原作者: Zz、ChainCatcher
オリジナル編集者: TB、ChainCatcher
2025年7月15日、衝撃的なニュースが市場を揺るがしました。上場廃止寸前のゲーム会社シャープリンクが、1週間で調達した4億1,300万ドルの全額をイーサリアムで購入すると発表したのです。資本市場はこのニュースに最も熱狂的に反応し、InvestingとNasdaqのデータによると、シャープリンクの株価は6ヶ月で528%、1ヶ月で150%以上も急騰しました。
しかし、シャープリンクの反撃は氷山の一角に過ぎない。ほぼ同時期に、様々な業界でより広範な資本錬金術が静かに進行していた。伝統的な消費財企業（Upexi）は、洗練された債券設計を通じてSOLトークンを容易に準備金に組み入れた。暗号資産マイニング大手（Bitdeer）は、ウォール街の伝統的な資本との繋がりに成功した。カナダの最先端テクノロジー企業（BTQ）は、規制の抜け穴を突いてアメリカの投資家から数千万ドルの資金を調達した。
上場廃止寸前の「ジャンク株」から堅実な消費者ブランド、仮想通貨ネイティブ企業から国境を越えたテクノロジーの新興企業まで。人々がその原動力を探ろうとした時、注目されたのはゴールドマン・サックスやJPモルガン・チェースではなく、これまであまり世間の注目を集めていなかった中規模投資銀行、AGP（アライアンス・グローバル・パートナーズ）だった。
AGPは、これらすべての取引においてオペレーター、つまり主要プレーヤーとして、このモデルを効果的に活用しました。シャープリンクプロジェクトだけでも、手数料率に基づくと1週間で800万ドル以上の手数料を獲得しました。これは、同社が主導した総額60億ドルの大規模計画のほんの始まりに過ぎませんでした。
ウォール街の大手企業が機関投資家のコンプライアンス確保に取り組んでいる一方で、AGP はより急進的なアプローチをとっている。つまり、さまざまな上場企業を一括して「仮想通貨の代理株」に変え、交渉のテーブルに着き、自らがゲームのルールを決める立場に立つのだ。
シャープリンクなど米国上場企業の暗号化金庫構築を一括操作
AGPは4つの事例を通して自社の取引手法を実証しました。そのモデルは標準化された戦略ではなく、高度にカスタマイズされたものです。顧客のペインポイントと市場のホットスポットを判断し、ATMプロトコルなどのツールを柔軟に活用し、各取引において自社の利益を最大化する課金プランを設計します。
最も典型的な事例はSharpLinkです。2025年5月27日、SharpLinkはConsensysが主導し、イーサリアム創設者のジョセフ・ルービンが会長を務めた4億2500万ドルの私募資金調達を完了したと発表しました。8-K文書によると、AGPが独占募集代理人を務め、5～7%の引受手数料を得ました。しかし、真のメインはその後のATM契約です。
ここで、ATMプロトコルの微妙な点を説明する必要があります。従来の株式発行は、市場にバケツ一杯の水を注ぐようなもので、必然的に株価の急落につながります。ATMプロトコルは全く異なります。企業にスマート蛇口を設置するようなものです。株価が高ければ、投資銀行は蛇口を素早く開き、1日で数百万株を売却します。株価が下落すると、蛇口はすぐに閉められるか、発行を減速させてより良いタイミングを待ちます。企業経営陣はいつでも計画全体を一時停止または再開することができます。
具体的には、ATM契約の中核となるのは、一括発行によるターゲット発行です。従来の追加発行では価格と数量を一度で決定する必要がありましたが、ATMでは、企業が最適な市場条件のもとで一括で資金調達を行うことができます。発行量は1日あたりの取引量の1～2%以内に抑えられており、市場の注目を集めることはほとんどありません。この「売り高を抑え、売り高を抑える」戦略は、株価の維持だけでなく、資金調達の効率性を最大限に高めます。
6月14日付のS-3/A文書によると、手数料体系の観点から見ると、AGPは60億ドル規模のATMラインに対して3段階の手数料を課す予定である。最初の10億ドルは2.5%、次の10億ドルは2.0%、それ以降の金額は1.75%である。平均2.1%とすると、AGPは約1億2,600万ドルの利益を得ることができる。この仕組みにより、AGPは株価を維持して発行を継続する動機を得ることができ、シャープリンクは長期的かつ安定した資金調達源を確保できるという、二つの利益が生み出される。
SharpLinkに加え、AGPの革新的な事例としてUpexiがあります。7月17日、AGPは消費財メーカーUpexi向けに1億5000万ドルの転換社債を設計しました。投資家はSOLトークンを担保として社債を購入し、年利2.0%の利回りと4.25ドルで株式に転換する権利を得ます。Upexiにとって、これは低コストでSOL準備金を取得し、資金調達と暗号通貨の高速化を実現したことに相当します。SOLを保有する暗号通貨ファンドは、従来の株式市場の上昇機会を捉えます。独占販売代理店であるAGPは、この取引から引受手数料を得ています。
