オリジナル | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

著者 | イーサン ( @ethanzhang_web 3 )

8月4日、 Cardanoコミュニティは、静かながらも重要なオンチェーン投票において、コアとなる提案「IOEロードマップ」を承認しました。この提案は、 Cardanoコアプロトコルの技術的アップグレードに資金を提供するために、財務から96,817,080ADA （当時のレートで約7,100万ドル）を投入するものです。この提案は最終的に74.01%の承認率を獲得し、ガバナンスの遅さで知られるパブリックブロックチェーンにおいて、チャールズ・ホスキンソン氏の抜本的な改革イニシアチブが予想外の支持を集めたことを示しました。

提案書によると、助成金は主に3つの分野、すなわちスケーラビリティの向上、開発者エクスペリエンスの最適化、そしてクロスチェーン相互運用性の向上に充てられる。その根底にある目標は明確で、Cardanoが「ヴォルテール時代」の最終段階へと進むための技術的な道筋を切り開くことだ。言い換えれば、これは「オンチェーン・ガバナンス、DeFiエコシステム、そして基盤となるプロトコルのイテレーション」を中心とした包括的な戦いと言えるだろう。

これは決して小さな金額ではありません。DeFiプロジェクトという観点からすれば、レイヤー1開発予算の1年間分を賄うのに十分な額であり、Cardano自体の視点から見ても、プロトコルレベルでの資金配分としては過去最大規模です。特筆すべきは、これは財団、IOG、EMURGOから直接割り当てられた資金ではないということです。オンチェーンコミュニティの提案を通じて開始され、ガバナンスメカニズムによって承認されたのです。これは、Cardanoが長年掲げてきた分散化の目標に向かって進んでいることを明確に示しています。

しかし、資金調達の投票は単なる合意形成の問題ではなく、多くの疑問も絡んでいます。市場の注目が集まっていないのに、なぜこの資金を使うのでしょうか？誰がこの資金の使途を監督するのでしょうか？資金調達自体がADAの流動性の変動を引き起こすのでしょうか？これらの疑問はすべて、カルダノの創設者であるチャールズ・ホスキンソンというおなじみの名前に繋がります。

2023年以降、ホスキンソン氏の仕事のスタイルは根本的な変化を遂げたようだ。「哲学的な技術理想主義者」から「ガバナンス改革を積極的に推進する実用主義者」へと変化したのだ。この7100万ドルの助成金は、彼の変革の足跡と言えるかもしれない。

これらはすべてパス依存性の偶然の結果だったのか、それともずっと以前から予兆されていたのか？まずは提案の出発点に戻りましょう。

提案の回顧：イーサリアム批判から独自のガバナンス構築へ

イーサリアムが「スマートコントラクトの普遍的な計算ロジック」を定義するとすれば、Cardanoが当初から目指していたのは、単なるコードレベルの「インテリジェンス」以上のものでした。ホスキンソン氏は長年、Cardanoをより完全な「制度的実験」と表現してきました。これは、単なる分散型実行ツールではなく、自己更新・自己管理型のオンチェーン・パブリック・ガバナンスシステムです。この目標を達成するために、彼は「制度的コンポーネント」をゼロから繰り返し構築する忍耐力と、「遅いことは速い」という揺るぎない信念に賭けました。

資金調達提案の可決は突然の出来事ではなく、Cardanoのガバナンスの軌跡における自然な流れでした。2024年4月、CardanoはChangと呼ばれるハードフォークアップグレードを公式に発表しました。これは、ネットワークガバナンスの自律性を2段階に分けて推進するものです。これらの段階の中核は、オンチェーン投票メカニズム、憲法上の枠組み、そして資金配分権限の再構築であり、最終的にはロードマップの最終段階、いわゆる「ヴォルテール時代」へと繋がります。

