元記事：ザック・ポコルニー、ギャラクシーリサーチアナリスト

Odaily Planet Daily（ @OdailyChina ）がまとめました

翻訳者 |イーサン（ @ethanzhang_web3 ）

暗号通貨貸付の現状レポートは、Galaxy Digital によって 2025 年 4 月 14 日にリリースされ、暗号通貨貸付市場の過去、現在、将来の傾向の詳細な分析を提供します。暗号通貨市場の出現以来、融資商品は暗号通貨金融エコシステムに統合され、非常に重要になっています。従来の金融と比較して、暗号通貨融資は、分散化とブロックチェーン技術のおかげで、並外れた潜在力と革新の可能性を示しています。しかし、イノベーションとリスクは共存しており、市場の発展には浮き沈みがありました。

このレポートでは、暗号通貨融資の参加者、市場規模、動向について詳述し、直面するリスク、技術的障壁、規制状況を掘り下げ、CeFi（集中型金融）とDeFi（分散型金融）の2つの主要なサブマーケットを比較することに焦点を当て、それらの相違点、共通点、統合の傾向を示しています。また、DeFiの自由と透明性と、従来の金融の安定した監督とのバランスをどのように取るかについても言及しており、これは依然として暗号通貨融資業界の重要な課題の1つです。

原文は長く、要点が多いため、読者が核心情報を素早く得られるよう、Odaily Planet Dailyでは核心内容を本筋として編集し、要点を抽出して要点を要約しました。

市場の概要と規模

報告書のデータによると、仮想通貨貸付市場は2017年に始まり、 2021年には市場規模がピークの644億米ドルに達した。しかし、2024年第4四半期までに市場全体の規模は365億米ドルにまで落ち込み、43％減少した。この変化は主に複数の要因、特に市場の周期的な変動やプラットフォームの破産などのリスクイベントによって引き起こされます。

暗号資産価格が急落し、市場の流動性が枯渇したため、2022年と2023年に大手CeFi貸し手のいくつかが破綻しました。特に注目すべきは、Genesis、Celsius Network、BlockFi、Voyagerが過去2年以内に破産を申請したことです。このため、CeFiおよびDeFi融資市場の総規模は、2022年のピークから弱気相場の底まで約78％急落し、CeFi融資では未決済融資の82％が失われました。

CeFiとDeFiの暗号資産貸付市場の過去と現在の主要プレーヤー

CeFiとDeFi融資市場の変化

レポートの分析によると、CeFi 融資市場の縮小と DeFi 融資市場の台頭の間には一定の相関関係があることが示されています。暗号通貨市場の初期段階では、CeFi 融資市場は Genesis、Celsius、BlockFi などのいくつかの有名プラットフォームによって支配されていました。しかし、分散型金融（DeFi）の台頭により、CeFi融資プラットフォームの市場シェアは徐々に分割され、DeFi融資市場はより強い成長の勢いを見せています。

• CeFi 融資市場: 2024 年第 4 四半期時点では、 Tether、Galaxy、Ledn などのプラットフォームが依然として CeFi 融資市場を支配しており、融資総額は 99 億米ドルに達し、CeFi 市場の 88.6% を占めています。これは、暗号通貨融資市場全体の 27% を占めています。

• DeFi 融資市場: DeFi 融資プラットフォームは、分散型ガバナンス モデル、透明性、仲介者を必要としない金融サービスにより、特に急速に成長しています。 DeFi融資市場は2024年第4四半期に191億ドルに達し、2022年第4四半期の18億ドルから約10倍に増加した。

影響要因

暗号通貨市場の高いボラティリティは、暗号通貨貸付市場に影響を与える主な要因の 1 つです。特に2017年や2021年などの暗号通貨の強気相場では、貸出需要が急増し、市場規模が急速に拡大しました。弱気相場の段階では、暗号資産価格の下落により、貸付プラットフォームは多大な清算圧力に直面し、多くのプラットフォームが資本連鎖の崩壊や破産のリスクに直面しました。

2022年から2023年にかけて、Genesis、Celsius、BlockFiといった大手CeFiプラットフォームが次々と倒産し、市場は急落しました。特にセルシアス社の破産時には、同社の約150億ドルの負債が市場に大きな衝撃を与えた。さらに、これらのプラットフォームの破産は、暗号資産貸付市場における多くのプラットフォームに有効なリスク管理メカニズムと透明性が欠如していることを明らかにし、暗号資産貸付市場におけるリスク防止および管理措置の監督と改善の緊急の必要性を浮き彫りにしました。

