今年6月初旬から7月初旬にかけて、イーサリアム・メインネット上のMemeFiプロジェクトである$IMFの価値は70倍近く急騰しました。$IMFは時価総額が過去最高の7,000万ドルに達した後、徐々に50%下落しましたが、昨日は約85%もの急落を記録し、市場のボラティリティを高めました。

IMFの下落は朱蘇氏に衝撃を与えた

IMF のこれほど大きな下落の原因は何だったのでしょうか?

IMFとは何ですか？

IMF（International Meme Fund）は、メインネットのミーム向けにカスタマイズされた分散型金融プラットフォームです。ユーザーは、$PEPE、$JOE、$MOGなどのミームトークンを担保としてステーブルコイン$USDSを借り入れることができ、売却することなく現金化できます。さらに、AccelerateやAmplifyといったモジュールを通じて、プロジェクトオーナーや主要投資家はレバレッジをかけて価格をつり上げたり、循環融資を実装して市場を保護したり、「ロックアップ」されたポジションを装いながら、実際には早期売却やシャドーファンド運用を可能にしたりすることも可能です。

IMFを通じて、ミームコインの循環貸付が実現され、「左足を右足に」達成されます。例えば、

• 10,000ドルのPEPEを購入
• PEPEをIMFに預けて5,000米ドルを借り入れる
• USDSをPEPEに交換
• 残りの5,000ドルのPEPEを預けてローン対価値比率（LTV）を下げる

現在、IMFのTVLは依然として約1億6,650万米ドルで、合計約5,400万米ドルの$USDSが預けられており、約2,922万米ドルの$PEPE、約2,058万米ドルの$stETH、約4,440万米ドルの$MOG、約588万米ドルの$JOE、約494万米ドルの$SPX、約750万米ドルの$IMFが担保として預けられています。

なぜIMFは急落したのか？

IMFが発表した公式ツイートによると、$IMFの急落はプロトコル自体の問題ではなく、$IMFトークン自体が売却されたことが原因です。この売却はさらなるパニック売りと連鎖的な清算を引き起こし、$IMFの価格急落につながりました。

公式ツイートでは、清算のスピードと頻度により、一部の不良債権（預託されたUSDSの約1%）が蓄積されたと述べられています。これは貸し手が得た総収益を下回っており、純損失は発生していません。さらに、$IMFレンディング市場における問題は、プラットフォーム上の他のレンディングペアには影響を及ぼしていません。

@2025 Spiderは、友人が10万ドル相当の$IMFを1.02 USDTで売却し、連鎖的な清算を引き起こしたとツイートしました。彼は、友人はIMFプロジェクトを妨害するつもりはなく、プロジェクトはIMF融資ポジションをクローズすべきだと述べました。さもなければ、USDSは大きなリスクにさらされるでしょう。また、チームのオラクルの更新が遅く、IMF/USDTのポジションのほとんどが既に破綻状態にあったにもかかわらず、オラクルは最新の価格に更新されていなかったとも述べています。

IMFが担保付き融資のために独自のプラットフォーム通貨$IMFを開設することに関して、@2025 Spiderと中国のKOL「Professor Suo said」はともに疑問を呈した。

ある人が@2025 Spiderにツイートで「IMFは詐欺ですか？」と質問しました。@2025 Spiderは、チームメンバーは優秀だが、$IMFを担保にした融資はすべきではないと述べ、そうしなければCRVの創設者のように、偽装して自身のトークンを売却して現金化しようとしていると推測するのが妥当だと述べました。また、$IMFへの融資額は$IMFのUniSwapプール自体の規模を超えており、リスク管理の観点からも不適切だとも述べています。

スーオ教授の議論は、オンチェーン記録を通じて、IMFチーム自身がFOMOを引き起こすためにトークンを担保にし、その後現金化するためにそれを売却したかどうかを直接疑問視している。

IMFの公式Twitterアカウントは本日午後、一連の清算に関する詳細な報告を公開しました。清算は合計260件発生し、126人の個人債務者が関与しており、これはIMFのドル供給総量の15.47%に相当します。

結論

事件後、IMFは最安値から約4倍に回復しました。現在も価格は最安値の約3倍で、時価総額は2,100万米ドル近くまで回復しています。

しかし、$IMFをめぐる論争は終息しそうにありません。7月24日、人気のイーサリアムミームコイン$APUの主要保有者である@alex_eph 612がIMFを批判しました。彼は、IMFは$PEPE、$MOG、Miladyからなる陰謀グループによって設立され、そのビジネスモデルは、他の有機的なミームコインコミュニティからトークンを無料で集め、IMFから短期的にトークンを購入してもらい、それを転売するというものだと主張しました。

IMFはすぐに反論し、賄賂は要求されておらず、融資ペアのリスト掲載基準は公開されており、$IMF保有者によって投票されたと述べた。

イーサリアムの「ミームフライホイール」はまだいくつかの嵐を乗り切らなければならないかもしれない。