また、6月18日には、AGPが仮想通貨マイニング企業Bitdeer Technologiesによる3億3,000万ドルの転換社債発行に共同幹事として参加したことも注目に値します。業界企業へのサービス提供を通じて、AGPは直接的な引受収入を得るだけでなく、仮想通貨マイニングファイナンス市場における地位を確立しています。
量子暗号技術企業であるBTQテクノロジーズの事例は、AGPの規制裁定能力をさらに実証しています。7月11日、AGPはカナダのLIFE免除制度（少額融資の承認手続きを簡素化する制度）を利用し、アメリカの投資家から4,000万カナダドルを調達しました。その見返りとして、AGPは7%の現金手数料と、資金調達額の2.5%に相当するワラントを受け取りました。このクロスボーダー規制裁定によってもたらされた総収益は10%近くに達し、従来のIPO業務の5～7%の手数料水準をはるかに上回ります。
AGPは黄金の指を持っている
AGP のビジネス モデルは、単純なコピー アンド ペーストではなく、熟練したハンターのように、さまざまなタイプの「獲物」とその環境に合わせて、最も正確で効果的な「武器」を選択します。各ケースの選択は、独自の財務ソリューション設計と密接に結びついています。
シャープリンクは破綻の危機に瀕している。事業収益は急落し、株価も低迷している。まさに生き残りのための「抜本的な解決策」を緊急に必要としている典型的な企業だ。経営陣と株主は、そうした抜本的な計画に最も共感し、高額な手数料と引き換えに、AGPに最大の営業利益と利益をもたらすかすかな希望の光を得る用意がある。
SharpLinkの変革には、継続的で自己強化的なストーリーが必要です。従来の単発の追加発行では、これは実現できません。ATM（At-The-Market）プロトコルの柔軟性により、AGPは資金調達を一連のイベントへと転換することができます。「コイン購入を発表して株価を押し上げ、その後すぐに二次市場で高値で売却する。資金調達後、再びコインを購入し、再び株価を押し上げる」。この「資金調達→コイン購入→株価上昇」というサイクルは、いつでも任意の数量で発行できるATMによってのみ完璧に実現できます。これにより、同社はAGPの管理下にある「永久キャッシュマシン」へと変貌を遂げます。
Upexiは伝統的な消費財メーカーであり、苦境に立たされた企業ではありません。AGPのモデルが、「暗号化された物語」を求めるあらゆる強固な企業に力を与え、ビジネスの境界を大きく広げることができることを証明するために、Upexiは選ばれました。
従来型の企業は、手元資金をボラティリティの高い暗号資産の購入に充てることへの懸念を抱いています。AGPはSOLトークンを担保とする転換社債を設計しました。簡単に言うと、AGPは裕福な暗号資産ファンドのグループを見つけ、彼らに1億5000万ドルの現金でUpexiの債券を購入するよう依頼しました。重要なのは、これらのファンドが追加担保として独自のSOLトークンも提供しなければならないという点です。
Upexiは、口座に1億5000万の現金を余分に保有することで、「SOL準備金がある」と公言し、一銭も費やすことなく株価のストーリーを良くすることができる。一方、暗号資産ファンドの計算は「安定した金利を得て、急騰を待つ」というもの。まずは年利2%の安定した金利を担保に、真の狙いはUpexiの株価が急騰するのを待ち、合意した最低価格4.25ドルで債券を株式に交換し、高値で売却して大儲けすることだ。
では、AGPはどうだろうか？「ゲームを仕組んだ」のはAGPだ。Upexiの株価が上がろうが下がろうが、仲介業者としてまず多額の引受手数料を自らの懐にしっかりと入れるだろう。
Bitdeer Technologiesは暗号資産マイニング業界の巨人であり、暗号資産に関する豊富な実績を誇ります。AGPが同社を選んだのは、同社が「アウトサイダー」を変革するだけでなく、「インサイダー」にも貢献し、暗号資産の世界と伝統的なウォール街の資本をつなぐ「架け橋」となることを証明するためです。
Bitdeerのような暗号資産ネイティブ企業にとって、資金調達における最大の課題は、伝統的な金融市場からの「信頼」を得ることです。AGPは、同社の転換社債発行に共同幹事として参加しました。これは、認可投資銀行としての評判を活用してBitdeerの信用力を高め、主要機関投資家からの認知度と資金調達を容易にすることを意味します。この動きは、暗号資産インフラ資金調達の中核分野におけるAGPの権威ある地位を確立することを目指しています。
カナダの量子暗号技術企業である BTQ Technologies は、非常に求められている専門的スキルである、複雑な国境を越えた規制を乗り越える能力を実証するために AGP によって選ばれました。
