プライベートオーダーフローがイーサリアムの半分を占め、ファットアプリケーション理論が徐々に効果を発揮

原作者:メイソン・ニストロム

オリジナル編集: Deep Chao TechFlow

更新: 8 月 19 日、注文フロー データを修正

イーサリアムでは、過去 30 日間で 120 億ドルを超える注文フローが発生しており、その注文フローのほぼ半分はプライベートまたは独自のアプリケーションからのものです。 記事全文を読むにはここをクリックしてください。

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注文フローの民営化は、ブロックスペースの商品価値が高まるにつれて拡大し続け、大規模なアプリケーションへの道を開くでしょう。

しかし、どうやってここにたどり着いたのでしょうか？どこへ行くの？

つまり、私たちがここにいる理由はフードコインです。もう少し詳しく言うと、DeFiの夏は多数のプロフェッショナルユーザーと小売取引を生み出し、その後、プライベートオーダールーティングを通じてユーザーにより良い価格執行を提供する取引アグリゲーター（1インチなど）の誕生につながりました。ウォレット (MetaMask など) もすぐにこれに続き、アプリ内交換機能を追加することでユーザーの利便性を収益化できることに気づき、エンドユーザーの注意 (および注文) を制御するアプリには非常に価値のあるビジネス モデルがあることが証明されました。

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過去 2 年間、私たちは、テレグラム ボットとソルバー ネットワークという 2 つの追加カテゴリーのプレイヤーがプライベート オーダー フローの領域に参入するのを見てきました。 Telegram ボットは MetaMask の「コンビニエンス料金」と連携し、グループ チャットでロングテール スパム資産を取引する簡単な方法をユーザーに提供します。 7 月の時点で、Telegram ボットはトランザクションの約 17%、トランザクション量の 6% を占めており、そのほとんどはプライベート mempool 経由で行われていました。

一方で、市場の主要部分では、CowswapやUniswapXなどのソリューションネットワークも、ステーブルコインやETH/BTCなどの流動性の高いペアを取引するための中核的な場として台頭しています。ソルバー ネットワークは、特定の取引に最適なルートを見つけるタスクを競争力のある市場ソルバー (マーケット メーカー) にアウトソーシングすることで、注文フローの市場構造を変更します。

その結果、取引会場では当初分裂が起こり、便利なフロントエンド ツール (TG ボット、ウォレット交換、Uniswap のフロントエンドなど) が主にロングテールの低額 (10 万ドル未満) 取引に使用されてきました。一方、アグリゲーターとソルバー ネットワークは、ステーブルコインや主要通貨 (ETH/BTC) が関与することが多い、大規模な取引の頼りになる場所です。

より詳細な分析を行うと、プライベート注文フローの大部分がアグリゲーター (1inch など) とフロントエンド ツール (TG ボット、ウォレット、フロントエンド) から来ていることがわかります。

注文フローのプライベート化は、イーサリアム トランザクションのわずか 30% がトランザクション ベースでプライベート メンプールを通過していることを考慮するとさらに明らかになります。これは、少数のトランザクションがプライベート注文フローのかなりの部分に寄与していることを意味します。

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言い換えれば、価値のある注文フローは、注文フローの量よりも重要です。ユーザーと注文フローの間のべき乗則の関係は、アプリケーションが全体の価値の最大の部分を蓄積するという必然的な結論につながります。言い換えれば、ファットアプリの理論は依然として存在します。

ファットなアプリに向けて

Uniswap のプロトコルには明らかに価値がありますが、より興味深いのはアプリケーション層です。Uniswap はテクノロジースタックの主要コンポーネントを垂直統合し、インターフェース、モバイルウォレット、およびアグリゲーション層の機能を拡張することで、消費者向けアプリケーションになるよう取り組んでいます。たとえば、Uniswap Labs のアプリケーション (Uniswap のフロントエンド、ウォレット、アグリゲーターである UniswapX) は、過去 30 日間で 80 億ドルのプライベート注文フローの約 16% を生成し、合計注文フロー (プライベートおよびパブリック) のほぼ 18% を占めました。 。

暗号通貨の分野では、Worldcoin のようなアプリケーションが Optimism メインネットのアクティビティのほぼ 50% を占めており、独自のアプリケーション チェーンの立ち上げを促しており、ファット アプリケーション理論と制御要件 (ユーザーやトランザクションなど) の力がさらに強調されています。

Pudgy Penguinsのような強力なブランドを持つトップNFTプロジェクトでさえ独自のチェーンを構築しており、 CEOのルカ氏は、流通が依存するブロックスペースを制御することがPudgyブランドと知的財産の価値蓄積に有益であると説明しました。

今後、アプリケーションは、新しい資産 (ポンプやミームコインなど) を作成するか、アイデンティティなどの新しいユーザー ユーティリティを提供するアプリケーション (ワールドコイン、ENS など) を構築するか、より多くの優れた消費者を構築することによって、新しいタイプの注文フローの作成を検討する必要があります。垂直統合され、Farcaster とフレーム、Solana Blinks、Telegram と TG アプリ、またはオンチェーン ゲームなどの貴重なトランザクションをサポートするエクスペリエンス。

ファットアプリに関する最終的な考え

アプリチェーン理論がコンセンサスビューの一部として発展したため、ファットアプリ理論は、前回のサイクルの終わり以来、多くの暗号通貨関係者の焦点になっていることに注目する価値があります。

ファットアプリ理論に関する私の現在の見解は、ユーザーと注文のフローの制御がアプリケーションに特権を与えるテクノロジースタックのアプリケーション層に最も多くの価値が生じるだろう、というものです。これらのアプリケーションは、今日の UniswapX および Uniswap プロトコル、Warpcast および Farcaster、Worldcoin および Worldchain と同様に、オンチェーン プロトコルおよびプリミティブと組み合わせることができます。最終的に、これらのプロトコル、特に最大限オンチェーンにあるプロトコル (MakerDAO など) は依然として大きな価値を蓄積する可能性がありますが、アプリケーションはユーザーやオフチェーン コンポーネントに近いため、より多くの価値を獲得する可能性が高く、より防御的な堀が形成されます。

暗号資産投資におけるファットアプリケーション理論と価値蓄積

最後に、私は今でも、レイヤー 1 ブロックチェーン (ビットコイン、イーサリアム、ソラナなど) が非ソブリン準備資産として重要な価値を獲得できると信じており、そこでは原資産 (ETH など) が莫大な価値を蓄積します。十分な時間があれば、アプリケーションは独自の L2 を構築するのと同じように独自の L1 を構築しようとするかもしれませんが、コモディティ L2 ブロック スペースの起動は、L1 を起動してトークンを商品や担保資産に変えることとは大きく異なるため、これは遠い将来になる可能性があります。 。

重要な点は、ますます多くの消費者アプリが貴重な注文フローを作成し、所有するようになると、人々はファットアプリは避けられないという必然的な結論に達するため、暗号通貨の世界はアプリを再評価するだろうということです。