オリジナル | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
作者：あずま（ @azuma_eth ）
昨夜、米国証券取引委員会（SEC）は「DeFiとアメリカ精神」をテーマに円卓会議を開催した。
SECは今回の会合に先立ち、仮想通貨をテーマにした円卓会議を4回開催していたが、新SEC委員長ポール・アトキンス氏の業績の進捗状況のせいか、これまでの会合では具体的で明確な政策志向の内容はあまり出てこなかった。
Odaily Note：ポール・アトキンス氏は4月22日に正式に就任し、就任からわずか4日後の第3回会合では、非常に短い冒頭演説を行いました。第4回会合では、SEC委員長として初めて仮想通貨に関する長文の演説を行いました（詳細は「新SEC委員長の仮想通貨をテーマにした初の演説はどのようなシグナルを示したのか？ 」を参照）。しかし、この演説ではSEC委員長としての活動計画の概要が示されたのみで、特定の分野に関わる規制問題についてはあまり説明されていませんでした。
しかし、昨夜の会合は全く違ったものだった。ポール・アトキンス氏はスピーチの中でいくつかの爆弾発言を放ち、BUFFを積み重ねるという形でDeFiに「無罪放免」のメダルを与えたかのようだった。
この好材料を受け、DeFiセクターも待望の急激な上昇を見せています。本日11時20分現在、主要DeFiトークンのパフォーマンスは以下のとおりです。
AAVEは現在289.15 USDTで取引されており、24時間で15.54%上昇しています。
UNIは現在7.045 USDTで取引されており、24時間で12.85%上昇しています。
HYPEは現在39.15 USDTで取引されており、24時間で11.2%上昇しています。
PENDLEは現在4.355 USDTで取引されており、24時間で14.2%上昇しています。
MKRは現在1980 USDTで取引されており、24時間で13.66%上昇しています。
ポール・アトキンスのスピーチ全文
ありがとうございます。こんにちは。本日は皆様とご一緒できることを大変光栄に思います。まず、このイベントを企画してくださったピアース委員と暗号通貨ワーキンググループに感謝申し上げます。また、ご参加いただいたクレンショー委員と上田委員にも感謝申し上げます。もちろん、円卓会議のゲストでありモデレーターを務めてくださったトロイ・パラデス氏にも、この議論に惜しみない時間と知恵を費やしていただいたことに感謝申し上げます。
本日のラウンドテーブルのテーマは「DeFiとアメリカ精神」です。経済的自由、私有財産権、そしてイノベーションというアメリカの中核的価値観は、分散型金融（DeFi）運動に内在する遺伝子であるため、このタイトルは適切です。
ブロックチェーンは、知的財産権および経済的財産権の所有権証明と移転について、私たちに新たな視点を迫る、創造的で潜在的に革命的なイノベーションであることは間違いありません。共有データベースであるブロックチェーンは、仲介者に頼ることなく、暗号資産と呼ばれるデジタル資産を人々が所有することを可能にします。これらのピアツーピアネットワークは、参加者がネットワークのルールに従ってデータベースを検証・維持することを奨励する経済的インセンティブを備えています。これは真の自由市場システムであり、ユーザーはネットワーク参加者に需要に基づいたサービス料金を支払い、限られたストレージ容量を持ついわゆる「ブロック」に取引を格納します。
前政権は、訴訟、演説、規制、そして規制の脅しを用いて、参加者やステーキングサービスプロバイダーが証券取引に関与している可能性があると主張し、米国民がこれらの市場ベースのシステムに参加することを阻止しようとしてきました。企業財務部門の同僚たちが、彼らの立場を明確にしてくれたことに感謝します。「マイナー」、「バリデーター」、「ステーキングサービスプロバイダー」としてプルーフ・オブ・ワーク（PoW）またはプルーフ・オブ・ステーク（PoS）ネットワークに自発的に参加することは、連邦証券法の適用外です。この進展は喜ばしいことですが、これは法的効力を持つ正式な規則ではないため、まだやるべきことが残っています。SECは、議会から与えられた権限に基づいて規制を策定する必要があります。
ブロックチェーン技術のもう一つの核となる特徴は、個人がデジタルウォレットを通じて暗号資産を自己管理できることです。私有財産を自己管理する権利は、アメリカの根源的な価値観であり、インターネットに接続したからといって失われるべきではありません。特に仲介業者が不必要な取引コストを導入したり、オンチェーン・ステーキングなどの活動を制限したりするような状況では、市場参加者が暗号資産を自己管理するための柔軟性を高めることを私は支持します。
前政権は、セルフホスト型デジタルウォレットなどのオンチェーン技術の開発者が証券取引業務に従事できるとする規制措置を講じることで、イノベーションを著しく阻害しました。エンジニアが、そのようなソフトウェアコードを公開したというだけで連邦証券法の適用対象となるのは不合理です。ある裁判所の判決は（原判決を引用）次のように述べています。「第三者が自社の車両を使って交通規則違反や銀行強盗を行った場合、自動運転車の開発者に責任を負わせるのは不合理です。この場合、人々は自動車会社を犯罪幇助の罪で訴えるのではなく、犯罪を犯した個人を訴えるでしょう。」
多くの起業家が、オペレーターの管理を必要としないソフトウェアアプリケーションを開発しています。誰もが利用可能で、誰にも制御されず、プライベートなピアツーピア取引をサポートする自己実行コード。これはSFのように聞こえるかもしれません。しかし、ブロックチェーン技術は、仲介者を必要とせずにこれらの機能を実現する全く新しい種類のソフトウェアを実際に実現しました。 100年もの歴史を持つ規制枠組みによって、現在の伝統的な仲介モデルを破壊し、さらには改善・発展させる可能性のある技術革新が阻害されてはなりません。私たちは、未来をただちに恐れる必要はありません。