なぜなら、アメリカ資本がカナダの小規模テクノロジー企業に直接投資するのは煩雑な手続きだからです。AGPは、カナダのLIFE免除制度を規制上の近道として巧みに利用しました。これにより、完全な目論見書の要件を回避し、迅速かつ安価にアメリカ資本をBTQに導入することができました。これは本質的に洗練された「規制アービトラージ」です。AGPは、各国の金融規制を熟知することで、従来のIPOでは実現できない超過収益と効率性を生み出しました。
ミダスのタッチの裏側：ウォール街の金銭欲と急激な変化
ポストパンデミック時代のマクロ経済環境において、伝統的な中小企業は概して成長のボトルネックに直面しています。主力事業の改善に向けた従来の道筋が極めて困難になった今、企業は市場の熱狂を瞬時に呼び起こす新たなストーリーを緊急に必要としています。暗号通貨、特にイーサリアムとビットコインは、資本市場において最も魅力的で分かりやすい「成長物語」を提供しています。
困難な事業変革に何年も投資するよりも、暗号通貨の購入を直接発表する方がよいでしょう。この根本的な「バランスシート革命」により、平凡な会社が一夜にしてテクノロジーの先駆者になることができ、それがコインストックリンクモデルの台頭の根本的な原動力となっています。
現在の市場における根本的な矛盾は、規制当局（米国証券取引委員会など）の行動と市場の投機のスピードの間に大きなタイムラグがあることです。
SECをはじめとする規制当局は、大規模な株主希薄化、誤解を招くマーケティング、そして潜在的な市場操作について、繰り返し「深刻な懸念」を表明してきました。しかし、これらの警告は依然としてリスク警告や2025年前半の枠組みに関する議論の段階にとどまっており、そのような行為を完全に禁止できる具体的かつ執行可能な規制にはまだ至っていません。
警告の発出から法制化、そして効果的な実施に至るまでには長いプロセスがあります。AGPのような投資銀行は、この規制の空白期間を鋭く捉え、彼らの目には一瞬の黄金の窓となりました。「逆風に逆らって犯罪を犯す」というよりは、「嵐が来る前に最後の配当の波を掴む」と言った方が適切でしょう。
市場参加者の戦略は、この波の窓が閉じる前に誰もが加速していることを完璧に示しています。
パイオニアであるAGPは、この祝祭には時間制限があることを認識しています。そのため、ATMプロトコル事業を前例のないスピードで拡大し、顧客をテクノロジー企業から小売、製造、バイオテクノロジーといったより幅広い伝統的産業へと拡大しています。その論理は非常に明確です。規制の「門」が開く前に、できるだけ多くの取引を完了し、利益を懐に入れるのです。
B.ライリー証券やTDコーエンといった機関投資家が特別チームを結成して市場に参入したことは、ウォール街全体が「法律で禁止されていない限り、何でも許される」特別な時代であることをはっきりと認識していたことを示しています。先行者利益は消えつつあり、競争によって手数料は低下するものの、この波がもたらす確実な配当は皆を惹きつけています。
アップグレードとリスク: 嵐が来たら「ノアの箱舟」になるのか?
暗号資産市場が弱気相場に突入するか、規制が本格化すると、レバレッジとナラティブに支えられたこのお祭り騒ぎは終焉を迎えるでしょう。その時までに、資金調達チャネルが枯渇し、資産価値が大幅に下落し、株価が暴落し、集団訴訟が発生するなど、「最悪の事態」が引き起こされるでしょう。
AGPの将来について、現在の暗号通貨と株式の連携の成否に単純に賭けることは、この投資銀行の中核的な能力を過小評価することになるかもしれない。取引事例を検証すると、AGPの真の「黄金の指」は、石を金に変える魔法ではなく、再現性が高く柔軟性の高い一連の手法であることが分かる。
AGPにとって真の「ノアの箱舟」とは、特定の資産や事業ではなく、その方法論そのものである。「コインと株式の連動」の波が収束すれば、AGPはこのアプローチを次の出口、すなわち実世界資産のトークン化（RWA）、カーボンクレジット、あるいは「物語性」と「規制の曖昧さ」を併せ持つその他の新しい分野にほぼ確実に適用するだろう。
S 3 Partners のデータによれば、シャープリンクの空売り残高は過去 1 か月で 300% 増加しており、「賢い投資家」が危険を察知し、カウントダウンが終わる前にひっそりと撤退し、このカーニバルが最終的に崩壊すると見込んでいることが分かります。
最後の言葉
AGPの物語は、ウォール街が新たな時代における生存空間を模索する縮図と言えるでしょう。この中規模投資銀行は、市場ポジショニングと、干ばつや洪水に左右されずに収益を保証する収益モデルによって、巨大企業に囲まれながらも独自の道を切り開きました。
しかし、コインと株式の連動モデルは、機会とリスク、革新と投機の瀬戸際を歩んでいる。投資家にとって、ゲーム自体に参加することよりも、真の勝者は誰なのかを理解することの方が重要だ。
ウォール街の鉄則が示すように、金融市場で本当に儲けることができるのは常に、ゲームのルールを設計する人々です。
