本レポートに記載されている市場、プロジェクト、通貨などに関する情報、意見、判断は参考目的のみであり、いかなる投資アドバイスも構成するものではありません。
「相互関税戦争」が第3段階に入ってからの市場配当は尽きた。
トランプ大統領が主導する「壮大で美しい計画」が下院で承認されたことで、「米国債務危機」が再び市場の強気な熱意を冷ましました。トランプ大統領が再び欧州連合に過剰な関税を課したいと発言したことと相まって、米国は再び「株、債券、通貨」の三重苦の状況に陥った。
資本流入と「ステーブルコイン法」の可決に後押しされ、BTCは週の前半に強気のセンチメントを見せ、「トランプ底」を突破して米ドル史上最高値を更新した。
資金流入は増加しましたが、売りも増加し始めましたが、全体的な売り圧力はまだ小さく、BTCは依然として上昇の勢いに支配されており、一時的な調整はいつでも終了する可能性があることを示しました。
政策、マクロ金融、経済データ
5月以降、世界のリスクトレーダーの枠組みは、米国の経済・雇用のファンダメンタルズと金利政策のゲームに徐々に適応してきた。今週、米国の経済と金融市場に影を落とす「灰色のサイ」が再び脅威として現れた。
「ワン・ビッグ・ビューティフル・ビル」は、トランプ米大統領が推進する包括的な財政法案で、正式名称は「ワン・ビッグ・ビューティフル・ビル法」。この法案は、税制、移民、医療、国境警備など複数の分野をカバーしており、減税と政策改革を通じてトランプ大統領の政権政策を達成することを目指している。 5月22日、この法案は米国下院で承認され、審議のため上院に移送された。
この法案は幅広い分野をカバーしており、支出の増加と税収の減少により、最終的には米国の債務上限を4兆ドルに引き上げる必要が生じることになる。これにより、米国の債務上限は現在の36.1兆ドルから40.1兆ドルに引き上げられる。その時までに、債務総額はGDPの140％に達し、過去最高となるだろう。
このため、市場は米国政府の債務返済能力と意欲についてさらに悲観的になっており、米国債の魅力はさらに低下している。現在、米国債は3大格付け機関から最高格付けをすべて失っている。
ビッグ・ビューティフル・アクトを受けて、世界の資産価格の指標である米国10年国債利回りは今週再び4.5%の高水準に急上昇した。米国の国債利回りが高ければ、企業や消費者の借入コストが間違いなく上昇し、投資や消費が抑制され、最終的には企業の収益性に影響を及ぼし、株式市場に圧力をかけることになるだろう。
下院が「美しい法案」を承認したことが影響し、今週の関税戦争の反転以来の3大株価指数はいずれも反発を止め、下落傾向を示し、ナスダックは-2.47%、SP500は-2.61%、ダウは2.47%となった。
米ドル指数も4週間連続の上昇の後、1.03%下落して99.1252となった。
金は再び恩恵を受けた。ロンドン金価格は今週1.98％上昇し、1オンス当たり3,359.90ドルとなった。
「美しい法案」が最終的に承認されるまでにはしばらく時間がかかり、その動向は間違いなく将来の金融市場に影響を与える大きな変数となるだろう。
暗号通貨市場
BTCスポットETFチャネルへの多額の資金流入、上場企業による保有量の増加、そして「Genius Act」の可決により、BTCは楽観的な見通しに包まれ、7週間連続の上昇を達成しました。
下院による「ビッグ・ビューティフル・アクト」の承認によって引き起こされたパニックが広がる前に、BTCは歴史的な躍進を遂げ、1コインあたり11万2000ドルという米ドル価格の史上最高記録を樹立しました。
テクニカル指標を見ると、市場は1週間を通して5週間ラインを上回って取引されており、取引量が増加し、週次MACDは水位をわずかに上回って上昇しています。 BTC価格は、今週を通して最初の上昇トレンドラインを上回って推移し、「トランプボトム」（90,000〜110,000）の上限をテストしました。
技術的な観点から見ると、BTC は依然として中期的な上昇傾向にありますが、「株式、債券、外国為替」のトリプルキルの影響を受け、数日間で大幅な上昇を達成したことから、市場の強気な感情は一定期間内に調整される可能性があります。
5月19日、上院は66対32の投票で手続き上の投票を可決し、米国のステーブルコイン規制枠組みが間もなく実施されることとなった。政策的影響の観点から見ると、「Genius Act」（「2025年米国ステーブルコインイノベーションガイダンスおよび設立法」）は、2024年のBTCスポットETFの承認に劣らないものとなる可能性があります。
「Genius Act」は、米ドルステーブルコインの定義、監督、監査、消費者保護、および基礎資産要件（米ドル現金、短期米国債などの高流動性資産）を規定しています。米国のこの動きは、自国のブロックチェーン産業の発展を促進し、米ドルの国際的地位を維持し、米ドルの浸透を高め、ある程度米国債の発行圧力を軽減することを目的としているが、BTCに次いで2番目に大きなブロックチェーンの応用であるステーブルコインの発展を促進することは間違いないだろう。
5月21日、香港立法会はステーブルコイン法案を正式に可決し、法定通貨参照ステーブルコイン（FRS）の包括的なライセンスおよび規制の枠組みを確立した。
適用範囲と保有者数の観点から、ステーブルコインは BTC を上回る可能性が高いと考えています。米国と香港におけるステーブルコインの積極的な進展は、価値の準備金に加えて、スマート コントラクト プラットフォームに基づくブロックチェーン業界の DApp アプリケーションまたは Web3 部分も世界中の政府に認められていることを示しています。これは業界にとって特に重要です。
資金の入出金
「株、債券、通貨」のトリプルキルが再び米国株式市場を冷え込ませているものの、仮想通貨市場の取引熱は影響を受けていないようだ。
プラスの資本流入は7営業日にわたって維持され、週全体では流入総額は55億7,400万米ドルに達し、そのうち25億4,800万米ドルはステーブルコイン、27億7,500万米ドルはBTCスポットETF、2億5,000万米ドルはETHスポットETFであった。
ステーブルコインとETFチャネルの資本流入・流出統計（週次）
最初の大規模な流入の後、4月初旬に底を打って反発して以来、ファンドは10万ドルに達した後、やや躊躇している様子を見せた。今週の大規模な資金流入により、BTC はこれまでの史上最高値に挑戦することになった。
売り圧力と売り
BTCが10万ドルの水準に戻って以来、長期投資家は再び保有量を減らし始めており、過去5週間にわたり取引所への流入が徐々に減少してきた傾向が逆転している。今週、取引所に流入するBTCは159,869.37に達した。中央集権型取引所は依然として流出傾向にあり、残高は2,987,307に減少しましたが、流出率は鈍化しています。
中央集権型デジタル通貨取引所のBTC流入・流出統計（週次）
長期保有グループは市場安定のため、新高値付近で保有株を減らし始め、週間の減少規模は1,195.43株となった。
サイクル指標
eMerge Engine によれば、EMC BTC Cycle Metrics 指標は 0.75 であり、上昇傾向にあります。
EMCラボ
EMC Labs（Emergence Labs）は、暗号資産投資家とデータサイエンティストによって2023年4月に設立されました。当社は、業界の先見性、洞察力、データマイニングを中核競争力として、ブロックチェーン業界の研究と暗号通貨の二次市場への投資に重点を置いています。当社は、研究と投資を通じて急成長を遂げるブロックチェーン業界に参加し、ブロックチェーンと暗号化資産を促進して人類に福祉をもたらすことに尽力しています。
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