DeFiの発展と将来について議論する
原作者：ネギフレッド（X：@Dacongfred）
1. プロジェクト部門：金融スクール VS Web2 インテグレーションスクール
ETH ETFが可決された後、市場全体は予想外に大きく下落しましたが、これは前回のBTC ETFが可決された後の傾向と全く同じでした。
ETF が市場に与える影響に基づいて、米国の ETF モデルは次のように要約できます。開始前は期待が高まり、開始後には大幅な上昇が見られましたが、その後は利益が枯渇し、その後は下落しました。 ETF通過後の好結果により、再び徐々に上昇しました。
しかし、このサイクルを振り返ってみると、AI、DePIN、Restakeの物語はあるものの、UniswapがDefiの夏をリードし、NFTの流行が起こり、誰もがアバターを変更し、StepNが引き起こすなど、以前のサイクルのような人気のトラックやトラックはありませんでした。国民運動への参加プロジェクト。これにより、多くの投資家や建設業者がこのサイクルについて混乱を感じています。このサイクルの強気相場はどのような形で私たちを迎えるのでしょうか？
また、BTC エコシステムで構築するか、DePIN/AI トラックで構築するか、フルタイムでコインを投機するためにミームに専念するかにかかわらず、誰もがそれぞれの信念に基づいて賭けをしました。
一般的に、現在のプロジェクト探索は大きく 2 つの流派に分けられます。 1つは、Web3の開発がDefi、NFT、BTCエコロジーのいずれであっても、金融の理解と密接に関連していると信じている金融派であり、もう1つの派はWeb2の組み合わせです。ソーシャル ネットワーキング、ゲーム、インフラストラクチャ (DePIN)、AI などに重点を置いている学校で、Web2 トラックとブロックチェーン/暗号通貨を組み合わせて新しいシナリオを探求したいと考えています。
これまでのいくつかの研究レポートや分析記事で、私は AI + Web3 の組み合わせの開発状況と課題、さらには BTC エコシステムの開発状況について説明してきました。今日は金融派の代表曲であるDefiについてお話したいと思います。
2. なぜ DeFi が爆発的に普及するのか - 先駆者たちの探求
Defi は一般的なトラックであり、Dex を代表する Uniswap であっても、デリバティブ トラックの dYdX であっても、Defi はパブリック チェーン、さらには Web3 業界全体において非常に重要な役割を果たしています。
Dex が誕生する前は、集中型取引所を通じて仮想通貨の取引が行われていましたが、その利点は web2 と同じであり、その一方で、透明性の低さやセキュリティの低さなどの欠点も明らかになりました。ある CEX 巨人の記事も多くの人々の心を傷つけました。特に Web3 ユーザーにとって、資産の所有権、セキュリティ、透明性は非常に重要な位置にあります。
2018年、Uniswap V1は自動マーケットメーカーモデル（AMM）を採用することで分散型取引所を実現し、ユーザーは従来の買い手と売り手市場のオーダーブックモデルの代わりにスマートコントラクトを使って直接取引できるようになり、新たな市場をリードする注目を集めました。その後、V2 と V3 には、組み込みの価格オラクル、一元的な流動性と多層レートのサポートなどの新機能が追加され、Dex を使用する際のユーザー エクスペリエンスが常に最適化され、Long Yi が Dex 回路を確実に占有しました。
一方、dYdXは、Defiデリバティブのパイオニアとして、運用の点で従来の金融モデルに近い、比較的高い流動性と多数の取引を提供するオーダーブックモデルを使用することを選択しました。取引ペアの中で、かつてはデリバティブ回路で高い市場シェアを占め、UniswapとともにDefi Summerをリードしていました。
3. Defiの挑戦者と未来
その後の Defi の開発では、Dex とその派生製品の開発は 2 つの明らかに異なるルートをたどりました。
