高FDVトークン衰退の裏側：過剰なポイントマイニングによる偽りの繁栄
原作者：ディンガリン
オリジナル編集: Deep Chao TechFlow
近年、高いFDV（完全希薄化評価額）や低浮動プロジェクトに関する議論が際限なく行われていますが、これらの議論はしばしば核心的な問題を無視しています。 TGE（トークン生成イベント）後のトークン市場の継続的な下落はBinanceに現れるだけでなく、OKXやBybitなどの取引所にも影響を与えます。私たちは過去に高FDV/低フローのプロジェクト立ち上げを経験しましたが、今回は状況が異なります。現在の状況についての私の考えは次のとおりです。
ここ数年、トップ取引所はプロジェクトに対して、多数のユーザー（月間アクティブユーザー数が50万人以上など）や高いTVL（Total Value Locked、合計値がロックされ、10億米ドルに達する）を持つことを厳しく要求し始めています。トークンは上にリストできます)。これらのプロジェクトは TGE にのみ掲載されるため、掲載されるチャンスは 1 回だけです。 Arbitrum や Optimism のようなトッププロジェクトの場合、トークンエアドロップの単なる投機だけで多数のユーザーが参加する可能性があるため、これらの要件は問題になりません。これらのプロジェクトは通常、BinanceやCoinbaseに上場された初日に話題を呼ぶことが保証されていますが、その時点ではトークンが発行されるかどうかはまだ未定です。
しかし、同様のベンチャーキャピタルの支援や著名な創設者がいないプロジェクトにとって、これらの要件を満たすことは大きな課題となります。これらのプロジェクトにはユーザーを動機付ける流動性トークンがなく、エアドロップの潜在的な魅力だけではユーザーを参加させるのに十分ではありません。この問題を解決するために、プロジェクトチームは、オンチェーンアクティビティ、TVL、またはNFTの保有に基づいたポイントプログラムの立ち上げを開始しました。これにより、将来のある時点でトークンのエアドロップが行われることがほぼ保証され、ユーザーにこれで報酬が与えられます。 。
ゲームを初めて使用する場合、過去の多くのプロジェクトでは、製品の発売と同じ日に TGE を実施し、トークンを使用して dapp アクティビティを奨励していました。プロジェクトがプロダクトマーケットフィットを持たない場合、トークンとプロジェクトの両方が消滅します。プロジェクトが注目を集めると、取引所はそれを監視し、ユーザーの要求に基づいてリストに掲載します。
現在の主な問題は、プロジェクトによって発行されたポイントがトークンが流通する前に誇大宣伝され、その結果、個人投資家が高いFDVと限られたリターンで参加していることです。他のユーザーよりも効率的にポイントを獲得することによってのみ、より多くのエアドロップを獲得することができます。言い換えれば、これは PVP ゲーム (プレイヤー対プレイヤー) です。彼らは実際にこれらの協定を気にしているのでしょうか？ほとんどの場合、彼らは気にしません。エアドロップ終了後もプロジェクトをサポートし続けるのでしょうか？効率的にポイントを獲得するプロセスは非常に面倒なので、おそらくそうではありません。
プロジェクト関係者は高騰するインセンティブを利用しており、そのほとんどはロボットによって操作されているにもかかわらず、どんなランダムなプロジェクトでも「数百万」のユーザーおよびトランザクションデータを簡単に取得できます。残念なことに、トップ取引所はしばらくの間、これらのデータの信頼性について懸念を示さず、依然としていくつかの疑わしいプロジェクトを開始することを決定しました。これにより、多数の新しいプロジェクトが誕生し、トークンと TVL を取得するためにポイント モデルを直接採用するようになりました。これらのプロジェクトは互いに同じことを行いますが、取得可能なトークンはそれぞれ異なります。
ポイントプログラムはユーザーをdappsやオンチェーン体験に誘致する上で一定の効果があるものの、現在ではあらゆるプロジェクトに何らかの形でポイントのエアドロップが導入されており、その一方で市場の流動性と機会費用は過去最高に達している。例としては、プロトコルに 10,000 ドルを入金し、3 か月間毎日タスクを完了し、最終的に TGE で 5,000 ドルのエアドロップを受け取ります。誰もが FDV を 5 億ドルと予想していたのに対し、FDV が実際には 10 億ドルに達していることがわかりました。現在の市場環境では、これらのエアドロップ トークンを売却し、流動性を新しいプロトコルに移行することが賢明な選択です。
その結果、取引所やVCはこれらのプロジェクトに大きな将来性があると信じているため、トークンが人為的に高いFDVでリストされることになりますが、実際にはユーザーやその友人による誇大宣伝の結果です。ここで、同じエアドロップ値を取得しても、コードを毎日ツイートし続けるだけだと想像してください。友達全員にブロックされたにもかかわらず、最終的には成功しました。あなたは、これではプロジェクトに実際にはほとんど役に立たないことに気づき、販売することに決めました。
一般に、市場参加者の期待は、すべてのプロジェクトが TGE までにすべてのユーザーの努力に対価を支払い、非常に寛大な報酬も受け取らなければならないというものになっています。プロジェクトのエアドロップが失敗した場合（価格が下落したり、農家に割り当てられる割合が非常に低かったりした場合）、TGE後の第2四半期に質の高いユーザー維持を獲得することは困難になります。
この悪循環は、上場初日にエアドロップトークンを販売する人がますます増え、新しいトークンの市場パフォーマンスをさらに悪化させ、存在していたかもしれない自然な需要を破壊し、エアドロップを計画している他のプロジェクトに影響を与えます。
この問題をどうやって解決すればいいでしょうか？
まず、VC（ベンチャーキャピタル）がこの責任を負うべきではないと思います。 FDV を引き上げる予定ですが、通常は 1 年間のロックアップ期間があります。なぜ FDV が押し上げられているのかを考える必要があります。トップVCは、優れたチーム、優れたユーザートラクション/TVL、優れた市場ナラティブを求めています。
プロジェクト当事者やユーザーも責められるべきではありません。利益がある限り、必ず現れます。これは仮想通貨の機能であり、欠陥ではありません。
この観点から見ると、現在はCEX（集中取引所）が権力の大部分を掌握している。たとえこれがあなたを不快にさせるとしても、現在の市場では、Binance にトークンを上場すると、TGE での FDV が自動的に上昇する可能性があることを認めなければなりません。
したがって、上位の取引所には次のアクションをお勧めします。
複数のリストには流通市場ですでに取引されており、ユーザーの需要が高いことを示すトークンが含まれています。自己主催の打ち上げは手数料を得ることができるが、TGE よりも前にすべてのプロジェクトにポイント システムの導入を強制することは、実際には業界にとって有害となるだろう。
実際のオーガニック ユーザーと市場に適合するプロジェクトを探し、トークンがインセンティブ構造に自然に統合されていることを確認します。
流通量が非常に少ない (5% 未満) トークンの発行は避けてください。
偽のデータを使用したプロジェクトに騙されないでください。
エアドロップのためだけに来たチームではなく、本物の忠実なコミュニティを構築したチームに報酬を与えます。
TGE 後のトークン使用計画を含め、TGE 中にトークンのエアドロップの品質を評価する方法を知っているアナリストを雇用します。
エアドロップの受信者がトークンを販売するか保持するかを検討し、答えが前者の場合は、それをリストを拒否する基準として使用します。
これは氷山の一角にすぎません。他にも多くの要因が関係しており、他の人が詳しく調査しているため、ここではここでやめておきます。