技術的なレベルでは、チャン氏のアップグレードは、提案CIP-1694と共に、ガバナンス参加者間の権力構造を再構築します。ADA保有者は、ガバナンス権限を「DReps」（代表投票者）、SPO（ステーキングプール運営者）、そして暫定憲法委員会（ICC）に委任できるようになり、三者協議とオンチェーン執行を組み合わせたガバナンス構造が形成されます。これらはすべて、財団やホスキンソン氏自身とは独立して、スマートコントラクトとCIPロードマップを通じてオンチェーン上で自動化されます。

画像出典: Changハードフォークについて知っておくべきこと（カルダノ）

この設計は複雑に聞こえるかもしれませんが、根底にある論理はシンプルです。ガバナンス権の分配は経済的利益の分配と一致すべきです。これは、ホスキンソン氏が長年強調してきた「真の分散化」でもあります。つまり、もはやリーダーに依存せず、トークン保有者が意思決定を主導できる構造です。

しかし、理想を真に現実のものとするには、メカニズムの設計だけでは不十分です。実行能力、技術アーキテクチャ、そしてガバナンス基盤が、それぞれのニーズに合致していなければなりません。したがって、「7,100万ドルの配分」はもはや単なる財政配分の問題ではなく、実質的にシステム設計全体の大きな試金石となるのです。

重要なのは、この資金調達がチャールズ・ホスキンソン氏の個人的な決定ではなく、コミュニティの提案とオンチェーン投票によって行われた点です。少なくとも経営陣の観点からは、これはCardanoが「創設者主導」から「組織主導」へと移行していることを示しています。たとえプロセスが長くゆっくりとしたものであっても、ホスキンソン氏の当初の約束は、ある意味では実現していると言えるでしょう。

2025年4月、 ホスキンソン氏はAMA（質問箱）において、イーサリアムの3つの主要な構造的欠陥を改めて批判しました。それは、欠陥のある経済モデル、冗長なVM設計、そしてメインチェーンの価値を損なうL2の「寄生的」性質です。さらに、「イーサリアムのガバナンスモデルは、コアとなるスケーラビリティの問題に対処できず、むしろメインチェーンの価値を損なっている」と指摘しました。Cardanoの対応策は、独自の完全なパブリックガバナンススタックを構築することです。この構造において、資金は創設チームによって管理される武器ではなく、ADA保有者の統治意志の具体的な表明となります。7,100万ドルはほんの第一歩に過ぎません。最終的な目標は、Cardanoが暗号通貨世界初の「真に自律的な」金融プロトコルエコシステムとなることです。

しかし、この自律の道には疑問や分裂がないわけではありません。

物議を醸す見解：他のチェーンへの批判、コミュニティの不信、そして創業者の信頼性の再構築

カルダノコミュニティにとって、これは単なるアップグレード投票ではなく、チャールズ・ホスキンソン氏自身への信頼を試すもののようなものだ。そして、それが緊張を強いられる理由は、まさにホスキンソン氏が常にプロジェクトの光であり、あらゆる論争の中心であったからだ。

2025年6月、 ホスキンソン氏はライブ配信中に、 1億ドル相当のカルダノ（ADA）をビットコインとステーブルコインに転換し、カルダノのステーブルコインの流動性を向上させ、ビットコインDeFiエコシステムであるCardinalの発展を促進するという大胆な提案を行った。同氏は、カルダノの現在のTVL（総保有量）とステーブルコインの規模は大幅に遅れており、転換によって「インフレを伴わない収益」を生み出し、より健全な資産基盤を構築できると述べた。

この提案は即座に論争を巻き起こしました。Solanaの共同創設者であるアナトリー・ヤコベンコ氏は、この提案を「愚かだ」と公然と非難し、 なぜプロジェクトが「より合理的な短期債務資産」ではなくユーザーのためにビットコインを保有するのかと疑問を呈しました。コミュニティはADAの売却の可能性にもパニックに陥り、あるユーザーはフォーラムで「ADAの投票権を委任して、何か他のものと交換しろと言っているのですか？」と率直に質問しました。

