相关方为代价，使 LayerZero 获得不成比例的收益。本提案本质是 LayerZero 的权力扩张而非真正协同，这可能侵蚀去中心化治理的信任基础。我呼吁持币者在 Snapshot 投反对票，并推动以下修订条款：1:1 的 ZRO 兑换比例、基于锁仓时长的溢价补偿、持续的收入分成机制。在此条件外，Stargate 保持独立发展仍是更优选择。”

综合多位社区成员的表态来看，STG 持币用户的反对情绪主要集中在以下三个层面：

一是报价过低，当下 STG 正处于历史低位，且市场已有抬头趋势，以现价出售并不合理；

二是由于 STG 采用了 ve 治理模型，质押及锁仓用户未能获得相应的额外报酬；

三是 STG 持币用户可以通过质押分享 Stargate 平台费用收入，但如今 LayerZero 尚未打开费用开关，STG 有着更多的价值捕获能力。

程序仍将推进，但前景不容乐观

根据 LayerZero 基金会所提案中所提到的程序进度，该提案目前已进入讨论期，Stargate 社区可在治理论坛中自由进行讨论，并有七天的时间来提出问题。

讨论期结束后，该提案将在 Snapshot 上进行为期三天的投票，STG 持有者将对 LayerZero 基金会的收购提议投赞成或反对票，投票需达到 120 万 veSTG 的法定人数，且赞成票需达到 70% 才能通过。

如果提案获得通过，STG 持有者将被通知如何兑换为 ZRO，LayerZero 基金会将接管并运营 Stargate 的所有职责，Stargate 将继续正常运行，Stargate 桥接协议的用户在过渡期间不会遇到任何中断或功能变化。

考虑到此事最终的决定权在 STG 持币者的手中，结合当下 Stargate 社区强烈的反对情绪来看，若收购提案本身不进一步进行修改，其通过前景恐怕不容乐观。基于此逻辑判断，今日 ZRO 和 STG 在提案发布后虽然双双暴涨，但若想持续涨势，或许并没有那么容易。