元のタイトル: 「Solana Launchpad Melee: なぜ新しいプラットフォームが Bonk の仕事を奪えるのか?」

原作者：Squid | ドリフト

原文翻訳：Saoirse、Foresight News

Solana にはすでに数十の同種の Launchpad が存在し、毎日さらに追加されています。

この記事は、業界の混乱を整理し、反省を促すためのシンプルな枠組みを提供することを目的としています。まずは、核心的な問題から見ていきましょう。

ユーザーが Pump.Fun (または現在の Bonk) ではなく新しい Launchpad を選択するのはなぜでしょうか?

ユーザーは入札者とデプロイ者の2つのカテゴリーに分けられます。これら2つのグループは密接に関連していますが、資金は希少なリソースであるため、まず入札者を中核グループとして取り上げます。

購入者が既存のプラットフォームではなく新しいプラットフォームを選ぶ理由を分析すると、答えはシンプルです。より大きな収益機会を見出しているからです。しかし、これらの要因の多くはプラットフォーム側ではコントロールできないため、この記事ではプラットフォーム側でコントロールできる2つの要因に焦点を当てます。

• 資産: プラットフォームは、大幅に差別化された価値を持つ資産を作成できますか?
• フロー: プラットフォームには差別化されたデプロイヤー フローがありますか?

早速見ていきましょう。

資産

人々がトークンを購入する主な理由は 2 つあります。投機 (トークンの価値が上がると信じる) と実用性 (トークンに実際の用途がある) です。

• 投機レベル: 投機の推進要因は多数ありますが、主にミーム (ミーム コインなど) とファンダメンタルズ (資本準備金によってもたらされる価値、キャッシュ フローなど) が含まれます。

しかし、Launchpadは投機的なレベルでは差別化を図ることができません。ミームは自然発生的で市場に依存しますが、リターンなどのファンダメンタルズは最終的にはプロジェクトや製品によって決まります。

• ユーティリティ: ユーティリティはより柔軟な概念であり、「投機以外で人々がトークンを購入する理由は何ですか?」と問います (もちろん、ユーティリティと投機は密接に関連しており、ユーティリティは投機を促進します)。例としては、トークンへのアクセス権、手数料の割引、ガバナンス権などがあります。

ローンチパッドは、差別化されたサポートインフラとツールを提供し、導入者が初日からアクセスできるようにすることで、実質的な優位性を獲得できます。このサポートは様々な形で提供されますが、競争は特定の業種に重点を置いたプラットフォームに集中する可能性が高いでしょう。サポートインフラは、トークンに独自のユーティリティを与えるだけでなく、「価値あるユーティリティ」を生み出し、ユーザーに購入を促す説得力のある理由を与える必要があることに留意することが重要です。

ソーシャルトークンの事例：エゴ vs 時間・楽しさ

どちらも社会的影響力をトークン化することを試みており、各クリエイターは自分の Twitter アカウントに結び付けられた「ソウルバウンドトークン」を 1 つだけ発行できます。

• Egoのトークンはクリエイターが所有するものの、直接的なユーティリティ性に欠けています。この「柔軟性」により、クリエイターはユーティリティを構築するインセンティブを失い、最終的にはEgoのトークンはPumpプラットフォーム上のトークンと実質的に区別がつかなくなってしまいます。
• Time.Funは違います。トークンにユーティリティを組み込むことで、クリエイターはトークンから迅速に価値と利益を生み出し、持続的なユーザーエンゲージメントを実現できます。

(注: 私は Ego チームを認識しており、彼らが最適化を継続すると信じているため、このケースを選択しました。)

さらに、「ユーティリティの提供」と「価値の創造」は同一ではありません。例えば、ツイートを基盤としたトークン化されたプラットフォームの多くは、ツイートを基盤インフラに統合し、「価値に基づいてキュレーションされたソーシャルストリーム」を構築しています。これは確かにユーティリティの一種ですが、誰もこのソーシャルストリームを利用しなければ、その価値はゼロです。このようなプラットフォームは、真の価値を創造することに苦労することがよくあります。

価値創造は容易ではなく、支援施設や設計が真に価値があるかどうかを判断するには慎重な評価が必要であることは言うまでもありません。さらに、差別化は相対的なものです。「トークンバイバックツール」や「プロジェクトの経済性をトークンフライホイールに結び付ける」といった現在の業界トレンドは、短期的には価値があるかもしれませんが、すぐに標準技術となってしまいます。差別化が失われれば、魅力は失われます。

まとめると、 「資産」の観点から新しいプラットフォームを評価する際には、次の点を考慮する必要があります。トークンはどのように差別化されているか？この差別化はトークンに付加価値をもたらすか？

私が現在注力している分野には、インセンティブ分散トレーニング、次世代意思決定市場（興味深いメカニズムがいくつかあります）、ニッチな現実世界の資産（斬新なデザインがいくつかあります）、初期コイン提供メカニズム（ICM、初期段階にあり大きな可能性を秘めています）などがあります。

フロー

次に、もう一つの差別化要因である、専用のデプロイヤートラフィックについて見ていきましょう。これはベンチャーキャピタルの取引フローに似ており、プラットフォームが最も人気のあるプロジェクトをプラットフォームに引き付けることができるかどうかが重要な要因となります。