CeFiとDeFiレンディングの違いと統合

暗号通貨融資市場における CeFi と DeFi 融資プラットフォームは、運用メカニズム、リスク管理、ユーザー エクスペリエンスに大きな違いがあります。両者の相互作用と統合により、暗号通貨貸付市場の将来の発展パターンが決定されます。

CeFiレンディングの特徴と課題

CeFi 融資プラットフォームは通常、従来の金融における銀行や信用機関と同様に、中央集権的な組織によって運営されています。これらのプラットフォームは、ローンの返済能力を確保するために厳格な信用評価とリスク管理を実施し、ローン商品の詳細な分類と価格設定を行う傾向があります。

• 利点: CeFi 融資プラットフォームは一般的に、より高い流動性とより安定した融資商品を提供しており、これはリスクを嫌う投資家にとって特に重要です。このプラットフォームは通常、リスクを管理するために従来の財務管理方法に依存しており、規制の枠組み内で運用できるため、比較的安全です。
  

• デメリット: 集中型の構造のため、特に効果的な監視がない場合、プラットフォームは単一点障害のリスクにさらされます。プラットフォームの管理が不十分であったり、運用上の問題が発生したりすると、大規模な経済的損失につながる可能性があります。さらに、プラットフォームによる個人データと資産の集中管理により、プライバシーの漏洩や悪用のリスクが生じる可能性があります。
  

DeFiレンディングの特徴と課題

CeFiとは異なり、DeFiレンディングプラットフォームは分散型で運営されます。すべての借入および貸出操作は、自動実行のためにスマート コントラクトに依存しており、ユーザーは仲介プラットフォームに依存する必要がありません。この分散型の性質により、DeFi レンディング プラットフォームは市場においてより透明性が高まり、競争力が高まります。

• 利点: DeFi レンディング プラットフォームのスマート コントラクトは分散化と透明性を確保し、ユーザーはいつでもプラットフォーム上の資金の流れを確認できます。集中管理管理者が存在しないため、ユーザーデータのプライバシーはより適切に保護されます。さらに、DeFi 融資プラットフォームの金利は柔軟で一般的に高く、高いリターンを求める多くの投資家を惹きつけています。
  

• デメリット: ただし、DeFi レンディング プラットフォームは依然として技術的なリスク、特にスマート コントラクトの脆弱性やサイバー攻撃などのセキュリティ問題に直面しています。法的保護が不足しているため、紛争に遭遇したときにユーザーが従来の法的支援を求めることは困難です。さらに、DeFi プラットフォームの流動性は市場の変動の影響を受け、流動性が不足する可能性があります。

CeFiとDeFiの統合トレンド

CeFiとDeFiの融資プラットフォームの運営方法には大きな違いがありますが、市場が徐々に成熟するにつれて、両者の統合の傾向がますます顕著になってきています。一部の CeFi プラットフォームは、ブロックチェーン技術を使用して透明性の向上、コストの削減、プラットフォームのセキュリティの強化を図り、融資商品に分散型テクノロジーを導入し始めています。

同時に、一部のDeFiプラットフォームも、プラットフォームのユーザーエクスペリエンスとサービス品質を向上させるために、CeFiのリスク管理エクスペリエンスを導入し始めています。たとえば、DeFi プラットフォームは、新しい保険メカニズム、保管サービス、コンプライアンス ツールを導入することで、ユーザーの信頼を高め、プラットフォームのセキュリティと安定性を強化します。今後、技術の進歩と市場のさらなる発展により、CeFi と DeFi の融資プラットフォームは徐々にバランスを取り、それぞれの利点を十分に発揮するようになる可能性があります。

結論と考察

市場動向から判断すると、DeFi レンディングの増加は、暗号金融エコシステム全体を再形成する可能性があります。貸し借りの方法を変えただけでなく、より競争力のある金利と高い透明性をユーザーに提供しました。しかし、CeFi を真に置き換えるには、DeFi レンディング プラットフォームはテクノロジー、ネットワーク セキュリティ、規制遵守にさらなる努力を払う必要があります。

一般的に、暗号通貨貸付市場の現状は、機会と課題に満ちた金融エコシステムを示しています。 CeFi から DeFi への移行は、金融市場の分散化への傾向を反映しています。しかし、市場が発展するにつれて、問題やリスクが徐々に現れてきます。プラットフォームの倒産や監督の遅れなどの問題は、分散化が完全にリスクフリーを意味するわけではないことを警告しており、市場は依然としてより健全で持続可能な発展の道筋を見つける必要がある。