ホスキンソン氏は、市場は売り圧力を吸収するのに十分な厚みがあると主張したものの、懸念を和らげるには至りませんでした。さらに火に油を注ぐように、ホスキンソン氏に対する過去の疑惑が再浮上しました。2021年のAllegraハードフォークによる3億1800万ADAの送金記録が再調査され、ホスキンソン氏がジェネシスキーを悪用して総額約6億ドルの資金を密かに流用したのではないかという疑問が浮上しました。NFTアーティストのマサト・アレクサンダー氏は、この送金を「極めて異例」と呼び、ソーシャルメディアで「オンチェーン記録は嘘をつかない」と述べました。

ホスキンソン氏は5月中旬、これらの告発に対し「深い傷」を表明し、ADAの大部分はすでに当初の購入者によって償還されており、残りはカルダノのガバナンス組織であるインターセクトに寄付されたと述べた。「 8月中旬に完全な監査報告書を公開する予定です」と述べ、感情的な反応による悪影響を避けるため、ソーシャルメディアのアカウントを専門チームに管理してもらうことを検討すると付け加えた。

チャールズ・ホスキンソンの前回のライブ放送

ホスキンソン氏が世間の批判にさらされるのは今回が初めてではない。2022年には、『The Cryptopians』の著者ローラ・シン氏が、ホスキンソン氏が博士号を取得していないことや、CIAやDARPAと協力したと主張していることなどを挙げ、学歴や経歴を誇張していると非難した。「優れたフィクション作品ではあるが、トールキンを超えるものではない」とホスキンソン氏は反論した。

これらの信頼の危機は、今回の資金調達イベントに「創設者の介入」の影を落としている。資金調達自体はオンチェーンガバナンスを通じて完了したが、多くの傍観者の目には、カルダノのすべての決定は依然としてチャールズ氏の意志から逃れられないのだ。

この「プロトコルへの人格の結びつき」は、Cardanoが長期的な発展の中で統一性を維持してきた理由であると同時に、真の自律性への障害にもなり得ます。ホスキンソン氏は、Intersectやオンチェーン投票メカニズムへの権限委譲の実験を開始しつつあり、同時に「支配者」から「精神的な象徴」への移行の道を歩み始めています。

この変革が十分に徹底したものであるかどうか、そしてカルダノが「リーダーシップのカリスマ性」から「制度的自治」への移行という苦痛な試練に耐えられるかどうかは、その後の市場からのフィードバックとエコシステムの進化の中で徐々に明らかになるでしょう。

市場フォローアップ：オンチェーンエコシステムの再構築と実践的アプローチの形成

論争や感情に比べると、オンチェーンデータは冷静で、冷淡ですらあります。感情を反映するのではなく、単に行動を記録するだけです。最近のガバナンスイベントや資金配分の一連の動きから、明確な傾向が見えてくるかもしれません。Cardanoは概念化から実践へと移行しつつあります。

このシグナルは、まず資産構成の変化に反映されています。 カルダノ財団は、7月時点で暗号資産の総額が6億5,910万ドルに増加し、ビットコインが15%、カルダノ（ADA）が77%に減少したことを発表しました。つまり、財団は自国通貨への依存を減らし、より強固な資産配分構造へと移行し始めているということです。

これはある程度、ホスキンソン氏の「インフレを招かない収入源」という考えを反映しており、「コインスワップ提案はADAの価格に悪影響を与える」というコミュニティの懸念を間接的に反駁しています。現実には、彼らはすでにこれを開始しています。

一方、CardanoのDeFi環境は静かに進化を続けています。2025年6月、ホスキンソン氏はビットコインDeFiプロトコルであるCardinalのローンチを発表しました。MuSig 2マルチ署名をベースとするCardinalは、クロスチェーンかつ非管理型のサポートを可能にし、BTCがCardanoチェーン上のステーキング、レンディング、取引に参加できるようにするとともに、Ordinalを担保としてサポートします。このプロトコルは、流動性と相互運用性を高めるために、ゼロ知識証明システムも統合します。