1) Dex バインディング チェーン モデル: Dex の TVL から見ると、Dex の開発は基本的に特定のチェーンへのバインディングと切り離すことができません。 Uniswap と Ethereum が離陸するか、Pancake が BSC に結合し、Raydium が Solana に結合し、その後 Optimism 上の Velodrome、Base チェーン上の Aerodrome が開始されるかどうかにかかわらず、 Dex はパブリック チェーンの必需品であり、各 Dex は本質的に同じであり、その離陸は次のようなものに似ています。実際にチェーンにバインドする必要があるかどうかにかかわらず、TVL のパフォーマンスはチェーンのステータスと高度に相関していることがよくあります。
2) デリバティブの革新モデル:一方、デリバティブの世代交代は、むしろゲームプレイの革新に関係しています。たとえば、GMX は 2021 年に発売されたばかりで、以前の主要な兄弟である dYdX を破りました。
次に、なぜ GMX が突然登場したのかをさらに分析してみましょう。dYdX と比較して、GMX の革新点は次の 2 つであると思います。
1. 資本プールを提供する LP モデルの使用: GMX は、オラクル相場と組み合わせて資本プールを提供する LP モデルを使用し、ユーザーが低スリッページを維持しながら迅速に取引できるようにします。
2. 利益分配メカニズムの革新:利益の 70% が流動性プロバイダー (GLP の保有者) に分配され、30% が GMX オペレーティングトークンの保有者に分配されます。 ——流動性プロバイダーに利益をもたらす
これら 2 つのイノベーションは、トランザクションの両端、つまりユーザーと流動性プロバイダーを正確に捉え、両者が追いつき、デリバティブの新たなリーダーになることを可能にします。
GMX の後、いくつかの興味深い派生プロジェクトも動き始めています。たとえば、Blast チェーンの SynFutures の取引量は最近最高値を記録しました。注意深く調べた結果、注目に値するいくつかの点が見つかりました。
1. ブラスト チェーンの資産効果:ブラーからブラストまで、ブラスト チェーンはその開始以来資産効果をもたらしてきました。SynFutures が Blast チェーンに導入することは非常に賢明な選択です。 ——ユーザーを惹きつける
2. oAMM集中流動性： Uniswapの集中流動性戦略と同様に、SynFuturesのoAMMはLPが指定された価格範囲に流動性を追加することを可能にし、それによって流動性の厚みと資本利用効率を向上させます。
3. oAMM は通貨をリストするための許可を必要としません。さらに、oAMM は他のスポット AMM と同様に、許可のない通貨リストをサポートしているため、誰でも取引ペアの無期限契約を作成でき、通貨の範囲が無制限になります。これは流動性の提供に適しています。による
また、SynFuturesの最も興味深い点はAMM+オーダーブックの組み合わせだと思います。次に、このイノベーションを詳しく分析していきます。
上記の特徴 2 で述べたように、oAMM を使用すると、LP は流動性をある価格帯に集中させることができ、その価格帯を複数の価格注文に分割できるため、流動性プロバイダーは SynFutures 上のチェーン上で価格指値注文を行って流動性を提供できます。
このオーダーブックのような流動性提供モデルは、多くの集中型取引所のマーケットメーカーにとって、本質的には集中型取引所の指値注文モデルとあまり変わらないため、プールの流動性がさらに向上します。流動性プロバイダーに利益をもたらした後、より深いプールにはさらに多くのユーザーが集まり、好循環が形成されます。
SynFutures の現在の 1 日の取引高は 13 億米ドルを超え、ベテランのスタープロジェクトである dYdX の 12 億米ドルや GMX (トップ 10 に入っていない) の 1 億 8,000 万米ドルを上回っており、新たな課題をもたらしています。デリバティブトラックへ。
一般に、金融グループと Web2 統合グループはどちらも、より独創的で興味深いプロジェクトが出現し、より多くの人員と資金が関与し、短期的にはこのサイクルの強気相場の爆発を支援できることを非常に楽しみにしています。転換点は、長期的には伝統的な世界にさらに浸透し、より多くの人々に受け入れられるようになるでしょう。
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