リミテッド・パートナー（LP）の観点からベンチャーキャピタルを評価する上で重要な要素の一つは、高品質で独占的な取引フローを有しているかどうかです。この論理はLaunchpadにも当てはまります。両社とも同様の報酬体系（トッププロジェクトが取引量／収益の大部分を占める）を有しており、その本質は「均質化した競合他社ではなく、価値創造者に選んでもらうこと」にあります。

例えば、Believe の初期の成功はメカニズムの設計によるものではなく (実際、私はこの設計に同意していません)、創設者 Pasternak 氏が当初トークンを発行しなかった Web 2 起業家を引き付ける能力、つまりトラフィックの価値によるものだという反対意見もあります。

大規模プラットフォームは、ユーザー、エコシステム統合能力、そして流通チャネルといった、トラフィック面での優位性を本質的に備えています。しかし、ユーザーの関心は希少なリソースであり、新しいプラットフォームはトラフィックを獲得するために具体的な差別化に頼らなければなりません。

トラフィックの差別化に寄与する一般的な要因をいくつか示します。

• 創業者の影響力：暗号通貨業界は規模が小さいため、人脈が非常に重要です。プラットフォームの創業者は、ユーザーを引き付けるのに十分な社会的つながりを持っているでしょうか？プロジェクトのローンチ後、トークンに対する社会的支持を構築できるでしょうか？（例：Pasternak）
• モメンタム：プラットフォームには成功したローンチの実績がありますか？例えば、BonkのLaunchpadは、トークン発行の成功により、より多くの人々がトークンを発行し、入札することを促し、「ソーシャルフライホイール効果」を生み出しました。初期段階のプラットフォームは、質の高いプロジェクトを厳選し、綿密なサポートを提供する必要があります。数回のローンチ失敗はプラットフォームを破滅させる可能性があります。結局のところ、フライホイール効果は双方向です。
• 専門分野に特化したポジショニング：プラットフォームがニッチな分野に特化している場合、専門コミュニティを持つことでプロジェクトの認知度を高めることができます。例えば、AIエージェントや仮想資産（トークン自体は均一であるにもかかわらず）などが挙げられます。この利点は、プラットフォームが暗号資産にあまり精通していないユーザーをターゲットとしている場合に特に顕著です。
• 資本形成能力：商業プロジェクトの場合、立ち上げ初期段階での資金調達能力が最終的な成否を左右する可能性があります。プラットフォームの発行メカニズムとカバレッジは、より高いレベルの資本形成を促進しますか？
• 実用性: 前述のように、資産の実用性はトラフィックを直接引き付けることができます。

まとめると、トラフィックの観点から新しいプラットフォームを評価する際には、次のような質問を検討してください。導入者はなぜこのプラットフォームを選んだのか？現時点でこのプラットフォームを選んだ理由は何だったのか？この差別化は持続可能でスケーラブルなのか？

市場展望

以下は、市場の主要なローンチパッド（Solana にマークされているチェーンではない）の動向に関する私の分析です。

• BonkFun ：ミームにおける大きな優位性を持つ業界リーダー。その優位性は予想以上に確固たるもので、全く新しいインセンティブメカニズム・プラットフォームが登場しない限り、揺るぎない地位を築くことは難しいだろう。
• Raydium、Jup、Orca（近日公開）：これらのプラットフォームは類似した資産と標準化された技術を提供していますが、ブランド力と資金調達力によってトラフィックを維持しています。競争は、事業開発、より多くのプラットフォームパートナーの誘致、そして人気トークンへのより優れたサポートの提供に重点を置いています。
• Pump.fun ：差別化が欠如しており、ストリーミング機能の拡充が進むまではトラフィックが減少しています。インセンティブや新製品を導入しない限り、短期間でピーク時の水準に戻る可能性は低いでしょう。積極的な買収や資本運用が要因となる可能性があります。
• Block: WLFI との連携により、資産レベルで差別化を図っています。
• Zora : (Base チェーン上にデプロイ) Base エコシステムのトラフィックに依存して主要プラットフォームになりますが、資産の均質性により、市場に参入するプラットフォームが増えるにつれて市場シェアが低下する可能性があります (ただし、Base キャンプのサポートにより、この傾向を逆転できる可能性があります)。
• Doppler : 「Launchpad の中の Launchpad」として、業界での認知度が高く、発展の見通しも良好です。
• MetaDAO : 差別化された資産の作成ですが、ガバナンス メカニズムの価値を証明する必要があります。
• Vertigo : 差別化されていない資産 (対狙撃技術は標準化されている) ですが、配備者を引き付ける機会がまだあります。
• 確信： （BNBスマートチェーンにデプロイ済み）その主な強みはトラフィックにありますが、現在はデプロイ数が減少傾向にあり、市場のセンチメントも不透明です。このプロジェクトには依然として大きな期待を抱いていますが、オンラインで立ち上げられる新しいプロジェクトを通して、その健全性を評価する必要があります。
• heaven : (BNBスマートチェーンにデプロイ済み)設計は素晴らしいですね。問題は、いかにして質の高いデプロイヤーを引き付けるかであり、投資家が支援してくれるかもしれません。
• メタゲーム（BNBスマートチェーン上に展開） 、トレンド：詳細は不明ですが、チームはベテランの暗号ネイティブプレーヤー（これは重要です）であり、ソーシャル分野での躍進が期待されています。

要約する

• 垂直化は重要な機会ですが、真の価値を創造する必要があります。
• 「防御」や市場の成長に賭けるよりも、早期投資の方が利益を得られる可能性が高い。
• 新しさは評価されるべきです。

原題