これは、カルダノにとってビットコインの流動性へのアクセス提供における初の技術的ブレークスルーであり、同社のエコシステム戦略が「クローズドで学術的なパブリックチェーンの構築」から「主流資産とのクロスチェーン互換性の採用」へと転換したことを意味します。言い換えれば、カルダノはもはやニッチな市場を切り開こうとするのではなく、ビットコインとステーブルコインが支配するDeFiの世界への参入を目指しているのです。

ガバナンスに関しては、Changハードフォークの第一フェーズがほぼ完了し、 DRep登録チャネルが開設され、SanchoNetテストネットが安定的に運用され、Intersectがメンバーベースの開発協力メカニズムを実装しました。これは、Cardanoのオンチェーンガバナンスがフレームワーク設計から実装へと移行していることを示しています。ガバナンス権限も、IOGなどのコア開発チームからコミュニティガバナンスとトレジャリー提案システムへと徐々に移行しています。

Cardanoは、複数の指標において、上から下まで一貫した調整を行っています。より強固な資産構造、よりオープンな技術エコシステム、そしてより自律的なガバナンスメカニズムです。これらすべての根底にあるのは、制度主導の長期インセンティブモデルを確立し、オンチェーンガバナンスを「創設者の意志」から真に解放し、制度化された持続可能な運営へと向かうという試みです。

最終的に、この変革の有効性は、2 つの主要な指標によって観察される必要があります。1 つ目は、ステーブルコインの TVL を現在の 10% から 30%～40% に増加できるかどうか、2 つ目は、コミュニティがコンセンサスと品質をもってDRep ガバナンスの決定を継続的に行うことができるかどうかです。

結論：カルダノが自らを定義する二度目のチャンス

ある意味、これはカルダノが「自らを定義した」初めてのケースではありませんが、最も重要なケースとなるかもしれません。

2017年、チャールズ・ホスキンソンはカルダノを設立しました。シリコンバレーを経由せず、ベンチャーキャピタルを拒絶し、学術的な規範に基づいてコンセンサスモデル「ウロボロス」を構築するという選択をしました。彼はカルダノを、人格やサイクルに依存しない合理的なシステムとして構想しました。それが彼の最初の自己定義でした。イーサリアムの道を辿ることも、DeFiブームに迎合することもなく、ゆっくりと着実なアプローチをとること。

現在、ガバナンス権限の移譲、財務資金の割り当て、エコロジカルプランニングの更新を経て、カルダノは自己定義の第二段階に入りました。もはや「ホスキンソンが率いるプロジェクト」ではなく、ガバナンス構造そのものとして、個人の意志とは独立して運営され始めています。

資産の再編、DeFiと主流資産の統合、CIP-1694やIntersectの自律メカニズムの進化など、Cardanoは一連の技術的・制度的実装を通じて、「シンボリックチェーン」や「ゾンビチェーン」といった外部からのレッテルを脱却しつつあります。もはや暗号通貨の理想に固執するのではなく、感情を制度に置き換え、批判には実践で対応するという、ゆっくりとしたながらも明確な道を選んでいます。

チャールズ・ホスキンソン自身も徐々に舞台裏に退き、CEOからシステム設計者へと転身し、牧場経営、医療、そして地球外探査へと転身した。彼が残したのは、代表投票によって運営され、財務ガバナンスによって運営される自律システムだ。

資金調達は終わりではなく、システムの自立性を検証するものです。カルダノがいつの日か人間のリーダーシップなしに進化を続けられるようになった時、ホスキンソン氏の名前は「実行者」から消え、システム自体のロジックの中に留まるでしょう。

これは彼が本当に待ち望んでいた「ヴォルテールの瞬間」なのかもしれない。