これらのオンチェーン自己実行型ソフトウェアシステムは、危機的状況下でも高い耐性を持つことが証明されています。中央集権型プラットフォームは近年、圧力を受けて機能不全に陥り、崩壊に追い込まれましたが、多くのオンチェーンシステムはオープンソースコードの設計通りに稼働し続けています。
現在の証券規則は、主に証券会社、証券投資顧問、取引所、清算機関といった発行体および仲介業者に対する規制に基づいています。これらの規則の策定者は、これらの機関が自動実行コードに置き換えられることを想定していなかったと考えられます。私は委員会の職員に対し、登録機関がこれらのソフトウェアシステムと合法かつ法令を遵守した取引を行えるようにするために、更なるガイダンスや立法が必要かどうかを検討するよう指示しました。
また、発行体と仲介業者がオンチェーン・ソフトウェアシステムを活用することで、経済摩擦の解消、資本効率の向上、金融商品の革新、流動性の向上が実現することを期待しています。既存の証券規制は、発行体と仲介業者による新技術の活用を考慮に入れていますが、オンチェーン金融システムを運営する者をより適切に支援するために、委員会の規則を改正する必要があるかどうかについて、スタッフに検討を求めます。
委員会とそのスタッフがオンチェーン金融市場に関する適切な規制ルールを策定する一方で、登録済みおよび未登録の事業体がオンチェーン製品・サービスを迅速に立ち上げられるよう、条件付き免除枠組み、すなわち「イノベーション免除」メカニズムの構築を検討するようスタッフに指示しました。一定の条件を満たす意思のある開発者、起業家、その他の企業が米国でオンチェーン技術の革新に取り組むことを奨励することで、この免除メカニズムは、米国を「世界の暗号通貨の中心地」にするというトランプ大統領のビジョンの実現に貢献するでしょう。
ご清聴ありがとうございました。議論を楽しみにしております。
詳細な分析
「経済的自由、私有財産権、そしてイノベーションは、DeFi運動に内在するアメリカの中核的な価値観です。」
この文章は、DeFiを直接的に高め、DeFiの発展が米国の中核的価値観と一致していることを強調する要約です。
「マイナー」、「バリデーター」、または「ステーキング サービス プロバイダー」としてプルーフ オブ ワーク (PoW) またはプルーフ オブ ステーク (PoS) ネットワークに自発的に参加することは、連邦証券法の対象外です。
これは初の「無罪放免」カードと言えるもので、マイニングや質権サービス業界の上流・下流の多くのプロジェクトに利益をもたらし、間接的にすべてのPoW・PoSネットワークの安定化に貢献するだろう。
ゲイリー・ゲンスラー氏が率いた前SECは、ステーキングに関して幾度となく措置を講じてきました。例えば、LidoとRocket Poolの流動性ステーキングデリバティブトークンであるstETHとrETHを未登録証券に指定したことがあります。ポール・アトキンス氏の発言は、SECが今後これらのプロジェクトを証券違反で問題視し続けることはしないと明確に示しています。
私は、特に仲介業者が不必要な取引コストを課したり、ステーキングなどのオンチェーン活動を制限したりする場合に、市場参加者が暗号資産を自己管理するための柔軟性を高めることを支持します…前政権の規制措置は、自己管理型デジタルウォレットなどのオンチェーン技術の開発者が証券取引業務に従事できると主張し、イノベーションを著しく損なわせました…
これは、以前のSECによる過剰な規制によってセルフカストディ分野のイノベーションが阻害されていた状況のさらなる是正となる。
ポール・アトキンス氏は「第三者が車をハイジャックして悪事を働いた場合、自動車開発者は責任を問われるべきではない」という例えを用いて、自己ホスト型デジタルウォレットなどのオンチェーン技術の開発は金融仲介機関と混同されるべきではないこと、したがって開発者がそのようなソフトウェアコードを公開したというだけで連邦証券法の対象となるべきではないことを強調した。
TornadoCash 開発者の物議を醸した事件を思い出さずにはいられません…
現在の証券規制は、主に証券会社、証券アドバイザー、取引所、清算機関といった発行体および仲介業者に対する規制に基づいています。これらの規則の策定者は、自己実行コードがこれらの機関に取って代わることを想定していなかったでしょう。
個人的に、この一文は非常に重要だと考えています。なぜなら、ポール・アトキンス氏が、オンチェーン金融商品と従来の金融サービス（自動化されたサービスを実現するためにコードに依存する）との本質的な違いを明確に認識したことを意味しており、これは、SECが将来、オンチェーン金融の問題を評価する際に異なる視点を取ることを意味するからです。
委員会とそのスタッフがオンチェーン金融市場に適した規制ルールを策定するにあたり、登録済みおよび未登録の事業体がオンチェーン製品およびサービスを迅速に開始できるように、条件付き免除の枠組みまたは「イノベーション免除」メカニズムの確立を検討するようスタッフに指示しました。
これは間違いなく全文の中で最も重要な一文です。これは、新しい規則が最終決定される期間中の DeFi プロジェクトの立ち上げと運用に関する明確な法的ガイドラインを提供し、DeFi 業界全体の規制緩和と見なすことができます。
ポール・アトキンス氏は以前、SECの業務方法を前期の「事後処罰」から「事前指導」へと変更したいと強調していた。これが彼が示した具体的な戦略である。
つまり、DeFi全体の観点から見ると、昨夜の円卓会議はほぼ画期的な出来事と言えるでしょう。これは、SECがついにこのサブトラックに対して具体的かつ明確な規制方針を示したことを意味します。長年、業界で最も重要とされながらも規制の抑圧を受けてきたDeFiにとって、これは新たな春の始まりとなるかもしれません。
